從宏(hong)觀方向上(shang)，中信證券(quan)表示，《規定》修(xiu)訂將提升風險管理(li)的主動性和有效性，推進證券(quan)公司高(gao)質量發展。

　　自2020年1月證(zheng)監會發(fa)布現行(xing)(xing)的風險(xian)(xian)(xian)(xian)控(kong)制指(zhi)標(biao)計算標(biao)準(zhun)(zhun)以(yi)來(lai)，證(zheng)券行(xing)(xing)業(ye)抗風險(xian)(xian)(xian)(xian)能(neng)力穩(wen)步(bu)提(ti)升(sheng)。風險(xian)(xian)(xian)(xian)覆蓋(gai)率(lv)(lv)(lv)、資本杠(gang)桿率(lv)(lv)(lv)、流動(dong)性覆蓋(gai)率(lv)(lv)(lv)、凈穩(wen)定資金率(lv)(lv)(lv)四(si)項核心風險(xian)(xian)(xian)(xian)控(kong)制指(zhi)標(biao)長期維持(chi)在監管標(biao)準(zhun)(zhun)的1.5-2.5倍水平。此(ci)次證(zheng)監會結(jie)合當前證(zheng)券行(xing)(xing)業(ye)發(fa)展(zhan)面(mian)臨的新(xin)形勢、新(xin)要求，進一步(bu)發(fa)揮(hui)風險(xian)(xian)(xian)(xian)控(kong)制指(zhi)標(biao)的“指(zhi)揮(hui)棒(bang)”作用，圍繞風險(xian)(xian)(xian)(xian)全(quan)面(mian)覆蓋(gai)、審慎從嚴監管、提(ti)升(sheng)指(zhi)標(biao)合理性以(yi)及促進證(zheng)券公司(si)功(gong)能(neng)發(fa)揮(hui)四(si)個方(fang)向對證(zheng)券行(xing)(xing)業(ye)風控(kong)指(zhi)標(biao)計算標(biao)準(zhun)(zhun)進行(xing)(xing)修訂。此(ci)次調整有望在綜合全(quan)面(mian)衡量證(zheng)券公司(si)風險(xian)(xian)(xian)(xian)的前提(ti)下，長效推動(dong)證(zheng)券杠(gang)桿水平和(he)股(gu)東回報(bao)提(ti)升(sheng)。

　　具體而言，此次主要修訂內容如下：

　　第(di)一，鼓勵權益(yi)投資(zi)(zi)(zi)(zi)，放松股票(piao)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)及做(zuo)市業(ye)務風控指標。正(zheng)式稿(gao)在肯定征(zheng)求(qiu)意(yi)(yi)見稿(gao)關于做(zuo)市業(ye)務風險資(zi)(zi)(zi)(zi)本準備(bei)折(zhe)讓的基礎上(shang)，進一步(bu)在股票(piao)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)風險準備(bei)計提系數和優質流動(dong)(dong)性(xing)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)折(zhe)算率等(deng)指標上(shang)進行寬(kuan)松。此舉有望推動(dong)(dong)證券(quan)公(gong)(gong)(gong)司更加積(ji)極的參(can)與資(zi)(zi)(zi)(zi)本市場(chang)，改善市場(chang)流動(dong)(dong)性(xing)，進一步(bu)引(yin)導證券(quan)公(gong)(gong)(gong)司充分發揮長期(qi)價(jia)值投資(zi)(zi)(zi)(zi)、服務實(shi)體經(jing)濟融資(zi)(zi)(zi)(zi)、服務居民財富管理需求(qiu)等(deng)功能。權益(yi)類資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)投資(zi)(zi)(zi)(zi)規(gui)模擴容(rong)會加大證券(quan)公(gong)(gong)(gong)司盈利(li)波動(dong)(dong)，如果有降(jiang)低持倉公(gong)(gong)(gong)允(yun)價(jia)值波動(dong)(dong)的會計制度配套，中信證券(quan)認為(wei)券(quan)商自營作為(wei)耐心資(zi)(zi)(zi)(zi)本的意(yi)(yi)愿將(jiang)大幅增加。

　　第二(er)，堅持扶優(you)限劣(lie)，推動風(feng)控(kong)指標差(cha)異化改(gai)革。在確認征求意(yi)見稿(gao)提出的(de)(de)給予優(you)質證券公司風(feng)險(xian)覆(fu)蓋率(lv)(lv)和(he)資本杠桿率(lv)(lv)調整(zheng)(zheng)系(xi)數的(de)(de)基礎上，正式稿(gao)對于(yu)最為限制證券公司杠桿水平提升(sheng)的(de)(de)凈(jing)穩定資金(jin)(jin)率(lv)(lv)進行差(cha)異化調整(zheng)(zheng)。允許AA和(he)A級的(de)(de)證券公司連續(xu)三年按20%和(he)10%的(de)(de)折(zhe)算率(lv)(lv)將(jiang)剩余存續(xu)期大(da)于(yu)等(deng)于(yu)6個月小于(yu)1年的(de)(de)借(jie)款和(he)負債(zhai)計入可用穩定資金(jin)(jin)，相(xiang)較征求意(yi)見稿(gao)對凈(jing)穩定資金(jin)(jin)率(lv)(lv)的(de)(de)分子(zi)端進行優(you)化。證監會通過設置風(feng)控(kong)指標分類調整(zheng)(zheng)系(xi)數，支持合規穩健的(de)(de)優(you)質證券公司適度提升(sheng)資本使(shi)用效率(lv)(lv)，更(geng)好為實(shi)體(ti)經濟提供綜(zong)合金(jin)(jin)融服(fu)務(wu)。

　　第三，細化指(zhi)(zhi)標設(she)置，提(ti)升風(feng)(feng)控(kong)(kong)(kong)體系覆蓋完整(zheng)性(xing)(xing)(xing)與(yu)準(zhun)確性(xing)(xing)(xing)。相(xiang)較征求(qiu)意(yi)見稿，正(zheng)式(shi)稿對(dui)現金管理類產(chan)品(pin)、私(si)募托管資產(chan)、黃金租賃業(ye)務風(feng)(feng)險資本(ben)準(zhun)備的(de)計(ji)算(suan)標準(zhun)以及(ji)附有選擇權的(de)次級債(zhai)和(he)可(ke)轉債(zhai)計(ji)入凈(jing)資本(ben)和(he)可(ke)用穩定資金的(de)總體原則(ze)進(jin)行明(ming)確。此(ci)次調整(zheng)將(jiang)證券(quan)公司(si)所有業(ye)務活動(dong)納入風(feng)(feng)險控(kong)(kong)(kong)制(zhi)(zhi)指(zhi)(zhi)標約束范圍，明(ming)確證券(quan)公司(si)參與(yu)多項新(xin)業(ye)務的(de)風(feng)(feng)險控(kong)(kong)(kong)制(zhi)(zhi)指(zhi)(zhi)標計(ji)算(suan)標準(zhun)，提(ti)升風(feng)(feng)險控(kong)(kong)(kong)制(zhi)(zhi)指(zhi)(zhi)標體系的(de)完備性(xing)(xing)(xing)和(he)科學(xue)性(xing)(xing)(xing)，夯實風(feng)(feng)控(kong)(kong)(kong)基(ji)礎。

　　第四，強化對(dui)創(chuang)新(xin)業(ye)(ye)務(wu)(wu)和高風(feng)(feng)險業(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)從嚴監管(guan)。此(ci)次(ci)監管(guan)部門還(huan)明確表示正式(shi)稿(gao)已(yi)充分(fen)吸收(shou)各界對(dui)于征求意(yi)見稿(gao)的(de)相關意(yi)見，而沒有完全吸收(shou)的(de)意(yi)見主要是放松對(dui)場(chang)外(wai)衍生品等創(chuang)新(xin)業(ye)(ye)務(wu)(wu)計(ji)量標準的(de)建議。主要原因(yin)為(wei)個別證(zheng)券公司未落實(shi)衍生品服務(wu)(wu)風(feng)(feng)險管(guan)理的(de)業(ye)(ye)務(wu)(wu)本(ben)源，創(chuang)新(xin)業(ye)(ye)務(wu)(wu)開展(zhan)不審(shen)慎，未真(zhen)正發(fa)揮服務(wu)(wu)實(shi)體經濟、促進資(zi)本(ben)市場(chang)穩定(ding)健(jian)康(kang)發(fa)展(zhan)的(de)功能作(zuo)用。因(yin)此(ci)正式(shi)稿(gao)對(dui)于創(chuang)新(xin)業(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)監管(guan)整體趨于謹慎，新(xin)增關于非全額保證(zheng)金權(quan)益(yi)互換的(de)風(feng)(feng)險準備認定(ding)，對(dui)于保證(zheng)金比例低于名義(yi)本(ben)金100%的(de)以(yi)境內(nei)個股為(wei)標的(de)的(de)收(shou)益(yi)互換業(ye)(ye)務(wu)(wu)按(an)照(zhao)2倍計(ji)提風(feng)(feng)險準備，提升(sheng)資(zi)管(guan)產品表外(wai)資(zi)產的(de)折(zhe)算率以(yi)及投資(zi)非標資(zi)產風(feng)(feng)險資(zi)本(ben)準備折(zhe)算系數。