概念時髦、業績靚(jing)麗的(de)奇虎360如果以借殼方式回歸A股,A股的(de)殼資(zi)源會否再(zai)度被(bei)“押寶”?
作為迄今為止中國互聯網企業最大(da)規模的回歸項(xiang)目,奇虎(hu)360私(si)有化(hua)及(ji)后續如何回歸A股正在(zai)引發(fa)各方的關注。上證報記者昨日拿到一份奇虎(hu)360私(si)有化(hua)項(xiang)目的立項(xiang)報告,得以(yi)對公司(si)的私(si)有化(hua)計劃管中窺豹。
立項(xiang)報告顯示,奇虎360的回(hui)歸(gui)(gui)目的地(di)已鎖定(ding)A股,具體(ti)方式(shi)為借殼A股公司(si)或登陸戰略新(xin)興板。整個(ge)回(hui)歸(gui)(gui)進程(cheng)或快于預(yu)期(qi),有(you)望在1年(nian)至1年(nian)半即告完(wan)成。
回歸進度快于預期
立項報告顯示,奇虎360整體的私有化(hua)交(jiao)易規模在115億美元左(zuo)右,私有化(hua)交(jiao)易的資金將通過銀行貸款(kuan)、權(quan)益資本(ben)(Equity Capital)及轉續股(gu)權(quan)(Rollover Equity)的形式獲(huo)得。
其中,現(xian)有股(gu)東(含管(guan)理(li)層(ceng)團隊以及紅杉資(zi)本)現(xian)有股(gu)份轉移約30億(yi)美(mei)元(yuan),債務(wu)融(rong)(rong)資(zi)30至40億(yi)美(mei)元(yuan),股(gu)權融(rong)(rong)資(zi)45至55億(yi)美(mei)元(yuan)。其中15億(yi)美(mei)元(yuan)來自(zi)(zi)于核(he)(he)心管(guan)理(li)層(ceng)和公(gong)司(si)員工共同募集(ji)的基金(jin),核(he)(he)心管(guan)理(li)層(ceng)將擔任(ren)該基金(jin)的GP,30至40億(yi)美(mei)元(yuan)來自(zi)(zi)于現(xian)有買方聯(lian)盟及其他潛在股(gu)權投資(zi)者。
私(si)(si)有化過程(cheng)中,公司董(dong)事長(chang)周鴻祎(yi)會套現(xian)1至(zhi)2億(yi)美元現(xian)金用(yong)于支付私(si)(si)有化重組過程(cheng)中的稅收費用(yong),剩余部(bu)分將全部(bu)平移;公司總裁齊(qi)向東(dong)會套現(xian)3至(zhi)4億(yi)美元,剩余部(bu)分將全部(bu)平移。
完(wan)成私有(you)化后,奇虎360將(jiang)新增(zeng)發一個約15%的(de)期權激勵(li)并授予(yu)核心(xin)管理團隊,其中80%給(gei)周鴻祎,20%給(gei)其他核心(xin)管理團隊。
對于(yu)回歸進程,報告顯(xian)示,私有化退(tui)市周期為(wei)6至8個月(yue)(yue),在私有化的同時解(jie)除VIE架(jia)構預(yu)計需2至3個月(yue)(yue)時間,國內IPO主要考慮借殼上市和戰略(lve)新興(xing)板上市,預(yu)計周期為(wei)6至8個月(yue)(yue),總體來(lai)看,奇虎(hu)360成功完成私有化需要12至18個月(yue)(yue)時間。
樂觀估值或達3600億
在(zai)報告中,奇虎360對(dui)未(wei)來計劃也給出了(le)闡(chan)述(shu)。按照計劃,其將鞏固(gu)及(ji)提高(gao)PC和移動(dong)端安(an)全(quan)(quan)軟(ruan)件(jian)(jian)、搜索引(yin)擎、手機應用(yong)商店等傳統業務的市(shi)場(chang)(chang)地位(wei);深耕物聯網(wang),推出軟(ruan)硬件(jian)(jian)結合(he)產品(如360行車記錄儀、360兒童衛士);與(yu)酷派合(he)作(zuo),進入(ru)手機制造及(ji)移動(dong)操作(zuo)系統領域;拓展企業安(an)全(quan)(quan)解決方(fang)案產品與(yu)市(shi)場(chang)(chang)。
立項報(bao)告還透露,截至2015年3月31日,奇虎360已經成為中國(guo)最(zui)大(da)的(de)個人(ren)電腦安全(quan)提供商,擁有5.03億(yi)(yi)月活躍用(yong)(yong)戶,市(shi)場滲透率超94.7%;中國(guo)最(zui)大(da)的(de)移動安全(quan)提供商,累(lei)計用(yong)(yong)戶7.78億(yi)(yi);中國(guo)最(zui)大(da)的(de)互聯(lian)網(wang)瀏覽器提供商,月活躍用(yong)(yong)戶3.76億(yi)(yi),市(shi)場滲透率70.8%;中國(guo)最(zui)大(da)的(de)安卓應用(yong)(yong)市(shi)場,累(lei)計下載(zai)用(yong)(yong)戶超6億(yi)(yi);中國(guo)第二(er)位的(de)搜索引擎,市(shi)場占有率約30%。
基于(yu)對未(wei)來發(fa)展的強烈看好(hao),投行預測,奇虎360主營收入有望在(zai)2015年(nian)至(zhi)2019年(nian)分(fen)別達到26.44億(yi)(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)、33.28億(yi)(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)、42.14億(yi)(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)50.58億(yi)(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan),2015年(nian)至(zhi)2018年(nian)預測凈利潤分(fen)別為4.86億(yi)(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)、6.79億(yi)(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)、8.67億(yi)(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)11.24億(yi)(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)。
根(gen)據投行測算,如(ru)(ru)果奇虎360在2018年(nian)的市(shi)盈率(lv)達(da)到50倍,那么其(qi)彼(bi)時(shi)估值(zhi)將(jiang)達(da)到562億美(mei)(mei)元,約(yue)合3613億元人民幣(bi);如(ru)(ru)果其(qi)彼(bi)時(shi)市(shi)盈率(lv)為(wei)40倍,那么公(gong)司(si)估值(zhi)將(jiang)達(da)到449.6億美(mei)(mei)元,約(yue)合2890.9億元人民幣(bi);如(ru)(ru)果其(qi)彼(bi)時(shi)市(shi)盈率(lv)為(wei)30倍,那么公(gong)司(si)估值(zhi)將(jiang)達(da)到337.2億美(mei)(mei)元,約(yue)合2168.2億元人民幣(bi)。
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