在保(bao)殼壓力驅動(dong)下(xia)，不少ST公司(si)上(shang)半年就提前(qian)開啟“自救”模式，通過出售資產、業務(wu)重組等(deng)方式改善(shan)經營狀況。

　　業內人士指出，ST公司通(tong)過資產轉(zhuan)讓或重(zhong)組，有望減(jian)輕資金(jin)壓力(li)，增厚當期業績。投資者應關注相關公司保殼行為是否有助于主營業務改善，保殼過程中(zhong)是否存在違法違規(gui)行為。

　　多家ST公司業績大幅改(gai)善(shan)

　　截(jie)至8月(yue)30日晚，在披露了半(ban)年報的ST類公司(si)(si)中(zhong)，*ST集成、*ST羅普、*ST安凱等十(shi)余家公司(si)(si)財務指標方面打出(chu)了“翻(fan)身仗”。半(ban)年報歸母(mu)凈利潤大幅(fu)轉(zhuan)正，或為這些(xie)公司(si)(si)保殼及摘帽開了個好頭。

　　以(yi)*ST集成為例，報(bao)告(gao)期內(nei)公司實現(xian)(xian)營業(ye)收(shou)入11.69億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長37.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.57億(yi)(yi)元(yuan)，上年(nian)同(tong)期虧損5342.42萬(wan)元(yuan)。進(jin)一步研(yan)究公司財(cai)報(bao)可(ke)以(yi)發現(xian)(xian)，*ST集成財(cai)務指標(biao)大(da)幅(fu)改善(shan)，與報(bao)告(gao)期內(nei)公司投(tou)資(zi)收(shou)益(yi)(yi)大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)有關。半年(nian)報(bao)顯示，*ST集成上半年(nian)投(tou)資(zi)收(shou)益(yi)(yi)為7.51億(yi)(yi)元(yuan)，主(zhu)要系公司對鋰電業(ye)務進(jin)行(xing)重(zhong)組形成的重(zhong)組收(shou)益(yi)(yi)。

　　*ST集成表示，為提高公(gong)(gong)司資產(chan)質量，提升公(gong)(gong)司現(xian)有(you)鋰電池業(ye)務產(chan)業(ye)鏈(lian)上(shang)下(xia)游協(xie)同及一體化(hua)競爭能力(li)，增強持(chi)續(xu)盈利能力(li)，公(gong)(gong)司上(shang)半年(nian)將旗下(xia)鋰電池業(ye)務資產(chan)以(yi)鋰電科技(ji)為平臺進(jin)行了重(zhong)組(zu)。2019年(nian)7月10日，公(gong)(gong)司發布重(zhong)大(da)資產(chan)出售實施情況(kuang)報告(gao)書(shu)，本次重(zhong)大(da)資產(chan)出售涉及的標(biao)的資產(chan)已完成股權(quan)過戶(hu)手續(xu)，鋰電洛陽、鋰電科技(ji)不再納入公(gong)(gong)司合并報表范圍(wei)，公(gong)(gong)司持(chi)有(you)鋰電科技(ji)35.84%的股權(quan)。

　　*ST羅普的(de)(de)情(qing)況(kuang)與*ST集成類似(si)。公(gong)司(si)上半(ban)年扭(niu)虧(kui)為盈。半(ban)年報(bao)(bao)顯示，公(gong)司(si)實現營收(shou)(shou)3.56億元，較(jiao)上年同期下降(jiang)29.1%；歸(gui)屬于上市公(gong)司(si)股東的(de)(de)凈(jing)利潤(run)5408萬(wan)元，較(jiao)上年同期增長223.04%。公(gong)司(si)表示，2018年底出售兩家虧(kui)損的(de)(de)全資子公(gong)司(si)，產生的(de)(de)投資收(shou)(shou)益于本報(bao)(bao)告(gao)期確認。該兩家子公(gong)司(si)自2019年1月1日起不再(zai)納入公(gong)司(si)合并報(bao)(bao)表范圍，導致報(bao)(bao)告(gao)期內凈(jing)利潤(run)較(jiao)去(qu)年同期大幅增長。

　　不少ST公(gong)司(si)(si)保殼效果(guo)則不盡(jin)如人(ren)意。以*ST海(hai)馬為例，公(gong)司(si)(si)于今(jin)年(nian)4月和5月兩次公(gong)告(gao)出售旗下相(xiang)關房產。但公(gong)司(si)(si)今(jin)年(nian)上半年(nian)仍(reng)未擺脫(tuo)虧損境地(di)。上半年(nian)，*ST海(hai)馬實現營業收入23.32億(yi)元，較去(qu)年(nian)同期27.21億(yi)元減少14.67%；歸(gui)屬上市公(gong)司(si)(si)股東的凈(jing)利潤(run)虧損1.78億(yi)元。

　　關注主營業(ye)務成長性

　　部分ST類公司(si)上半年扭虧(kui)為盈(ying)，市場(chang)關注度所有提(ti)升，業績披露后股(gu)價短期提(ti)振(zhen)明顯。業內(nei)人(ren)士指出，在保殼及摘帽預期下，ST個股(gu)存在短期投(tou)資機會，但投(tou)資者應該甄別相關公司(si)業績增長的實際質(zhi)地情況，防范其中風險。

　　對于一些半年報業績增長存在異(yi)常的(de)公司，監管部門已經(jing)出手問詢。8月20日晚間(jian)，*ST大控披露的(de)半年報顯示(shi)，公司實(shi)(shi)現營業收(shou)入約2.4億(yi)元(yuan)，較2018年同期下降68.7%；實(shi)(shi)現歸屬于上市公司股東的(de)凈利潤約103.79萬元(yuan)，同比扭(niu)虧(kui)為(wei)盈。

　　隨后，*ST大控便收(shou)到上交(jiao)所(suo)發出的(de)問詢函。上交(jiao)所(suo)稱(cheng)，*ST大控今年(nian)半年(nian)報(bao)盈利主要根據訴(su)訟(song)實(shi)際(ji)判決情(qing)況沖(chong)回(hui)部分預計(ji)負債，計(ji)入營業外收(shou)入2075.41萬(wan)元(yuan)。對此，上交(jiao)所(suo)要求(qiu)說明，*ST大控沖(chong)回(hui)預計(ji)負債涉及訴(su)訟(song)的(de)具體情(qing)況，是否(fou)(fou)與(yu)計(ji)提預計(ji)負債時的(de)情(qing)況發生了根本性改變，是否(fou)(fou)存在操(cao)縱利潤(run)的(de)情(qing)形。

　　一家私募基金(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)經理表示(shi)，對(dui)于ST類公(gong)司扭(niu)虧為盈的情(qing)形，不能(neng)只關注表面的財(cai)務數據(ju)，要深入分析(xi)相(xiang)關公(gong)司的主營(ying)業務及(ji)持(chi)續經營(ying)能(neng)力是(shi)否發生(sheng)根本(ben)性改善(shan)。一般情(qing)況下，通過出售股權(quan)(quan)、房產等形式進行保(bao)殼只是(shi)權(quan)(quan)宜之(zhi)計。經過資(zi)(zi)(zi)產轉讓或重組(zu)，可(ke)以減(jian)輕(qing)上市公(gong)司短(duan)期資(zi)(zi)(zi)金(jin)壓力，但上市公(gong)司的真正價(jia)值(zhi)在(zai)(zai)于業績的成長性和(he)可(ke)持(chi)續性。此(ci)外，投(tou)資(zi)(zi)(zi)者應(ying)該警(jing)惕，相(xiang)關上市公(gong)司是(shi)否在(zai)(zai)突擊(ji)“保(bao)殼”過程中存在(zai)(zai)涉嫌(xian)虛增資(zi)(zi)(zi)產乃至財(cai)務舞弊(bi)等違法違規行為。