當前，券商板(ban)塊(kuai)估值處于歷史(shi)低位，在政策(ce)推動(dong)行(xing)業(ye)(ye)高質(zhi)量發(fa)(fa)展的趨勢下，機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者對券商的調(diao)研活(huo)動(dong)密(mi)集(ji)進(jin)行(xing)，對板(ban)塊(kuai)內相關公司的關注度(du)顯(xian)著(zhu)提升(sheng)，截至5月(yue)21日，本月(yue)已有約(yue)10家券商接受(shou)了(le)眾多機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者的調(diao)研。整體(ti)來看，券商投(tou)(tou)行(xing)及財富(fu)管理(li)等主責主業(ye)(ye)的發(fa)(fa)展情況(kuang)，如何提升(sheng)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者回報，以及是(shi)否有外延式(shi)擴(kuo)張計劃(hua)都成為機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者關注度(du)較高的問(wen)題。

　　重(zhong)點聚焦投行(xing)、財富管理等

　　主責主業發展

　　在(zai)政策推動行業聚焦(jiao)主責主業高質量發(fa)(fa)展的趨勢下，越來越多的機(ji)構(gou)投資者開始關注券(quan)(quan)(quan)(quan)商板塊相關公司的經營發(fa)(fa)展情況。僅5月份以來，就有包括國信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、紅(hong)塔(ta)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、長(chang)江證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、廣發(fa)(fa)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、申萬宏源等約10家券(quan)(quan)(quan)(quan)商接受機(ji)構(gou)投資者調研，其中紅(hong)塔(ta)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)和國信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)均已被調研兩次。

　　新“國九(jiu)條”明確提(ti)出，“引導行(xing)業機構樹立正(zheng)確經營理(li)念，處理(li)好功能性(xing)和盈利性(xing)關(guan)系”“推(tui)動行(xing)業機構加強投(tou)行(xing)能力(li)(li)和財富管理(li)能力(li)(li)建(jian)設”。在(zai)聚焦主責主業的發展(zhan)趨勢下，在(zai)機構投(tou)資(zi)者對券商的調研過(guo)程中，投(tou)行(xing)業務(wu)及財富管理(li)轉型情(qing)況被重點關(guan)注。

　　其中，在(zai)證券(quan)行(xing)業2023年及2024年第一季度投行(xing)業務(wu)收入顯著(zhu)承壓的背景下，投行(xing)業務(wu)未來的發展情況成為券(quan)商本次(ci)接受(shou)機構投資者調研的“必答題(ti)”。

　　“在‘強監管、防風險(xian)、促高質(zhi)量(liang)發展’的(de)監管環(huan)境下(xia)，投(tou)(tou)行(xing)業(ye)(ye)務(wu)迎(ying)來新發展階段。”申(shen)萬宏源表示，公司將(jiang)帶領(ling)投(tou)(tou)行(xing)團隊繼續(xu)強化(hua)政治(zhi)意識、合規意識、全局(ju)意識，積極服務(wu)國(guo)家戰(zhan)略(lve)，助(zhu)力實體經濟(ji)發展，加(jia)強對(dui)“重(zhong)(zhong)大戰(zhan)略(lve)、重(zhong)(zhong)點領(ling)域(yu)(yu)(yu)和薄弱(ruo)環(huan)節”的(de)業(ye)(ye)務(wu)布局(ju)和投(tou)(tou)入，穩固公司在北交所、并購重(zhong)(zhong)組(zu)、金融債(zhai)、公司債(zhai)等(deng)領(ling)域(yu)(yu)(yu)的(de)優勢地位，完善“區域(yu)(yu)(yu)+行(xing)業(ye)(ye)+產(chan)品(pin)”矩陣(zhen)，積極構建大投(tou)(tou)行(xing)生態(tai)圈。國(guo)信證券也(ye)表示，投(tou)(tou)行(xing)業(ye)(ye)務(wu)將(jiang)繼續(xu)鞏(gong)固重(zhong)(zhong)點行(xing)業(ye)(ye)、重(zhong)(zhong)點區域(yu)(yu)(yu)布局(ju)，全面推行(xing)“投(tou)(tou)行(xing)+投(tou)(tou)資+投(tou)(tou)研”業(ye)(ye)務(wu)協同(tong)發展戰(zhan)略(lve)。

　　當前(qian)，北(bei)(bei)交(jiao)所成為券商(shang)戰略(lve)布局(ju)新(xin)(xin)陣地，“北(bei)(bei)交(jiao)所920代碼(ma)第一(yi)股”萬達(da)軸承也于(yu)5月21日(ri)啟動(dong)打新(xin)(xin)，不少公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)均在(zai)加速(su)布局(ju)相關業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)。第一(yi)創業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)表(biao)示，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)全資子公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)一(yi)創投(tou)行將(jiang)IPO業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)作(zuo)為核心業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)之(zhi)一(yi)，并把(ba)北(bei)(bei)交(jiao)所業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)作(zuo)為重點突破(po)方向，將(jiang)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)前(qian)中后臺資源向北(bei)(bei)交(jiao)所傾(qing)斜，重點把(ba)控項(xiang)目執行質量。同時，通過(guo)“區域聚焦(jiao)、行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)聚焦(jiao)”戰略(lve)，不斷(duan)加強優質新(xin)(xin)三板(ban)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的積累，重點關注戰略(lve)新(xin)(xin)興行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)及(ji)專精特(te)新(xin)(xin)中小企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，為進一(yi)步強化北(bei)(bei)交(jiao)所業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)布局(ju)做好項(xiang)目儲備。

　　在積極踐行金融為民(min)理(li)念的(de)背景下，財富管理(li)業務作為券(quan)商的(de)主責主業，其轉型升級也(ye)是(shi)機構投(tou)資者調研券(quan)商時繞(rao)不開的(de)熱點話題(ti)。

　　對于2024年財富管(guan)(guan)理(li)業(ye)務增長的(de)驅動策略，招商證券表示，公司(si)財富管(guan)(guan)理(li)轉(zhuan)型以(yi)錨定做(zuo)大客(ke)戶資產管(guan)(guan)理(li)規模為(wei)目標，今年財富管(guan)(guan)理(li)業(ye)務仍會受(shou)市場周期性以(yi)及客(ke)戶投資體驗尚需修(xiu)復等因素影響，將以(yi)存量(liang)產品結構調整與(yu)做(zuo)大客(ke)戶增量(liang)為(wei)主(zhu)要驅動力。

　　在調研中(zhong)，各家券(quan)(quan)商也透露了財富管(guan)理方面的(de)獨特“打法”。其中(zhong)，國(guo)信(xin)證券(quan)(quan)將(jiang)搶抓跨(kua)境理財通(tong)(tong)試點(dian)機(ji)遇，加(jia)快布局，更好地服務(wu)(wu)不(bu)同地區客(ke)戶(hu)的(de)跨(kua)境理財需(xu)求，為南向(xiang)通(tong)(tong)和北(bei)向(xiang)通(tong)(tong)客(ke)戶(hu)提(ti)供專業化(hua)、差異(yi)化(hua)、個性(xing)化(hua)的(de)投(tou)資選擇，助力(li)財富管(guan)理業務(wu)(wu)提(ti)質增效。長城(cheng)證券(quan)(quan)將(jiang)以基礎戶(hu)提(ti)升、有(you)效戶(hu)轉化(hua)為重要抓手，打造ETF（交(jiao)易型開放式(shi)指數基金）生態(tai)，大(da)力(li)發展券(quan)(quan)結(jie)模(mo)式(shi)，結(jie)合(he)投(tou)顧(gu)服務(wu)(wu)做(zuo)大(da)金融產品代銷規模(mo)。

　　在產(chan)品(pin)策略方面，招商證券表示，今(jin)年(nian)一(yi)是加大對(dui)逆周(zhou)期權益(yi)產(chan)品(pin)布(bu)局(ju)，二是加大對(dui)ETF與(yu)券結(jie)產(chan)品(pin)的投入(ru)，ETF有(you)利于(yu)(yu)轉(zhuan)化(hua)交易型客戶(hu)為配(pei)置型客戶(hu)，有(you)效擴大財富管(guan)理客戶(hu)基本(ben)盤，券結(jie)產(chan)品(pin)有(you)助于(yu)(yu)公司(si)選擇優秀管(guan)理人深度綁定，也是今(jin)年(nian)財富管(guan)理業務的增長驅動力之(zhi)一(yi)。

　　是否有兼并重(zhong)組計劃

　　成“出場率”最高問題

　　“目前(qian)，券商板塊估值和(he)持倉均處于(yu)歷(li)史(shi)(shi)底(di)(di)部，和(he)行(xing)業基本(ben)面(mian)鮮明(ming)錯配(pei)，存(cun)在較大(da)修復(fu)空間(jian)，板塊市凈(jing)率估值為(wei)1.22倍，尚(shang)處于(yu)歷(li)史(shi)(shi)底(di)(di)部。建議跟進政策(ce)邊際改(gai)善、市場(chang)景(jing)氣(qi)兩大(da)變量，把(ba)握(wo)合并(bing)收購、做(zuo)(zuo)強做(zuo)(zuo)優主線，抓(zhua)住(zhu)板塊底(di)(di)部配(pei)置機會(hui)。”招商證券非(fei)銀金融行(xing)業首席分(fen)析師鄭(zheng)積沙團隊分(fen)析道。

　　在政策推動證(zheng)券(quan)(quan)行業高(gao)質量發展的(de)趨勢(shi)下，并(bing)購重(zhong)(zhong)組是券(quan)(quan)商(shang)實現(xian)外延式發展的(de)有(you)效手(shou)段，隨著(zhu)“國聯(lian)證(zheng)券(quan)(quan)+民生證(zheng)券(quan)(quan)”的(de)重(zhong)(zhong)組整(zheng)合事(shi)項進(jin)入實質階段，“浙商(shang)證(zheng)券(quan)(quan)+國都證(zheng)券(quan)(quan)”等多家券(quan)(quan)商(shang)的(de)并(bing)購重(zhong)(zhong)組事(shi)項均(jun)有(you)最(zui)新進(jin)展。“是否有(you)兼并(bing)重(zhong)(zhong)組的(de)計(ji)劃”成(cheng)為機構(gou)投資者調研各大券(quan)(quan)商(shang)中(zhong)“出場率”最(zui)高(gao)的(de)問題。

　　國信證(zheng)(zheng)券、山西(xi)證(zheng)(zheng)券、西(xi)部(bu)證(zheng)(zheng)券、興業證(zheng)(zheng)券、長城證(zheng)(zheng)券等多(duo)家券商均表(biao)示，公司(si)暫(zan)時(shi)沒(mei)有明確的相關(guan)計劃(hua)，未來(lai)如有相關(guan)情(qing)況將及時(shi)披露。國信證(zheng)(zheng)券表(biao)示，兼(jian)并收(shou)購是實現(xian)外延式發展的有效手段，公司(si)將在時(shi)機恰當(dang)時(shi)考慮兼(jian)并收(shou)購事宜。目(mu)前，公司(si)暫(zan)無明確計劃(hua)。

　　值得關注的(de)(de)是(shi)，投資(zi)者是(shi)資(zi)本市(shi)場之(zhi)本。當前，現金分紅作為實現投資(zi)回報的(de)(de)重要形式(shi)，是(shi)尊(zun)重和保護投資(zi)者權益的(de)(de)重要體現，多家(jia)券商也在調(diao)研中被(bei)問及如何安排(pai)分紅計劃(hua)。

　　其中(zhong)，長城證(zheng)券董(dong)(dong)事(shi)(shi)會(hui)審(shen)議(yi)通過了(le)提請股(gu)東(dong)大(da)會(hui)授權進(jin)(jin)行中(zhong)期(qi)(qi)利潤分(fen)配的(de)議(yi)案，接下來(lai)長城證(zheng)券將(jiang)穩步推進(jin)(jin)相關工(gong)作(zuo)，平衡好股(gu)東(dong)合理投資回報和公(gong)司(si)可(ke)持續(xu)發展的(de)關系，將(jiang)投資者利益放在更加突出位置。方(fang)正證(zheng)券也將(jiang)在2024年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)盈利的(de)前提下，擬進(jin)(jin)行2024年(nian)(nian)中(zhong)期(qi)(qi)現金分(fen)紅(hong)，并簡(jian)化分(fen)紅(hong)程序，申請股(gu)東(dong)大(da)會(hui)授權董(dong)(dong)事(shi)(shi)會(hui)制定(ding)具體分(fen)紅(hong)方(fang)案，提升(sheng)分(fen)紅(hong)時效性。西部證(zheng)券董(dong)(dong)事(shi)(shi)會(hui)也審(shen)議(yi)通過了(le)公(gong)司(si)2024年(nian)(nian)中(zhong)期(qi)(qi)分(fen)紅(hong)安排(pai)的(de)提案。