資本(ben)市場(chang)的(de)(de)并(bing)購大潮中,各(ge)路PE的(de)(de)身影愈(yu)加活躍,如今(jin),更有PE擠入券商主(zhu)導的(de)(de)并(bing)購顧(gu)問(wen)業務,成為該領域新(xin)的(de)(de)競爭者。
萬馬(ma)電纜(002276)25日晚間公告稱,將出(chu)價180萬聘(pin)用硅谷天堂當(dang)“師(shi)爺(ye)”,提供戰(zhan)略咨詢及并購整合等服務,為期三年。這(zhe)是繼合眾思(si)壯、長城集團(tuan)后(hou),又一(yi)家上市公司聘(pin)用PE當(dang)顧問(wen)。
“并(bing)購顧問(wen)最重(zhong)要(yao)的功能(neng)(neng)是撮合交易,現(xian)在上市公司聘用PE做(zuo)長期并(bing)購咨詢,很有可(ke)能(neng)(neng)沖擊(ji)券商的并(bing)購顧問(wen)業務,使其淪為跑(pao)腿、做(zuo)文件的通道業務。”北京一位(wei)資深投(tou)行人士坦言。
PE“嘗鮮”并購顧問
“這次聘用天堂硅谷(gu)(gu)(gu)做(zuo)(zuo)戰略咨詢,內(nei)容以并購(gou)為主。”昨日下午,萬(wan)馬電纜證券(quan)部人士對(dui)《金證券(quan)》記者坦言。資料顯示,為萬(wan)馬電纜做(zuo)(zuo)并購(gou)咨詢的浙江(jiang)硅谷(gu)(gu)(gu)天堂產(chan)業(ye)投資管(guan)理(li)有(you)限公司,成(cheng)立于(yu)2013年(nian)4月,是知名PE硅谷(gu)(gu)(gu)天堂旗下的控股子公司,專門運作并購(gou)重組、產(chan)業(ye)整合咨詢等業(ye)務(wu)。
《金(jin)證券》注意到,聘用PE做并購咨(zi)詢的(de)上市公(gong)司并不多見,為何萬馬電(dian)纜會以180萬聘用天堂硅(gui)谷當“師(shi)爺”?
上述(shu)證券部人士表示,“天堂硅谷在業內很(hen)有名氣,我們認為對(dui)方的綜合實力(li)比較強。”
據公(gong)開資料,今年7月(yue)初,合眾思壯宣布與(yu)浙(zhe)江硅(gui)谷天(tian)堂(tang)合作,后者將為上(shang)市公(gong)司提供(gong)戰(zhan)略(lve)咨詢、并購(gou)整合及市值管(guan)理(li)服務。9月(yue)份,長城集團(tuan)實際控制(zhi)人吳淡珠通過股權轉(zhuan)讓(向前(qian)海(hai)硅(gui)谷天(tian)堂(tang)轉(zhuan)讓198萬股),引入硅(gui)谷天(tian)堂(tang)協助公(gong)司進行品(pin)牌戰(zhan)略(lve)梳理(li),制(zhi)定并實施新的品(pin)牌戰(zhan)略(lve)。
“天(tian)堂硅谷綁定上(shang)(shang)市(shi)公司的(de)操(cao)作模式,運作時間并(bing)不長。2011年9月,天(tian)堂硅谷與大康牧業合(he)作成立的(de)產業并(bing)購基(ji)(ji)金,算得(de)上(shang)(shang)是(shi)國內(nei)PE圈子里成立最早的(de)‘上(shang)(shang)市(shi)公司+PE’型并(bing)購基(ji)(ji)金。”浙(zhe)江(jiang)一位私募人士向《金證券》記者指出(chu),“與天(tian)堂硅谷合(he)作的(de)公司中,以(yi)浙(zhe)江(jiang)上(shang)(shang)市(shi)公司居多。這與其在浙(zhe)江(jiang)的(de)知名度、人脈(mo)有很大關(guan)系。”
“捆綁”模式惹爭議
由于IPO長期關(guan)閘(zha),資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場中并購(gou)(gou)行情(qing)火(huo)爆。公(gong)開數據顯示,今年(nian)以(yi)來(lai)(lai)已(yi)有近900家上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)涉足并購(gou)(gou)重組。“PE選擇與上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)合作,基(ji)本(ben)(ben)確定了(le)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)成為最終收(shou)購(gou)(gou)方。這(zhe)相當于提前(qian)鎖(suo)定了(le)退出渠道,大大降(jiang)低了(le)并購(gou)(gou)風險。”上(shang)(shang)述私募人士向《金證券》指出,“而且上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)可(ke)以(yi)承受高估值,可(ke)以(yi)選擇股(gu)份發行來(lai)(lai)支付對(dui)價而非(fei)現金。這(zhe)樣一來(lai)(lai),被并購(gou)(gou)資(zi)產賣給上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si),肯定比賣個非(fei)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)掙錢。”
不過(guo),“上市公(gong)司(si)+PE”的合(he)作模式也(ye)受到非議(yi)。自(zi)天堂硅谷與大康(kang)牧業(ye)合(he)作推出(chu)并(bing)購(gou)基金以(yi)來,同業(ye)競爭、關聯交易、利(li)益輸送、交叉持股(gu)(gu)等質疑不絕于耳。比如,上市公(gong)司(si)實(shi)際控制(zhi)(zhi)人(或關聯方)參與對并(bing)購(gou)基金的出(chu)資,實(shi)際控制(zhi)(zhi)人就有可(ke)能促成上市公(gong)司(si)高價收購(gou),以(yi)實(shi)現(xian)個(ge)人利(li)益,上演(yan)大股(gu)(gu)東接關聯交易掏(tao)空(kong)上市公(gong)司(si)的戲(xi)碼。
上述(shu)私募人士對《金證券》直(zhi)言,“這些擔憂有一(yi)(yi)定的道理(li)。PE與(yu)上市公司合作,在(zai)并購領(ling)域中(zhong)占據了近水樓(lou)臺的優(you)勢(shi)。但PE在(zai)其中(zhong)擔任的角色(se)越多(duo),這里面(mian)可(ke)操作的空間也就越大,難免有一(yi)(yi)些灰色(se)地帶。”
PE擠(ji)入并購(gou)(gou)顧問業(ye)(ye)(ye)務,也引來券商(shang)人士的(de)關注(zhu)。北京一(yi)位(wei)資(zi)深投行人士坦言(yan),“并購(gou)(gou)顧問最重要的(de)功能(neng)是撮合交易,如果上市(shi)公司效仿聘(pin)用PE的(de)做法(fa),很有可能(neng)沖擊券商(shang)的(de)并購(gou)(gou)顧問業(ye)(ye)(ye)務,使其淪為跑腿、做文件的(de)‘通道業(ye)(ye)(ye)務’。”
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