考慮到中小企業(ye)需求(qiu)和新三板市場實(shi)際情況，新三板公開(kai)發行允許發行人引入戰(zhan)(zhan)略(lve)(lve)投資(zi)者，發揮(hui)價(jia)值引導(dao)效應，促進發行成功。從(cong)市場反(fan)饋(kui)看，效果積極。截至7月(yue)10日，在32家申(shen)報精選層掛牌并(bing)進入公開(kai)發行的公司中，15家啟(qi)用(yong)戰(zhan)(zhan)略(lve)(lve)投資(zi)者定向(xiang)配售機制，擬(ni)合計認購資(zi)金近(jin)12億元。

　　設置差異化(hua)鎖定(ding)期

　　根據相關要求，參與戰略(lve)配售(shou)的對象或戰略(lve)配售(shou)對象管理人應均具備良好(hao)的市場聲(sheng)譽和影響(xiang)力，具有較強資金實力，并認可發行人長期(qi)投資價(jia)值。

　　同時，新三板精選層企業公開發行允許高管和(he)核心(xin)員工(gong)通(tong)過(guo)資產管理計劃(hua)、員工(gong)持股計劃(hua)等參與戰略配售，形式靈活(huo)。

　　公開發(fa)行(xing)對戰(zhan)略(lve)配售有比例限(xian)制。其中(zhong)，發(fa)行(xing)數量(liang)不超(chao)過5000萬股的(de)，戰(zhan)略(lve)配售數量(liang)占比原則(ze)上不超(chao)20%；超(chao)過5000萬股的(de)，戰(zhan)略(lve)配售數量(liang)占比原則(ze)上不超(chao)30%，超(chao)過的(de)需要充分說明(ming)理由。

　　從實際情況看，多數公(gong)司(si)擬發(fa)(fa)行股(gu)(gu)票數量(liang)低于5000萬(wan)股(gu)(gu)。在(zai)上述(shu)32家(jia)公(gong)司(si)中，只有(you)4家(jia)公(gong)司(si)發(fa)(fa)行量(liang)超過(guo)5000萬(wan)股(gu)(gu)。其中，穎泰生物發(fa)(fa)行最終戰略配售股(gu)(gu)份(fen)合計(ji)3000萬(wan)股(gu)(gu)，占本次(ci)發(fa)(fa)行規模的30%。

　　為(wei)降低集中拋售風險，提升戰(zhan)略配(pei)售參與(yu)的(de)積極(ji)性，促進發(fa)行成功，新三板對(dui)不(bu)同主體(ti)所持發(fa)行前股份設置(zhi)了差(cha)異(yi)化的(de)鎖定期，對(dui)戰(zhan)投所持股份設置(zhi)差(cha)異(yi)化限售安排。其中，對(dui)發(fa)行人高管(guan)、核心員工參與(yu)戰(zhan)略配(pei)售取得(de)的(de)股票限售12個月，對(dui)其他(ta)投資(zi)者參與(yu)戰(zhan)略配(pei)售取得(de)的(de)股票限售6個月。

　　按照證監(jian)會(hui)發布的(de)指導意見，掛牌公司(si)轉板上市(shi)的(de)，股(gu)份限售(shou)應當遵(zun)守法律法規(gui)及交(jiao)易所(suo)業務(wu)規(gui)則的(de)規(gui)定。但在計算(suan)掛牌公司(si)轉板上市(shi)后的(de)股(gu)份限售(shou)期時(shi)，原則上可以扣除在精選層已經限售(shou)的(de)時(shi)間。因此，一旦所(suo)投掛牌公司(si)轉板上市(shi)，戰略投資者(zhe)的(de)限售(shou)期有望縮(suo)減。

　　戰略投資者(zhe)類型(xing)豐富(fu)

　　中國證券(quan)(quan)報記者梳(shu)理發(fa)現，在上述啟用戰(zhan)略投(tou)資(zi)者定向(xiang)配售機制的15家公司中，戰(zhan)略投(tou)資(zi)者參與意愿較(jiao)強，發(fa)行人選擇初始戰(zhan)略配售數量占本次發(fa)行數量的比(bi)例均達到上限。同時，戰(zhan)略投(tou)資(zi)者類(lei)型(xing)豐富，包括產業基(ji)金(jin)(jin)、公募基(ji)金(jin)(jin)、券(quan)(quan)商、私(si)募基(ji)金(jin)(jin)等專業投(tou)資(zi)機構(gou)以及產業鏈上下游企業。

　　以貝特瑞為例，10位戰(zhan)略(lve)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者參與了公(gong)開發(fa)行，包(bao)括富(fu)國基金、嘉(jia)實基金、招商(shang)基金這三(san)家公(gong)司(si)(si)(si)的四只基金產品，北(bei)京(jing)知(zhi)點投(tou)(tou)資(zi)(zi)有(you)限公(gong)司(si)(si)(si)和首(shou)正澤富(fu)創(chuang)新投(tou)(tou)資(zi)(zi)（北(bei)京(jing)）有(you)限公(gong)司(si)(si)(si)兩家私募機構，九江天祺氟硅(gui)新材(cai)料科(ke)技有(you)限公(gong)司(si)(si)(si)、東(dong)營奧(ao)遠工貿有(you)限責任公(gong)司(si)(si)(si)等產業鏈企(qi)業以及安信證券。

　　推動公募(mu)基(ji)金入市是(shi)本輪新(xin)三板(ban)改革的(de)核心舉措之(zhi)一，首(shou)批6只可投(tou)精選層基(ji)金規模(mo)在百億元左(zuo)右。據(ju)統(tong)計，公募(mu)基(ji)金已現(xian)身8家掛牌公司戰投(tou)名(ming)單(dan)。其中，富(fu)國基(ji)金最為活躍(yue)。

　　具體(ti)看，富(fu)國基(ji)(ji)金參與(yu)了穎泰(tai)生(sheng)物、艾融軟(ruan)件、貝特(te)瑞、連城數控(kong)、觀典防務和泰(tai)祥(xiang)股(gu)份6家掛牌公司的(de)公開(kai)發(fa)行(xing)。匯添富(fu)基(ji)(ji)金參與(yu)了連城數控(kong)、翰博高新、新安潔三家公司的(de)戰略認購。嘉實基(ji)(ji)金和招商(shang)基(ji)(ji)金亦有斬獲。

　　掛牌公(gong)(gong)(gong)司(si)對戰投(tou)(tou)的“吸金(jin)”能力有所分(fen)化。有的公(gong)(gong)(gong)司(si)能得到數十家戰投(tou)(tou)青睞，有的公(gong)(gong)(gong)司(si)只有一兩家戰投(tou)(tou)參(can)與。有的公(gong)(gong)(gong)司(si)獲戰投(tou)(tou)認購資金(jin)上億元，有的公(gong)(gong)(gong)司(si)則不足1000萬元

　　更多戰略投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)類(lei)型(xing)可期(qi)。去(qu)年(nian)11月，全國股(gu)轉(zhuan)公司(si)聽取了(le)社會各界、市場各方(fang)對(dui)新三板(ban)全面深化改革(ge)制度(du)設計(ji)及業務(wu)規則的意見建議(yi)，其中一條建議(yi)是擴大新三板(ban)市場對(dui)外(wai)開放，落實境(jing)外(wai)戰略投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)和境(jing)外(wai)合(he)格機構投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)（QFII）投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)新三板(ban)。此(ci)外(wai)，社保、保險等長線(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)新三板(ban)亦可期(qi)。