3月21日，中信證券在武漢舉辦2024年(nian)春季(ji)資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)論壇，本(ben)(ben)次論壇主題為“蓄勢龍騰(teng)”。中信證券研究(jiu)部表示(shi)，上(shang)半年(nian)國內經濟動(dong)(dong)能將(jiang)出現回升，新質生(sheng)(sheng)產力相(xiang)關(guan)的高技術產業發展動(dong)(dong)能強(qiang)勁(jing)；市(shi)場(chang)生(sheng)(sheng)態的變化將(jiang)推動(dong)(dong)A股中樞整體上(shang)移，“紅利(li)+新質生(sheng)(sheng)產力”構成的杠鈴結構有望(wang)貫穿整輪春季(ji)行情(qing)。

　　中(zhong)(zhong)信(xin)證(zheng)券首席經濟學家明明表示，2024年(nian)(nian)中(zhong)(zhong)國(guo)GDP增(zeng)長目(mu)標在5%左(zuo)右(you)，出(chu)口、基建帶來工(gong)業需求上升，將(jiang)提振一季度經濟；2023年(nian)(nian)底和2024年(nian)(nian)初政策集中(zhong)(zhong)發(fa)力下，預計2024年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)經濟動能將(jiang)出(chu)現(xian)回(hui)升。結(jie)構上聚(ju)焦新質生產力，航空、航天(tian)器及設備制造(zao)業等高(gao)技術(shu)產業投(tou)資增(zeng)速(su)(su)顯著領先總體投(tou)資增(zeng)速(su)(su)，顯示高(gao)技術(shu)產業發(fa)展動能強勁。

　　中信證券首席策略(lve)師(shi)秦培景(jing)認(ren)為，A股(gu)市(shi)場(chang)生(sheng)態出現三(san)大變化(hua)(hua)，決定春季(ji)行情將呈(cheng)現三(san)大特征：一是資(zi)(zi)金(jin)供(gong)需結構(gou)階段性(xing)發生(sheng)逆轉(zhuan)，融資(zi)(zi)放(fang)緩和企業(ye)密集(ji)回購改(gai)變了資(zi)(zi)金(jin)面格(ge)局，市(shi)場(chang)從減(jian)量(liang)市(shi)轉(zhuan)變為增量(liang)市(shi)，推動A股(gu)中樞整體上移(yi)；二是上市(shi)公司加強分紅提高了現金(jin)回報(bao)的確(que)(que)定性(xing)，新質生(sheng)產力(li)政策陸續推出提高了主題催(cui)化(hua)(hua)的確(que)(que)定性(xing)，兩者共振強化(hua)(hua)杠鈴結構(gou)（紅利+新質生(sheng)產力(li)）；三(san)是量(liang)化(hua)(hua)資(zi)(zi)金(jin)邊際(ji)影(ying)響減(jian)弱(ruo)，主觀多頭(tou)定價能(neng)(neng)力(li)加強，主觀多頭(tou)可能(neng)(neng)繼續市(shi)值下(xia)沉(chen)在細分行業(ye)尋(xun)找景(jing)氣方(fang)向。

　　配置(zhi)方面，秦培(pei)景認為，“紅利+新質生產力”的杠(gang)鈴結構仍將貫穿整輪春季行情。

　　紅(hong)利(li)資(zi)產(chan)方(fang)面，前期紅(hong)利(li)資(zi)產(chan)出現了無(wu)差(cha)異陡峭(qiao)上(shang)漲，一定(ding)程度上(shang)有短期情緒面的(de)因素(su)，后續(xu)在(zai)(zai)春季行情中不可避(bi)免會出現修正和(he)(he)分化。但是(shi)，紅(hong)利(li)類資(zi)產(chan)底層邏輯仍然是(shi)在(zai)(zai)預期回報率(lv)不斷降低(di)的(de)大背景下，以國內高凈值人群和(he)(he)保險資(zi)金為代(dai)表(biao)的(de)長線資(zi)金尋求跨越(yue)周期的(de)選擇。后續(xu)配置紅(hong)利(li)資(zi)產(chan)，建議(yi)聚焦穩(wen)定(ding)現金回報特(te)征(zheng)，避(bi)免過多(duo)受經營波動影響(xiang)。

　　新質(zhi)(zhi)生(sheng)產力方面，當前活躍私募(mu)依(yi)舊保持較低(di)倉位(wei)，主(zhu)(zhu)題板塊系統性回(hui)調(diao)的(de)(de)空間有限，一旦出現(xian)新的(de)(de)催化，活躍資金可(ke)能快速涌入(ru)。目前看，主(zhu)(zhu)題進(jin)攻的(de)(de)焦點依(yi)然是新質(zhi)(zhi)生(sheng)產力，重點可(ke)關(guan)注新型要素建設(she)（國產算力）與配(pei)套(tao)（材料(liao)、基(ji)礎軟件、基(ji)礎裝(zhuang)備等），以及從導入(ru)期(qi)進(jin)入(ru)成長(chang)期(qi)的(de)(de)大(da)模型應用、人形機(ji)器人、自動(dong)駕(jia)駛、衛星(xing)互聯網、低(di)空經濟和生(sheng)物技術(shu)等。

　　放(fang)眼(yan)2024年全(quan)球大(da)類資產(chan)，中(zhong)信證券組合配(pei)(pei)置(zhi)聯席(xi)(xi)首席(xi)(xi)分析師劉(liu)笑天推薦“股票(piao)＞債券＞商(shang)品＞另類”的配(pei)(pei)置(zhi)排序。其中(zhong)，國(guo)內盈利周期回升疊加政策(ce)呵(he)護增(zeng)強，著重看好A股和港(gang)股的配(pei)(pei)置(zhi)價值。