今年(nian)是證(zheng)券(quan)公司結(jie)(jie)算(suan)(suan)(suan)模式（簡(jian)稱“券(quan)商(shang)結(jie)(jie)算(suan)(suan)(suan)模式”）爆(bao)發之(zhi)年(nian)，越來越多券(quan)商(shang)入局。Wind數(shu)據顯示(shi)，截至10月13日，今年(nian)券(quan)商(shang)結(jie)(jie)算(suan)(suan)(suan)模式發行的新(xin)(xin)基金數(shu)量(liang)已達(da)到86只，累計(ji)首發份額超過1200億(yi)元，均創歷史新(xin)(xin)高。

　　在接受采訪的(de)(de)多家(jia)券(quan)商看來，券(quan)商結算模式有(you)利(li)于提(ti)高證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)在產(chan)(chan)品端的(de)(de)財富管理(li)能力(li)，獲取更加優質的(de)(de)公(gong)募(mu)基金(jin)產(chan)(chan)品；有(you)利(li)于公(gong)募(mu)基金(jin)為證(zheng)券(quan)公(gong)司(si)定制高質量產(chan)(chan)品，提(ti)升客戶(hu)滿意(yi)度(du)。未來，券(quan)商結算模式發展(zhan)空(kong)間可期(qi)，可以實現多方合力(li)共贏。

　　實現業務發展良性循環

　　券商(shang)結(jie)算(suan)(suan)(suan)模式(shi)是(shi)一種全新(xin)的(de)結(jie)算(suan)(suan)(suan)業態，指券商(shang)在中國結(jie)算(suan)(suan)(suan)開(kai)設結(jie)算(suan)(suan)(suan)資(zi)金(jin)賬戶，產品(pin)委托券商(shang)作(zuo)為(wei)(wei)經紀(ji)商(shang)為(wei)(wei)其完成資(zi)金(jin)的(de)結(jie)算(suan)(suan)(suan)交(jiao)收，與基(ji)金(jin)產品(pin)傳統(tong)的(de)托管人結(jie)算(suan)(suan)(suan)模式(shi)相比(bi)，基(ji)金(jin)公(gong)司的(de)業務對手方由銀行轉(zhuan)向了(le)券商(shang)。

　　2017年(nian)年(nian)底，證監會發文(wen)試(shi)點券商(shang)結(jie)(jie)算(suan)(suan)模(mo)式，要求新(xin)(xin)成立的(de)基金公司采用券商(shang)結(jie)(jie)算(suan)(suan)模(mo)式。經過一(yi)年(nian)多發展，2019年(nian)年(nian)初試(shi)點轉入常規，鼓(gu)勵老(lao)基金公司的(de)新(xin)(xin)產品也(ye)采用券商(shang)結(jie)(jie)算(suan)(suan)模(mo)式。

　　國泰君(jun)安是(shi)行(xing)業(ye)首批參與券商(shang)(shang)結(jie)算模(mo)式(shi)試點的(de)證券公司(si)(si)之一，國泰君(jun)安擔(dan)任經紀(ji)商(shang)(shang)的(de)博道啟航基(ji)金(jin)亦是(shi)同批中募集規模(mo)最大的(de)券商(shang)(shang)結(jie)算產(chan)品。該(gai)公司(si)(si)認為(wei)，券商(shang)(shang)結(jie)算模(mo)式(shi)實質(zhi)上(shang)為(wei)產(chan)品定制銷售模(mo)式(shi)，是(shi)證券公司(si)(si)、托管銀行(xing)、基(ji)金(jin)公司(si)(si)分工協助、合作共贏的(de)一種模(mo)式(shi)，多方的(de)業(ye)務需求和精誠(cheng)合作或是(shi)該(gai)業(ye)務階段性(xing)爆發的(de)原因。

　　興業證券(quan)(quan)認為(wei)，在券(quan)(quan)商(shang)結算(suan)(suan)模式(shi)下，券(quan)(quan)商(shang)不再扮演“通(tong)道”角色，基金交易、托管、結算(suan)(suan)均通(tong)過券(quan)(quan)商(shang)實現。該模式(shi)能提升券(quan)(quan)商(shang)代(dai)銷傭(yong)金收入，帶動(dong)托管業務(wu)發(fa)展(zhan)，推動(dong)券(quan)(quan)商(shang)打造交易、結算(suan)(suan)、托管、投研、代(dai)銷一站式(shi)的機構主經紀商(shang)服務(wu)。

　　“自2018年券(quan)(quan)(quan)商(shang)結(jie)(jie)算(suan)模(mo)式(shi)試(shi)點啟動以來，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)首批布局(ju)參與相關業務(wu)(wu)，目前(qian)已同市場多家新(xin)老基金(jin)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)開(kai)展(zhan)(zhan)券(quan)(quan)(quan)結(jie)(jie)基金(jin)代銷及(ji)交(jiao)易結(jie)(jie)算(suan)合作，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)券(quan)(quan)(quan)商(shang)結(jie)(jie)算(suan)產(chan)品(pin)(pin)(pin)業務(wu)(wu)規模(mo)位居行(xing)業前(qian)列。”興業證券(quan)(quan)(quan)表示，未來公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)將進(jin)一(yi)步擴(kuo)大券(quan)(quan)(quan)結(jie)(jie)產(chan)品(pin)(pin)(pin)的合作深度(du)和廣度(du)。目前(qian)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)正在醞釀針對券(quan)(quan)(quan)商(shang)結(jie)(jie)算(suan)模(mo)式(shi)推出專門的產(chan)品(pin)(pin)(pin)系列，針對基金(jin)產(chan)品(pin)(pin)(pin)首發(fa)(fa)、持營以及(ji)存(cun)量產(chan)品(pin)(pin)(pin)券(quan)(quan)(quan)結(jie)(jie)模(mo)式(shi)切換(huan)進(jin)行(xing)合作，以進(jin)一(yi)步推動券(quan)(quan)(quan)商(shang)結(jie)(jie)算(suan)模(mo)式(shi)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)。

　　“公司自2020年(nian)3月首次(ci)開展公募(mu)券結(jie)業務(wu)，至今累計(ji)合(he)作發(fa)行券結(jie)基金9只，募(mu)集總規模(mo)超過120億(yi)元，其(qi)中光大證(zheng)券首發(fa)募(mu)集規模(mo)逾60億(yi)元。”光大證(zheng)券介(jie)紹稱，公司對于(yu)券商結(jie)算模(mo)式的(de)(de)考量，不(bu)僅僅在于(yu)其(qi)帶來的(de)(de)產(chan)品(pin)收(shou)入結(jie)構多(duo)元化，更重要的(de)(de)是(shi)通(tong)過全(quan)市場“嚴選”，將(jiang)優(you)質(zhi)的(de)(de)資產(chan)端提(ti)供給光大證(zheng)券的(de)(de)核心客戶(hu)，通(tong)過做(zuo)大產(chan)品(pin)保有(you)、提(ti)升(sheng)客戶(hu)盈利體驗，最終實現(xian)客戶(hu)、基金管理人、銷售渠道的(de)(de)合(he)作共贏，實現(xian)業務(wu)發(fa)展的(de)(de)良性循環。

　　聯儲證券總(zong)裁助理(li)兼財富管理(li)部總(zong)經理(li)孫艷芳對中(zhong)國(guo)證券報記者表示，券商(shang)結(jie)算模式的(de)優勢在(zai)于(yu)，券商(shang)與(yu)基金(jin)公司利益高度一(yi)致，因(yin)此券商(shang)整體(ti)的(de)分支銷售激(ji)勵(li)及營銷政策都(dou)會向(xiang)其(qi)傾斜，以期能夠實(shi)現更好的(de)銷售局面；此外，由于(yu)結(jie)算模式的(de)特(te)殊性，券商(shang)對于(yu)基金(jin)公司交(jiao)(jiao)易行為(wei)的(de)監控將更加精(jing)準，尤其(qi)是日交(jiao)(jiao)易額(e)、頭寸(cun)和持倉等；還有(you)更重要(yao)的(de)一(yi)點(dian)，就是可以提(ti)高整個環節(jie)的(de)資金(jin)利用(yong)效(xiao)率，因(yin)為(wei)券商(shang)結(jie)算模式不涉及最低(di)備付(fu)金(jin)、結(jie)算保(bao)證金(jin)的(de)繳納(na)。

　　券商財富管理轉型的抓手

　　在(zai)券(quan)(quan)商結算模(mo)式(shi)爆發的(de)(de)同時，行(xing)業(ye)財(cai)富(fu)管理轉型(xing)也(ye)進(jin)行(xing)得如火如荼，兩者(zhe)相(xiang)得益彰。國泰(tai)君安表示，券(quan)(quan)商結算模(mo)式(shi)可(ke)助力(li)券(quan)(quan)商財(cai)富(fu)管理轉型(xing)，憑借(jie)其與(yu)生俱來的(de)(de)優(you)勢(shi)，已逐漸成熟并受到業(ye)內(nei)認可(ke)。同時，它(ta)也(ye)成為(wei)消除(chu)異常交易(yi)等風(feng)險的(de)(de)有(you)效途徑，市(shi)場上有(you)越(yue)來越(yue)多(duo)的(de)(de)頭部券(quan)(quan)商和(he)基金公司入局，意(yi)圖占得先機(ji)。

　　長江(jiang)證(zheng)券(quan)表示(shi)，券(quan)商(shang)(shang)結(jie)算模(mo)式有(you)利于券(quan)商(shang)(shang)建(jian)立與公(gong)募基(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司的(de)深(shen)度綁定，券(quan)商(shang)(shang)可(ke)獲(huo)取更加豐(feng)富的(de)傭(yong)金(jin)(jin)(jin)和交易(yi)量(liang)，公(gong)募基(ji)金(jin)(jin)(jin)市場體(ti)量(liang)大(da)，交易(yi)量(liang)市場占(zhan)比具有(you)較(jiao)大(da)優勢，同時，券(quan)商(shang)(shang)結(jie)算模(mo)式可(ke)豁免公(gong)募基(ji)金(jin)(jin)(jin)分倉(cang)傭(yong)金(jin)(jin)(jin)比例(li)30%上限，券(quan)商(shang)(shang)通過代銷(xiao)公(gong)募基(ji)金(jin)(jin)(jin)可(ke)以(yi)獲(huo)得(de)更加豐(feng)厚的(de)傭(yong)金(jin)(jin)(jin)。此外，券(quan)商(shang)(shang)更有(you)動力做大(da)基(ji)金(jin)(jin)(jin)保有(you)量(liang)，獲(huo)取更多(duo)更穩定的(de)傭(yong)金(jin)(jin)(jin)收(shou)入，朝(chao)著真正的(de)“財富管理轉型”邁(mai)進。

　　孫艷芳(fang)指出，雖然券商財富管(guan)(guan)理業務(wu)轉(zhuan)(zhuan)型(xing)尚處于初(chu)始(shi)階段(duan)，但(dan)是(shi)轉(zhuan)(zhuan)型(xing)速度卻在不斷(duan)加(jia)快，其頂(ding)層(ceng)設計、制度體系、理念轉(zhuan)(zhuan)變(bian)、業務(wu)管(guan)(guan)理、激(ji)勵(li)機(ji)制、人(ren)才培養(yang)等方面都在與其他金融機(ji)構(gou)以及國外財富管(guan)(guan)理機(ji)構(gou)看齊。

　　中國基金(jin)業(ye)協會公(gong)布的(de)2021年上(shang)半(ban)(ban)年銷售(shou)(shou)機構非貨基金(jin)銷售(shou)(shou)保有量排行(xing)顯(xian)示，百強名單中一半(ban)(ban)左右都(dou)是(shi)券(quan)商，證券(quan)公(gong)司渠(qu)(qu)道(dao)對公(gong)募(mu)整體零售(shou)(shou)渠(qu)(qu)道(dao)的(de)規(gui)(gui)模(mo)貢(gong)獻占比越來越高，正在成為重要的(de)零售(shou)(shou)渠(qu)(qu)道(dao)合(he)作伙伴。光(guang)大證券(quan)表(biao)示，券(quan)商結算模(mo)式加強了券(quan)商與基金(jin)公(gong)司的(de)資金(jin)黏(nian)性和(he)客戶合(he)作關系，更能(neng)助力券(quan)商的(de)公(gong)募(mu)產(chan)(chan)品市場規(gui)(gui)模(mo)擴張，提高金(jin)融(rong)產(chan)(chan)品保有規(gui)(gui)模(mo)。

　　光大證(zheng)券進(jin)一步指出(chu)，基(ji)于自身客群特征，券商(shang)可以選(xuan)(xuan)擇優秀的基(ji)金(jin)公司(si)及基(ji)金(jin)經(jing)理(li)聯合(he)打造更加適合(he)自身業務(wu)發展及客群需求的產品(pin)，形(xing)成基(ji)金(jin)公司(si)與券商(shang)之間(jian)的雙向(xiang)選(xuan)(xuan)擇。采用券商(shang)結算模式定制產品(pin)是深入推進(jin)券商(shang)財富管(guan)理(li)轉(zhuan)型(xing)的重(zhong)要抓手。

　　除了頭部券商積極部署(shu)，券商結(jie)算業務也給(gei)了中小(xiao)券商彎道超車的機會，不少中小(xiao)券商開始下場布局(ju)。

　　孫艷芳表示(shi)，聯儲證券在系統改造(zao)、業(ye)(ye)務制度(du)、操(cao)作(zuo)流程等方(fang)面(mian)均進行(xing)了完備的規劃和(he)布局，總部財富管(guan)理部作(zuo)為業(ye)(ye)務推動(dong)部門(men)，負責業(ye)(ye)務準(zhun)入標(biao)準(zhun)的制定和(he)集(ji)中化的管(guan)理。分支機構根據(ju)區域優勢(shi)和(he)客戶資源儲備，快速相應業(ye)(ye)務。以總分聯動(dong)的方(fang)式，擬(ni)在券商結(jie)算業(ye)(ye)務“藍海(hai)”市場中快速構建業(ye)(ye)務壁(bi)壘(lei)，做(zuo)大做(zuo)強(qiang)財富管(guan)理業(ye)(ye)務。

　　可防范交易和結算風險

　　目前，券(quan)(quan)商(shang)結(jie)(jie)算(suan)(suan)模(mo)式已逐(zhu)漸(jian)成(cheng)熟(shu)并受(shou)到各界認(ren)可(ke)。長江證券(quan)(quan)認(ren)為，券(quan)(quan)商(shang)結(jie)(jie)算(suan)(suan)模(mo)式將傳統的(de)托管(guan)(guan)人結(jie)(jie)算(suan)(suan)模(mo)式中場(chang)內結(jie)(jie)算(suan)(suan)參與人、托管(guan)(guan)人的(de)職責分離，通過加(jia)強對交易行為的(de)前端監(jian)管(guan)(guan)，可(ke)防范交易和結(jie)(jie)算(suan)(suan)風(feng)險(xian)(xian)，同時清算(suan)(suan)數據返回(hui)給證券(quan)(quan)公(gong)司，促進托管(guan)(guan)行結(jie)(jie)算(suan)(suan)模(mo)式下風(feng)險(xian)(xian)敞口閉合，完善證監(jian)會(hui)以監(jian)管(guan)(guan)會(hui)員(yuan)為中心的(de)監(jian)管(guan)(guan)體系，維護證券(quan)(quan)市場(chang)秩序(xu)穩定。

　　國泰君安(an)指出，券(quan)商結算公募產(chan)品(pin)的核心是產(chan)品(pin)定(ding)制(zhi)銷售模(mo)式，公司(si)在(zai)一(yi)個(ge)時間(jian)段投入(ru)較大銷售資源，后續該產(chan)品(pin)的業績表現(xian)、客戶的持(chi)有體驗相對更為重要，故需證券(quan)公司(si)、基金公司(si)對下(xia)階(jie)段市場整體情(qing)況進(jin)行預判，有針(zhen)對性地優選基金經理。

　　興業證券(quan)(quan)表示，在(zai)券(quan)(quan)商(shang)結算(suan)(suan)模式下，基(ji)金(jin)投資(zi)交易、運營操(cao)作(zuo)同原(yuan)(yuan)托管人結算(suan)(suan)模式仍(reng)有一定(ding)區別，基(ji)金(jin)公司、基(ji)金(jin)經理需(xu)要付(fu)出一定(ding)的系統成本和學習成本，改變原(yuan)(yuan)有的操(cao)作(zuo)習慣。