原標題(ti):百億元賭轉型無奈終止 武鋼寶鋼聯姻(yin)引(yin)發關注
房企公司債審核望收緊
調控須順勢別總壓供應
有(you)媒體報道(dao),上海證券(quan)交(jiao)易所考慮(lv)為(wei)房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產企(qi)業發行(xing)公司(si)債(zhai)設立準入門檻并實施(shi)分類(lei)(lei)管理。知情人士(shi)稱,準入門檻要(yao)(yao)求主體評級AA及以(yi)上的(de)公司(si),同時還需滿足以(yi)下條件(jian)之一(yi):境內(nei)外上市公司(si);省(sheng)級政府(fu)、省(sheng)會(hui)城市、副省(sheng)級城市及計劃單(dan)列(lie)市的(de)地(di)(di)方政府(fu)所屬(shu)房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產企(qi)業;以(yi)房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產為(wei)主的(de)央(yang)企(qi);中國房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產行(xing)業協會(hui)排(pai)名(ming)前100的(de)其他民營非(fei)上市房(fang)(fang)(fang)企(qi)。知情人士(shi)表示,準入后,將(jiang)按照有(you)關要(yao)(yao)求對企(qi)業進行(xing)分類(lei)(lei),劃分為(wei)正常(chang)類(lei)(lei)、關注類(lei)(lei)和風(feng)險類(lei)(lei)。上述要(yao)(yao)求仍在研究討論中,尚未最終確(que)定,而此前沒有(you)明確(que)的(de)限制規定。
雖然上述消息還未得(de)到(dao)(dao)證實(shi),但從過往經(jing)驗看,不(bu)能(neng)排(pai)除其可(ke)能(neng)性。目前,各(ge)地(di)(di)(di)樓(lou)市價格瘋漲(zhang),已經(jing)到(dao)(dao)了(le)讓人(ren)難以接受的地(di)(di)(di)步。不(bu)過,改變或調整(zheng)房(fang)(fang)地(di)(di)(di)產走勢(shi),僅從供給面(mian)收(shou)緊是(shi)(shi)否(fou)得(de)當,值得(de)商榷(que)。房(fang)(fang)地(di)(di)(di)產企業借(jie)債,不(bu)外乎買地(di)(di)(di)、蓋樓(lou)、做營銷。在房(fang)(fang)地(di)(di)(di)產業如(ru)(ru)此火爆(bao)、銷量如(ru)(ru)此旺盛的今天,沒有哪家(jia)房(fang)(fang)企不(bu)想積極擴張。而借(jie)債是(shi)(shi)擴張的重要(yao)(yao)渠(qu)道。限制(zhi)房(fang)(fang)地(di)(di)(di)產企業借(jie)債,意(yi)味著供應量將(jiang)受到(dao)(dao)抑制(zhi)或壓(ya)縮,其結果是(shi)(shi),潛在的買房(fang)(fang)人(ren)或許將(jiang)更加(jia)恐慌(huang),對未來供應量不(bu)足的擔(dan)心更甚(shen)。既然是(shi)(shi)調整(zheng),總是(shi)(shi)要(yao)(yao)順勢(shi)而為,不(bu)能(neng)逆勢(shi)而動,否(fou)則,將(jiang)會(hui)陷入(ru)越(yue)(yue)調越(yue)(yue)漲(zhang)、越(yue)(yue)調越(yue)(yue)緊張的怪圈。
百億元豪賭轉型終放棄
敬畏市場并無一轉就靈
據(ju)報(bao)道,籌劃了近(jin)9個月之后(hou),綜(zong)(zong)(zong)藝股(gu)(gu)份發(fa)布(bu)公(gong)告稱,終(zhong)止此次(ci)重(zhong)(zhong)大資產重(zhong)(zhong)組(zu)事(shi)項(xiang)。而這(zhe)也意味著(zhu)當(dang)初溢價(jia)21倍預估作價(jia)高達百億的(de)豪(hao)賭交易最(zui)終(zhong)無奈告吹。據(ju)最(zui)初的(de)交易方案顯示(shi),綜(zong)(zong)(zong)藝股(gu)(gu)份預估作價(jia)101億元購買堆龍中(zhong)星(xing)微(wei)、圣(sheng)達投(tou)資、堆龍中(zhong)啟(qi)星(xing)等6家公(gong)司合計持有的(de)中(zhong)星(xing)技術100%股(gu)(gu)權,其中(zhong)現金(jin)支(zhi)付(fu)對價(jia)金(jin)額(e)為23億元,剩余部分以發(fa)行股(gu)(gu)份形式支(zhi)付(fu),溢價(jia)近(jin)21倍。值得(de)注意的(de)是,綜(zong)(zong)(zong)藝股(gu)(gu)份近(jin)年(nian)的(de)業績并不樂觀,2013年(nian)、2014年(nian)、2015年(nian)實現的(de)歸屬于(yu)上市公(gong)司股(gu)(gu)東的(de)凈利潤分別(bie)約為-6.8億元、4153萬元、-2.46億元。
據悉,綜(zong)(zong)藝(yi)股份希(xi)望通過此次重(zhong)組完(wan)成信(xin)(xin)息技術和信(xin)(xin)息產業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)轉(zhuan)型(xing)升(sheng)(sheng)級(ji)(ji),而交(jiao)易(yi)完(wan)成后綜(zong)(zong)藝(yi)股份的(de)(de)信(xin)(xin)息技術業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)將擴展到(dao)安(an)防監控領域。同時,在(zai)交(jiao)易(yi)預案中標的(de)(de)公(gong)司(si)做出(chu)的(de)(de)業(ye)(ye)(ye)(ye)績承(cheng)諾(nuo)也非常可(ke)觀(guan)(guan),堆(dui)龍(long)中星微(wei)、圣(sheng)達投資等交(jiao)易(yi)方做出(chu)的(de)(de)業(ye)(ye)(ye)(ye)績承(cheng)諾(nuo)期限為2016年、2017年及2018年。戰(zhan)場(chang)沒(mei)有(you)常勝(sheng)將軍,商場(chang)沒(mei)有(you)常盈商家,資產重(zhong)組也沒(mei)有(you)每戰(zhan)必(bi)(bi)勝(sheng)的(de)(de)可(ke)能(neng)(neng)(neng)性。除去其(qi)他的(de)(de)商業(ye)(ye)(ye)(ye)因素,可(ke)能(neng)(neng)(neng)要(yao)(yao)正確(que)面對(dui)的(de)(de)還有(you):首(shou)先,沒(mei)有(you)一轉(zhuan)就靈(ling)的(de)(de)方案,沒(mei)有(you)科技含量高就必(bi)(bi)然成功的(de)(de)道(dao)理(li),所以轉(zhuan)型(xing)升(sheng)(sheng)級(ji)(ji)的(de)(de)路徑選擇,只有(you)是最適合的(de)(de)才是成功概率最高的(de)(de)。其(qi)次,業(ye)(ye)(ye)(ye)績承(cheng)諾(nuo)固(gu)然需要(yao)(yao),但也不能(neng)(neng)(neng)迷信(xin)(xin)。所謂盡(jin)人力、憑天(tian)命,企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)盡(jin)了全(quan)力也未必(bi)(bi)能(neng)(neng)(neng)夠兌(dui)現承(cheng)諾(nuo),原(yuan)因在(zai)于企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)不能(neng)(neng)(neng)左右市(shi)場(chang)。市(shi)場(chang)是變幻無(wu)窮的(de)(de),價格是殘(can)酷無(wu)情的(de)(de),所以,任何(he)方案、任何(he)構想,都要(yao)(yao)敬畏市(shi)場(chang),順(shun)應市(shi)場(chang),不可(ke)反其(qi)道(dao)而行之。如果把市(shi)場(chang)比作天(tian),把企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)努力比作人,還是“天(tian)人合一”更符合客觀(guan)(guan)規律。
東西鋼合并令人期待
巨無霸更需又大又強
傳聞終于得以驗(yan)證。武鋼(gang)股(gu)(gu)份(下稱“武鋼(gang)” )和寶(bao)(bao)鋼(gang)股(gu)(gu)份(下稱“寶(bao)(bao)鋼(gang)” )聯姻(yin)的(de)消(xiao)息(xi),早在兩(liang)年前(qian)就傳得沸(fei)(fei)沸(fei)(fei)揚(yang)揚(yang)。市場(chang)消(xiao)息(xi)一度指出,寶(bao)(bao)鋼(gang)要求收購武鋼(gang),但武鋼(gang)要求重(zhong)組,雙(shuang)方(fang)一直未(wei)能談攏(long),兩(liang)者聯姻(yin)也只聞風聲(sheng),并無(wu)行動(dong)。9月23日(ri),雙(shuang)方(fang)聯姻(yin)的(de)方(fang)案(an)落定(ding)(ding)。寶(bao)(bao)鋼(gang)股(gu)(gu)份換股(gu)(gu)吸(xi)收合(he)并武鋼(gang)股(gu)(gu)份的(de)交(jiao)易草案(an)公開,雙(shuang)方(fang)的(de)換股(gu)(gu)價格分別確(que)定(ding)(ding)為(wei)4.60元(yuan)/股(gu)(gu)、2.58元(yuan)/股(gu)(gu),換股(gu)(gu)比例為(wei)1:0.56。與市場(chang)對這一重(zhong)大合(he)并的(de)期待不同,標普在聽聞寶(bao)(bao)鋼(gang)武鋼(gang)合(he)并換股(gu)(gu)消(xiao)息(xi)后,第一時間將兩(liang)者納入負面觀察清單,穆迪也因此認為(wei)寶(bao)(bao)鋼(gang)信用(yong)評級因武鋼(gang)并購案(an)承壓。
寶鋼(gang)(gang)武鋼(gang)(gang)都是(shi)中國鋼(gang)(gang)鐵業(ye)(ye)(ye)的(de)“巨無霸(ba)”,它們(men)合并(bing)的(de)一(yi)舉一(yi)動都受到(dao)市場高度關注。與“南北車”合并(bing)時市場多為正(zheng)面(mian)積極評(ping)價(jia)似乎(hu)不同(tong),規模和(he)產能(neng)(neng)同(tong)樣(yang)堪稱業(ye)(ye)(ye)內翹(qiao)楚的(de)“東(dong)西(xi)鋼(gang)(gang)”合并(bing),卻(que)不那(nei)么令人樂觀。主要(yao)原因在于:以飛速發展的(de)中國高鐵事業(ye)(ye)(ye)為產業(ye)(ye)(ye)背景的(de)“南北車”,處(chu)(chu)于產業(ye)(ye)(ye)發展周期的(de)上升期,而“東(dong)西(xi)鋼(gang)(gang)”則位于產能(neng)(neng)嚴重過剩、去產能(neng)(neng)壓力巨大(da)的(de)鋼(gang)(gang)鐵業(ye)(ye)(ye)。另(ling)一(yi)方面(mian),企業(ye)(ye)(ye)合并(bing)會有許(xu)多正(zheng)面(mian)效應(ying),但是(shi)帶來的(de)問(wen)題(ti)和(he)困難也不容(rong)小覷。比如,武鋼(gang)(gang)虧,寶鋼(gang)(gang)盈,二者的(de)關系(xi)怎么處(chu)(chu)?總(zong)體(ti)看(kan),寶鋼(gang)(gang)的(de)盈利也不是(shi)很多,合并(bing)后是(shi)帶動武鋼(gang)(gang)脫(tuo)困,還是(shi)被包(bao)袱拖垮,很難預料。作為上市公司,第三方評(ping)級機構的(de)評(ping)價(jia)關乎(hu)在資本(ben)市場的(de)生(sheng)死(si),合并(bing)后,很難有評(ping)價(jia)“上進”的(de)可能(neng)(neng)性。具體(ti)走勢如何,還需看(kan)合并(bing)后的(de)業(ye)(ye)(ye)績是(shi)否(fou)(fou)改善,效益是(shi)否(fou)(fou)提高,以及人事、財(cai)務、資產等方面(mian)問(wen)題(ti)處(chu)(chu)理是(shi)否(fou)(fou)得(de)當。
張健
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲明(ming)(ming):凡本網(wang)(wang)注(zhu)明(ming)(ming)“來(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的所有作(zuo)品(pin),版權(quan)均屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)品(pin)作(zuo)者聯合聲明(ming)(ming),任(ren)何組織未經(jing)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以(yi)及(ji)作(zuo)者書(shu)面授權(quan)不(bu)得轉載、摘編或利用(yong)其(qi)它方(fang)式(shi)使用(yong)上述作(zuo)品(pin)。凡本網(wang)(wang)注(zhu)明(ming)(ming)來(lai)源(yuan)非(fei)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)品(pin),均轉載自其(qi)它媒體,轉載目的在于(yu)更好服務(wu)讀者、傳遞信(xin)息(xi)之需,并(bing)不(bu)代表(biao)本網(wang)(wang)贊同其(qi)觀點,本網(wang)(wang)亦(yi)不(bu)對其(qi)真實性負(fu)責,持異議者應與原出處單(dan)位(wei)主張權(quan)利。
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