深交(jiao)所(suo)官網數據顯示，成都千(qian)(qian)嘉科(ke)技股份有限公(gong)司(si)（簡稱“千(qian)(qian)嘉科(ke)技”）創業板IPO近(jin)日終止審核。千(qian)(qian)嘉科(ke)技此(ci)次(ci)IPO保薦機構為(wei)中(zhong)信建(jian)投證券、審計(ji)機構為(wei)信永中(zhong)和會(hui)計(ji)師(shi)事(shi)務所(suo)（特殊普通合伙）、律師(shi)為(wei)北京市中(zhong)倫律師(shi)事(shi)務所(suo)。公(gong)司(si)擬募資6.1億元(yuan)，分(fen)別用于(yu)智慧燃氣計(ji)量儀表(biao)智能制(zhi)造基地建(jian)設項目、創新研(yan)發(fa)中(zhong)心建(jian)設項目和補充流動資金。

　　盡管千(qian)嘉(jia)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)沒有(you)對外披露主(zhu)動撤(che)回IPO注冊申請的(de)原因(yin)，但(dan)《經濟參考報》記者(zhe)(zhe)注意到，報告期（指(zhi)2019年(nian)(nian)至(zhi)2021年(nian)(nian)及2022年(nian)(nian)1-6月）內，千(qian)嘉(jia)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)主(zhu)營業(ye)務毛利率持續下(xia)滑，主(zhu)要業(ye)務智能表具(ju)業(ye)務收入亦逐年(nian)(nian)下(xia)滑。據招股書(shu)預(yu)測，其2022年(nian)(nian)歸母凈(jing)利潤同比增長-5.73%至(zhi)3.18%，業(ye)績(ji)增速明(ming)顯下(xia)滑。另外，和同行業(ye)公司相比，千(qian)嘉(jia)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)研(yan)發(fa)費用率明(ming)顯偏低。4月4日，記者(zhe)(zhe)致電千(qian)嘉(jia)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)，欲對其撤(che)回原因(yin)及未(wei)來計劃進(jin)行采訪，但(dan)電話并未(wei)接通。

　　研發(fa)費用率(lv)遠低于同(tong)行(xing)業可比公司(si)

　　招股書顯示(shi)，千嘉科技主要(yao)從事(shi)智(zhi)能表具與(yu)公用(yong)事(shi)業(ye)(ye)信息化(hua)整(zheng)體解(jie)(jie)決(jue)(jue)方(fang)案的研發(fa)、生產與(yu)銷售(shou)，并提供增值業(ye)(ye)務(wu)(wu)服(fu)務(wu)(wu)。自成立以來(lai)，公司(si)聚(ju)焦(jiao)公用(yong)事(shi)業(ye)(ye)領域，致力(li)于為用(yong)戶提供一體化(hua)綜合解(jie)(jie)決(jue)(jue)方(fang)案，業(ye)(ye)務(wu)(wu)涵蓋智(zhi)能表具、信息化(hua)整(zheng)體解(jie)(jie)決(jue)(jue)方(fang)案及增值業(ye)(ye)務(wu)(wu)三大類產品(pin)及服(fu)務(wu)(wu)，助力(li)燃氣及水務(wu)(wu)運(yun)營(ying)商實現信息化(hua)、智(zhi)能化(hua)與(yu)數字化(hua)管理。

　　公(gong)司(si)創(chuang)業(ye)(ye)板IPO申(shen)請于2022年6月(yue)30日(ri)獲受理。在IPO過程中(zhong)，深交(jiao)所(suo)向千嘉(jia)科(ke)技(ji)共發布(bu)了(le)三(san)輪問(wen)(wen)(wen)(wen)詢。首輪問(wen)(wen)(wen)(wen)詢深交(jiao)所(suo)關注了(le)千嘉(jia)科(ke)技(ji)17大(da)問(wen)(wen)(wen)(wen)題(ti)(ti)、第二輪問(wen)(wen)(wen)(wen)詢關注了(le)8大(da)問(wen)(wen)(wen)(wen)題(ti)(ti)、第三(san)輪問(wen)(wen)(wen)(wen)詢關注了(le)3大(da)問(wen)(wen)(wen)(wen)題(ti)(ti)，問(wen)(wen)(wen)(wen)詢角度更加聚焦。《經濟(ji)參考報》記者注意到，深交(jiao)所(suo)高度關注千嘉(jia)科(ke)技(ji)的創(chuang)業(ye)(ye)板定(ding)位問(wen)(wen)(wen)(wen)題(ti)(ti)。在首輪問(wen)(wen)(wen)(wen)詢中(zhong)，深交(jiao)所(suo)要(yao)求其結(jie)合市場競(jing)爭(zheng)和(he)產(chan)(chan)品(pin)細分情(qing)況，對(dui)(dui)比(bi)同行業(ye)(ye)公(gong)司(si)或競(jing)爭(zheng)對(dui)(dui)手主(zhu)要(yao)產(chan)(chan)品(pin)和(he)核心技(ji)術情(qing)況，說明公(gong)司(si)技(ji)術先進性及競(jing)爭(zheng)優勢等。

　　報告期內，千(qian)嘉(jia)科(ke)(ke)(ke)技(ji)研(yan)發費(fei)用分(fen)別(bie)為2699.87萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、3018.59萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、3636.55萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)和1613.13萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，分(fen)別(bie)占當期營業收入的4.78%、5.14%、5.53%和5.12%。在招股(gu)書(shu)中，千(qian)嘉(jia)科(ke)(ke)(ke)技(ji)共列舉(ju)了金(jin)卡智(zhi)能(neng)、威星智(zhi)能(neng)、先(xian)鋒電子等7家(jia)同行業公司用來對比，報告期內這(zhe)7家(jia)公司的平均研(yan)發費(fei)用分(fen)別(bie)為5530.96萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、6237.40萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、7221.78萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)和3956.30萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，遠高(gao)于(yu)千(qian)嘉(jia)科(ke)(ke)(ke)技(ji)。

　　此外，從(cong)研(yan)發投(tou)入比重(zhong)的(de)(de)角度來看，千(qian)嘉(jia)科(ke)技更是遠遠落后于(yu)同(tong)(tong)行業(ye)公司。財務數據(ju)顯示，2019年(nian)(nian)至(zhi)2021年(nian)(nian)及2022年(nian)(nian)1-6月，其(qi)同(tong)(tong)行業(ye)公司金卡(ka)智能(neng)的(de)(de)研(yan)發費(fei)(fei)用(yong)(yong)率(lv)分(fen)別(bie)(bie)為8.20%、9.62%、9.34%和(he)7.53%，先鋒(feng)電(dian)子的(de)(de)研(yan)發費(fei)(fei)用(yong)(yong)率(lv)分(fen)別(bie)(bie)為7.27%、6.64%、5.87%和(he)6.99%；新天科(ke)技的(de)(de)研(yan)發費(fei)(fei)用(yong)(yong)率(lv)分(fen)別(bie)(bie)為6.59%、7.09%、7.59%和(he)8.61%；秦(qin)川(chuan)物聯的(de)(de)研(yan)發費(fei)(fei)用(yong)(yong)率(lv)分(fen)別(bie)(bie)為9.42%、8.04%、12.31%和(he)14.83%；真蘭儀表的(de)(de)研(yan)發費(fei)(fei)用(yong)(yong)率(lv)分(fen)別(bie)(bie)為6.26%、6.35%、6.34%和(he)7.77%。有5家公司的(de)(de)研(yan)發費(fei)(fei)用(yong)(yong)率(lv)在報告(gao)期(qi)內各期(qi)均高(gao)于(yu)千(qian)嘉(jia)科(ke)技。

　　對此，千(qian)嘉科(ke)技在(zai)問詢回復中表(biao)示，報告期(qi)內公司(si)為(wei)進(jin)一(yi)步增強客戶(hu)黏性、提升客戶(hu)滿意度而大力開拓增值(zhi)業(ye)(ye)務(wu)，業(ye)(ye)務(wu)結構與同行業(ye)(ye)可比公司(si)存在(zai)一(yi)定差異，若剔(ti)除(chu)增值(zhi)業(ye)(ye)務(wu)收入(ru)，則公司(si)研發(fa)費(fei)用率分別(bie)為(wei)5.26%、6.19%、6.56%和(he)(he)6.37%。不過，即使剔(ti)除(chu)增值(zhi)業(ye)(ye)務(wu)收入(ru)影響，其報告期(qi)內的(de)研發(fa)費(fei)用率仍低于金卡智(zhi)能(neng)、新(xin)天科(ke)技和(he)(he)秦川物聯。

　　資(zi)深(shen)投行(xing)人士王驥(ji)躍對《經濟參(can)考報》記者表示(shi)，研發(fa)費用率與(yu)同行(xing)業公司相比差(cha)太多，在IPO過(guo)程(cheng)中會被監管(guan)層質疑技術水(shui)平和(he)持(chi)續發(fa)展。監管(guan)層所關注的并非指標(biao)本身，而是(shi)公司的技術水(shui)平與(yu)競爭力。

　　成長性問(wen)題被監管關注

　　在(zai)第(di)二輪問詢中，深交所(suo)關注的第(di)一(yi)大問題仍是千嘉科(ke)技的創業(ye)板定位問題。不同于首(shou)輪問詢，監(jian)管層將關注重點(dian)放到(dao)了千嘉科(ke)技的具體業(ye)務上(shang)。

　　報(bao)告(gao)期(qi)(qi)內，千(qian)嘉科技的(de)營(ying)(ying)業(ye)(ye)收(shou)入(ru)分(fen)別(bie)為56498.06萬元、58762.09萬元、65793.95萬元和(he)31501.30萬元，其(qi)中2020年(nian)和(he)2021年(nian)分(fen)別(bie)同比增長4.01%和(he)11.97%。從業(ye)(ye)務分(fen)類來(lai)看，報(bao)告(gao)期(qi)(qi)內公司智能表具業(ye)(ye)務收(shou)入(ru)分(fen)別(bie)占當期(qi)(qi)主(zhu)營(ying)(ying)業(ye)(ye)務收(shou)入(ru)的(de)83.46%、74.39%、66.32%和(he)75.58%；信(xin)息化(hua)整體解決(jue)方(fang)案收(shou)入(ru)分(fen)別(bie)占當期(qi)(qi)主(zhu)營(ying)(ying)業(ye)(ye)務收(shou)入(ru)的(de)7.47%、8.62%、17.96%和(he)4.85%；增值業(ye)(ye)務收(shou)入(ru)分(fen)別(bie)占當期(qi)(qi)主(zhu)營(ying)(ying)業(ye)(ye)務收(shou)入(ru)的(de)9.08%、16.98%、15.72%和(he)19.57%。

　　深交所(suo)指出，報告期內千嘉科(ke)技(ji)智能(neng)表(biao)具(ju)業(ye)(ye)務(wu)收入(ru)和(he)占比(bi)逐年(nian)下滑，而信息化整體解(jie)決方案業(ye)(ye)務(wu)和(he)增值業(ye)(ye)務(wu)增長(chang)較(jiao)快。對此，深交所(suo)要求千嘉科(ke)技(ji)結合智能(neng)表(biao)具(ju)行(xing)業(ye)(ye)發展情況(kuang)、市場規模等，說明公(gong)司智能(neng)表(biao)具(ju)業(ye)(ye)務(wu)收入(ru)逐年(nian)降低(di)的原(yuan)因，是否與同行(xing)業(ye)(ye)可比(bi)公(gong)司經(jing)營業(ye)(ye)績(ji)趨勢一致，并結合公(gong)司期后業(ye)(ye)績(ji)變動情況(kuang)、新客戶開拓情況(kuang)等，說明該(gai)業(ye)(ye)務(wu)是否具(ju)備成長(chang)性。

　　在王驥(ji)躍看(kan)來(lai)，創業板成(cheng)長性主(zhu)要(yao)關注收(shou)入和(he)扣(kou)非(fei)凈(jing)利潤兩個(ge)指標。

　　報(bao)(bao)告(gao)期內，千嘉(jia)科(ke)技(ji)智(zhi)能(neng)表(biao)(biao)具(ju)業務(wu)收(shou)入(ru)分別為47152.06萬元、43714.31萬元、43637.55萬元和(he)(he)(he)23809.89萬元，其(qi)中2020年(nian)(nian)(nian)和(he)(he)(he)2021年(nian)(nian)(nian)分別下(xia)滑(hua)7.29%和(he)(he)(he)0.18%。《經濟參(can)考報(bao)(bao)》記者梳理發現(xian)，先(xian)鋒電(dian)子(zi)、秦川物聯和(he)(he)(he)真(zhen)蘭儀表(biao)(biao)等3家公司，2020年(nian)(nian)(nian)和(he)(he)(he)2021年(nian)(nian)(nian)營業收(shou)入(ru)均實(shi)現(xian)增長(chang)。另外(wai)，威星智(zhi)能(neng)2020年(nian)(nian)(nian)收(shou)入(ru)增長(chang)11.55%、新天科(ke)技(ji)2020年(nian)(nian)(nian)收(shou)入(ru)增長(chang)1.16%、金卡智(zhi)能(neng)2021年(nian)(nian)(nian)收(shou)入(ru)增長(chang)18.97%、松(song)川儀表(biao)(biao)2021年(nian)(nian)(nian)收(shou)入(ru)增長(chang)7.80%。也就是說，除千嘉(jia)科(ke)技(ji)智(zhi)能(neng)表(biao)(biao)具(ju)業務(wu)之外(wai)，其(qi)可(ke)比公司并(bing)沒(mei)有(you)出(chu)現(xian)2019年(nian)(nian)(nian)至(zhi)2021年(nian)(nian)(nian)收(shou)入(ru)逐(zhu)年(nian)(nian)(nian)下(xia)滑(hua)的情(qing)況，其(qi)收(shou)入(ru)變化趨勢并(bing)不同步。

　　2022年(nian)，千(qian)嘉(jia)科技預計實現(xian)歸(gui)母(mu)(mu)凈利潤為7400萬元(yuan)至8100萬元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長-5.73%至3.18%。而千(qian)嘉(jia)科技2020年(nian)和2021年(nian)的歸(gui)母(mu)(mu)凈利潤分別(bie)同比增(zeng)(zeng)長9.56%和25.37%，不難(nan)看出(chu)其業績增(zeng)(zeng)速出(chu)現(xian)下滑。

　　“業(ye)(ye)績大幅(fu)下滑會影響IPO進程，尤其是在申報企(qi)業(ye)(ye)缺乏相對優勢的時候。”王驥躍表示。報告期(qi)(qi)內，千嘉科技主營業(ye)(ye)務(wu)毛利率分別為(wei)(wei)37.94%、35.93%、34.56%和30.00%。而對公司整體毛利率影響最大的智能表具業(ye)(ye)務(wu)期(qi)(qi)內毛利率分別為(wei)(wei)39.65%、35.80%、32.37%和30.79%，呈下滑態勢。

　　在千嘉(jia)科技智(zhi)能表(biao)具業務(wu)收入(ru)逐年降(jiang)低的情況下(xia)，該業務(wu)成(cheng)本卻并沒有下(xia)降(jiang)，報(bao)告(gao)期內分別(bie)為(wei)(wei)28454.25萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、28065.58萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、29512.20萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)(he)16477.96萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，2020年和(he)(he)(he)2021年的變(bian)化幅度分別(bie)為(wei)(wei)-1.37%和(he)(he)(he)5.15%。而在另一方面，公司智(zhi)能表(biao)具業務(wu)多個產品銷售價格(ge)卻在不斷(duan)降(jiang)低，報(bao)告(gao)期內其(qi)擴頻智(zhi)能燃(ran)氣(qi)表(biao)平均單價分別(bie)為(wei)(wei)300.44元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/臺(tai)(tai)(tai)(tai)、288.99元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/臺(tai)(tai)(tai)(tai)、261.15元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/臺(tai)(tai)(tai)(tai)和(he)(he)(he)252.45元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/臺(tai)(tai)(tai)(tai)；物(wu)聯網智(zhi)能燃(ran)氣(qi)表(biao)平均單價分別(bie)為(wei)(wei)320.04元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/臺(tai)(tai)(tai)(tai)、297.96元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/臺(tai)(tai)(tai)(tai)、265.44元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/臺(tai)(tai)(tai)(tai)和(he)(he)(he)248.84元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/臺(tai)(tai)(tai)(tai)；智(zhi)能燃(ran)氣(qi)表(biao)電子模組平均單價分別(bie)為(wei)(wei)182.25元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/臺(tai)(tai)(tai)(tai)、183.19元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/臺(tai)(tai)(tai)(tai)、169.29元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/臺(tai)(tai)(tai)(tai)和(he)(he)(he)156.34元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/臺(tai)(tai)(tai)(tai)，其(qi)盈(ying)利空間(jian)出現“雙面夾擊(ji)”。

　　在問詢(xun)回復中，千嘉(jia)科(ke)技坦言，公(gong)司(si)下游客(ke)戶主要為燃(ran)氣(qi)運營商，處于(yu)相對強勢位(wei)置，其(qi)一般會(hui)根據(ju)自(zi)身燃(ran)氣(qi)用戶數(shu)增加情(qing)況及燃(ran)氣(qi)表具(ju)到期更換情(qing)況相應調整其(qi)燃(ran)氣(qi)表采購(gou)類別及采購(gou)數(shu)量(liang)。記者發現，報告期內，千嘉(jia)科(ke)技向前五大客(ke)戶的銷售(shou)收(shou)入(ru)合計分別為45624.35萬元、47738.25萬元、50116.79萬元和(he)22936.11萬元，占營業收(shou)入(ru)的比例分別為80.75%、81.24%、76.17%和(he)72.81%，集中度(du)較(jiao)高。

　　業內(nei)人士認為(wei)，大客戶(hu)依賴是一把“雙刃劍(jian)”，企業能(neng)夠獲得(de)穩定(ding)訂單(dan)來實(shi)現收入增長(chang)，但如果部分客戶(hu)經(jing)營(ying)情況不利(li)，或降低對(dui)公司產品的(de)采購，那么公司的(de)營(ying)業收入增長(chang)將(jiang)會受到較(jiao)大影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)；如果大客戶(hu)較(jiao)為(wei)強勢，對(dui)公司議價能(neng)力也有可能(neng)存(cun)在一定(ding)的(de)不利(li)影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)。