中證(zheng)(zheng)網訊（記者(zhe) 趙中昊）2月7日(ri)，民生證(zheng)(zheng)券宏(hong)觀首席分析師周君(jun)芝在(zai)(zai)投(tou)資策略會(hui)上表(biao)示，股(gu)市(shi)和(he)債(zhai)市(shi)仍(reng)存在(zai)(zai)階段(duan)性機會(hui)，節奏上債(zhai)市(shi)早于股(gu)市(shi)。2022年超額儲蓄(xu)本(ben)質上是財政(zheng)貨幣擴張(zhang)結果，其經(jing)濟(ji)含義(yi)是“政(zheng)府(fu)擴杠桿(gan)，私(si)人部門(men)縮(suo)杠桿(gan)”。當消費和(he)地產失去(qu)對經(jing)濟(ji)的支撐作用，基建擴張(zhang)頂上，保證(zheng)(zheng)經(jing)濟(ji)增(zeng)長及居民收入不過度(du)下降；當地產價格(ge)下行(xing)疊加(jia)民營房(fang)企信(xin)用收縮(suo)時，財政(zheng)信(xin)用頂上，避(bi)免金融(rong)縮(suo)表(biao)。

周君芝表示，超(chao)額(e)儲(chu)(chu)(chu)蓄(xu)本質上(shang)與地(di)產(chan)周期相(xiang)關性極高。在超(chao)額(e)儲(chu)(chu)(chu)蓄(xu)釋放過程中，當地(di)產(chan)銷售未有(you)明顯起(qi)色(se)，股市和債(zhai)市仍存在階段性機會(hui)，節(jie)(jie)奏上(shang)債(zhai)市早(zao)于股市。據民(min)生證(zheng)券測(ce)算，以2019年的增速作為潛在增速趨勢(shi)值，測(ce)算得到2022年“超(chao)額(e)”儲(chu)(chu)(chu)蓄(xu)規模接近8萬(wan)億(yi)元(yuan)。超(chao)額(e)儲(chu)(chu)(chu)蓄(xu)主要由地(di)產(chan)減(jian)配和消費節(jie)(jie)制貢(gong)獻(xian)。其中，居民(min)減(jian)配地(di)產(chan)貢(gong)獻(xian)了約(yue)4萬(wan)億(yi)元(yuan)超(chao)額(e)儲(chu)(chu)(chu)蓄(xu)；居民(min)消費節(jie)(jie)制貢(gong)獻(xian)了約(yue)2萬(wan)億(yi)元(yuan)超(chao)額(e)儲(chu)(chu)(chu)蓄(xu)；居民(min)贖(shu)回(hui)理(li)財貢(gong)獻(xian)了約(yue)0.8萬(wan)億(yi)元(yuan)超(chao)額(e)儲(chu)(chu)(chu)蓄(xu)；減(jian)稅(shui)降費貢(gong)獻(xian)了約(yue)0.7萬(wan)億(yi)元(yuan)超(chao)額(e)儲(chu)(chu)(chu)蓄(xu)。