半年度報告持續披露中，投資收益(yi)仍是券商業(ye)績的“勝負(fu)手”。

　　據證券時報記者統計，截(jie)至7月27日(ri)，已有(you)27家(jia)券商披露上(shang)半年業績情(qing)況。其(qi)中(zhong)，17家(jia)券商的凈利(li)潤(run)均(jun)較上(shang)年同(tong)期有(you)所(suo)下(xia)滑，降幅(fu)多在50%以上(shang)；有(you)10家(jia)券商則實現凈利(li)潤(run)增(zeng)長(chang)，其(qi)中(zhong)2家(jia)實現扭虧為盈(ying)。

　　17家券商凈利潤下滑

　　截至(zhi)7月27日，共(gong)有27家券(quan)商以預(yu)報(bao)、快報(bao)或未經審計財報(bao)的形式，披露了2024年上(shang)半年業績。

　　以凈(jing)利(li)(li)潤（部(bu)分為歸母凈(jing)利(li)(li)潤口(kou)徑，下同）計(ji)，目前東方證券(quan)、國投證券(quan)、海通證券(quan)的(de)半年(nian)度凈(jing)利(li)(li)潤分別為21.11億(yi)元、12.15億(yi)元、9.19億(yi)元～11.67億(yi)元，排名居(ju)前。

　　與上(shang)年(nian)同期相比(bi)，有(you)17家(jia)券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)出現(xian)(xian)凈(jing)利(li)潤下滑(hua)，有(you)10家(jia)券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)則實現(xian)(xian)增(zeng)長(chang)。在業績增(zeng)長(chang)的券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)中，麥高(gao)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)和中山證(zheng)券(quan)(quan)(quan)上(shang)半年(nian)分別(bie)實現(xian)(xian)0.11億(yi)元(yuan)、1.69億(yi)元(yuan)的凈(jing)利(li)潤，扭(niu)虧為(wei)盈(ying)。首創證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、東興證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、紅(hong)塔證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、粵開(kai)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)等4家(jia)券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)的凈(jing)利(li)潤同比(bi)增(zeng)幅(fu)預計超過50%，其中粵開(kai)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)以143.59%的增(zeng)幅(fu)居首。其余4家(jia)實現(xian)(xian)正(zheng)增(zeng)長(chang)的券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)分別(bie)是東方證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、華安證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國元(yuan)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、五礦證(zheng)券(quan)(quan)(quan)。

　　在凈利潤(run)同(tong)比(bi)下(xia)(xia)滑(hua)的券(quan)商(shang)中(zhong)，多數降幅(fu)(fu)為“腰(yao)斬(zhan)”，甚至(zhi)是斷崖式。其中(zhong)，天(tian)風證券(quan)由盈轉虧，預計上半年虧損2.7億(yi)元～3.38億(yi)元。凈利潤(run)同(tong)比(bi)跌幅(fu)(fu)在50%及(ji)以(yi)上的券(quan)商(shang)還有8家(jia)，華(hua)西證券(quan)、國聯證券(quan)預計跌幅(fu)(fu)則在80%以(yi)上；凈利潤(run)同(tong)比(bi)跌幅(fu)(fu)在10%以(yi)下(xia)(xia)的，目(mu)前只(zhi)有湘(xiang)財(cai)證券(quan)和國都證券(quan)，上半年分別實現凈利潤(run)1.49億(yi)元、3.45億(yi)元。

　　多家券商自營收入高增

　　分業(ye)(ye)務來看(kan)，券(quan)商(shang)受(shou)影響較(jiao)(jiao)多且影響程度較(jiao)(jiao)高(gao)的(de)(de)是自營業(ye)(ye)務。多家業(ye)(ye)績(ji)增(zeng)(zeng)幅較(jiao)(jiao)高(gao)的(de)(de)券(quan)商(shang)均(jun)表示，報告期內，公司的(de)(de)投資收益實(shi)現較(jiao)(jiao)大增(zeng)(zeng)幅，帶動了業(ye)(ye)績(ji)增(zeng)(zeng)長。而(er)業(ye)(ye)績(ji)下(xia)跌的(de)(de)不少券(quan)商(shang)也(ye)提到，盈(ying)利下(xia)滑受(shou)證(zheng)券(quan)投資業(ye)(ye)務拖累。

　　進一步分析(xi)，自營業務(wu)(wu)取得較好成績(ji)的部分券(quan)(quan)(quan)商主要得益于加大了(le)固(gu)定收益投資(zi)，比(bi)如東(dong)方證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國元(yuan)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、首創證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)等。國元(yuan)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)提到，截至2024年6月末，公司總資(zi)產比(bi)年初增長12.83%，主要為擴大固(gu)收業務(wu)(wu)的自營證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)投資(zi)規模所致。

　　相反，部分券(quan)(quan)商因權(quan)益(yi)投(tou)資業(ye)績(ji)不(bu)佳而拖累了業(ye)績(ji)。目(mu)前(qian)，明確提到受權(quan)益(yi)投(tou)資收(shou)益(yi)影響(xiang)(xiang)的券(quan)(quan)商有光大證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、天(tian)風(feng)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、國海證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)等。華創證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的母公(gong)司，即上市主體(ti)華創云信也表示(shi)，受證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)市場波動(dong)影響(xiang)(xiang)，因公(gong)司權(quan)益(yi)投(tou)資公(gong)允價值(zhi)變(bian)動(dong)收(shou)益(yi)減(jian)(jian)少及信用減(jian)(jian)值(zhi)損失同(tong)比(bi)增加(jia)等因素，導致(zhi)公(gong)司報告期內凈利潤發生較大變(bian)化。

　　值(zhi)得(de)提及(ji)(ji)的(de)是，一些憑自營業(ye)務收獲(huo)佳(jia)績的(de)券(quan)商提及(ji)(ji)了自身的(de)投(tou)資策(ce)略(lve)。東(dong)興證券(quan)稱(cheng)，公司打磨差異(yi)化特色，堅守絕對(dui)收益理念，積極(ji)推(tui)動各項業(ye)務穩健發展；紅塔證券(quan)稱(cheng)，公司持續優化資產負債結構，進(jin)一步(bu)提升資產配(pei)置的(de)科(ke)學性和有效性；首創證券(quan)稱(cheng)，公司積極(ji)把握(wo)市場(chang)機遇，及(ji)(ji)時調整(zheng)經營策(ce)略(lve)。

　　部分券商投行逆勢增長

　　除了自(zi)營(ying)業務，顯著影響券商業績的(de)還有經(jing)紀、投(tou)行業務。上半年，市場交(jiao)投(tou)活躍度(du)回(hui)落，滬(hu)深兩市股票成交(jiao)額下(xia)(xia)滑，與此同(tong)時，受到發行端政策影響，股權融資放緩，這使得證券行業的(de)經(jing)紀、投(tou)行業務承壓。比如，因投(tou)行、經(jing)紀業務收(shou)益有所下(xia)(xia)滑，光大(da)證券和浙商證券的(de)上半年凈利潤也受到拖累，分別同(tong)比下(xia)(xia)滑41.87%、14.45%。

　　不(bu)過，并不(bu)是所有券(quan)商的經紀、投(tou)行業(ye)(ye)務出現(xian)下(xia)(xia)滑(hua)。太平洋證券(quan)就(jiu)表示(shi)，公司的證券(quan)投(tou)資業(ye)(ye)務及信用(yong)業(ye)(ye)務收(shou)入同比下(xia)(xia)降(jiang)，投(tou)資銀行業(ye)(ye)務及資產(chan)管理業(ye)(ye)務則同比好轉(zhuan)，但因好轉(zhuan)幅(fu)度未能全面覆蓋業(ye)(ye)績下(xia)(xia)滑(hua)，導(dao)致公司上(shang)半(ban)年整體經營業(ye)(ye)績同比下(xia)(xia)降(jiang)。太平洋證券(quan)預計，上(shang)半(ban)年實現(xian)歸母凈利潤5500萬(wan)(wan)元～7500萬(wan)(wan)元，同比減少74%～64%。

　　從目前披(pi)露未經(jing)審計財務(wu)報(bao)表的10家(jia)券商（不含(han)中金財富(fu)）來(lai)看(kan)，麥高(gao)證券的經(jing)紀(ji)、投行(xing)業(ye)(ye)務(wu)手(shou)續(xu)費(fei)凈(jing)收入(ru)均(jun)實(shi)現(xian)正增長。其中，投行(xing)業(ye)(ye)務(wu)手(shou)續(xu)費(fei)凈(jing)收入(ru)上年同期(qi)尚是空白，今年上半年則(ze)斬獲(huo)317.69萬(wan)元；經(jing)紀(ji)業(ye)(ye)務(wu)手(shou)續(xu)費(fei)凈(jing)收入(ru)約為7677.31萬(wan)元，同比翻倍。

　　資(zi)管業(ye)(ye)務(wu)方面，據證(zheng)券(quan)時報記者不完全統(tong)計，粵開證(zheng)券(quan)、湘(xiang)財證(zheng)券(quan)、東莞證(zheng)券(quan)的(de)資(zi)管業(ye)(ye)務(wu)手續費凈收入均實現增長。此外，首(shou)創(chuang)證(zheng)券(quan)和太(tai)平洋證(zheng)券(quan)也在公(gong)告中透露，公(gong)司的(de)資(zi)管業(ye)(ye)務(wu)表現不錯。

　　兩家券商受累減值計提

　　除上述業務外，還(huan)有的(de)券(quan)(quan)商因減值損失而拖累了業績(ji)。目前(qian)，已公告計提資產減值準(zhun)備的(de)券(quan)(quan)商有海通證(zheng)券(quan)(quan)和國海證(zheng)券(quan)(quan)，這(zhe)兩(liang)家券(quan)(quan)商均預(yu)計，上半年歸母(mu)凈利(li)潤下滑(hua)幅度在50%以上。

　　據海通證券(quan)公(gong)(gong)告，經(jing)初步評估，2024年4～6月計(ji)提信用減(jian)值(zhi)(zhi)損(sun)失(shi)6.07億元(yuan)(yuan)，計(ji)提其他資(zi)產減(jian)值(zhi)(zhi)損(sun)失(shi)人民(min)幣0.18億元(yuan)(yuan)，合計(ji)計(ji)提資(zi)產減(jian)值(zhi)(zhi)損(sun)失(shi)人民(min)幣6.25億元(yuan)(yuan)，對凈利(li)潤(run)的(de)影響超過公(gong)(gong)司2023年經(jing)審計(ji)凈利(li)潤(run)的(de)10%。國海證券(quan)則公(gong)(gong)告稱，4～6月計(ji)提資(zi)產減(jian)值(zhi)(zhi)準備金額(e)共(gong)計(ji)1.46億元(yuan)(yuan)，將(jiang)減(jian)少(shao)本期(qi)利(li)潤(run)總(zong)額(e)1.46億元(yuan)(yuan)，減(jian)少(shao)公(gong)(gong)司本期(qi)凈利(li)潤(run)1.09億元(yuan)(yuan)。

　　截至(zhi)目前，還有過半(ban)券商(shang)尚未(wei)披露半(ban)年度業(ye)績(ji)(ji)。華創非銀分析師徐康認為(wei)，目前已公告業(ye)績(ji)(ji)預(yu)告的(de)公司大多屬(shu)業(ye)績(ji)(ji)波動(dong)相對(dui)較大的(de)券商(shang)，其余券商(shang)的(de)業(ye)績(ji)(ji)波動(dong)可能相對(dui)更(geng)低。

　　不過(guo)，從(cong)多位(wei)非(fei)銀分析師的研(yan)判來(lai)看，上(shang)(shang)半年(nian)(nian)上(shang)(shang)市券商(shang)(shang)業績整體下(xia)滑已(yi)是定數。在下(xia)降(jiang)(jiang)幅(fu)度方面(mian)，各位(wei)分析師的測(ce)算雖(sui)有(you)不同，但歸母(mu)凈利潤同比降(jiang)(jiang)幅(fu)基本在20%～30%之(zhi)間。開源證(zheng)券非(fei)銀分析師高超預計，2024年(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)上(shang)(shang)市券商(shang)(shang)歸母(mu)凈利潤588億(yi)元，同比下(xia)滑27%。他表示，受市場低迷、監管(guan)趨嚴的影響，2024年(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)證(zheng)券行業基本面(mian)承(cheng)壓，基數原(yuan)因將(jiang)使下(xia)半年(nian)(nian)同比降(jiang)(jiang)幅(fu)有(you)所收窄，FICC和降(jiang)(jiang)本增效有(you)望支撐行業的全年(nian)(nian)業績。