在經(jing)紀、投行業(ye)務整體承壓情況下，投資業(ye)務成為(wei)左右(you)券商業(ye)績“喜(xi)憂(you)”的重要(yao)因素

　　近期，券(quan)商中報(bao)業(ye)績(ji)預告陸(lu)續(xu)出爐。截至目前，已有16家(jia)券(quan)商上市(shi)公司披露2024年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)業(ye)績(ji)預告或業(ye)績(ji)快報(bao)，包括13家(jia)上市(shi)券(quan)商及3家(jia)券(quan)商概念股。

　　7月16日(ri)晚間，國(guo)(guo)(guo)盛金(jin)控(kong)披露旗(qi)下(xia)國(guo)(guo)(guo)盛證(zheng)券(quan)上(shang)半年未(wei)經審(shen)計(ji)的(de)(de)財報。2024年上(shang)半年，國(guo)(guo)(guo)盛證(zheng)券(quan)實現(xian)凈(jing)(jing)利潤(run)1.16億元，同比下(xia)滑43.08%。整體來(lai)看，已披露業績情況的(de)(de)券(quan)商(shang)(shang)中(zhong)，凈(jing)(jing)利潤(run)下(xia)滑的(de)(de)券(quan)商(shang)(shang)居多，且業績分化明顯。根據業績預告，僅有5家券(quan)商(shang)(shang)上(shang)半年凈(jing)(jing)利潤(run)實現(xian)增長，11家券(quan)商(shang)(shang)上(shang)半年歸母凈(jing)(jing)利潤(run)下(xia)滑約五成及以上(shang)，其中(zhong)2家券(quan)商(shang)(shang)虧損。

　　在經紀、投(tou)行(xing)業務整體承(cheng)壓(ya)情(qing)況(kuang)下，投(tou)資(zi)業務成為左(zuo)右券商業績“喜憂”的(de)重要因(yin)素，投(tou)資(zi)收益增長(chang)多受(shou)固收類業務支撐，下滑則多受(shou)權益市場(chang)波動拖累。

　　11家券商上半年利潤(run)大幅下滑(hua)

　　整體來(lai)看，上述16家(jia)券商(shang)業績出現(xian)(xian)明顯(xian)分(fen)化。華安證券、國(guo)元(yuan)證券、紅(hong)塔證券、東興(xing)證券、首創證券5家(jia)券商(shang)上半年歸母(mu)凈利潤均實現(xian)(xian)增(zeng)長，其中3家(jia)增(zeng)幅超(chao)過50%。

　　其余11家券(quan)商歸母凈(jing)(jing)利潤出現不同(tong)程度下(xia)滑，甚(shen)至虧(kui)損(sun)。天(tian)風證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)預計上半年凈(jing)(jing)利潤虧(kui)損(sun)，錦龍股份虧(kui)損(sun)收窄，華西證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)凈(jing)(jing)利潤下(xia)滑超過九成(cheng)，華創(chuang)云信、國(guo)聯證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)下(xia)滑超過八成(cheng)，包括海通證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、中泰證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、華西證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、東北證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、太平洋等多家券(quan)商下(xia)滑約五成(cheng)至七成(cheng)。

　　相比(bi)一季(ji)度，多家(jia)券(quan)(quan)(quan)商(shang)二季(ji)度業績(ji)環比(bi)改善。截至(zhi)一季(ji)度末，上(shang)述16家(jia)券(quan)(quan)(quan)商(shang)中，僅東興證(zheng)券(quan)(quan)(quan)和首創證(zheng)券(quan)(quan)(quan)一季(ji)度凈利潤實現(xian)同比(bi)增長，有(you)11家(jia)券(quan)(quan)(quan)商(shang)均不同程度下滑，國聯證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、錦龍股份、天風(feng)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)3家(jia)券(quan)(quan)(quan)商(shang)出(chu)現(xian)虧損。

　　其中包括紅塔證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、華安證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國元(yuan)(yuan)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國聯證(zheng)券(quan)(quan)(quan)等8家券(quan)(quan)(quan)商二季(ji)(ji)度業績明顯(xian)改善，扭轉(zhuan)了一(yi)季(ji)(ji)度業績下(xia)滑(hua)或虧(kui)損狀況。比(bi)如紅塔證(zheng)券(quan)(quan)(quan)一(yi)季(ji)(ji)度歸(gui)母(mu)凈利(li)潤為(wei)(wei)1.2億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)滑(hua)46.95%，上(shang)半年增長至4.49億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增長52.27%，預(yu)(yu)計(ji)二季(ji)(ji)度凈利(li)環比(bi)增長174%；國聯證(zheng)券(quan)(quan)(quan)一(yi)季(ji)(ji)度歸(gui)母(mu)凈利(li)潤虧(kui)損2.19億元(yuan)(yuan)，上(shang)半年整體轉(zhuan)虧(kui)為(wei)(wei)盈8261.77萬元(yuan)(yuan)，預(yu)(yu)計(ji)二季(ji)(ji)度實(shi)現凈利(li)超3億元(yuan)(yuan)。

　　根據開源證券研報分析，今年二季度(du)券商(shang)手續費收入(ru)同(tong)環(huan)比(bi)依舊承(cheng)壓，股市下(xia)(xia)跌(die)，權益自(zi)營承(cheng)壓，而(er)債市保持較強(qiang)景氣或是支撐券商(shang)業績的主要影(ying)響因(yin)素，此外降(jiang)本增效帶(dai)動(dong)管理費用(yong)同(tong)比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)亦對凈利(li)潤有正向拉動(dong)作用(yong)。預(yu)計上(shang)市券商(shang)上(shang)半(ban)年歸(gui)母凈利(li)潤588億(yi)元，同(tong)比(bi)下(xia)(xia)滑27%，其中二季度(du)歸(gui)母凈利(li)潤300億(yi)元，同(tong)比(bi)下(xia)(xia)滑21%，環(huan)比(bi)增長4%。

　　華創證(zheng)券(quan)非(fei)銀研報則分析稱，業(ye)(ye)績預(yu)告(gao)不(bu)代(dai)表證(zheng)券(quan)行業(ye)(ye)整(zheng)體業(ye)(ye)績情(qing)況，存(cun)在一定(ding)偏離。目前(qian)已公告(gao)業(ye)(ye)績預(yu)告(gao)的上市公司大多屬業(ye)(ye)績波動相(xiang)(xiang)對較大的券(quan)商(shang)(shang)，剩(sheng)余券(quan)商(shang)(shang)業(ye)(ye)績波動可能(neng)相(xiang)(xiang)對更(geng)低(di)。

　　自營業(ye)務是“支撐(cheng)”也是“拖累”

　　上(shang)半年，券(quan)商經紀、投行等收(shou)費類業(ye)務繼續承壓(ya)，自(zi)營(ying)業(ye)務成為業(ye)績“勝負手”。投資收(shou)益成為左右券(quan)商業(ye)績“喜憂”的重要因素，投資收(shou)益增長多受固收(shou)類業(ye)務支(zhi)撐，下(xia)滑則多受權益市(shi)場波動拖累。

　　據各(ge)家券(quan)商披露(lu)，實(shi)現(xian)凈(jing)利潤同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)的(de)(de)多家券(quan)商均提及(ji)上(shang)半年投(tou)資(zi)(zi)業(ye)(ye)績(ji)或固收(shou)(shou)(shou)(shou)投(tou)資(zi)(zi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)較(jiao)大(da)。華寶(bao)證券(quan)15日的(de)(de)業(ye)(ye)績(ji)快(kuai)報顯示，該公(gong)司(si)投(tou)資(zi)(zi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益在報告(gao)期(qi)內有較(jiao)大(da)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)，帶動公(gong)司(si)經營業(ye)(ye)績(ji)同(tong)(tong)比提升。國元證券(quan)稱，上(shang)半年公(gong)司(si)以固收(shou)(shou)(shou)(shou)業(ye)(ye)務為代表的(de)(de)重(zhong)資(zi)(zi)產部門(men)實(shi)現(xian)證券(quan)投(tou)資(zi)(zi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益（含公(gong)允價(jia)值變動收(shou)(shou)(shou)(shou)益）比上(shang)年同(tong)(tong)期(qi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)加較(jiao)多，促使(shi)公(gong)司(si)實(shi)現(xian)歸屬(shu)于上(shang)市公(gong)司(si)股東的(de)(de)凈(jing)利潤較(jiao)上(shang)年同(tong)(tong)期(qi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)9.44%。此前首創(chuang)證券(quan)也表示，上(shang)半年資(zi)(zi)產管理業(ye)(ye)務和固定收(shou)(shou)(shou)(shou)益投(tou)資(zi)(zi)交易業(ye)(ye)務收(shou)(shou)(shou)(shou)入同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)較(jiao)大(da)。

　　同(tong)時，投資收益(yi)(yi)也成為多數券商上半(ban)年(nian)(nian)業(ye)績(ji)的(de)(de)“拖累(lei)”。上半(ban)年(nian)(nian)凈利潤虧損(sun)的(de)(de)天(tian)風(feng)證券稱，2024年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)，受權益(yi)(yi)類市場波(bo)動等影響(xiang)，公司報告(gao)期內公允價值變動收益(yi)(yi)及投資收益(yi)(yi)相比去年(nian)(nian)同(tong)期減少，公司經營業(ye)績(ji)出(chu)現虧損(sun)。

　　凈利下(xia)滑超過九成的華西證(zheng)券公(gong)(gong)告提(ti)到，2024年上半年，公(gong)(gong)司(si)經紀及財富管理業(ye)(ye)務收入下(xia)滑；投資(zi)業(ye)(ye)務波動較大，相應收入下(xia)降較多；存量金(jin)融資(zi)產當期計提(ti)減值損(sun)失同比增(zeng)加。綜合導致公(gong)(gong)司(si)2024年半年度經營業(ye)(ye)績下(xia)降。

　　另外，華創云信稱，報告期(qi)內，公(gong)(gong)司(si)資產(chan)管理、債券投(tou)資等(deng)業(ye)務(wu)收入實(shi)現穩步增長。不過受證券市場波動影響，因公(gong)(gong)司(si)權益(yi)投(tou)資公(gong)(gong)允價(jia)值(zhi)變(bian)動收益(yi)減少及信用減值(zhi)損失同(tong)比增加(jia)等(deng)因素，導致(zhi)公(gong)(gong)司(si)報告期(qi)內凈(jing)利(li)潤發生較大變(bian)化，該公(gong)(gong)司(si)預計上半年凈(jing)利(li)同(tong)比下降84.10%~88.87%。

　　多家機構分析，受市場低迷、監管趨嚴影響，2024年上半年券(quan)商(shang)行業(ye)經(jing)紀、投(tou)行等收費(fei)(fei)業(ye)務(wu)承(cheng)壓，自(zi)(zi)營業(ye)務(wu)仍是業(ye)績主要驅動因(yin)素。財通證券(quan)研報(bao)稱(cheng)，2024年上半年券(quan)商(shang)收費(fei)(fei)類業(ye)務(wu)中預計經(jing)紀、投(tou)行仍有承(cheng)壓；債(zhai)券(quan)型基金推動公募基金整體規(gui)模(mo)保(bao)持增(zeng)長，預計券(quan)商(shang)大資(zi)管業(ye)務(wu)收入保(bao)持一定(ding)韌(ren)性。資(zi)金類業(ye)務(wu)中預計利息收入承(cheng)壓，自(zi)(zi)營投(tou)資(zi)仍是業(ye)績核心決定(ding)因(yin)素。