經(jing)歷4月的(de)(de)震蕩后(hou)，5月以來(lai)A股市(shi)場(chang)(chang)整體(ti)回調趨勢較為明顯。在多(duo)位業內人(ren)士看(kan)來(lai)，當前A股市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)調整是底部第一波上漲(zhang)后(hou)的(de)(de)休整，在市(shi)場(chang)(chang)震蕩蓄勢階(jie)段(duan)，若市(shi)場(chang)(chang)風險(xian)偏好提升，將(jiang)顯著提振市(shi)場(chang)(chang)。從配(pei)置(zhi)的(de)(de)角度出發，券(quan)商在繼續(xu)看(kan)好數(shu)字(zi)經(jing)濟、AI（人(ren)工智(zhi)能）主線的(de)(de)同(tong)時，對(dui)消費板塊也青睞(lai)有加。

　　市場調整或進入尾聲

　　Wind數據顯示，截至上周五收盤，深證成指(zhi)、創業板指(zhi)均創出(chu)階段(duan)新低，而年內表現相對較強的(de)上證指(zhi)數5月月線(xian)也已“翻綠”。不過基于對基本面和市場面的(de)分析，業內人(ren)士認為距離市場階段(duan)調整結束已為時不遠。

　　“近期(qi)市場(chang)調整背(bei)后(hou)的核心因素(su)是(shi)(shi)經濟復(fu)蘇仍(reng)有(you)不確(que)定(ding)因素(su)，目(mu)前(qian)是(shi)(shi)底(di)部第一(yi)波上(shang)(shang)漲后(hou)的休整。”海(hai)通證券首席策(ce)略分析師荀玉根認為，2022年10月底(di)以來A股已經進入新一(yi)輪牛市周期(qi)，市場(chang)中期(qi)趨(qu)勢(shi)向(xiang)上(shang)(shang)，2023年二季度(du)是(shi)(shi)牛市初期(qi)的震蕩蓄勢(shi)階段。“二季度(du)以來經濟修復(fu)斜率放(fang)緩(huan)，若政策(ce)在(zai)擴大內(nei)需(xu)、穩定(ding)外貿等各方(fang)面給予更大力度(du)支持，將加快經濟修復(fu)步伐，基本面復(fu)蘇有(you)望驅動市場(chang)更加穩健上(shang)(shang)漲。”

　　“由于‘市場(chang)底(di)’一(yi)般會(hui)領先‘業績底(di)’和‘經濟(ji)底(di)’，所(suo)以市場(chang)在進入牛市第一(yi)年時，在第二個季度(du)大多會(hui)面臨(lin)經濟(ji)恢復不及(ji)預期的(de)問題(ti)。”結合(he)對2022年10月底(di)以來萬得全A指(zhi)數走勢的(de)觀察，信(xin)達證券(quan)策(ce)略首席(xi)分析(xi)師(shi)樊繼(ji)拓指(zhi)出，股(gu)市這(zhe)一(yi)次調整大概率已經接近(jin)尾(wei)聲，下半年將會(hui)迎來較好的(de)指(zhi)數抬升行情。

　　在(zai)國海證券首席(xi)策(ce)(ce)略分析師胡國鵬看來(lai)，當前市場對于目前的經濟形勢已充分計(ji)價，短期(qi)市場有望(wang)(wang)企穩，雖然6月美(mei)聯儲(chu)繼(ji)續加(jia)息等海外(wai)風險因素仍(reng)存，但(dan)在(zai)利(li)空落地后市場有望(wang)(wang)迎來(lai)回(hui)升(sheng)，若國內政(zheng)策(ce)(ce)預期(qi)發生改善，將顯著提(ti)振市場風險偏(pian)好。

　　值得注意(yi)的(de)是，上周(zhou)五（5月26日(ri)），年初以來(lai)沖高回落(luo)的(de)計算機、通(tong)信、傳媒等TMT方向(xiang)熱(re)門個股普(pu)遍重拾漲勢，ChatGPT概念再(zai)度升溫。在中銀證(zheng)券首席策略分析(xi)師王君看來(lai)，當(dang)前(qian)市(shi)場(chang)處在第(di)一波估值修(xiu)復上漲后(hou)的(de)調整階段，但TMT科(ke)技的(de)AI方向(xiang)或已(yi)企穩。在海外強產業趨勢映射的(de)背景(jing)下，疊加TMT科(ke)技之(zhi)前(qian)低(di)估、機構(gou)低(di)配的(de)微觀市(shi)場(chang)結構(gou)和交易狀態，其估值修(xiu)復的(de)動力和空間(jian)非常可觀。

　　看好數字經濟和消費方向

　　從配置(zhi)的角度出發，當前不少(shao)券(quan)商人士對TMT、數字經濟(ji)等年內主線的重視程(cheng)度依舊，不過更為青睞業績能夠得到驗(yan)證(zheng)的細分領(ling)域。

　　荀(xun)玉(yu)根認為，未來數(shu)字(zi)經濟(ji)板塊(kuai)或進入(ru)業(ye)(ye)績(ji)驅動階段，或可(ke)從(cong)政(zheng)策(ce)和技術兩(liang)個角度尋找訂單(dan)好(hao)轉、業(ye)(ye)績(ji)顯現的(de)領域(yu)(yu)。一是(shi)(shi)關注政(zheng)策(ce)發(fa)力(li)的(de)數(shu)字(zi)基(ji)建(jian)、數(shu)據要素等(deng)領域(yu)(yu)，隨(sui)著各地政(zheng)府(fu)陸續加大(da)對數(shu)字(zi)經濟(ji)領域(yu)(yu)的(de)投(tou)入(ru)，數(shu)字(zi)經濟(ji)中的(de)數(shu)字(zi)基(ji)建(jian)、數(shu)據要素和信創等(deng)領域(yu)(yu)訂單(dan)和業(ye)(ye)績(ji)有望得到(dao)提振(zhen)；二是(shi)(shi)技術變革背景下，企業(ye)(ye)加大(da)資本開支，人工智能、半導體等(deng)領域(yu)(yu)將受益。

　　上周美股(gu)龍(long)頭科技公司(si)英偉達股(gu)價(jia)大漲，在王君看(kan)來(lai)，這表明AI對產業(ye)鏈業(ye)績(ji)的(de)貢獻開始落(luo)地。從投資(zi)角度出發，本輪AIGC（人(ren)工智能生成內容）浪潮(chao)之下，從算(suan)法(fa)到算(suan)力(li)(li)再到應(ying)用端(duan)的(de)整個AI產業(ye)鏈均(jun)有所受益，后續(xu)依(yi)然(ran)看(kan)好算(suan)力(li)(li)端(duan)與軟件應(ying)用端(duan)投資(zi)機會，建(jian)議重點關注六大領域，分別是“AI+制造”“AI+游戲(xi)”“AI+醫療”“AI+法(fa)律”“AI+教育”和“AI+辦(ban)公”。

　　胡國鵬建議(yi)，短期可(ke)關(guan)注(zhu)業(ye)(ye)績確定性較強(qiang)及安全邊際較高的(de)(de)板(ban)塊，例(li)如消費板(ban)塊中的(de)(de)中藥、白色家電(dian)，業(ye)(ye)績改善(shan)的(de)(de)電(dian)力央(yang)國企，以及TMT中業(ye)(ye)績確定性較強(qiang)的(de)(de)算(suan)力方(fang)向；中期來看，產業(ye)(ye)催(cui)化劑和(he)海外映射愈(yu)發明確的(de)(de)TMT仍是(shi)市場的(de)(de)主攻方(fang)向，可(ke)逢(feng)低布局(ju)。

　　中泰證券(quan)策(ce)(ce)略研究(jiu)負(fu)責人(ren)徐馳認為，后市市場整(zheng)(zheng)體或仍以調整(zheng)(zheng)為主，建議關注(zhu)醫(yi)藥板(ban)塊(kuai)(kuai)，軍(jun)工、半導體等(deng)國(guo)家安全板(ban)塊(kuai)(kuai)，電力等(deng)央企公用事業主線。此(ci)外，當(dang)前時點(dian)還可關注(zhu)大眾(zhong)消(xiao)費的布局機會，從近期政策(ce)(ce)觀點(dian)看，刺(ci)激消(xiao)費及新基(ji)建或是未來政策(ce)(ce)變(bian)化(hua)的方向，配(pei)置上，國(guo)貨、休(xiu)閑食品、小家電板(ban)塊(kuai)(kuai)有(you)望受益。