西安(an)天隆科(ke)技有限公司生產(chan)線(xian)。本報記者 何昱璞 攝

　　科華生物與子公司之間的百億仲裁糾紛還在持續發酵。

　　處在風暴中的科華生物和西安天隆科技有限公司（簡稱“天隆公司”）都不輕松。一方面，科華生物持有的子公司股權遭到凍結，大股東股權轉讓受阻，同時還面臨子公司失控、審計無法推進，上市公司年報難產的尷尬境地。另一方面，天隆公司原有創始團隊陷入談判無門、業務拓展暫停、控股權被“賤賣”的窘境。

　　究竟是天隆公司因不滿剩余股權的交易對價主動挑起糾紛，還是另有隱情？雙方爭議點究竟在哪里？仲裁案未來會走向何方？近日，中國證券報記者通過多方走訪和調研，逐步窺見并接近“百億仲裁案”重重迷霧背后的真相。

　　母子反目：百億收購價是否合理

　　回溯三年(nian)(nian)前，2018年(nian)(nian)6月(yue)11日，科華(hua)生物與天隆公(gong)司創始(shi)股東簽訂(ding)了《投資協(xie)議書》。根(gen)據(ju)協(xie)議，科華(hua)生物以“兩步走”的方(fang)(fang)式(shi)，收購(gou)彭年(nian)(nian)才、李(li)明等四方(fang)(fang)持有的天隆公(gong)司股權(quan)。第(di)一階(jie)(jie)段，科華(hua)生物以5.54億元對(dui)價獲得天隆公(gong)司62%股權(quan)；第(di)二階(jie)(jie)段，雙方(fang)(fang)約(yue)定在2021年(nian)(nian)對(dui)剩余38%股份(fen)進(jin)行處理(li)，可由上市(shi)公(gong)司提出要(yao)求(qiu)，按照12億元或(huo)標的2020年(nian)(nian)度扣非(fei)(fei)后凈(jing)利(li)潤30倍進(jin)行收購(gou)，也可由標的其他(ta)股東提出要(yao)求(qiu)，按照9億元或(huo)標的2020年(nian)(nian)度扣非(fei)(fei)后凈(jing)利(li)潤25倍進(jin)行收購(gou)，兩種方(fang)(fang)案(an)皆(jie)以孰高為(wei)準，最終完成對(dui)天隆公(gong)司100%股權(quan)的收購(gou)。

　　對此，一(yi)(yi)位投行人(ren)士表(biao)示，這樣的設計實際上是均衡了雙方(fang)(fang)情況。一(yi)(yi)方(fang)(fang)面(mian)，幫助(zhu)科華生物(wu)規避全面(mian)收購天隆(long)(long)公司(si)(si)帶來(lai)的商譽風險；另一(yi)(yi)方(fang)(fang)面(mian)，也能給天隆(long)(long)公司(si)(si)業務發展留(liu)出一(yi)(yi)定(ding)時間。

　　按照雙方當(dang)時計算，一(yi)攬子交易完成后(hou)，最終天隆(long)公(gong)司的(de)(de)投后(hou)市(shi)盈率不(bu)會超過10倍。不(bu)過，受疫情(qing)影響，2020年(nian)開(kai)始(shi)，天隆(long)公(gong)司利(li)潤出現爆發性(xing)增長。這讓(rang)上述(shu)收購的(de)(de)PE計算基數發生質的(de)(de)改(gai)變(bian)。基于突發因(yin)素帶來(lai)的(de)(de)利(li)潤暴增計算出的(de)(de)超過100億元的(de)(de)交易對(dui)價是否合理，成為雙方爭議的(de)(de)焦點。

　　天隆(long)公(gong)(gong)(gong)司到底(di)值(zhi)不值(zhi)這么(me)多錢，疫(yi)情結(jie)束后能否維(wei)持這樣的(de)利潤(run)？科華(hua)生物認為，疫(yi)情突(tu)發導致的(de)業績增長已經(jing)超過各方在訂立《投資協議(yi)書》時(shi)正常可(ke)預見及(ji)可(ke)預測的(de)范(fan)圍(wei)，如(ru)繼續履行(xing)該交(jiao)易條款(kuan)將(jiang)對上市公(gong)(gong)(gong)司明顯不公(gong)(gong)(gong)平，并(bing)在回(hui)函中多次依法邀請交(jiao)易對方與(yu)公(gong)(gong)(gong)司進一步磋商(shang)，重新協商(shang)交(jiao)易條款(kuan)。

　　天隆(long)公(gong)司(si)卻強(qiang)調，業績爆發不(bu)單(dan)單(dan)是(shi)疫情影響(xiang)，主要還是(shi)公(gong)司(si)“厚積薄發”，不(bu)斷投入研發、增強(qiang)核心競(jing)爭力(li)的(de)(de)(de)結果。對于科華生物收購之前(qian)出(chu)現的(de)(de)(de)連續三年(nian)(nian)虧損(sun)，天隆(long)公(gong)司(si)內(nei)部人士解釋稱，2017年(nian)(nian)之前(qian)公(gong)司(si)沒有(you)一分錢貸款，經營狀況很(hen)好。韓國SK集團入股后，公(gong)司(si)加大(da)了(le)研發投入，直(zhi)接導致2012年(nian)(nian)之后的(de)(de)(de)虧損(sun)。但如果沒有(you)前(qian)期持續的(de)(de)(de)高比(bi)例研發投入，天隆(long)不(bu)會有(you)現在的(de)(de)(de)業績爆發。

　　“2017年年底，原股東(dong)SK集團退出后，在與(yu)科(ke)(ke)華(hua)正式談判前，我(wo)們前后見了國內(nei)近百家(jia)投資機構(gou)和(he)(he)上市公(gong)司，其中(zhong)不乏開價和(he)(he)估值更高的。我(wo)們認為(wei)彼時科(ke)(ke)華(hua)管(guan)理(li)層和(he)(he)控股股東(dong)是有(you)想法和(he)(he)戰略規劃的，被誠(cheng)意打動，最終選擇(ze)了與(yu)他(ta)們合作。”天隆公(gong)司一(yi)管(guan)理(li)層人士告訴中(zhong)國證券報記者，其曾經參與(yu)了科(ke)(ke)華(hua)生物對天隆公(gong)司收購的整個過程。 

　　上(shang)述人士坦言，條款明確第二(er)次(ci)股(gu)(gu)(gu)份(fen)交割(ge)也(ye)可采取股(gu)(gu)(gu)權置(zhi)換的模(mo)式，即上(shang)市公司(si)向(xiang)天隆公司(si)三位創(chuang)始(shi)股(gu)(gu)(gu)東定向(xiang)增(zeng)發股(gu)(gu)(gu)份(fen)。這(zhe)(zhe)也(ye)是當時創(chuang)始(shi)股(gu)(gu)(gu)東選擇低價出讓控(kong)股(gu)(gu)(gu)權的核心(xin)原因，希望通過這(zhe)(zhe)次(ci)交易，成為(wei)上(shang)市公司(si)的核心(xin)股(gu)(gu)(gu)東，幫助企業做(zuo)大做(zuo)強，這(zhe)(zhe)是天隆公司(si)的重要目標。

　　一(yi)位不愿具名的(de)分(fen)析人士表示(shi)，花5.54億(yi)(yi)元(yuan)買一(yi)家每年貢獻10多億(yi)(yi)元(yuan)業績公司(si)(si)的(de)62%股權肯定(ding)劃算，第(di)二階段協議履行(xing)一(yi)定(ding)會(hui)增加成本，在已掌握控股權的(de)情況下，科華最優的(de)選(xuan)擇是(shi)(shi)維(wei)持現狀(zhuang)。換(huan)句話(hua)說(shuo)，科華生物沒有動力購買剩余的(de)股權，更別說(shuo)105億(yi)(yi)元(yuan)的(de)天(tian)(tian)價。“反觀天(tian)(tian)隆(long)創始團隊，之前控制(zhi)權便(bian)宜(yi)賣出，就是(shi)(shi)希望第(di)二階段方案履行(xing)后能(neng)夠成為上市公司(si)(si)股東，因此天(tian)(tian)隆(long)公司(si)(si)對談判的(de)訴求比科華更急迫，價格是(shi)(shi)兩方博弈的(de)焦(jiao)點。”上述人士說(shuo)。

　　中國證券報記者從多方渠(qu)道了解到(dao)(dao)，即便現在(zai)已經(jing)進入仲裁程序，天隆方面仍希(xi)望能夠和科華生物重新回到(dao)(dao)談判桌前，并在(zai)仲裁金額上作(zuo)出很大讓(rang)步。

　　科(ke)華生物方(fang)(fang)面(mian)則在接受中國證券報記(ji)者采訪時表示，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)領導與(yu)天隆少數股(gu)東多次開展協(xie)商(shang)，且公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)2021年(nian)5月起多次以書面(mian)函告(gao)方(fang)(fang)式邀(yao)請對方(fang)(fang)協(xie)商(shang)，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)總裁2021年(nian)底還通過電(dian)話方(fang)(fang)式向天隆總經(jing)理提(ti)出協(xie)商(shang)建議，希望妥善解決(jue)相關(guan)分(fen)歧(qi)，但均未得(de)到對方(fang)(fang)的正面(mian)回復(fu)。并強調稱，上述事(shi)實情(qing)況公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)均已在公(gong)(gong)(gong)(gong)告(gao)中披露過。

　　阻擊交易：毫無征兆談判破裂

　　2020年5月，科華生物易主(zhu)。彼時(shi)第一大(da)股(gu)東LAL公司(si)(si)將所持9586.3萬股(gu)股(gu)份（占總(zong)股(gu)本(ben)的18.63%）轉讓給珠(zhu)海(hai)保聯，后者為格力地(di)產(chan)的全資子公司(si)(si)。此(ci)次交(jiao)易前后，上市公司(si)(si)無(wu)實際控制人。

　　隨著(zhu)一(yi)系(xi)(xi)列高管的更迭，科華(hua)生物與天隆公(gong)司(si)之間的親(qin)密伙伴關(guan)系(xi)(xi)開始變得微(wei)妙。特(te)別是格力(li)地產掌(zhang)舵科華(hua)生物之后，管理層并未到訪(fang)過天隆公(gong)司(si)，即使(shi)當(dang)時天隆公(gong)司(si)已經(jing)業績爆發，成為上市公(gong)司(si)最大的利潤貢(gong)獻方。

　　眼看(kan)無人(ren)(ren)提(ti)及協議(yi)后續履(lv)(lv)約事項(xiang)，焦急的天(tian)(tian)(tian)隆公司管理層開(kai)始(shi)主動出擊(ji)。天(tian)(tian)(tian)隆公司內(nei)部人(ren)(ren)士(shi)向記者回憶(yi)，2020年年底(di)天(tian)(tian)(tian)隆公司負責人(ren)(ren)就(jiu)開(kai)始(shi)主動聯(lian)系(xi)科(ke)華方面，試(shi)圖就(jiu)3年前的協議(yi)商談(tan)后續履(lv)(lv)約細節，并在2021年2月23日專程飛往珠海與格力地產總裁魯君四(si)、科(ke)華生物董事長(chang)周(zhou)琴琴見面。

　　“氣氛還是挺融洽的。”該人(ren)士這樣(yang)評價當日三(san)人(ren)見(jian)面場景。在對(dui)(dui)方(fang)表示“什么都可以談”之后，天隆公司負責人(ren)松(song)了一口氣，認為這是對(dui)(dui)方(fang)在傳遞積極的信號(hao)。在返回西安后，天隆公司就開始積極推進與對(dui)(dui)方(fang)的談判進程，并聘請專業機構(gou)就后續履約做出了4個基本方(fang)案(an)，但科華并未作出答(da)復。

　　等待(dai)期間，科華傳出將再(zai)次(ci)易主的消息。2021年5月(yue)12日，科華生(sheng)(sheng)物發布公告稱，公司接到第一大(da)股(gu)東通知，格力地(di)產全資子公司珠海(hai)保(bao)(bao)聯于當日與圣(sheng)湘(xiang)生(sheng)(sheng)物簽署《股(gu)份轉讓協(xie)議》，圣(sheng)湘(xiang)生(sheng)(sheng)物擬以19.5億元(yuan)的價格（折合20.34元(yuan)/股(gu)）受(shou)讓珠海(hai)保(bao)(bao)聯持有的科華生(sheng)(sheng)物9586.3萬股(gu)普通股(gu)，占科華生(sheng)(sheng)物總股(gu)本的18.63%。上市公司第一大(da)股(gu)東將再(zai)度生(sheng)(sheng)變。

　　這讓本來對(dui)談判充滿(man)信心(xin)的(de)天隆(long)公司感到憤怒，并迅速展(zhan)開反擊。天隆(long)公司創始股東提起仲裁，要求科華生物履行(xing)投資協(xie)議，立即支付105億(yi)元(yuan)的(de)剩余投資價(jia)款，或者以相應價(jia)格回(hui)購科華生物持(chi)有的(de)天隆(long)公司股份。

　　105億(yi)元的(de)履約款項，對于總市值(zhi)才70億(yi)元的(de)科(ke)(ke)華(hua)生(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)而言，無疑是一個天文數字(zi)。在提起仲(zhong)裁后不久，上述科(ke)(ke)華(hua)易主的(de)交(jiao)易很快就宣告流產。2021年(nian)8月5日晚間，圣湘生(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)、格力地產、科(ke)(ke)華(hua)生(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)三家公司集體發布公告稱，圣湘生(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)擬終止收購科(ke)(ke)華(hua)生(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)18.63%股(gu)權。

　　對于提起仲裁的(de)原(yuan)因，天隆(long)公(gong)司(si)一位(wei)內部人(ren)士(shi)向(xiang)記者坦言，確實與此次圣湘生物的(de)收(shou)購有關。“感到非常(chang)突(tu)然(ran)(ran)，當時(shi)我們(men)正在和格力方面商談后續收(shou)購事項，溝(gou)通(tong)都很好，突(tu)然(ran)(ran)從(cong)公(gong)告中知道，上市公(gong)司(si)要賣給我們(men)的(de)競爭對手。”他說。

　　競爭對(dui)手突然要成(cheng)為自己的(de)老板，這對(dui)于經歷了(le)數年(nian)艱苦創(chuang)業(ye)且(qie)業(ye)績正處于爆(bao)發期的(de)天隆公(gong)司創(chuang)始股東們而言是無法忍受的(de)。

　　讓天隆公(gong)司(si)(si)管理層感到更為不(bu)安的是，天隆公(gong)司(si)(si)是圣湘生物收購的重(zhong)要(yao)考(kao)慮因(yin)素。如果競爭對手獲得公(gong)司(si)(si)的控股權，天隆公(gong)司(si)(si)擔(dan)心后期(qi)發展會受(shou)到不(bu)利影響。在天隆公(gong)司(si)(si)看來，提起仲裁可(ke)以給這個交易設置障(zhang)礙(ai)，也可(ke)以爭取(qu)更多談判時間。

　　圣湘入局：醉翁之意不在酒?

　　關(guan)于(yu)(yu)收(shou)購(gou)科(ke)華生(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)(wu)的(de)目的(de)，圣湘生(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)(wu)當時(shi)在公告中(zhong)稱，與(yu)科(ke)華生(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)(wu)的(de)戰略(lve)合作，將能(neng)夠實現雙方在技術平臺、產品線、渠道(dao)、市(shi)場等領(ling)域的(de)優勢(shi)互(hu)補，有利于(yu)(yu)進一(yi)步完善雙方病種解(jie)決方案(an)、全場景(jing)(jing)化系統(tong)解(jie)決方案(an)，構建(jian)(jian)更加完善的(de)體外診斷(duan)應(ying)用普適(shi)化、全場景(jing)(jing)化新生(sheng)(sheng)(sheng)態，有力助推國內醫療衛生(sheng)(sheng)(sheng)體系建(jian)(jian)設。

　　一位(wei)接(jie)近圣湘(xiang)生物(wu)(wu)的(de)內部人士對記者(zhe)(zhe)表(biao)示，收購科華生物(wu)(wu)主要是看重后者(zhe)(zhe)的(de)渠道，與公司業務形(xing)成互補，無論有(you)沒有(you)天隆公司這(zhe)個(ge)資產(chan)都會(hui)收購。

　　不過，記(ji)者深入調研發現，收購(gou)過程(cheng)存在蹊蹺之處，圣湘生物(wu)和(he)格(ge)力(li)地產之間關(guan)系令(ling)人玩味。

　　首(shou)先，在(zai)簽署(shu)正(zheng)式股(gu)(gu)份(fen)轉讓(rang)協議(yi)之(zhi)前(qian)，圣湘(xiang)生(sheng)物并未對上市公司及旗下重(zhong)(zhong)要控(kong)股(gu)(gu)子公司進行實地(di)盡(jin)調。一(yi)位內部人士向記(ji)者坦言，這種重(zhong)(zhong)大股(gu)(gu)權轉讓(rang)事(shi)項在(zai)簽署(shu)正(zheng)式股(gu)(gu)份(fen)轉讓(rang)協議(yi)前(qian)，通常需要半年以上的(de)接洽，并對旗下資產進行詳細盡(jin)調，才會(hui)最(zui)終確認交易細節。

　　“從天隆公司(si)(si)的(de)反應來(lai)看，其作為上市公司(si)(si)重要控股子(zi)公司(si)(si)和利潤貢獻方，并未接受過任何盡調，這讓人(ren)感到蹊(xi)蹺(qiao)。”上述人(ren)士(shi)說。

　　其次，在收購受(shou)阻、轉(zhuan)讓終止情況下，仍(reng)保留圣(sheng)湘(xiang)生(sheng)物“不可撤銷(xiao)的優(you)先購買權(quan)(quan)”。2021年8月(yue)5日，圣(sheng)湘(xiang)生(sheng)物、科(ke)華生(sheng)物雙雙發布公告，除(chu)了(le)宣(xuan)布本階段終止股份(fen)(fen)轉(zhuan)讓相(xiang)關事宜，還補充一條特別約定，即“轉(zhuan)讓方所持有標的公司股份(fen)(fen)如重新對外轉(zhuan)讓，同等條件下受(shou)讓方具有優(you)先購買權(quan)(quan)，且(qie)該優(you)先權(quan)(quan)不可撤銷(xiao)”。

　　“在天隆公司(si)排斥圣湘生物的情況下，其實格力地產最(zui)好(hao)的解(jie)決方案是(shi)另外再找一(yi)家收購方，但(dan)這個條款實際(ji)上是(shi)把其他對（科華(hua)生物）資產感興趣(qu)的公司(si)攔在門外，唯一(yi)的解(jie)釋是(shi)格力地產只想賣給特定(ding)的收購方。”上述(shu)人(ren)士分析。

　　再次，收購(gou)終止后科華生物(wu)和(he)圣湘(xiang)生物(wu)不僅(jin)成立了合資公司(si)，科華生物(wu)現任(ren)高管中還(huan)有人被(bei)曝出“曾在圣湘(xiang)生物(wu)擔任(ren)重要職務”。

　　2021年11月8日晚間，科華生物(wu)(wu)公(gong)告，與圣湘(xiang)生物(wu)(wu)簽訂《投資(zi)框(kuang)架(jia)意向書》組建合資(zi)公(gong)司(si)，并(bing)在公(gong)告中表示，“合資(zi)公(gong)司(si)共(gong)創階段，其試劑(ji)研發可依托科華生物(wu)(wu)的儀(yi)器技術平臺為基(ji)礎；科華生物(wu)(wu)現(xian)有(you)已獲注冊證(zheng)的42項產品(pin)及在研37項產品(pin)，可以授權給(gei)合資(zi)公(gong)司(si)使(shi)用。”

　　科華生(sheng)物(wu)曾(ceng)在2021年7月(yue)28日發布一項(xiang)高管(guan)任(ren)職(zhi)(zhi)通(tong)知(zhi)，根據記者獲(huo)得的相關文(wen)件，該人(ren)(ren)士擔任(ren)助理總裁職(zhi)(zhi)務，分管(guan)人(ren)(ren)力(li)資(zi)(zi)(zi)源工(gong)作，并(bing)(bing)向總裁匯報。而(er)據知(zhi)情人(ren)(ren)士透(tou)露(lu)，該人(ren)(ren)士曾(ceng)在圣湘(xiang)生(sheng)物(wu)擔任(ren)高管(guan)，并(bing)(bing)在圣湘(xiang)生(sheng)物(wu)2020年8月(yue)上市之時，作為高管(guan)和核(he)心人(ren)(ren)員參(can)與(yu)了戰略配(pei)售投資(zi)(zi)(zi)者“華泰圣湘(xiang)生(sheng)物(wu)家(jia)園1號科創板員工(gong)持股集(ji)合(he)資(zi)(zi)(zi)產管(guan)理計劃”，持股比例超過(guo)1.5%。

　　上(shang)述事項(xiang)也成為天隆(long)公司(si)(si)2021年11月開(kai)(kai)始拒絕配(pei)合科華生物(wu)預(yu)審(shen)會(hui)計報表(biao)和(he)后續審(shen)計工作的重要理由之一。天隆(long)公司(si)(si)認為，圣(sheng)湘生物(wu)是公司(si)(si)直(zhi)接(jie)競(jing)爭對(dui)手，在科華生物(wu)與圣(sheng)湘生物(wu)展開(kai)(kai)合作及存在各(ge)種密切關系(xi)期(qi)間(jian)，如繼續開(kai)(kai)放財務資料，直(zhi)接(jie)競(jing)爭對(dui)手可能獲取公司(si)(si)商(shang)業和(he)技術秘密，從而損害天隆(long)公司(si)(si)及上(shang)市(shi)公司(si)(si)全體股東的利益。

　　天隆公(gong)司是否真的像圣湘生物說的屬于“可有可無”資(zi)產？公(gong)開資(zi)料顯示，2020年天隆公(gong)司扣非后(hou)凈(jing)利達到11.06億元，而科(ke)華(hua)生物2020年凈(jing)利為(wei)6.75億元。天隆公(gong)司已成為(wei)科(ke)華(hua)生物業績最大支撐(cheng)。

　　記者采訪中了解到(dao)，天(tian)隆(long)公司與圣(sheng)湘生(sheng)物(wu)存在70%-80%的渠道重合，存在競爭關系。根據(ju)圣(sheng)湘生(sheng)物(wu)2021年5月發(fa)布的相關公告(gao)，其承諾將在入主(zhu)科華生(sheng)物(wu)后3年內解決同(tong)業競爭問題。

　　“貢獻最(zui)大(da)的(de)資產(chan)(chan)，同時兩者又是同業(ye)競爭關系(xi)，說(shuo)‘完全不(bu)在乎’確(que)實有(you)點(dian)牽強(qiang)。”一位行(xing)(xing)業(ye)人士告訴記(ji)者，在檢(jian)測設(she)備方面，天(tian)隆公司(si)產(chan)(chan)品在國內市場占有(you)半(ban)壁江山，市場份(fen)額高于圣湘(xiang)生物(wu)(wu)，如天(tian)隆成為圣湘(xiang)生物(wu)(wu)的(de)子(zi)公司(si)，圣湘(xiang)生物(wu)(wu)大(da)概率會對產(chan)(chan)品線進行(xing)(xing)重新整合。

　　針對收購過程(cheng)中(zhong)的種種疑(yi)點，以(yi)及科華和天隆談判過程(cheng)存在(zai)的矛盾和爭議等問(wen)題，科華生(sheng)物在(zai)回(hui)復中(zhong)國證券報記者采訪(fang)時表示，對于仲裁相(xiang)關(guan)問(wen)題，公司已經根(gen)據信息披露規定發(fa)布了相(xiang)關(guan)公告；案件(jian)審理期間，公司不便對仲裁結果作(zuo)出(chu)主觀臆測。

　　仲裁走向：案件有望重塑行業生態

　　記者了(le)解到，橫(heng)亙(gen)八個月(yue)、歷經(jing)兩度延(yan)期(qi)的科華生物“百億仲裁(cai)案”近期(qi)已經(jing)完成第一次(ci)開(kai)庭。根據科華生物3月(yue)15日(ri)公告，在近期(qi)上海新(xin)冠肺炎疫情防控形勢下(xia)，上海國際(ji)經(jing)濟貿易仲裁(cai)委(wei)員會組織雙方(fang)當事人采用在線開(kai)庭的方(fang)式，于2022年3月(yue)12日(ri)進行(xing)了(le)開(kai)庭審理，但并未(wei)對本次(ci)仲裁(cai)案作(zuo)出裁(cai)決。

　　在(zai)法律(lv)人士看來，無(wu)論(lun)是(shi)金額大小(xiao)還是(shi)事情本身的復(fu)雜(za)性和(he)偶(ou)然性，這都(dou)可以看作是(shi)一個特殊的案件，無(wu)論(lun)仲裁結果如何，都(dou)將對上(shang)市公司和(he)天隆公司產生巨大影(ying)響，并對行業生態和(he)規范性起到至(zhi)關重要的作用。

　　對(dui)于(yu)仲裁庭會(hui)否支(zhi)持科(ke)華生物提出的(de)“情(qing)勢變(bian)更(geng)”認定，國(guo)浩律師(shi)事(shi)務所樊(fan)暉(hui)律師(shi)表(biao)示(shi)，認定為“情(qing)勢變(bian)更(geng)”的(de)可能性較(jiao)低，雙(shuang)方于(yu)2018年簽署(shu)的(de)《投資協議書》應(ying)為雙(shuang)方真實意圖的(de)表(biao)達，其中的(de)條款(kuan)對(dui)于(yu)不(bu)可抗力的(de)因(yin)素進行了詳細(xi)劃(hua)定。

　　至于科華生物提出(chu)的2020年度(du)天隆公司的業績(ji)已超出(chu)訂立協議時正常可預見及可預測的范圍，該人(ren)士認為業績(ji)暴(bao)增應屬于“商業風(feng)險”范疇。

　　對(dui)此，天隆公司相關負責人表示，雙(shuang)方均(jun)為醫(yi)療類(lei)企業，應當了解行業特點。回溯公司歷程(cheng)，多輪業績增長均(jun)來自某(mou)類(lei)傳染病大流(liu)行，因此屬于(yu)雙(shuang)方可(ke)以預見的范(fan)圍，“情勢變更”的說(shuo)法(fa)有些牽(qian)強。

　　另一位不愿具名的(de)法(fa)律人士表示，科(ke)華(hua)(hua)生(sheng)物與天(tian)隆(long)公司的(de)仲(zhong)裁(cai)(cai)案有(you)多種走向(xiang)，因(yin)為(wei)需要考慮科(ke)華(hua)(hua)自身現金支付能(neng)力以及對其背后廣大投資(zi)者和市場的(de)影(ying)響，目前看天(tian)隆(long)公司請求裁(cai)(cai)決科(ke)華(hua)(hua)生(sheng)物支付百億(yi)巨款完全獲得支持有(you)較大難度。

　　但如(ru)果駁(bo)回天隆(long)公司(si)的(de)請求，同時認(ren)定科(ke)華(hua)(hua)生物無須(xu)支付后續款項，則意味著科(ke)華(hua)(hua)生物“撿了(le)一(yi)個大(da)便宜”，而且對于天隆(long)創(chuang)始股(gu)東來(lai)說，不僅要承受股(gu)權被(bei)“賤賣(mai)”、喪失公司(si)控制(zhi)權的(de)尷尬局(ju)面(mian)，同時還會(hui)(hui)被(bei)嚴格的(de)競業(ye)條款限制(zhi)，不太可(ke)能重(zhong)新創(chuang)業(ye)。因此(ci)，天隆(long)公司(si)創(chuang)始股(gu)東很可(ke)能會(hui)(hui)通(tong)過(guo)各種方式與途徑與科(ke)華(hua)(hua)生物“長期斗(dou)爭”，一(yi)定程度上會(hui)(hui)制(zhi)約(yue)公司(si)業(ye)務(wu)快速發(fa)(fa)展，錯過(guo)行業(ye)發(fa)(fa)展黃金期。

　　上述人士坦(tan)言，仲裁可(ke)能駁(bo)(bo)回(hui)天隆公(gong)司(si)(si)的(de)(de)請(qing)求，同(tong)時也可(ke)能會(hui)駁(bo)(bo)回(hui)科(ke)華生(sheng)物的(de)(de)反請(qing)求。此時，天隆公(gong)司(si)(si)可(ke)以請(qing)求整體(ti)解除合(he)同(tong)。若整體(ti)解約得到(dao)仲裁支持，雙方將恢復到(dao)股權交易前的(de)(de)狀態。這對于科(ke)華生(sheng)物來(lai)說，意味著失去了(le)利潤貢獻最(zui)大(da)的(de)(de)子公(gong)司(si)(si)，上市公(gong)司(si)(si)的(de)(de)業績會(hui)受(shou)到(dao)很大(da)影響，甚(shen)至可(ke)能會(hui)由盈(ying)轉虧(kui)。

　　“無(wu)論是‘長期斗(dou)爭’還(huan)是‘徹底分手’，對于兩(liang)家公司(si)以及廣大(da)投資者都不是一件好事。”多位法律人士(shi)認(ren)為，仲裁案(an)裁決(jue)關系到兩(liang)家公司(si)的未來發(fa)展，雙方都將全力以赴。但也(ye)不排除最終(zhong)雙方相互妥協，達成和解的可能(neng)性(xing)。

　　業內人士表示(shi)，這種分(fen)步(bu)交(jiao)易方(fang)式A股(gu)市場(chang)較(jiao)少，國外(wai)市場(chang)運用較(jiao)多，這也為(wei)監管方(fang)面提供了新樣(yang)本。目(mu)前雙(shuang)方(fang)談判陷入僵局，上市公(gong)司(si)審計(ji)無法進行(xing)，存在被ST風險，希望(wang)雙(shuang)方(fang)妥善解決爭端(duan)。