6月5日，在中信(xin)證券2024年(nian)(nian)資本(ben)市(shi)場論(lun)壇的首日主論(lun)壇上，中信(xin)證券首席策略師(shi)秦培景發表了對A股市(shi)場下半年(nian)(nian)行情(qing)的最新研(yan)判，稱A股有望迎來年(nian)(nian)度級(ji)別上漲行情(qing)的起點。

　　秦(qin)培景(jing)認(ren)為，過去3年影響(xiang)A股表現的三大敘事都將(jiang)迎來重(zhong)(zhong)大拐點(dian)：一是(shi)(shi)“先立后破”的經(jing)濟(ji)新舊(jiu)動能(neng)轉換成效初顯(xian)，高質(zhi)量發(fa)(fa)展下(xia)企業將(jiang)淡化規模(mo)、重(zhong)(zhong)視盈利、避免惡性(xing)競爭(zheng)；二是(shi)(shi)新“國九條”重(zhong)(zhong)新定(ding)位市(shi)場投(tou)融(rong)資(zi)(zi)功能(neng)，以投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)為本重(zhong)(zhong)塑市(shi)場生(sheng)態，提(ti)高A股回報預期；三是(shi)(shi)中國的戰略主動性(xing)逐漸增強(qiang)，在(zai)全球事務(wu)中發(fa)(fa)揮更重(zhong)(zhong)要的作用。

　　他判斷，A股(gu)下半年(nian)(nian)將迎來年(nian)(nian)度(du)級別(bie)上漲(zhang)行(xing)情(qing)的起(qi)點(dian)。行(xing)情(qing)邏輯上，A股(gu)核心驅動(dong)正從預期(qi)(qi)修復轉向(xiang)現實驗證，ROE（凈資產(chan)收益率）改(gai)善或(huo)將成為本輪盈利周(zhou)期(qi)(qi)修復最主(zhu)要的特征。

　　行(xing)情催化(hua)上，政策(ce)效(xiao)(xiao)果決(jue)定節奏(zou)，盈(ying)利修復決(jue)定趨(qu)勢，外部因素決(jue)定空間。若地產(chan)政策(ce)效(xiao)(xiao)果超預期，三季度(du)A股或將直接開啟(qi)年度(du)級別上漲(zhang)(zhang)行(xing)情，優先得(de)到政策(ce)催化(hua)的新興產(chan)業(ye)主線有(you)望領漲(zhang)(zhang)。

　　行(xing)情主線上(shang)，秦培景(jing)建議下半年配(pei)置重(zhong)心逐(zhu)步從紅利(li)低波(bo)轉向績優(you)成長。A股(gu)下一階段的投資(zi)范式(shi)將是淡化規模(mo)、重(zhong)視盈利(li)，從景(jing)氣投資(zi)的PEG框架轉向自由現金流增長溢(yi)價。隨著三大信號的不(bu)斷驗證以(yi)及(ji)投資(zi)范式(shi)的轉變，以(yi)滬深300為代表的、具備不(bu)斷提升自由現金流增長能力的績優(you)成長股(gu)或(huo)逐(zhu)步占(zhan)優(you)，重(zhong)點關注銀(yin)行(xing)、機械、家(jia)電(dian)、電(dian)子、新能源等制造(zao)業龍頭(tou)(tou)，產(chan)業周期筑(zhu)底企穩的醫藥以(yi)及(ji)港股(gu)的互聯網和消費龍頭(tou)(tou)。