今(jin)年(nian)一季(ji)度，30多家(jia)企業(ye)申(shen)報(bao)新三(san)板掛牌(pai)(pai)并獲受理(li)。這些受理(li)項(xiang)目整(zheng)體業(ye)績指標表現優(you)異、創(chuang)新驅(qu)動屬(shu)性(xing)突出(chu)、投資機構(gou)認可度高，其(qi)中(zhong)多數(shu)選擇掛牌(pai)(pai)同時進(jin)(jin)入創(chuang)新層。同期(qi)，新三(san)板新增75家(jia)掛牌(pai)(pai)公司(si)。新掛牌(pai)(pai)公司(si)總體質地(di)優(you)良，向先進(jin)(jin)制(zhi)造業(ye)聚集，積極謀求在(zai)資本市場向上發(fa)展，為北交所“層層遞進(jin)(jin)”上市路徑提(ti)供源頭活(huo)水(shui)。

　　作(zuo)為服務創新型中(zhong)小企業的主陣(zhen)地，北(bei)交所與新三板堅持(chi)一(yi)體發展，且(qie)制度包(bao)容性強(qiang)。受益于(yu)此(ci)，不少優質企業涌向新三板市場(chang)，進一(yi)步充實(shi)北(bei)交所上市“后備力量(liang)”。“北(bei)交所重點支持(chi)先進制造業和現(xian)代(dai)服務業等(deng)領域企業，發行上市包(bao)容度高、標(biao)準多(duo)(duo)元(yuan)且(qie)新股審核效率(lv)快，目前已聚(ju)集一(yi)批創新能(neng)力強(qiang)、科技成色足的中(zhong)小企業，涵(han)蓋人工(gong)智能(neng)、人形機器人、低空經(jing)濟等(deng)新質生產力相關領域以及材料端、設備端、精密加工(gong)等(deng)多(duo)(duo)個細分環節(jie)。”易方(fang)達北(bei)證50指數基金(jin)經(jing)理龐亞(ya)平(ping)表示。

　　創新驅動屬性突出

　　上(shang)述受理企業(ye)(ye)(ye)呈現(xian)四個(ge)特(te)(te)點。一(yi)是(shi)(shi)整體業(ye)(ye)(ye)績指標表現(xian)優異，超五(wu)(wu)成(cheng)(cheng)(cheng)企業(ye)(ye)(ye)達到北交(jiao)所(suo)上(shang)市財務(wu)條件，部分公司2022年凈利潤(run)超過1億元。二是(shi)(shi)新(xin)(xin)受理項(xiang)目近九成(cheng)(cheng)(cheng)是(shi)(shi)高新(xin)(xin)技術企業(ye)(ye)(ye)，約三成(cheng)(cheng)(cheng)是(shi)(shi)國家(jia)級專精(jing)特(te)(te)新(xin)(xin)“小巨人(ren)”企業(ye)(ye)(ye)，約五(wu)(wu)成(cheng)(cheng)(cheng)是(shi)(shi)省級“專精(jing)特(te)(te)新(xin)(xin)”中小企業(ye)(ye)(ye)。三是(shi)(shi)新(xin)(xin)受理項(xiang)目五(wu)(wu)成(cheng)(cheng)(cheng)以(yi)上(shang)已獲得私募投資基金的投資，高于去年同(tong)期(qi)水(shui)平。四是(shi)(shi)企業(ye)(ye)(ye)申(shen)報掛(gua)牌到申(shen)報上(shang)市節奏加(jia)快，超五(wu)(wu)成(cheng)(cheng)(cheng)企業(ye)(ye)(ye)申(shen)請掛(gua)牌同(tong)時(shi)進入創新(xin)(xin)層。

　　上述申(shen)報掛牌(pai)的企業(ye)(ye)中不乏業(ye)(ye)績“大塊頭”。比如，廣(guang)西百菲乳業(ye)(ye)股份有(you)限公(gong)(gong)司(si)2022年實現(xian)(xian)營業(ye)(ye)收(shou)入7.81億(yi)(yi)元(yuan)，歸母凈(jing)利(li)潤為1.15億(yi)(yi)元(yuan)；重慶(qing)廣(guang)電數字傳媒股份有(you)限公(gong)(gong)司(si)2022年實現(xian)(xian)營業(ye)(ye)收(shou)入2.77億(yi)(yi)元(yuan)，歸母凈(jing)利(li)潤為1.02億(yi)(yi)元(yuan)；浙江佑威新材料股份有(you)限公(gong)(gong)司(si)2022年實現(xian)(xian)營業(ye)(ye)收(shou)入5.71億(yi)(yi)元(yuan)，歸母凈(jing)利(li)潤為0.85億(yi)(yi)元(yuan)等。

　　一季(ji)度，新(xin)三(san)(san)板新(xin)增75家掛(gua)牌公司，其中創新(xin)層(ceng)公司20家，基(ji)礎層(ceng)公司55家。從(cong)經營(ying)(ying)業績看，新(xin)掛(gua)牌公司整體經營(ying)(ying)規模遠超全(quan)市(shi)場(chang)(chang)平(ping)(ping)均(jun)水平(ping)(ping)。2022年，這批掛(gua)牌公司平(ping)(ping)均(jun)營(ying)(ying)業收入為(wei)(wei)4.09億元，為(wei)(wei)新(xin)三(san)(san)板市(shi)場(chang)(chang)平(ping)(ping)均(jun)營(ying)(ying)業收入的1.65倍；平(ping)(ping)均(jun)凈(jing)(jing)利潤(run)為(wei)(wei)3849.38萬元，為(wei)(wei)新(xin)三(san)(san)板市(shi)場(chang)(chang)平(ping)(ping)均(jun)凈(jing)(jing)利潤(run)的3.87倍；平(ping)(ping)均(jun)經營(ying)(ying)活動產生的現金流(liu)量凈(jing)(jing)額(e)為(wei)(wei)3818.98萬元，為(wei)(wei)新(xin)三(san)(san)板市(shi)場(chang)(chang)平(ping)(ping)均(jun)水平(ping)(ping)的2.45倍。

　　從行(xing)業看，新(xin)掛(gua)牌公司主要集中于專用(yong)設(she)備(bei)制(zhi)造(zao)業、計算機、通(tong)信(xin)和(he)其他電子設(she)備(bei)制(zhi)造(zao)業、汽車(che)制(zhi)造(zao)業等行(xing)業。新(xin)掛(gua)牌公司中有20家為國家級專精特新(xin)“小巨人”企業，占比26.67%；2022年平均研發費用(yong)為1691.45萬(wan)元，高于全市場平均水平。

　　上(shang)述新掛(gua)牌公司中，50家符(fu)合北交(jiao)(jiao)所(suo)上(shang)市財務(wu)條件，占比66.67%，其中18家同時符(fu)合2套(tao)及(ji)以上(shang)北交(jiao)(jiao)所(suo)上(shang)市財務(wu)條件；已有16家進入(ru)北交(jiao)(jiao)所(suo)公開發行輔導期，其中9家符(fu)合北交(jiao)(jiao)所(suo)上(shang)市財務(wu)條件；同時進入(ru)創新層的公司有20家，其中19家符(fu)合北交(jiao)(jiao)所(suo)財務(wu)條件，其2022年平(ping)均營業收(shou)入(ru)為5.14億(yi)元，平(ping)均凈利潤為6944.39萬元。

　　直聯審核機制發力

　　記者注(zhu)意到，掛牌(pai)上(shang)市直(zhi)(zhi)聯(lian)審(shen)核(he)監管(guan)機制(zhi)（簡稱“直(zhi)(zhi)聯(lian)機制(zhi)”）成為諸多優質(zhi)企業登(deng)陸北(bei)交(jiao)所的(de)最優路徑選擇(ze)。Choice數據(ju)顯示，截至目前，58家新三板(ban)掛牌(pai)公司提交(jiao)了直(zhi)(zhi)聯(lian)機制(zhi)審(shen)核(he)申請，其中5家公司進入北(bei)交(jiao)所上(shang)市審(shen)核(he)程序(xu)。

　　作為北交(jiao)所(suo)“企(qi)業強市戰略”的(de)重要抓手之一，北交(jiao)所(suo)和全國股轉公(gong)司(si)于(yu)2022年12月推出直聯(lian)機(ji)制。通(tong)過新三板、北交(jiao)所(suo)內部(bu)流程再(zai)造，直聯(lian)機(ji)制充分聯(lian)動“掛牌(pai)(pai)審核(he)—日常監管(guan)—上(shang)市審核(he)”等環(huan)(huan)節，著力提高企(qi)業發行上(shang)市環(huan)(huan)節審核(he)質量與(yu)效(xiao)率。通(tong)過該機(ji)制，優質企(qi)業可實(shi)現常態化掛牌(pai)(pai)滿一年后1至2個(ge)月內在北交(jiao)所(suo)上(shang)市。

　　申萬(wan)宏(hong)源(yuan)研報顯示，直(zhi)聯機制有助于(yu)加快北(bei)交所(suo)IPO審核速度。以萬(wan)達軸承(cheng)為(wei)例(li)，其北(bei)交所(suo)IPO從受理到(dao)上(shang)市委(wei)會議通過僅74天(tian)。對比在審企業(ye)，直(zhi)聯企業(ye)業(ye)績(ji)表現更為(wei)優異。

　　記者不完(wan)全(quan)統計(ji)，上述58家(jia)(jia)掛(gua)牌(pai)(pai)公司(si)2022年合計(ji)實現營業收(shou)入360.45億元(yuan)，收(shou)入均值(zhi)、中值(zhi)分(fen)別(bie)為(wei)6.32億元(yuan)、4.52億元(yuan)；合計(ji)實現扣非凈利潤38.97億元(yuan)，盈利均值(zhi)、中值(zhi)分(fen)別(bie)為(wei)6719萬元(yuan)、4877萬元(yuan)。多家(jia)(jia)掛(gua)牌(pai)(pai)公司(si)的凈資產(chan)收(shou)益(yi)率超過(guo)20%。

　　直(zhi)聯機制意在(zai)為優(you)質(zhi)中小企業打造了(le)一(yi)條(tiao)“更快速、更明確、更順暢”的掛牌上(shang)(shang)市(shi)路徑。比(bi)如，2023年12月，北交所受理(li)了(le)晶華(hua)光(guang)(guang)學(xue)(xue)的上(shang)(shang)市(shi)申請。今年1月，公司收到(dao)上(shang)(shang)市(shi)審核問詢函。晶華(hua)光(guang)(guang)學(xue)(xue)于2023年11月登陸(lu)新(xin)三(san)板，掛牌不(bu)到(dao)1個月即申報在(zai)北交所上(shang)(shang)市(shi)并獲受理(li)。晶華(hua)光(guang)(guang)學(xue)(xue)同時(shi)申請直(zhi)聯審核機制，且為新(xin)三(san)板二(er)次掛牌企業。

　　江蘇太平洋美諾克生(sheng)(sheng)物(wu)藥業股份有限公司亦(yi)是直(zhi)聯機制(zhi)(zhi)的(de)受益者。3月29日，全國股轉(zhuan)公司對(dui)其下(xia)發(fa)同意新三板掛牌的(de)函(han)件。事實(shi)上(shang)，申報(bao)掛牌前，太美生(sheng)(sheng)物(wu)已經(jing)啟動上(shang)市輔導工(gong)作。太美生(sheng)(sheng)物(wu)是一家(jia)創(chuang)新驅動型生(sheng)(sheng)物(wu)制(zhi)(zhi)藥企業，致(zhi)力(li)于原創(chuang)性(xing)的(de)CD147靶(ba)向(xiang)抗體(ti)藥物(wu)及(ji)細胞免(mian)疫(yi)治療(liao)產(chan)品(pin)等生(sheng)(sheng)物(wu)技(ji)術藥物(wu)的(de)研發(fa)與產(chan)業化。

　　市場成長價值可期

　　相比去(qu)年四季度(du)的火熱行情，近期北(bei)交所(suo)二級市場有所(suo)降溫。但(dan)從上述優(you)質企業積極申報(bao)新(xin)三(san)板及機構資金加(jia)碼的角(jiao)度(du)來看，市場愈加(jia)看重北(bei)交所(suo)上市公(gong)司的中長期成(cheng)長價值。

　　“北(bei)交所(suo)‘深改(gai)19條’落(luo)地實施以來，北(bei)交所(suo)市場生態向好，投(tou)資(zi)者預期(qi)改(gai)善。經歷去(qu)年(nian)的快速(su)上漲后，北(bei)證50指數(shu)今年(nian)以來出現(xian)一(yi)定(ding)回調，當(dang)前滾(gun)動市盈率為30.5倍，指數(shu)估值已回落(luo)至與成長性較為匹配的水平。”龐亞(ya)平說。

　　龐亞平表示，隨(sui)著一系列(lie)改革措施逐(zhu)步落(luo)地(di)生效，北(bei)交(jiao)所將(jiang)迎來高質量(liang)擴(kuo)容，匯(hui)聚(ju)更(geng)多(duo)(duo)創新(xin)成(cheng)(cheng)色足、成(cheng)(cheng)長(chang)性(xing)強的(de)專精特新(xin)“小(xiao)巨(ju)人(ren)”，吸引更(geng)多(duo)(duo)長(chang)期資金入場，北(bei)證50指數長(chang)期投資價值(zhi)將(jiang)逐(zhu)步顯現。

　　今年以來，北(bei)交所市(shi)場的日均成交額仍保持(chi)(chi)在百億規模以上(shang)。指南基(ji)金董事(shi)長(chang)王軍國(guo)表示，“市(shi)場流動(dong)性(xing)改善，不僅為(wei)機構參與北(bei)交所投資提(ti)供了更(geng)多便利和選擇，市(shi)場及個股得(de)以承載更(geng)大(da)的資金量出入，形成正(zheng)向循環，同時(shi)也(ye)縮短了基(ji)金封(feng)閉周期(qi)。隨(sui)著優(you)質供給持(chi)(chi)續(xu)增(zeng)加和中(zhong)長(chang)期(qi)資金加速入場，北(bei)交所市(shi)場的流動(dong)性(xing)會持(chi)(chi)續(xu)改善，估值(zhi)水平會向滬深趨同，我們對北(bei)交所今后兩三年的行情保持(chi)(chi)樂觀(guan)的態度。”

　　王軍國認為，隨著北交(jiao)所市場(chang)(chang)流動性的(de)增強與優(you)質供給的(de)增加(jia)，指南(nan)基金會進一步加(jia)大在(zai)北交(jiao)所市場(chang)(chang)的(de)布局(ju)和投資力度，堅(jian)持(chi)優(you)中(zhong)選優(you)，持(chi)續(xu)發掘(jue)競爭格局(ju)良(liang)好(hao)，具備長(chang)期成長(chang)能力的(de)優(you)質中(zhong)小(xiao)企業。

　　值得注意的(de)是，近日北(bei)京金(jin)(jin)長川資本管理有限公(gong)(gong)司聯合責任(ren)云集團共(gong)同發起成立北(bei)交(jiao)所首只ESG股(gu)權投資主(zhu)題基(ji)金(jin)(jin)，基(ji)金(jin)(jin)規(gui)模達(da)3億元。該基(ji)金(jin)(jin)主(zhu)要對擬(ni)北(bei)交(jiao)所IPO公(gong)(gong)司、北(bei)交(jiao)所IPO戰略配售項(xiang)目進(jin)行投資，聚(ju)焦節能環保、生物(wu)醫藥、新能源、新材料四(si)大領(ling)域(yu)。

　　開源證券北(bei)交所研(yan)究中心總(zong)經理(li)諸(zhu)海濱表示，上述(shu)基金(jin)的(de)設立將(jiang)豐富北(bei)交所的(de)投(tou)資品種(zhong)并完善其結構，提升市(shi)場活力和競爭(zheng)力。

　　在申萬宏源(yuan)專精特新首席分析(xi)師劉靖看來：“長期(qi)看，北交所的發(fa)展目標不會改變，可關注后(hou)續920代碼更換、做市商擴(kuo)容，以及(ji)ETF等創新產品推出(chu)等。”