中證網(wang)訊（記(ji)者(zhe) 劉英(ying)杰）1月24日(ri)，中國人(ren)民銀(yin)行行長潘功勝(sheng)在國務院新聞發(fa)布會(hui)上(shang)表示，將(jiang)于2月5日(ri)下調(diao)存(cun)款準(zhun)備金率0.5個百分點，于1月25日(ri)將(jiang)支(zhi)農(nong)支(zhi)小再貸款、再貼現利(li)率由2%下調(diao)至1.75%，并將(jiang)繼續推動社會(hui)綜合融資(zi)成本的穩中有降。

　　“本次松貨(huo)(huo)幣(bi)疊加(jia)前期銀(yin)行(xing)存款降(jiang)息，為LPR下(xia)行(xing)鋪路，向(xiang)實體讓利(li)的空間(jian)擴(kuo)大，有(you)(you)助于(yu)穩增長、穩預(yu)期、穩市場。”中金公司解讀(du)認為，金融周期下(xia)行(xing)階段，需求偏弱，“緊信用”需要(yao)“松貨(huo)(huo)幣(bi)”“寬(kuan)財(cai)政(zheng)”對沖，預(yu)計貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)將繼(ji)續保持寬(kuan)松態勢。為了更有(you)(you)效地發揮政(zheng)策(ce)效果，貨(huo)(huo)幣(bi)投放也有(you)(you)必(bi)要(yao)從信貸往財(cai)政(zheng)遞進，廣義財(cai)政(zheng)加(jia)力值(zhi)得期待。

　　具(ju)體來(lai)看，中金(jin)(jin)(jin)公司(si)認為(wei)(wei)，降準有助于銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)降低資金(jin)(jin)(jin)成本(ben)、優化(hua)資金(jin)(jin)(jin)結(jie)構。銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)凈息差(cha)(cha)持(chi)續收窄(zhai)，給社(she)會綜合融資成本(ben)進一步下降帶來(lai)約(yue)束(shu)，一個(ge)(ge)突破方式是降低銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)負債端資金(jin)(jin)(jin)成本(ben)。2022年以來(lai)，央(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)通過加強自律管理，逐步形(xing)成了(le)存(cun)(cun)款利(li)(li)率(lv)的(de)市場化(hua)調(diao)整機(ji)制，主要(yao)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)先后四次主動下調(diao)存(cun)(cun)款掛牌利(li)(li)率(lv)，部(bu)分中小銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)也跟隨(sui)調(diao)整。2023年12月存(cun)(cun)款利(li)(li)率(lv)下調(diao)幅度為(wei)(wei)2016年來(lai)最大的(de)一次，中金(jin)(jin)(jin)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)組估算定(ding)期存(cun)(cun)款加權平均利(li)(li)率(lv)下調(diao)約(yue)15bp，對凈息差(cha)(cha)貢獻(xian)6bp。而央(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)此次降準0.5個(ge)(ge)百(bai)分點，釋(shi)放約(yue)1萬億元(yuan)流動性(xing)，為(wei)(wei)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)釋(shi)放更多長(chang)期穩(wen)定(ding)的(de)低成本(ben)資金(jin)(jin)(jin)，有助于進一步打(da)開銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)實體經濟讓利(li)(li)的(de)空間。

　　同時(shi)，中(zhong)金公(gong)司(si)認為(wei)，結(jie)(jie)構性降(jiang)息(xi)有助于(yu)銀行(xing)支(zhi)持重點領域和薄弱環節。央行(xing)此次下(xia)調(diao)支(zhi)農支(zhi)小再貸款利率和再貼現利率，有利于(yu)更好地(di)貫徹落實(shi)中(zhong)央相關(guan)會議精神(shen)，支(zhi)持“三農”、民營、小微企業發展。本次結(jie)(jie)構性降(jiang)息(xi)有助于(yu)銀行(xing)獲得(de)更加優惠的政策(ce)資金，激勵(li)銀行(xing)進一(yi)步(bu)發揮服務實(shi)體經濟、促(cu)進高(gao)質量發展的作用。

　　往(wang)前看(kan)，中金(jin)公司(si)分析，促進(jin)社會融(rong)資成本(ben)穩中有(you)(you)降的空間進(jin)一步(bu)擴大(da)。實際貸(dai)款(kuan)利率仍有(you)(you)下行(xing)空間，年(nian)初(chu)銀(yin)行(xing)信貸(dai)投放“開門紅”動(dong)力(li)較強，市場化機制下也可能主動(dong)下調(diao)貸(dai)款(kuan)利率。從成本(ben)來看(kan)，前期下調(diao)存(cun)款(kuan)利率、此次央行(xing)降準和下調(diao)支農(nong)支小再貸(dai)款(kuan)、再貼現利率，均(jun)有(you)(you)助于降低銀(yin)行(xing)資金(jin)成本(ben)，都釋放了社會綜合(he)融(rong)資成本(ben)下降的空間。從外(wai)部制約(yue)看(kan)，2023年(nian)11月后隨著(zhu)美(mei)聯儲(chu)降息(xi)預期升(sheng)溫，人民幣兌美(mei)元匯率升(sheng)值，我國(guo)利率下行(xing)的外(wai)部壓力(li)減輕。

　　此外，中(zhong)(zhong)金公(gong)司認(ren)為，除了“松貨幣”，“寬財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)”也有較大空(kong)間。自去年(nian)中(zhong)(zhong)央(yang)(yang)經濟工作會(hui)議(yi)以來(lai)，政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)層面(mian)多次提(ti)到(dao)中(zhong)(zhong)央(yang)(yang)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府的(de)(de)財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)空(kong)間。比(bi)(bi)如在2023年(nian)12月18日人民日報發布的(de)(de)《中(zhong)(zhong)央(yang)(yang)財(cai)(cai)辦有關負責同志詳解2023年(nian)中(zhong)(zhong)央(yang)(yang)經濟工作會(hui)議(yi)精神》中(zhong)(zhong)提(ti)到(dao)“我國物價較低，中(zhong)(zhong)央(yang)(yang)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府債務水平不高(gao)，加力實(shi)施貨幣政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)和財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)是有條件的(de)(de)”。在本次新聞發布會(hui)中(zhong)(zhong)，潘功(gong)勝亦指出，“從(cong)國際比(bi)(bi)較看(kan)，目前(qian)我國政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府部門尤其(qi)是中(zhong)(zhong)央(yang)(yang)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府總體債務規模(mo)并不高(gao)，積極的(de)(de)財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)仍然(ran)有較好的(de)(de)空(kong)間”。而貨幣投放從(cong)信用往財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)遞進，更有助于提(ti)高(gao)貨幣支持(chi)實(shi)體的(de)(de)效能，廣義財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)（顯(xian)性財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)與準財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)）加力以支持(chi)實(shi)體經濟值得(de)期(qi)待。