Wind數(shu)據(ju)顯(xian)示，截至發稿，紅塔(ta)證券(quan)(quan)、東興證券(quan)(quan)、首創證券(quan)(quan)、中山證券(quan)(quan)（錦龍股(gu)份為(wei)上市(shi)主體(ti)）等14家A股(gu)上市(shi)券(quan)(quan)商發布了2024年(nian)半(ban)年(nian)度業績預告。整體(ti)來(lai)看，上市(shi)券(quan)(quan)商上半(ban)年(nian)業績分化，三家預告上半(ban)年(nian)業績增長，其余為(wei)首虧、續虧或預減。

　　三家券商凈利潤增逾50%

　　在14家披露業(ye)績(ji)(ji)預(yu)(yu)告的上(shang)(shang)市券(quan)商中，紅(hong)塔證券(quan)、東(dong)興證券(quan)、首創(chuang)證券(quan)業(ye)績(ji)(ji)預(yu)(yu)增(zeng)。具體(ti)來(lai)看，紅(hong)塔證券(quan)預(yu)(yu)計今年(nian)(nian)上(shang)(shang)半(ban)年(nian)(nian)凈(jing)利(li)潤(run)與上(shang)(shang)年(nian)(nian)同(tong)(tong)期相(xiang)比(bi)增(zeng)加15419.92萬元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)52.27%；東(dong)興證券(quan)披露，預(yu)(yu)計2024年(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)度(du)實(shi)現凈(jing)利(li)潤(run)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)加18009.70萬元(yuan)到(dao)28009.70萬元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)51.47%到(dao)80.05%；首創(chuang)證券(quan)預(yu)(yu)計今年(nian)(nian)上(shang)(shang)半(ban)年(nian)(nian)凈(jing)利(li)潤(run)將增(zeng)加17996.94萬元(yuan)到(dao)21996.94萬元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)加65.44%到(dao)79.98%。

　　錦(jin)龍股份雖然宣告“續虧(kui)”，預(yu)計歸母凈(jing)利潤為(wei)虧(kui)損7290萬元至(zhi)虧(kui)損3790萬元，但這一虧(kui)損額同(tong)比已明(ming)顯收(shou)窄。錦(jin)龍股份表示，主(zhu)要(yao)得(de)益于控股子公司中山證(zheng)券自營業務收(shou)入同(tong)比實(shi)現大(da)幅增長，凈(jing)利潤實(shi)現扭虧(kui)為(wei)盈。

　　從業務結構來看，披露業績預告的券商機構普遍自(zi)營業績較(jiao)(jiao)好(hao)。對(dui)于業績增(zeng)長的原因(yin)，首創證券稱，公司及(ji)時調整經營策(ce)略，資(zi)(zi)管業務和固定(ding)收益(yi)投資(zi)(zi)交易業務收入同比(bi)增(zeng)幅較(jiao)(jiao)大；東(dong)興證券表示(shi)，業績增(zeng)長主要源于公司投資(zi)(zi)業績大幅增(zeng)長；紅塔證券也表示(shi)，公司持續優化(hua)資(zi)(zi)產負債結構，進一步提升資(zi)(zi)產配置的科(ke)學性和有效性，取得了(le)明顯效果。

　　此(ci)外，由于目前錦(jin)龍(long)股份作(zuo)為股東還未賣出旗下(xia)中(zhong)山(shan)(shan)證(zheng)券(quan)的(de)(de)股份，所以作(zuo)為控股子公司，營業收(shou)入(ru)(ru)還將合并到(dao)錦(jin)龍(long)股份的(de)(de)財務(wu)表(biao)中(zhong)。業績變動原因(yin)與自營業務(wu)也(ye)息(xi)息(xi)相(xiang)關，因(yin)中(zhong)山(shan)(shan)證(zheng)券(quan)的(de)(de)自營收(shou)入(ru)(ru)同比實(shi)現了大幅增長(chang)，凈(jing)利(li)潤扭虧為盈，受(shou)此(ci)影(ying)響，錦(jin)龍(long)股份營業收(shou)入(ru)(ru)同比大幅增長(chang)，凈(jing)利(li)潤虧損額(e)較去(qu)年同期有所收(shou)窄。

　　凈(jing)利潤(run)同(tong)比變動分化明顯

　　從披露業(ye)績預告(gao)的(de)券商來看，其凈利(li)潤(run)增長(chang)情況分化明顯，有10家上市券商受業(ye)務因素影響，凈利(li)潤(run)同比下(xia)滑超過50%。

　　從預告(gao)(gao)凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)同比(bi)變(bian)動下限來看，業(ye)績下滑(hua)最(zui)為嚴(yan)重的為天風證券，預告(gao)(gao)上(shang)半年實現歸母凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)為-3.38億元到(dao)-2.70億元，與上(shang)年同期相比(bi)，將出現虧損。以此計算(suan)，該公司凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)同比(bi)變(bian)動幅度預計為-161.23%至-148.91%。

　　對于業(ye)績預虧(kui)的主要(yao)原因，天風證券(quan)表示(shi)，2024年(nian)上半(ban)年(nian)，受(shou)權益類市場波動等影響，公(gong)(gong)司報告期內公(gong)(gong)允價(jia)值(zhi)變(bian)動收益及投資收益相(xiang)比去年(nian)同期減少(shao)，公(gong)(gong)司經(jing)營業(ye)績出(chu)現虧(kui)損。不(bu)過，天風證券(quan)也表示(shi)，公(gong)(gong)司2024年(nian)第二(er)季度(du)經(jing)營業(ye)績環比有所(suo)改善，隨著公(gong)(gong)司各(ge)項業(ye)務(wu)的穩步推進，公(gong)(gong)司第二(er)季度(du)預計實(shi)現盈利，經(jing)營情(qing)況(kuang)好轉(zhuan)。

　　此外，還有(you)多家券(quan)(quan)商上半年(nian)歸(gui)母(mu)(mu)凈利(li)潤同(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)滑(hua)逾50%，其中不(bu)乏頭(tou)部機構。如(ru)海通(tong)證券(quan)(quan)預(yu)計(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)現歸(gui)母(mu)(mu)凈利(li)潤9.19億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)到(dao)(dao)11.67億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)69.53%到(dao)(dao)76%。東北證券(quan)(quan)預(yu)計(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)現歸(gui)母(mu)(mu)凈利(li)潤1.23億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)77.5%。中泰證券(quan)(quan)預(yu)計(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)現歸(gui)母(mu)(mu)凈利(li)潤4.34億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)73.5%。國海證券(quan)(quan)預(yu)計(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)現歸(gui)母(mu)(mu)凈利(li)潤1.51億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)61.34%。華西證券(quan)(quan)預(yu)計(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)現歸(gui)母(mu)(mu)凈利(li)潤3500萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)至(zhi)4500萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)91.42%到(dao)(dao)93.33%。太平洋證券(quan)(quan)預(yu)計(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)現歸(gui)母(mu)(mu)凈利(li)潤5500萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)到(dao)(dao)7500萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)74%到(dao)(dao)64%。國聯證券(quan)(quan)預(yu)計(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)現歸(gui)母(mu)(mu)凈利(li)潤8261.77萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)86.24%。

　　對于業績預減(jian)的原(yuan)因，券商(shang)機構主要(yao)提(ti)及市場行情波(bo)動導致的投資(zi)收益(yi)和公允價值變動損益(yi)減(jian)少，以及IPO發行節奏變化導致的投行業務收入減(jian)少等。

　　自營業務或(huo)成“勝負手”

　　今年(nian)以來(lai)，A股市(shi)場(chang)持續震蕩，伴隨著IPO的(de)階段(duan)性收緊，券(quan)商(shang)投行、經紀(ji)等業(ye)務均面臨挑戰。對于(yu)證券(quan)行業(ye)后續業(ye)績表(biao)現，多家(jia)研究機構表(biao)示，自營業(ye)務或是下半年(nian)經營表(biao)現的(de)關鍵角色。

　　“自營業務仍(reng)將扮演行(xing)(xing)業整體經營業績核心變量的(de)(de)(de)角色。”中原(yuan)證券(quan)研報稱，在(zai)經歷短期(qi)(qi)的(de)(de)(de)規范與(yu)陣痛后(hou)，資本(ben)市(shi)場與(yu)證券(quan)行(xing)(xing)業的(de)(de)(de)發展前景依然光明(ming)，證券(quan)行(xing)(xing)業有望逐步修復(fu)盈利(li)并進入新一(yi)(yi)輪上升周期(qi)(qi)。一(yi)(yi)方面(mian)，目前券(quan)商板(ban)(ban)塊的(de)(de)(de)估值水平已(yi)較(jiao)為充分地定價了行(xing)(xing)業基本(ben)面(mian)的(de)(de)(de)悲觀預期(qi)(qi)，“耐心資本(ben)”已(yi)可以逐步關注券(quan)商板(ban)(ban)塊并嘗試左側(ce)布局，關注低(di)估值的(de)(de)(de)頭部券(quan)商及優質中小券(quan)商；另一(yi)(yi)方面(mian)，并購(gou)重組主題仍(reng)是下半年驅(qu)動(dong)個股乃至板(ban)(ban)塊行(xing)(xing)情的(de)(de)(de)重要因素。

　　申萬宏源(yuan)非銀團隊(dui)也(ye)分析(xi)，預(yu)計(ji)券商板(ban)塊上(shang)半年主(zhu)營(ying)收入及凈利(li)潤延續同比(bi)下滑、環比(bi)改善趨勢，同比(bi)降幅較一季度明顯(xian)收窄。分業務來看(kan)，自營(ying)仍(reng)是券商上(shang)半年業績主(zhu)要驅動，預(yu)計(ji)貢獻券商板(ban)塊主(zhu)營(ying)收入的(de)41%。

　　財通證券(quan)(quan)資(zi)(zi)深非銀分析師許盈盈則(ze)表示(shi)，上半年，券(quan)(quan)商收(shou)(shou)費類(lei)業(ye)務(wu)(wu)中(zhong)(zhong)，預計經紀(ji)業(ye)務(wu)(wu)、投(tou)(tou)行(xing)業(ye)務(wu)(wu)仍(reng)承(cheng)壓(ya)，大(da)資(zi)(zi)管業(ye)務(wu)(wu)保持(chi)一定韌(ren)性(xing)。資(zi)(zi)金類(lei)業(ye)務(wu)(wu)中(zhong)(zhong)，預計利息收(shou)(shou)入(ru)承(cheng)壓(ya)，自(zi)營投(tou)(tou)資(zi)(zi)仍(reng)是決(jue)定業(ye)績的核心(xin)因素。其中(zhong)(zhong)，二(er)季(ji)度(du)以(yi)來債(zhai)券(quan)(quan)市場行(xing)情延續，考慮(lv)到券(quan)(quan)商普遍加強固收(shou)(shou)類(lei)資(zi)(zi)產配置，預計二(er)季(ji)度(du)投(tou)(tou)資(zi)(zi)收(shou)(shou)入(ru)或(huo)將有所改善。

　　“二季度(du)券(quan)商手續費收入(ru)同(tong)環比依舊承(cheng)壓(ya)，股(gu)市下(xia)跌(die)，權益自營承(cheng)壓(ya)，而債市保持較強(qiang)景氣或是支(zhi)撐券(quan)商業(ye)(ye)(ye)績的主要影響(xiang)因素，此外降本增效帶動(dong)(dong)管理費用同(tong)比下(xia)降亦對凈利潤有(you)正向拉(la)動(dong)(dong)作用。”開源證券(quan)非銀金融團(tuan)隊分析(xi)認為，2024上半年券(quan)商行業(ye)(ye)(ye)基本面承(cheng)壓(ya)，下(xia)半年因為基數(shu)原(yuan)因同(tong)比降幅有(you)望(wang)收窄，FICC（固定(ding)收益）和降本增效有(you)望(wang)支(zhi)撐全年業(ye)(ye)(ye)績。

　　中銀證券(quan)非(fei)銀團隊(dui)分(fen)析(xi)稱，近期(qi)，各權益(yi)(yi)(yi)(yi)類(lei)指(zhi)數同步出現(xian)連續回落調整(zheng)；固(gu)定收(shou)益(yi)(yi)(yi)(yi)類(lei)指(zhi)數重回單邊上漲格局，且同步創歷史新高。整(zheng)體(ti)看(kan)，上市(shi)券(quan)商自(zi)營(ying)(ying)業(ye)務的(de)波動(dong)將(jiang)明顯擴大，上市(shi)券(quan)商整(zheng)體(ti)的(de)投資收(shou)益(yi)(yi)(yi)(yi)有望在固(gu)收(shou)自(zi)營(ying)(ying)的(de)帶動(dong)下實現(xian)一定幅度的(de)增(zeng)長(chang)，但受權益(yi)(yi)(yi)(yi)類(lei)自(zi)營(ying)(ying)的(de)影響，預計上市(shi)券(quan)商之間的(de)投資收(shou)益(yi)(yi)(yi)(yi)將(jiang)呈(cheng)現(xian)明顯分(fen)化。