近半數上市券商的(de)上半年成(cheng)績(ji)單已揭開面紗。

　　8月28日，券(quan)商“一(yi)哥”中信證券(quan)披露(lu)2024年半年報：實現營收301.83億元，同(tong)比下降(jiang)(jiang)4.18%；實現歸(gui)母凈(jing)利潤105.70億元，同(tong)比下降(jiang)(jiang)6.51%；加權平均凈(jing)資(zi)產收益率（Roe）3.96%，同(tong)比減少0.31個百分點(dian)。

　　截至(zhi)目前，已有19家上市券(quan)商發(fa)布了2024年(nian)半年(nian)度報告，超(chao)七成券(quan)商營收和凈利潤雙雙下(xia)滑，最大降幅達75.83%。

　　具體到業(ye)務(wu)(wu)(wu)條線看，15家券(quan)(quan)商在投(tou)行業(ye)務(wu)(wu)(wu)上出現下(xia)滑(hua)，中信證(zheng)券(quan)(quan)等4家券(quan)(quan)商投(tou)行業(ye)務(wu)(wu)(wu)手續(xu)費凈收(shou)(shou)(shou)入(ru)同(tong)比下(xia)滑(hua)超(chao)過50%；經紀業(ye)務(wu)(wu)(wu)手續(xu)費凈收(shou)(shou)(shou)入(ru)亦是一(yi)片慘淡，僅2家券(quan)(quan)商實現正(zheng)增長(chang)。相(xiang)比之下(xia)，資管(guan)業(ye)務(wu)(wu)(wu)成為(wei)多數券(quan)(quan)商的業(ye)績增長(chang)引擎，有(you)大型券(quan)(quan)商資管(guan)業(ye)務(wu)(wu)(wu)占總營收(shou)(shou)(shou)比重已超(chao)過投(tou)行。自營業(ye)務(wu)(wu)(wu)方(fang)面則是“有(you)人歡喜有(you)人憂”，業(ye)務(wu)(wu)(wu)收(shou)(shou)(shou)入(ru)成為(wei)券(quan)(quan)商業(ye)績的分水嶺。

　　券商“一哥”：上半年差旅費同比減少13%

　　據(ju)中信證券2024年(nian)半年(nian)報，除證券投資(zi)業(ye)務外(wai)，其余(yu)業(ye)務單元的營收(shou)(shou)悉數下(xia)滑(hua)。其中，證券承銷業(ye)務降幅最(zui)大，實(shi)現(xian)收(shou)(shou)入(ru)(ru)17.23億元，同(tong)比下(xia)降54.62%。其次是其他(ta)業(ye)務板(ban)塊，實(shi)現(xian)收(shou)(shou)入(ru)(ru)24.42億元，同(tong)比下(xia)降41.96%。經(jing)紀業(ye)務和(he)資(zi)管業(ye)務收(shou)(shou)入(ru)(ru)的降幅均在10%以(yi)內(nei)，前者實(shi)現(xian)收(shou)(shou)入(ru)(ru)76.95億元，同(tong)比下(xia)降2.85%，后(hou)者實(shi)現(xian)收(shou)(shou)入(ru)(ru)49.19億元，同(tong)比下(xia)降8.26%。證券投資(zi)業(ye)務作為唯一正(zheng)增(zeng)長板(ban)塊，實(shi)現(xian)收(shou)(shou)入(ru)(ru)134.04億元，同(tong)比增(zeng)長31.25%。

　　中(zhong)信證(zheng)券業(ye)(ye)務(wu)發展(zhan)此前相對(dui)均(jun)衡，隨著上半年(nian)各業(ye)(ye)務(wu)條線(xian)營收(shou)變化(hua)，相對(dui)前兩年(nian)，結構也發生了微調。其中(zhong)，證(zheng)券承銷業(ye)(ye)務(wu)在其業(ye)(ye)務(wu)版圖中(zhong)的比重(zhong)明(ming)顯縮小(xiao)，占(zhan)比由上年(nian)同期的12%降至6%，其他業(ye)(ye)務(wu)板塊比重(zhong)也降至個位(wei)數，為8%。與此同時，證(zheng)券投資業(ye)(ye)務(wu)占(zhan)總營收(shou)的比重(zhong)抬升至44%。

　　具體來看，中信證(zheng)券多個業務條(tiao)線(xian)都實現穩中有進。比如財(cai)富管(guan)理(li)業務方(fang)面(mian)，截(jie)至報告期末，客(ke)(ke)戶(hu)(hu)數(shu)量累計(ji)達1470萬(wan)戶(hu)(hu)，托管(guan)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)資產(chan)(chan)規模(mo)保持人民幣10萬(wan)億級；托管(guan)方(fang)面(mian)，由中信證(zheng)券提供資產(chan)(chan)托管(guan)服務的(de)產(chan)(chan)品數(shu)量為14717只(zhi)，提供基金外包服務的(de)產(chan)(chan)品數(shu)量為15586只(zhi)。

　　不過，也能從半(ban)年報中(zhong)(zhong)看到(dao)，受(shou)到(dao)市(shi)場環(huan)境等(deng)多方面影響，中(zhong)(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)投(tou)行股(gu)權(quan)(quan)融(rong)資(zi)(zi)(zi)業務(wu)和(he)資(zi)(zi)(zi)管業務(wu)有所承壓(ya)。半(ban)年報顯示，中(zhong)(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)上半(ban)年股(gu)權(quan)(quan)融(rong)資(zi)(zi)(zi)承銷規模為318.96億元，同(tong)比下滑(hua)79.92%。對(dui)此，中(zhong)(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)稱，下半(ban)年將拓展國際市(shi)場客戶(hu)，加強(qiang)港股(gu)股(gu)權(quan)(quan)融(rong)資(zi)(zi)(zi)以及東南亞等(deng)海(hai)外股(gu)權(quan)(quan)融(rong)資(zi)(zi)(zi)業務(wu)開拓。

　　資(zi)管業務方(fang)面，截至報告期末，中(zhong)(zhong)信證券(quan)資(zi)產管理規模(mo)合(he)計14563.56億(yi)(yi)元，同比增長5%，但(dan)管理費收(shou)入從上年同期的11.22億(yi)(yi)元降至10.74億(yi)(yi)元。談及下半年，中(zhong)(zhong)信證券(quan)提到將(jiang)加(jia)強投研管理，提升資(zi)管產品(pin)質量，加(jia)強主題場景化(hua)等產品(pin)開(kai)發(fa)等舉措。

　　值得一提的(de)是，在各家券商(shang)普遍強調降(jiang)本增效的(de)當(dang)下(xia)，券商(shang)中(zhong)國記者(zhe)注意到，中(zhong)信證券的(de)業(ye)務(wu)及(ji)管理(li)費(fei)也(ye)有所(suo)縮(suo)減(jian)。半(ban)年(nian)報(bao)顯示，上半(ban)年(nian)業(ye)務(wu)及(ji)管理(li)費(fei)為(wei)134.77億元，同比減(jian)少5%。其(qi)中(zhong)差(cha)旅費(fei)占2.31億元，同比減(jian)少13%。

　　此外(wai)，中信證券也在同日披(pi)露了2024年中期利潤分配方案(an)，擬派(pai)發現金紅利35.57億元(yuan)（含稅），占2024年中期歸屬于上(shang)市公司普通(tong)股股東的凈(jing)利潤34.89%。

　　14家券商營收和凈利雙雙下滑

　　算(suan)上(shang)(shang)中(zhong)信(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)，截至8月28日，已有(you)19家(jia)上(shang)(shang)市券(quan)(quan)商(shang)披露2024年(nian)(nian)半年(nian)(nian)度報(bao)告。目前，上(shang)(shang)半年(nian)(nian)歸(gui)(gui)母(mu)凈利(li)潤(run)在(zai)(zai)30億(yi)元以上(shang)(shang)有(you)中(zhong)信(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、國信(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)。方正證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、東(dong)吳證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、國元證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的歸(gui)(gui)母(mu)凈利(li)潤(run)在(zai)(zai)10億(yi)元以上(shang)(shang)，緊隨其后。

　　相較上一年(nian)度(du)，這19家(jia)上市券商(shang)(shang)業(ye)績是降多增(zeng)少。其中有14家(jia)券商(shang)(shang)營收和歸母凈(jing)利(li)潤(run)雙(shuang)雙(shuang)下滑，平均降幅為12.82%和24.01%。僅國元(yuan)證券成(cheng)功(gong)實(shi)現“突(tu)圍”，雖然(ran)營收下滑，但歸母凈(jing)利(li)潤(run)實(shi)現正增(zeng)長，增(zeng)幅為9.44%。

　　以(yi)歸母(mu)凈(jing)(jing)利潤為(wei)口徑計算，有(you)(you)5家券(quan)商歸母(mu)凈(jing)(jing)利潤實現正增長，增幅最高可達73.39%，有(you)(you)14家券(quan)商則(ze)出現下滑，降幅最高達75.83%。以(yi)50%為(wei)界限(xian)，歸母(mu)凈(jing)(jing)利潤實現高增長的券(quan)商有(you)(you)東興證券(quan)和首創證券(quan)，反之則(ze)屬于凈(jing)(jing)利“腰斬”，主(zhu)要涉及國海(hai)證券(quan)和東北(bei)證券(quan)。

　　過半券商投行業務手續費凈收入下滑超20%

　　從具體(ti)業務情況看，15家券(quan)(quan)商都(dou)遭遇投行(xing)業務下(xia)滑的情況，東北證(zheng)券(quan)(quan)、東吳證(zheng)券(quan)(quan)、國(guo)信(xin)證(zheng)券(quan)(quan)等券(quan)(quan)商半年報都(dou)有投行(xing)業務凈(jing)收(shou)入減少拖累總(zong)體(ti)營(ying)收(shou)的類似表達。記(ji)者據Wind數據梳(shu)理，12家券(quan)(quan)商的投行(xing)業務手續費凈(jing)收(shou)入同比下(xia)滑幅(fu)度都(dou)超過20%，國(guo)海證(zheng)券(quan)(quan)、西部證(zheng)券(quan)(quan)、中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)(quan)、東北證(zheng)券(quan)(quan)的降幅(fu)更是超過50%。

　　這(zhe)主要跟股(gu)權融資所面臨的市(shi)場(chang)環境有關。有券商(shang)在半年(nian)(nian)(nian)報中統計稱：2024年(nian)(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)(nian)，A股(gu)市(shi)場(chang)共發(fa)行股(gu)票項(xiang)(xiang)目142個(ge)，同比(bi)下降62.23%；募集資金(jin)1294.6億(yi)元(yuan)，同比(bi)下降77.3%；IPO上(shang)會審核項(xiang)(xiang)目23家，同比(bi)下降85.89%，通過率為82.61%，同比(bi)下降5.12個(ge)百分點。

　　首創(chuang)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、東興證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、長城證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、南京證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)的(de)投(tou)行(xing)業(ye)(ye)務(wu)(wu)則實現逆(ni)勢增長。梳理半年報可知，這主(zhu)要得益(yi)于其大力(li)發掘債(zhai)權(quan)承銷發行(xing)市場(chang)、北交所以及(ji)新三板業(ye)(ye)務(wu)(wu)，并(bing)拓展股權(quan)融(rong)資服務(wu)(wu)深度(du)。如長城證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)聚(ju)焦(jiao)電(dian)力(li)主(zhu)業(ye)(ye)，發行(xing)多(duo)單電(dian)力(li)能源企業(ye)(ye)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)項目。再(zai)如南京證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)持續加(jia)強與地(di)區政府、開發園區的(de)對接合(he)作，廣泛開展決策咨詢(xun)、培訓論壇、企業(ye)(ye)投(tou)融(rong)資對接等多(duo)元化(hua)的(de)資本市場(chang)服務(wu)(wu)。

　　一級市場不(bu)振的同時，二級市場上半(ban)年整體也呈震蕩態勢(shi)。在(zai)此(ci)背(bei)景下(xia)，多(duo)數券商(shang)的財(cai)富管理(li)業務也面臨挑戰(zhan)。單從經(jing)紀業務手(shou)續(xu)費凈收入角度看，僅山西證券、財(cai)達證券實(shi)現(xian)正增長，其余(yu)券商(shang)均有所(suo)下(xia)滑，降幅都在(zai)20%以內。

　　不過(guo)從基(ji)金投(tou)顧、新(xin)開戶(hu)、代銷(xiao)產(chan)品規模(mo)方(fang)面看，仍有券商取得不錯成績。如東興證券上半年(nian)基(ji)金投(tou)資顧問(wen)業務(wu)累計(ji)新(xin)增(zeng)簽約規模(mo)2.45億元(yuan)，代理銷(xiao)售金融產(chan)品凈(jing)收入同比增(zeng)長27.29%；財達(da)證券透露其(qi)1—6月累計(ji)新(xin)開客戶(hu)91408戶(hu)，實(shi)現(xian)A股(gu)股(gu)票+基(ji)金交(jiao)易金額為(wei)0.69萬億元(yuan)。

　　自營業務是券商業績分水嶺

　　相比之(zhi)(zhi)下，資(zi)管(guan)業(ye)(ye)務(wu)成為多數券(quan)(quan)商(shang)的業(ye)(ye)績增長引擎。以資(zi)管(guan)業(ye)(ye)務(wu)手續費凈收入(ru)為統計口(kou)徑，15家券(quan)(quan)商(shang)實現同(tong)比正(zheng)增長，且最低增幅也在15%以上，財達證(zheng)券(quan)(quan)、首(shou)創證(zheng)券(quan)(quan)、南京證(zheng)券(quan)(quan)更是(shi)實現翻倍(bei)。得益(yi)于此，有券(quan)(quan)商(shang)的收入(ru)結構有所(suo)優化。以國信證(zheng)券(quan)(quan)為例，投(tou)(tou)行(xing)業(ye)(ye)務(wu)收入(ru)占(zhan)總營收的比重(zhong)降至(zhi)5.28%，但(dan)資(zi)管(guan)業(ye)(ye)務(wu)比重(zhong)從2.71%提(ti)升至(zhi)5.36%。而至(zhi)少在此之(zhi)(zhi)前的2個半年度報(bao)告期，國信證(zheng)券(quan)(quan)投(tou)(tou)行(xing)業(ye)(ye)務(wu)收入(ru)占(zhan)比都(dou)高于資(zi)管(guan)業(ye)(ye)務(wu)。

　　從半年報看，有(you)的(de)券商(shang)(shang)是(shi)在(zai)投(tou)研策(ce)略(lve)上著力。比如首創證(zheng)券主要是(shi)在(zai)大幅優化存續(xu)信(xin)用(yong)債策(ce)略(lve)產(chan)品(pin)結(jie)構的(de)同(tong)時，在(zai)利(li)率債策(ce)略(lve)、“大固收+”策(ce)略(lve)、權益(yi)策(ce)略(lve)及(ji)資管投(tou)顧產(chan)品(pin)方面(mian)均(jun)實現了良好布局。還有(you)一些券商(shang)(shang)是(shi)在(zai)代銷渠道下(xia)功夫。如西(xi)部證(zheng)券提(ti)到，其深耕銀行(xing)代銷業(ye)務，多維度拓(tuo)寬銷售路(lu)徑，致(zhi)力于(yu)通過提(ti)供全面(mian)的(de)資產(chan)配置(zhi)服務。

　　自(zi)(zi)營業務(wu)方面的表現，則堪稱是“有(you)(you)(you)券(quan)商(shang)歡喜有(you)(you)(you)券(quan)商(shang)憂愁”。券(quan)商(shang)中國記者以“自(zi)(zi)營業務(wu)收(shou)入=投資(zi)收(shou)益(yi)+公允價值變動-對聯營/合營企業投資(zi)收(shou)益(yi)”口徑(jing)計算，約(yue)有(you)(you)(you)8家券(quan)商(shang)上(shang)半年(nian)自(zi)(zi)營收(shou)入實現正增長，有(you)(you)(you)11家出現下滑。

　　以同比(bi)增(zeng)幅翻倍(bei)的東興證券(quan)為例，半年(nian)報(bao)顯(xian)示(shi)，其(qi)自營業務(wu)營收(shou)(shou)為8.65億元，同比(bi)增(zeng)加110.23%，占(zhan)總(zong)營收(shou)(shou)比(bi)重(zhong)為17.73%。國元證券(quan)的自營投資(zi)亦對營收(shou)(shou)貢獻較大(da)，上(shang)半年(nian)攬收(shou)(shou)10.99億元，同比(bi)增(zeng)長(chang)42.17%，占(zhan)總(zong)營收(shou)(shou)的比(bi)重(zhong)超30%。財達證券(quan)、東北證券(quan)、浙(zhe)商證券(quan)等券(quan)商的自營收(shou)(shou)入則(ze)同比(bi)降幅較大(da)，明顯(xian)拖累(lei)了整體業績。

　　梳理(li)半年報可知，自營(ying)業(ye)務(wu)表(biao)(biao)現(xian)(xian)較好的券商在策略(lve)(lve)上存(cun)在共性(xing)，主要表(biao)(biao)現(xian)(xian)為權益類配(pei)置高股息(xi)資產、加大固(gu)定收益類投資規模(mo)及優化(hua)結(jie)構，并及時研判市場行情作(zuo)出策略(lve)(lve)調(diao)整(zheng)等方面。

　　此外(wai)，券商中國記者注(zhu)意到，面對(dui)上半年的震(zhen)蕩行(xing)情，亦有券商自營業(ye)(ye)務方面加大(da)了對(dui)FICC創(chuang)新業(ye)(ye)務的探(tan)索(suo)，推動(dong)客需與創(chuang)新業(ye)(ye)務快速發展。比如財達證(zheng)券提到，該公(gong)司積極部署新業(ye)(ye)務品(pin)種，通(tong)過抓住市(shi)場(chang)投(tou)資窗口期開展股票衍生(sheng)品(pin)投(tou)資，獲取震(zhen)蕩市(shi)場(chang)行(xing)情收(shou)益。