證券(quan)時報記者(zhe) 胡飛軍 孫(sun)翔峰

　　“科創板八條”落地滿月之際，10多(duo)家券商高管或(huo)業務(wu)骨干(gan)接受(shou)了證(zheng)券時報記(ji)者采訪，對并購重組政策提出(chu)了一些建議。

　　多(duo)家受訪(fang)券商人士建(jian)議，增加監管部(bu)門與市(shi)場的對話、溝通機(ji)制，提高政(zheng)策(ce)透(tou)明(ming)度，優(you)化審批流程(cheng)和提高審核效率。同時，可(ke)適(shi)當(dang)提高科(ke)創板上(shang)市(shi)公司并購重組(zu)估值包容性，支(zhi)持收購優(you)質未(wei)盈利“硬科(ke)技”企業，給(gei)予(yu)市(shi)場主體更大的自主決策(ce)空間。

　　建立有效溝通協調機制

　　對于(yu)并購(gou)(gou)重(zhong)組(zu)領域的(de)政(zheng)策(ce)建議，受訪人(ren)士(shi)提(ti)及需要(yao)建立有(you)效的(de)溝通協調機制(zhi)，優(you)化(hua)審批流程、提(ti)高審核(he)效率等(deng)，更有(you)效地推進并購(gou)(gou)重(zhong)組(zu)業務的(de)發(fa)展。

　　廣發證券相關負責人表示，在現有的(de)(de)政策(ce)框(kuang)架(jia)下，應當進一(yi)步明確監(jian)管機(ji)構、服務機(ji)構歸位盡責，給予市場(chang)主(zhu)(zhu)體(ti)更(geng)多(duo)包容性、更(geng)大自(zi)主(zhu)(zhu)空間，使得已出臺的(de)(de)政策(ce)、已實施的(de)(de)規則能夠(gou)更(geng)好地服務市場(chang)主(zhu)(zhu)體(ti)。

　　在具體(ti)機(ji)制上，建議增加(jia)與市(shi)場的(de)對話、溝(gou)通機(ji)制，提(ti)高(gao)政策的(de)透明度(du)，在項目(mu)的(de)具體(ti)執行標準(zhun)、尺度(du)上有更加(jia)清晰的(de)可預期性(xing)。

　　該負(fu)責人表示，在持續(xu)監管方面，應更(geng)加旗(qi)幟鮮明地堅持問題(ti)導(dao)向(xiang)，對市場主體并購重(zhong)組過程中(zhong)遇到(dao)的問題(ti)給予更(geng)大(da)容錯空(kong)間(jian)。對主觀惡(e)意(yi)明顯、損(sun)害公眾(zhong)利益的重(zhong)大(da)問題(ti)嚴查嚴懲，更(geng)好引導(dao)科創企業在法(fa)治化、市場化、規范化原則下充(chong)分利用好科創板政策紅利、制度紅利、改革紅利。

　　“建立(li)更有效的溝通(tong)(tong)協(xie)調機(ji)(ji)制，可以方便企業、中(zhong)(zhong)介(jie)機(ji)(ji)構與監管(guan)部(bu)門隨時(shi)溝通(tong)(tong)在并購(gou)重(zhong)組過程(cheng)中(zhong)(zhong)遇到的問題，監管(guan)部(bu)門從而可以及時(shi)對企業、中(zhong)(zhong)介(jie)機(ji)(ji)構進行業務(wu)指導。”民生證券(quan)副總(zong)(zong)裁、投資(zi)銀行事業部(bu)總(zong)(zong)裁王(wang)學春對證券(quan)時(shi)報記者表(biao)示。

　　優化審批流程

　　提高審核效率

　　多(duo)位受訪的(de)券商人士(shi)認為(wei)，監管(guan)部門(men)優化審(shen)批流程(cheng)提高審(shen)核效率，有助(zhu)于并購(gou)重組項目業務的(de)大量落地。

　　“目前行政許可類并購重組的(de)審(shen)核周期偏長，希望(wang)進(jin)一步提高審(shen)核效率，提高資本市場資源配置效率。”中德證券(quan)相(xiang)關人士對記(ji)者表示。

　　東興證(zheng)券投行相關(guan)負(fu)責人(ren)建(jian)議，進一步(bu)簡(jian)化并購重(zhong)組審批(pi)流程，提升審批(pi)效(xiao)率，降低企業的時間成本(ben)和不確定性。

　　中泰(tai)證(zheng)券(quan)投資(zi)銀(yin)行(xing)業務(wu)委(wei)員(yuan)會主任姜(jiang)天坊(fang)表示(shi)，并購重組業務(wu)可以適(shi)當簡化流(liu)程(cheng)、加大政策支(zhi)持力度，例如對收購控股子公司少數股權(quan)的交易審核流(liu)程(cheng)進一步簡化。

　　中信證(zheng)券執行委(wei)員(yuan)、全球投資(zi)銀行管理委(wei)員(yuan)會主(zhu)任馬堯也表示，應該持續優(you)化(hua)分道審(shen)(shen)(shen)核制度(du)，對特定行業(ye)企業(ye)實(shi)施(shi)快速審(shen)(shen)(shen)核。參照“小額快速”審(shen)(shen)(shen)核制度(du)，探索(suo)為技術實(shi)力達到一定水平或具備國(guo)產替代實(shi)力的上市公司(si)、具備新質生產力特征及要求的企業(ye)并(bing)購重組提供快速審(shen)(shen)(shen)核等(deng)機制，將產業(ye)資(zi)源優(you)先引導到國(guo)家(jia)重點(dian)發展領域的優(you)質企業(ye)。

　　提高并購重組

　　估值包容性

　　在采訪(fang)中(zhong)，多位券(quan)商人士(shi)提(ti)及，要促進并購重組(zu)業務進一步發展，應(ying)該提(ti)高并購重組(zu)的(de)包(bao)容性(xing)，給予市場主體更大(da)的(de)自(zi)主決策空間。

　　國金證券總裁助理(li)廖(liao)衛平建議(yi)，明確政策(ce)信號，鼓勵投(tou)資者和并(bing)購方更(geng)積極地(di)參與科技(ji)型企(qi)業(ye)的并(bing)購重組。同時，根(gen)據(ju)輕(qing)資產(chan)科技(ji)型企(qi)業(ye)的特點，充分發揮市場(chang)定價作(zuo)用(yong)，建立更(geng)為合理(li)的估值(zhi)體(ti)系，反映(ying)其核心(xin)價值(zhi)和市場(chang)潛力等。

　　王學春也建議，可(ke)以支持交(jiao)易(yi)(yi)雙方在市場化協(xie)商的(de)基礎上合(he)理確定交(jiao)易(yi)(yi)作(zuo)(zuo)價(jia)，提高對(dui)重組估值的(de)包容性，支持交(jiao)易(yi)(yi)雙方在市場化協(xie)商的(de)基礎上合(he)理確定交(jiao)易(yi)(yi)作(zuo)(zuo)價(jia)。

　　“放寬并購(gou)重組的估(gu)值容忍(ren)度(du)，采(cai)用(yong)借鑒更(geng)靈(ling)活的估(gu)值方法，適當將價值判斷交(jiao)由市場(chang)(chang)，鼓勵通過差異化定價打通一(yi)、二級市場(chang)(chang)，減少估(gu)值倒(dao)掛現(xian)象。”姜天坊(fang)建議。

　　東(dong)興(xing)證(zheng)券(quan)投行有關負(fu)責人認為，并購重組需(xu)(xu)要交給市場，資本市場的(de)終(zhong)極目的(de)是(shi)(shi)服(fu)務投資者(zhe)，投資者(zhe)的(de)訴求是(shi)(shi)能得到實在的(de)好處，最(zui)終(zhong)價值的(de)判斷(duan)依據是(shi)(shi)企業(ye)(ye)的(de)持續經營能力和(he)盈利能力。因此(ci)，并購重組需(xu)(xu)要適(shi)當放松監管和(he)行業(ye)(ye)屬性認定，爭取把科創板企業(ye)(ye)群打造成為科創屬性高、盈利能力強的(de)典范。