導讀
天齊鋰業發布公告回復,對于收購后(hou)資產負債率(lv)將快速提升的(de)問題,將通(tong)過在H股(gu)上市等方(fang)式逐步恢復。
6月19日晚(wan),天齊鋰(li)業就收購智利公司(si)SQM細節回復深(shen)交(jiao)所問詢函。天齊鋰(li)業認為,該筆(bi)收購的交(jiao)易溢(yi)價合(he)理(li),并且(qie)資(zi)產負(fu)債率(lv)在可控范圍內(nei)。
值得注意的是,天齊鋰(li)業259億元收購占SQM 23.77%的股權(quan)后,雖然并不能(neng)獲得SQM的控制權(quan),但依然遭到了多(duo)方人士的反對,其中(zhong),關于(yu)對鋰(li)資源市場的壟斷(duan)的聲(sheng)音最為集中(zhong)。
在(zai)近(jin)幾年(nian)的鋰礦爭(zheng)奪戰(zhan)中(zhong),中(zhong)國企業脫穎而(er)出,市(shi)場高度(du)集(ji)中(zhong)已是大(da)勢所趨。
高資產負債率
不久(jiu)前,關于Potash Corp將要出售其所持有的(de)(de)SQM股權(quan)的(de)(de)競購(gou)權(quan)終(zhong)于確(que)定花落天(tian)齊鋰(li)業。
5月17日,天(tian)齊(qi)鋰業(ye)和全(quan)資子公(gong)司(si)(si)天(tian)齊(qi)鋰業(ye)智利與交易對方(fang)Nutrien 及其(qi)3個全(quan)資子公(gong)司(si)(si)簽(qian)署相關協議,擬(ni)以65美(mei)(mei)元/股(gu)(gu)的(de)價(jia)格,以現金方(fang)式購(gou)買(mai)交易對方(fang)持有(you)的(de)SQM A類股(gu)(gu)(約(yue)占(zhan)SQM公(gong)司(si)(si)總股(gu)(gu)本的(de)23.77%),總交易價(jia)款約(yue)合(he)(he)40.66億美(mei)(mei)元,以協議簽(qian)署日的(de)匯率計(ji)(ji)算,約(yue)合(he)(he)人(ren)民幣258.93億元人(ren)民幣。購(gou)買(mai)完成(cheng)后,加上(shang)天(tian)齊(qi)鋰業(ye)現已(yi)持有(you)的(de)2.1% B類股(gu)(gu),公(gong)司(si)(si)共計(ji)(ji)持有(you)SQM的(de)股(gu)(gu)權比例約(yue)為25.86%。
這(zhe)次重(zhong)大收購(gou)案受到了市場的高(gao)度關(guan)注(zhu)。在公(gong)告發(fa)出后,深交(jiao)所也針(zhen)對天齊(qi)鋰業發(fa)布(bu)的重(zhong)大資產購(gou)買(mai)報(bao)告書發(fa)出問詢函。
6月19日(ri)晚,天齊(qi)(qi)鋰(li)業發(fa)布(bu)公(gong)告回(hui)復(fu),對(dui)于收購(gou)后資產負債率將(jiang)快速提升的問題(ti),天齊(qi)(qi)鋰(li)業表(biao)示(shi),將(jiang)通過在H股上市等方式(shi)逐步恢復(fu)。
根據天齊鋰業(ye)(ye)發布(bu)的報(bao)告書,完成(cheng)資(zi)(zi)產(chan)購買后(hou),天齊鋰業(ye)(ye)2018年的備考(kao)資(zi)(zi)產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)率(lv)將達到78.41%,即使(shi)是模擬(ni)2019年3月以股權融資(zi)(zi)償還部分債(zhai)務融資(zi)(zi)及并購貸款方式(shi)下(xia)的財務狀況(kuang)(kuang)和(he)盈利能力情況(kuang)(kuang),資(zi)(zi)產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)率(lv)也達到了70.41%,而2017年度該數值為40.39%。
與之對比(bi)(bi),鋰(li)資源巨頭FMC截至2017年末的資產(chan)負債率為(wei)70.6%,較天(tian)齊(qi)鋰(li)業的備考(kao)數據還略高一些,其流動(dong)比(bi)(bi)率和速動(dong)比(bi)(bi)率分別為(wei)1.65和1.2,天(tian)齊(qi)鋰(li)業的相應財務模擬數據2.43和2.24均高于(yu)該數值。
而另一鋰(li)資(zi)源巨頭ALB截至(zhi)2017年末(mo)的(de)資(zi)產(chan)負(fu)債率、流(liu)動比率和(he)速(su)動比率分別為50.74%、2.06和(he)1.57。對比國內同行(xing)業上市公司,贛鋒鋰(li)業2017年末(mo)資(zi)產(chan)負(fu)債率、流(liu)動比率和(he)速(su)動比率分別為49.45%、1.62和(he)1.3。
因(yin)此,天齊鋰業認為,“本次交易完成后,公司(si)的償債(zhai)能力(li)仍處于合理(li)水平,不會(hui)導致公司(si)面臨嚴(yan)重流動(dong)性(xing)風險(xian)。”而(er)且,通過經營性(xing)現金凈(jing)流量和凈(jing)利(li)潤持續增加,有(you)利(li)于進一步(bu)降低流動(dong)性(xing)風險(xian)。更重要的是,公司(si)如順利(li)通過在H股上市等(deng)融資方式募集資金并償還部(bu)分并購貸款和境外融資資金,將顯著改善(shan)償債(zhai)能力(li)。
另(ling)一關注焦(jiao)點(dian)在于(yu)天齊(qi)鋰業付(fu)出了將近20%的溢(yi)(yi)價,而且(qie),這(zhe)種高溢(yi)(yi)價的前(qian)提是(shi)天齊(qi)鋰業并不能通(tong)過這(zhe)次(ci)收購獲得SQM的控制權。
股權交割后,雖然公司可確保所(suo)提名(ming)的3個董事候選人(ren)當選,但(dan)并不合并其財務報表(biao),該股權將(jiang)列入長期股權投(tou)資項目核算投(tou)資收益(yi)。
對此(ci),天齊(qi)鋰業6月19日(ri)補(bu)充披露表示,本(ben)(ben)次交易通過多方(fang)競爭性報價(jia)(jia)、協(xie)商談(tan)判的方(fang)式確定(ding)交易價(jia)(jia)格。以估值報告的估值結(jie)論作(zuo)為(wei)定(ding)價(jia)(jia)依(yi)據在本(ben)(ben)次交易中不具有可操作(zuo)性。“盡管公司沒有以估值結(jie)果作(zuo)為(wei)定(ding)價(jia)(jia)依(yi)據,但本(ben)(ben)次交易價(jia)(jia)格較估值結(jie)論的溢(yi)(yi)價(jia)(jia)率(lv)僅為(wei) 6.89%,溢(yi)(yi)價(jia)(jia)幅(fu)度不高, 在合理范圍內。”
反壟斷(duan)調查不具中止效力
需要(yao)指出(chu)的是,天齊(qi)鋰業與(yu)交(jiao)易對方雖然已就該筆(bi)收(shou)購簽訂了合作協議,但目前仍存在(zai)許多變數,出(chu)現了諸(zhu)多反對的聲音(yin),特別是在(zai)競購階段(duan)就遭遇了智利方面的反壟斷要(yao)求。
今年1月,智(zhi)利生產促進委員(yuan)會(Corfo)主席表示,作(zuo)為競購PotashCorp股份的(de)(de)主要候選(xuan)人(ren),“美國雅寶(ALB)和天齊鋰業都是(shi)Talison的(de)(de)合作(zuo)伙伴,不(bu)管兩家公司(si)中的(de)(de)任何一家參股SQM都意味著(zhu)世界(jie)三大鋰業公司(si)之間將(jiang)相互關聯,占據(ju)全球鋰鹽產量的(de)(de)70%-80%,這離壟斷市場就(jiu)僅一步之遙了”。
全(quan)球(qiu)鋰(li)(li)(li)資(zi)源(yuan)供(gong)應(ying)高度集中于(yu)“四湖三(san)礦”。SQM與ALB、FMC公司被(bei)稱為鋰(li)(li)(li)供(gong)應(ying)商三(san)巨頭,幾(ji)乎壟(long)斷了全(quan)球(qiu)80%的鹵(lu)水鋰(li)(li)(li)鹽(yan)產(chan)量。天齊鋰(li)(li)(li)業是澳大利(li)亞Talison的控股(gu)股(gu)東,Talison是目(mu)前(qian)全(quan)球(qiu)最大的固(gu)體鋰(li)(li)(li)精礦擁有者及供(gong)應(ying)商,已開采超過25年。
Corfo提出要求智利(li)前(qian)政府反壟斷監(jian)管機構FNE對SQM向(xiang)中國(guo)企業(ye)出售股權一事進(jin)行審查(cha),阻止該(gai)行動。5月28日,一名智利(li)參議員也(ye)就天齊鋰(li)業(ye)公司(si)擬收購(gou)智利(li)SQM公司(si)24%股份向(xiang)智利(li)國(guo)家經濟檢察院提起(qi)訴訟,請求對該(gai)筆收購(gou)進(jin)行調查(cha)。他認為(wei)這(zhe)筆收購(gou)將導致(zhi)鋰(li)資源世界級(ji)壟斷。
6月16日,天齊鋰業收到FNE的(de)調查通知,擬收集必要信息(xi)以確認或排除本(ben)次交易對(dui)自由競爭(zheng)產生的(de)負(fu)面影響。
不(bu)過,針對FNE可能(neng)進行的調(diao)(diao)查,天齊(qi)鋰業(ye)也在6月(yue)19日(ri)晚發布的重(zhong)大資產(chan)購買報告書中(zhong)新增修(xiu)訂針對反壟(long)斷(duan)調(diao)(diao)查的內容,指出根據(ju)智利律師(shi)的意(yi)見,FNE的調(diao)(diao)查對本次(ci)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)不(bu)具有(you)中(zhong)止(zhi)效力(li),其(qi)調(diao)(diao)查不(bu)構成本次(ci)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的交(jiao)(jiao)割(ge)先決條件(jian)。
特(te)別是在交(jiao)易計劃正式公(gong)布(bu)后,各(ge)種反(fan)對(dui)聲更浮出水面。而且,除(chu)了智利政府方面,在交(jiao)易計劃公(gong)布(bu)后,也(ye)遭到了來自(zi)SQM部分股(gu)東(dong)的反(fan)對(dui)。
根據(ju)SQM 2017年年報,SQM 的(de)主要股東包括以(yi)下三個持(chi)股集(ji)團(tuan):Pampa集(ji)團(tuan)、Kowa集(ji)團(tuan)及Nutrien集(ji)團(tuan),分別(bie)持(chi)股29.97%、2.12%和32%。
據美(mei)國證券交易所sec的公開信(xin)息(xi)披(pi)露,SQM重要股東之(zhi)一的Kowa對天(tian)齊鋰業的收購(gou)較為反對,明(ming)確要求終止該筆股權買賣協議。
不(bu)過,這些聲音并不(bu)能阻止天齊鋰(li)業(ye)在(zai)鋰(li)電正極(ji)材料產(chan)業(ye)鏈擴張(zhang)的事(shi)實,除了在(zai)礦產(chan)資源上更進(jin)一步,其在(zai)產(chan)能上也有(you)一系列規劃(hua)。
2018年(nian)天齊鋰(li)(li)業(ye)將大力推進產(chan)能擴張,包(bao)括遂(sui)寧安居2萬(wan)噸(dun)碳酸鋰(li)(li)項(xiang)目、澳大利亞合計4.8萬(wan)噸(dun)電池級單水氫氧化鋰(li)(li)建設項(xiang)目、射(she)洪基地(di)和張家港基地(di)持續實施技改等項(xiang)目,加(jia)上(shang)目前擁(yong)有(you)的鋰(li)(li)鹽產(chan)能3.4萬(wan)噸(dun)/年(nian),包(bao)括0.5萬(wan)噸(dun)氫氧化鋰(li)(li)和2.9萬(wan)噸(dun)碳酸鋰(li)(li),預計到2020年(nian)天齊鋰(li)(li)業(ye)鋰(li)(li)鹽產(chan)能將超過(guo)10萬(wan)噸(dun)。
(編輯:賈紅輝)
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