日前，上海市國資委召開市值管理工作座談會。

值得關注(zhu)的是，此次會議上(shang)，滬(hu)上(shang)兩(liang)大(da)頭部券商(shang)國泰君(jun)安、海通(tong)證券分享了協助開展(zhan)市(shi)值管(guan)理(li)工作的服務方(fang)案。據了解(jie)，這其實(shi)也涉及到這些上(shang)市(shi)券商(shang)自身公司的市(shi)值管(guan)理(li)。不過，《每日經濟(ji)新聞》記者從(cong)兩(liang)家(jia)券商(shang)獲(huo)悉(xi)，目前都(dou)還沒(mei)有具(ju)體的市(shi)值管(guan)理(li)方(fang)案可(ke)予以公開。

近年來(lai)，券(quan)商(shang)(shang)(shang)行(xing)業受(shou)基本面(mian)因素影響，股(gu)價整(zheng)體表現較為(wei)低(di)迷，存(cun)在市(shi)值(zhi)管(guan)理(li)的(de)訴求。到目前(qian)為(wei)止，少有券(quan)商(shang)(shang)(shang)披露過(guo)正式的(de)市(shi)值(zhi)管(guan)理(li)方案，但今年各券(quan)商(shang)(shang)(shang)發(fa)布的(de)公告(gao)中(zhong)(zhong)，出現“市(shi)值(zhi)管(guan)理(li)”的(de)頻率較往年明(ming)顯增加，包括中(zhong)(zhong)信(xin)證券(quan)、海(hai)通證券(quan)、華泰證券(quan)等多家(jia)券(quan)商(shang)(shang)(shang)在《2024年度“提(ti)(ti)質(zhi)增效重回(hui)報”行(xing)動方案》中(zhong)(zhong)都曾明(ming)確提(ti)(ti)到過(guo)市(shi)值(zhi)管(guan)理(li)。從相(xiang)關(guan)表態來(lai)看(kan)，券(quan)商(shang)(shang)(shang)目前(qian)進行(xing)市(shi)值(zhi)管(guan)理(li)的(de)方式包括提(ti)(ti)升公司經營水平、現金(jin)分紅、回(hui)購注銷、加強與投資者(zhe)溝通交流等，而部分券(quan)商(shang)(shang)(shang)還將(jiang)預期管(guan)理(li)納入市(shi)值(zhi)管(guan)理(li)工(gong)作(zuo)。

另外，從今年來各券商披露的投(tou)資者關系活動信(xin)息來看，目前廣大(da)投(tou)資者要(yao)求證(zheng)券行業上(shang)市(shi)公司重視市(shi)值管理(li)的訴求較(jiao)高。

滬上兩大券商出席市(shi)國資委市(shi)值(zhi)管理工(gong)作(zuo)座(zuo)談會

據(ju)上(shang)海市國資委官網披露，7月16日下午，市國資委召開市值管(guan)理(li)工作座談會(hui)。

上(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)國(guo)資旗下的上(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)國(guo)際(ji)(ji)集(ji)團、申通地鐵集(ji)團、聯(lian)和投(tou)資公司(si)、長三角(jiao)投(tou)資公司(si)、中(zhong)國(guo)太保、浦發銀行、上(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)農商(shang)銀行、國(guo)泰君(jun)安、海(hai)通證券(quan)、上(shang)(shang)(shang)(shang)汽集(ji)團、上(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)電氣、華誼(yi)集(ji)團、上(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)儀電、光明食品集(ji)團、華建集(ji)團、錦(jin)江(jiang)國(guo)際(ji)(ji)集(ji)團、東方國(guo)際(ji)(ji)、東方證券(quan)參(can)加會議。

市國資委(wei)黨委(wei)書記、主任賀青指出，加(jia)(jia)強市值管理(li)，是(shi)(shi)資本(ben)市場改(gai)革(ge)的大勢所趨(qu)，是(shi)(shi)國企(qi)改(gai)革(ge)深化(hua)提升行動的明確要求，也是(shi)(shi)上(shang)市公司(si)高質量(liang)發展的應有(you)之義。要充(chong)分認識加(jia)(jia)強上(shang)海(hai)國有(you)控股上(shang)市公司(si)市值管理(li)工作的特殊(shu)重要性(xing)，切實把思想和行動統一(yi)到(dao)中央(yang)金(jin)融工作會(hui)議和新“國九條”精神(shen)上(shang)來，落實市委(wei)、市政府(fu)戰略部署，為資本(ben)市場高質量(liang)發展貢獻國資擔當、國企(qi)力量(liang)。

榮正集團董事長鄭培敏表示，“今(jin)年以來，市(shi)(shi)值管(guan)理(li)這(zhe)(zhe)個詞突然間變(bian)得(de)(de)非(fei)(fei)常熱，2014年‘國(guo)(guo)(guo)九條(tiao)’也提到市(shi)(shi)值管(guan)理(li)，但是(shi)沒有(you)像今(jin)年這(zhe)(zhe)么吸引(yin)眼球(qiu)。”根據新“國(guo)(guo)(guo)九條(tiao)”，加強(qiang)市(shi)(shi)值管(guan)理(li)是(shi)資本市(shi)(shi)場改革的大勢所趨，此次(ci)首(shou)次(ci)有(you)省(sheng)級國(guo)(guo)(guo)資委(wei)進行呼應(ying)，其(qi)信(xin)號(hao)意義值得(de)(de)關注。“此次(ci)上(shang)海市(shi)(shi)國(guo)(guo)(guo)資委(wei)召(zhao)開市(shi)(shi)值管(guan)理(li)座談會，是(shi)省(sheng)級國(guo)(guo)(guo)資委(wei)對國(guo)(guo)(guo)務院國(guo)(guo)(guo)資委(wei)和中(zhong)國(guo)(guo)(guo)證(zheng)監(jian)會關于(yu)市(shi)(shi)值管(guan)理(li)工(gong)作要求(qiu)的首(shou)次(ci)呼應(ying)，顯得(de)(de)非(fei)(fei)常重視。我想起(qi)2004年首(shou)次(ci)‘國(guo)(guo)(guo)九條(tiao)’部署(shu)解決股(gu)權(quan)分置問(wen)題(ti)，在2005年各(ge)地推進股(gu)權(quan)分置改革過程中(zhong)，也是(shi)上(shang)海市(shi)(shi)國(guo)(guo)(guo)資委(wei)作為地方國(guo)(guo)(guo)資委(wei)第一(yi)個呼應(ying)。”

值(zhi)得一提的(de)是，此次會(hui)議(yi)上，滬上兩大頭部券商國泰君安、海通(tong)證券分享了協助開展市(shi)值(zhi)管理工作的(de)服務方案。

記者分別(bie)致電國(guo)泰君安、海通(tong)證券對此次(ci)會議(yi)的有關情況進行了解。國(guo)泰君安有關人士向記者表示(shi)，這其實也涉及到公司自身的市(shi)值(zhi)管(guan)理，不過，目前還(huan)沒(mei)有具體的市(shi)值(zhi)管(guan)理方(fang)案可予以(yi)公開。

海通(tong)(tong)證券有關人士則指出，此次會議公司(si)(si)是以中(zhong)介(jie)機構(gou)的(de)身份(fen)參與，來協助其他公司(si)(si)進(jin)行市值(zhi)管理。以后如(ru)果相關市值(zhi)管理的(de)工作(zuo)拓展到上海所有國企，公司(si)(si)也會跟進(jin)，不(bu)過目(mu)前公司(si)(si)具體(ti)的(de)市值(zhi)管理方(fang)案還(huan)沒(mei)有落地。近年(nian)來，公司(si)(si)一直重視市值(zhi)管理工作(zuo)，目(mu)前的(de)工作(zuo)思路包括提升經營(ying)業績，通(tong)(tong)過股份(fen)回購、加大(da)分紅提升投(tou)資者回報，加強投(tou)資者關系管理。

投資(zi)者(zhe)關注上市券商市值管理舉措

券商作為資本市(shi)(shi)場服(fu)務(wu)機構，一直以(yi)來，市(shi)(shi)值管(guan)理也(ye)和財務(wu)顧(gu)問、投資咨詢(xun)一樣(yang)是服(fu)務(wu)企(qi)業(ye)、機構客戶的(de)一種手段。不過，如何(he)將市(shi)(shi)值管(guan)理落實到上市(shi)(shi)券商自身(shen)，這還是一個比較新(xin)的(de)命題。

記(ji)者(zhe)查詢近年(nian)來上(shang)市(shi)(shi)券商(shang)發布的(de)(de)公告發現(xian)，到(dao)(dao)目前為(wei)止，少有券商(shang)正式披露(lu)過詳細的(de)(de)市(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)理方案(an)，但(dan)是行業在今(jin)年(nian)發布的(de)(de)公告中(zhong)，出現(xian)市(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)理的(de)(de)頻率卻較往(wang)年(nian)明顯增加。據《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者(zhe)梳理，已有包括中(zhong)信(xin)證(zheng)券、海通證(zheng)券、華泰證(zheng)券、東方證(zheng)券、興(xing)業證(zheng)券、東興(xing)證(zheng)券在內(nei)的(de)(de)多家券商(shang)，今(jin)年(nian)發布的(de)(de)《提質(zhi)增效(xiao)重(zhong)回報方案(an)》曾明確提到(dao)(dao)過市(shi)(shi)值(zhi)管(guan)(guan)理。

例如(ru)，海通證券(quan)在今年4月下旬發(fa)布的(de)《2024年度“提質增效重回報”行動方案(an)(an)》就曾提到過市值(zhi)管(guan)(guan)理。這份方案(an)(an)指出：“2024年，公司(si)將(jiang)堅守(shou)資本市場的(de)人民性，持(chi)續(xu)加強以(yi)企業價值(zhi)為核心的(de)市值(zhi)管(guan)(guan)理，牢固樹立投資者回報意識，結合資金使用安排和(he)經(jing)營發(fa)展(zhan)需要，推(tui)動落實監管(guan)(guan)關于現金分(fen)(fen)紅、股份回購的(de)要求(qiu)，積極響應(ying)證監會關于一年多次分(fen)(fen)紅、春(chun)節前分(fen)(fen)紅等號召，不(bu)斷提高分(fen)(fen)紅的(de)穩定(ding)性、及時性和(he)可預期性，加強與(yu)主要股東(dong)溝通力(li)度，增進(jin)(jin)長期持(chi)有信(xin)心，助力(li)打造公司(si)質量提升(sheng)與(yu)股東(dong)回報增長相互促進(jin)(jin)的(de)良(liang)性生(sheng)態。”

中(zhong)(zhong)信(xin)證券(quan)(quan)在今年(nian)6月下(xia)旬(xun)發(fa)布的(de)(de)《2024年(nian)度“提(ti)質增效重(zhong)回(hui)(hui)報(bao)”行(xing)動方案》中(zhong)(zhong)表(biao)示(shi)，作(zuo)為(wei)一家(jia)注重(zhong)為(wei)投(tou)(tou)資者(zhe)提(ti)供(gong)長(chang)期(qi)、穩(wen)定(ding)回(hui)(hui)報(bao)，堅定(ding)履行(xing)社會責任的(de)(de)上市(shi)(shi)公司(si)(si)，中(zhong)(zhong)信(xin)證券(quan)(quan)將(jiang)認真研(yan)究相(xiang)關政策，在符合多次分紅(hong)、股份回(hui)(hui)購相(xiang)關條件的(de)(de)基(ji)礎(chu)上，根據公司(si)(si)發(fa)展的(de)(de)實(shi)際情況，積(ji)極、有序、穩(wen)妥地推進相(xiang)關工作(zuo)。目前，公司(si)(si)正在積(ji)極做好2024年(nian)度中(zhong)(zhong)期(qi)利潤分配相(xiang)關安排，履行(xing)相(xiang)關公司(si)(si)治理程序。公司(si)(si)將(jiang)以科學有效的(de)(de)分紅(hong)政策和市(shi)(shi)值管理舉(ju)措，切實(shi)提(ti)升(sheng)投(tou)(tou)資者(zhe)的(de)(de)獲得(de)感。

華(hua)泰證券則在(zai)近(jin)期發(fa)(fa)布的(de)(de)《2024年(nian)度“提質增效重(zhong)回(hui)報”行(xing)(xing)動(dong)方案》中指(zhi)出，為更好回(hui)饋投(tou)資(zi)者的(de)(de)支持，公司(si)將統籌好可(ke)持續(xu)發(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)長遠利(li)益和全(quan)體(ti)股東整體(ti)利(li)益的(de)(de)動(dong)態平衡，根據經(jing)營情況適(shi)當增加現金分紅次數，適(shi)時評(ping)估股份回(hui)購、注銷(xiao)等多種(zhong)市(shi)值(zhi)(zhi)管(guan)理方式的(de)(de)可(ke)行(xing)(xing)性，構建(jian)完善“穩定、持續(xu)、科學”的(de)(de)股東價值(zhi)(zhi)回(hui)報機制，提振投(tou)資(zi)者長期投(tou)資(zi)信心，引導公司(si)價值(zhi)(zhi)合理回(hui)歸(gui)。

興業證券則在近期同類公告(gao)中(zhong)指(zhi)出，2024年(nian)，公司(si)將堅守資(zi)本市場的人民性(xing)，堅持以(yi)提升(sheng)公司(si)業績和股(gu)東回報水(shui)平為核心的市值管理(li)理(li)念，牢固樹立投資(zi)者回報意識，結合資(zi)金(jin)(jin)使用安(an)排和經(jing)營發展需(xu)要(yao)，積(ji)極推動落實監(jian)管關于現(xian)金(jin)(jin)分紅的要(yao)求，積(ji)極響應證監(jian)會(hui)關于一年(nian)多次分紅等號召，不斷(duan)提高分紅的穩(wen)定性(xing)、及時(shi)性(xing)和可(ke)預期性(xing)，打(da)造(zao)公司(si)經(jing)營質效提升(sheng)與股(gu)東回報增長相(xiang)互促進的良性(xing)生態。

從上述券(quan)商今年就市(shi)值管(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)有關表態來看(kan)，券(quan)商目(mu)前進行市(shi)值管(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)理(li)念大致可(ke)以歸結為，從提升(sheng)股東回報和公司(si)經營(ying)水平的(de)(de)(de)角度著手；具體的(de)(de)(de)市(shi)值管(guan)(guan)理(li)方式包(bao)括現金分紅(hong)、股份回購注(zhu)銷(xiao)等。

而部(bu)分券商則將預(yu)期(qi)管(guan)理(li)(li)納入市(shi)值(zhi)(zhi)管(guan)理(li)(li)工作。例如，今年4月底東方(fang)證券公(gong)告的《2024年度“提質增效重(zhong)回(hui)報”行動方(fang)案》中指出(chu)，發揮(hui)市(shi)值(zhi)(zhi)管(guan)理(li)(li)牽引(yin)作用，通過自身價值(zhi)(zhi)創造和資本(ben)市(shi)場預(yu)期(qi)管(guan)理(li)(li)提升(sheng)公(gong)司市(shi)值(zhi)(zhi)管(guan)理(li)(li)水平。在對(dui)標一流做強主(zhu)業的同時(shi)，健全公(gong)司市(shi)值(zhi)(zhi)管(guan)理(li)(li)體系(xi)，完善市(shi)值(zhi)(zhi)管(guan)理(li)(li)納入管(guan)理(li)(li)層(ceng)任期(qi)考核機制，切實(shi)提升(sheng)公(gong)司投資價值(zhi)(zhi)。

值得關注的是，從今年來(lai)各券商發布(bu)的業績(ji)說(shuo)明會紀要(yao)來(lai)看(kan)，目前廣大(da)投資者要(yao)求證券行業上市(shi)公(gong)司重視市(shi)值管理的訴求較(jiao)高。

在今年4月(yue)初舉行的廣(guang)發(fa)證券(quan)(quan)2023年度業績說明會(hui)上，涉及(ji)市值(zhi)(zhi)管理(li)的投資者(zhe)提問(wen)(wen)多達4個(ge)，相關提問(wen)(wen)內容主要包括公司(si)股價表現長期低(di)迷，有何市值(zhi)(zhi)管理(li)舉措(cuo)等(deng)。廣(guang)發(fa)證券(quan)(quan)方(fang)面對這些問(wen)(wen)題都一(yi)一(yi)進(jin)行了回答。

今年5月下旬，長江證券舉行(xing)的(de)2023年網上業績說明會上，也有(you)投資者(zhe)就如(ru)何(he)加強市(shi)值(zhi)管(guan)(guan)理(li)進行(xing)提問。長江證券的(de)回復(fu)是(shi)，公司(si)一直以(yi)來高度重(zhong)視以(yi)價值(zhi)創造為核心的(de)市(shi)值(zhi)管(guan)(guan)理(li)工作(zuo)，重(zhong)點從(cong)三個方向做(zuo)(zuo)好公司(si)的(de)市(shi)值(zhi)管(guan)(guan)理(li)工作(zuo)，其中特別提及要做(zuo)(zuo)好價值(zhi)傳播(bo)，加強與投資者(zhe)的(de)溝通交(jiao)流(liu)，促進投資者(zhe)了解公司(si)的(de)經營發展情況。

上市券商開展(zhan)市值管理的內在必要性

在一些業內(nei)人士看來，除了響(xiang)應(ying)投資者的(de)(de)呼(hu)聲外，做好市值管理(li)工作，對券(quan)商自身的(de)(de)經營發展也有現實的(de)(de)需(xu)求(qiu)。

今(jin)年5月下旬(xun)，興業證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)曾發(fa)布上(shang)市券(quan)(quan)商市值管(guan)(guan)理(li)專題深度報告《上(shang)市證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)如(ru)何開展市值管(guan)(guan)理(li)工作？》。報告指出，上(shang)市證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)開展市值管(guan)(guan)理(li)工作的必要性體現在(zai)三(san)個(ge)方面:

1、隨(sui)著(zhu)近期國資委(wei)多次發文，自上而下(xia)強(qiang)調市值(zhi)管(guan)理的重(zhong)(zhong)要性(xing)，上市證券(quan)公司作為(wei)央國企的重(zhong)(zhong)要組成部分，做(zuo)好市值(zhi)管(guan)理相關工作是(shi)應有之義;

2、維持必要的(de)融資能力(li)(li)是一個公司上市(shi)(shi)的(de)意義，對于上市(shi)(shi)的(de)證券(quan)公司亦然，過低的(de)估(gu)(gu)值水(shui)平會(hui)影響公司融資能力(li)(li)的(de)發揮，因(yin)此上市(shi)(shi)券(quan)商理(li)應維持估(gu)(gu)值水(shui)平在合理(li)區間。目前(qian)已經(jing)約有13家上市(shi)(shi)券(quan)商的(de)PB估(gu)(gu)值低于1倍凈資產;

3、隨著新(xin)股發行的(de)(de)不斷(duan)增加，上市(shi)(shi)公司(si)作(zuo)為(wei)交易標的(de)(de)的(de)(de)供給端，已經從(cong)相對不足演變為(wei)相對過剩的(de)(de)階段，2007年至今上市(shi)(shi)券商家(jia)數從(cong)8家(jia)躍升至43家(jia)，作(zuo)為(wei)同質化的(de)(de)行業，對正(zheng)股交易流動性的(de)(de)爭奪逐(zhu)步成為(wei)當下上市(shi)(shi)券商的(de)(de)重要選擇。

據Choice數(shu)據統計，截至(zhi)(zhi)今日收(shou)盤，A股(gu)券(quan)商(shang)板(ban)塊(kuai)中(zhong)，破凈(jing)的個股(gu)數(shu)量達到25家、占比近50%。其中(zhong)，有9家上(shang)市券(quan)商(shang)的PB水平甚(shen)至(zhi)(zhi)低于0.8倍。

對此(ci)，上(shang)(shang)述研報指出(chu)，隨著估值中樞的(de)下移，定增的(de)難度在加大(da)，對于發行節奏(zou)的(de)把握要(yao)求極高。券(quan)(quan)商(shang)和銀行一樣，絕大(da)多(duo)(duo)數公司(si)是國有(you)企業，在發行價格不(bu)得低于賬面凈(jing)資(zi)(zi)產的(de)要(yao)求下，未(wei)來部分上(shang)(shang)市(shi)證(zheng)券(quan)(quan)公司(si)已(yi)經(jing)基本失去(qu)了市(shi)場化定向增發的(de)能力，這也(ye)是為什么近(jin)年來部分證(zheng)券(quan)(quan)公司(si)會選擇配股融資(zi)(zi)的(de)原因。配股已(yi)是最近(jin)三(san)年來，上(shang)(shang)市(shi)證(zheng)券(quan)(quan)公司(si)采用相對較多(duo)(duo)的(de)主要(yao)融資(zi)(zi)方(fang)式。

上(shang)(shang)述研報對(dui)上(shang)(shang)市券(quan)商市值管(guan)理工作提出了幾點建議，其(qi)中包括建議通過(guo)引入(ru)戰(zhan)略投資者(zhe)等方式(shi)多(duo)元化自(zi)(zi)身的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)權(quan)結(jie)構。研報指出，實(shi)控人持(chi)有的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)權(quan)比(bi)例(li)越高，會導致公(gong)司(si)(si)較同(tong)類(lei)型(xing)的(de)(de)(de)(de)對(dui)標公(gong)司(si)(si)相比(bi)自(zi)(zi)由(you)流通股(gu)(gu)本偏少。對(dui)于(yu)公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)流動性會形成制(zhi)約，根據上(shang)(shang)市公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)實(shi)務經驗(yan)來看，30%~35%的(de)(de)(de)(de)持(chi)股(gu)(gu)比(bi)例(li)已經完全足(zu)夠(gou)對(dui)于(yu)公(gong)司(si)(si)形成控制(zhi)權(quan)。對(dui)于(yu)一些股(gu)(gu)權(quan)結(jie)構相對(dui)集中的(de)(de)(de)(de)券(quan)商來說(shuo)，通過(guo)引入(ru)戰(zhan)略投資者(zhe)，一方面(mian)可以多(duo)元化自(zi)(zi)身的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)權(quan)結(jie)構，完善(shan)公(gong)司(si)(si)治理機制(zhi)，借力戰(zhan)略投資者(zhe)的(de)(de)(de)(de)產業資源；另一方面(mian)，在當前(qian)股(gu)(gu)權(quan)融資受限的(de)(de)(de)(de)背景(jing)下，可以實(shi)現(xian)一定(ding)的(de)(de)(de)(de)資本補(bu)充。

另外(wai)，研(yan)報(bao)建議(yi)券商(shang)提(ti)升(sheng)信息披(pi)露(lu)的(de)(de)質量，讓投(tou)資者更(geng)加深度(du)理(li)解公司發(fa)展(zhan)邏輯。例如，可以在中報(bao)和(he)年報(bao)就公司收(shou)費類業(ye)(ye)務(wu)和(he)資金類業(ye)(ye)務(wu)增(zeng)長(chang)驅(qu)動的(de)(de)邏輯、階段性取得的(de)(de)業(ye)(ye)務(wu)和(he)財務(wu)方面的(de)(de)成果、未來進(jin)(jin)一(yi)步的(de)(de)發(fa)展(zhan)規(gui)劃等(deng)，進(jin)(jin)行相對客觀詳(xiang)實的(de)(de)論述，尤其(qi)是近年來隨著場外(wai)衍生品業(ye)(ye)務(wu)的(de)(de)發(fa)展(zhan)，券商(shang)的(de)(de)資產負債表復(fu)雜(za)程(cheng)度(du)大(da)大(da)提(ti)升(sheng)，單純分析三張表已經沒有(you)辦法將(jiang)公司的(de)(de)業(ye)(ye)務(wu)情(qing)況和(he)盈利(li)情(qing)況有(you)效(xiao)勾稽起來，使(shi)得券商(shang)的(de)(de)報(bao)表失(shi)真程(cheng)度(du)不斷(duan)提(ti)升(sheng)。同時(shi)，在信息披(pi)露(lu)過程(cheng)中，應(ying)注意數據的(de)(de)連(lian)續性、口徑的(de)(de)前后一(yi)致性等(deng)問題，方便(bian)投(tou)資者跟蹤了解公司基本(ben)面情(qing)況。

鄭培敏則認為，上市(shi)券商(shang)雖然(ran)作(zuo)為專(zhuan)業(ye)的(de)資本市(shi)場中介機(ji)構，但在(zai)自身做市(shi)值管(guan)理(li)(li)時(shi)，未必不(bu)需(xu)要(yao)借助外力。“市(shi)值管(guan)理(li)(li)好(hao)比(bi)上市(shi)公(gong)司的(de)物(wu)業(ye)管(guan)理(li)(li)，而券商(shang)的(de)投行部門就好(hao)比(bi)上市(shi)公(gong)司的(de)房(fang)地產開發商(shang)，開發商(shang)和物(wu)業(ye)管(guan)理(li)(li)的(de)方法論還是不(bu)一樣(yang)的(de)。開發商(shang)可(ke)能蓋房(fang)子很(hen)專(zhuan)業(ye)，但對(dui)(dui)物(wu)業(ye)管(guan)理(li)(li)可(ke)能不(bu)熟。所以(yi)對(dui)(dui)于市(shi)值管(guan)理(li)(li)的(de)實際(ji)操作(zuo)，券商(shang)可(ke)能只知道一些表面(mian)，對(dui)(dui)具(ju)體的(de)細(xi)節(jie)未必了解。而這(zhe)些繁雜的(de)‘物(wu)業(ye)管(guan)理(li)(li)’工作(zuo)對(dui)(dui)市(shi)值管(guan)理(li)(li)又(you)很(hen)重要(yao)。”