中證(zheng)網訊（記者 張(zhang)利(li)靜）4月(yue)15日央行(xing)宣布全面降準25bp，對部分城商(shang)行(xing)、農商(shang)行(xing)多下調25bp，總共釋放資(zi)金5300億元。這(zhe)是央行(xing)歷史上第一次(ci)調降25bp的(de)幅度。中金公司(si)18日發布研報表示，由于大幅降準的(de)緊迫性不強等(deng)原因，本(ben)次(ci)降準幅度比(bi)較克(ke)制，央行(xing)的(de)貨幣政(zheng)策(ce)(ce)態(tai)度是“以我為主，內外平衡”，這(zhe)不僅(jin)需要財政(zheng)政(zheng)策(ce)(ce)配合(he)，預計同(tong)時將采取更加靈活的(de)方式(shi)調降利(li)率。

　　中(zhong)金(jin)公司指出，本(ben)次(ci)降(jiang)準(zhun)幅度(du)(du)比較克制，或主要由于以下原因：首先，結(jie)構性(xing)貨幣政策力度(du)(du)加大，其(qi)他(ta)渠(qu)道也(ye)在提供流動性(xing)，大幅降(jiang)準(zhun)的(de)緊(jin)迫性(xing)不強；其(qi)次(ci)，避免過(guo)(guo)強的(de)信號(hao)效應擾動匯率。中(zhong)美(mei)利(li)差(cha)的(de)迅速收窄已經(jing)帶來了資本(ben)外流的(de)壓力，當前(qian)如果(guo)進行(xing)信號(hao)效應過(guo)(guo)強的(de)貨幣寬松操作(zuo)，有可能使得資本(ben)外流的(de)壓力進一步(bu)加劇。再次(ci)，MLF到期減少、存款準(zhun)備金(jin)率已經(jing)較低(di)，也(ye)在一定(ding)程度(du)(du)上會影響(xiang)央行(xing)的(de)決(jue)策。

　　“雖然(ran)當(dang)(dang)前(qian)與2018年(nian)(nian)(nian)均處于(yu)美聯儲的(de)(de)(de)(de)加息周期，2018年(nian)(nian)(nian)中(zhong)(zhong)美利差也(ye)曾明顯(xian)收窄(zhai)，但(dan)不宜把當(dang)(dang)前(qian)的(de)(de)(de)(de)降準與2018年(nian)(nian)(nian)進行直接對比(bi)(bi)(bi)。”中(zhong)(zhong)金(jin)(jin)公司表示，現在(zai)的(de)(de)(de)(de)情(qing)況相比(bi)(bi)(bi)2018年(nian)(nian)(nian)又(you)有幾點明顯(xian)的(de)(de)(de)(de)不同。第一(yi)，當(dang)(dang)前(qian)的(de)(de)(de)(de)經(jing)濟基本(ben)(ben)面較(jiao)2018年(nian)(nian)(nian)下半年(nian)(nian)(nian)面臨的(de)(de)(de)(de)壓力更大，且疫情(qing)發展仍有較(jiao)大的(de)(de)(de)(de)不確定性(xing)。因此(ci)當(dang)(dang)前(qian)穩增(zeng)長的(de)(de)(de)(de)難度、緊(jin)迫性(xing)，都遠(yuan)高(gao)于(yu)2018年(nian)(nian)(nian)下半年(nian)(nian)(nian)。第二，2018年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)初(chu)時(shi)金(jin)(jin)融機構加權(quan)準備金(jin)(jin)率為14.9%，現在(zai)的(de)(de)(de)(de)準備金(jin)(jin)率為8.1%，低了6.8個百分點。第三，金(jin)(jin)融市(shi)場內部本(ben)(ben)身的(de)(de)(de)(de)流(liu)動性(xing)壓力并不大，短端(duan)利率比(bi)(bi)(bi)較(jiao)平穩。第四，美聯儲收緊(jin)的(de)(de)(de)(de)速度相比(bi)(bi)(bi)2018年(nian)(nian)(nian)也(ye)更快，如(ru)果美國全(quan)年(nian)(nian)(nian)加息8次左右、聯邦基金(jin)(jin)利率區間達到2.0%-2.25%，中(zhong)(zhong)美短端(duan)資金(jin)(jin)利差存在(zai)倒掛的(de)(de)(de)(de)可能(neng)。

　　中(zhong)金公(gong)司認為：“向前看(kan)，央行的貨幣政策態度是‘以我為主，內外(wai)平衡’，這不僅(jin)需要財政政策配合，我們預(yu)計(ji)央行也將采取更加靈活的方式(shi)調降利率。”