日前，九(jiu)成收入(ru)來自(zi)環衛(wei)服(fu)務業務的(de)精選層公(gong)司新安潔披露的(de)發(fa)行結(jie)果公(gong)告顯示，投資者參(can)與網上“打新”火(huo)熱，有效(xiao)申購倍數(shu)達(da)到242倍。

　　近年(nian)來，新(xin)安潔的(de)業務(wu)(wu)版圖從(cong)總部重慶擴展(zhan)到全國12個省市(shi)(shi)，市(shi)(shi)場(chang)區域從(cong)省會城市(shi)(shi)和地(di)級(ji)市(shi)(shi)快速向(xiang)縣級(ji)及以下(xia)區域拓展(zhan)，“主要(yao)是公司(si)為(wei)響應(ying)國家(jia)對農村環(huan)(huan)境整治的(de)國家(jia)政(zheng)策，提(ti)前(qian)對農村環(huan)(huan)衛服務(wu)(wu)業務(wu)(wu)戰略布(bu)局”。而在(zai)公司(si)收入利潤快速增(zeng)長背后，新(xin)安潔的(de)應(ying)收賬款逐年(nian)攀升。雖然新(xin)安潔的(de)主要(yao)客戶(hu)為(wei)各地(di)政(zheng)府市(shi)(shi)政(zheng)環(huan)(huan)衛相關(guan)部門，壞賬風險相對較小，但在(zai)當(dang)前(qian)環(huan)(huan)境下(xia)，這一問題受到監(jian)管重點關(guan)注。公司(si)擬使(shi)用(yong)本(ben)次(ci)發行募(mu)集資金(jin)中的(de)2.3億元補充流動(dong)資金(jin)，與(yu)過去數次(ci)定增(zeng)募(mu)資用(yong)途類似。

　　就業(ye)大戶 營(ying)收利潤(run)增長較快

　　新安潔是(shi)一(yi)家專(zhuan)業(ye)的城鄉(xiang)環(huan)(huan)境(jing)綜合服(fu)(fu)務商，主(zhu)營業(ye)務以(yi)環(huan)(huan)衛服(fu)(fu)務為主(zhu)，并(bing)延伸至垃圾分(fen)類收(shou)運及處置、綠化工程服(fu)(fu)務等綜合服(fu)(fu)務領域。其中，環(huan)(huan)衛服(fu)(fu)務涵蓋道(dao)路(lu)清掃、垃圾分(fen)類、垃圾轉(zhuan)運、廁所清潔等具(ju)體業(ye)務。

　　2011年成立至今，新安潔的定位歷經三個階(jie)段：2011年至2015年，以傳統項目為(wei)主(zhu)的環衛(wei)作業提(ti)供(gong)(gong)商；2015年至2017年，以綜合化(hua)環衛(wei)服務為(wei)主(zhu)的環衛(wei)服務提(ti)供(gong)(gong)商；2017年至今，專業人(ren)居環境管(guan)理系統解決方案服務提(ti)供(gong)(gong)商。

　　新安潔總部位于重慶(qing)，近年來加速向外拓(tuo)展(zhan)，公司服(fu)(fu)務范圍已覆蓋全國12個省市，先后實施400個城鄉環(huan)境服(fu)(fu)務項(xiang)目。環(huan)衛(wei)行業(ye)屬(shu)勞(lao)動(dong)密集(ji)型(xing)企(qi)業(ye)，2019年末(mo)，新安潔一線(xian)環(huan)衛(wei)工人有14540人。

　　伴隨版圖擴大，新安潔營收利(li)潤均(jun)保(bao)持同步快速增(zeng)長(chang)態勢。2017年(nian)-2019年(nian)（簡稱(cheng)“報告期”），公(gong)司(si)分(fen)(fen)別(bie)實現營業收入(ru)3.51億元(yuan)、4.73億元(yuan)和6.08億元(yuan)，年(nian)均(jun)復合(he)增(zeng)長(chang)率達31.64%；扣非凈(jing)利(li)潤分(fen)(fen)別(bie)為2295.53萬元(yuan)、3174.09萬元(yuan)和4800.18萬元(yuan)，年(nian)均(jun)復合(he)增(zeng)長(chang)率達44.61%。其(qi)中(zhong)，環衛服務收入(ru)分(fen)(fen)別(bie)為3.25億元(yuan)、4.32億元(yuan)和5.46億元(yuan)，分(fen)(fen)別(bie)占公(gong)司(si)當(dang)期收入(ru)的92.77%、91.61%和89.92%。

　　盡管增速可觀，但在體量(liang)上，新安(an)(an)潔與國內(nei)上市(shi)公(gong)司相比，差距較大。中小板公(gong)司僑銀環(huan)(huan)保的業(ye)(ye)務(wu)與新安(an)(an)潔相似度極高，它主要(yao)提供(gong)城鄉(xiang)環(huan)(huan)境衛生(sheng)一體化管理服務(wu)，具體業(ye)(ye)務(wu)涵蓋城鄉(xiang)環(huan)(huan)衛保潔、生(sheng)活垃圾處置、市(shi)政環(huan)(huan)衛工(gong)程(cheng)和其他環(huan)(huan)衛服務(wu)。僑銀環(huan)(huan)保2019年實現(xian)營(ying)業(ye)(ye)收(shou)入21.95億元，是新安(an)(an)潔的3.61倍。

　　此外，主(zhu)營為物業(ye)(ye)清潔和市(shi)政(zheng)環衛的創業(ye)(ye)板(ban)公(gong)(gong)司(si)玉禾田2019年營業(ye)(ye)收(shou)入為35.95億(yi)元，其(qi)中市(shi)政(zheng)環衛服(fu)務(wu)收(shou)入27.27億(yi)元；主(zhu)營業(ye)(ye)務(wu)涉及(ji)固廢處置、互聯網環衛、再生資(zi)源回收(shou)與利用等諸多領域的深市(shi)主(zhu)板(ban)公(gong)(gong)司(si)啟迪環境2019年營業(ye)(ye)收(shou)入為101.76億(yi)元，其(qi)中環衛服(fu)務(wu)業(ye)(ye)務(wu)40.02億(yi)元。

　　募(mu)資補流 應收賬款逐(zhu)年攀升

　　值得注(zhu)意的(de)是，在營收利潤踏步向前的(de)背后，新(xin)安潔的(de)部(bu)分會(hui)計科目成為監(jian)管問詢和掛牌(pai)委審議時關(guan)注(zhu)的(de)重(zhong)點。

　　報(bao)告期期末，新(xin)安潔的(de)應(ying)收賬(zhang)款(kuan)余(yu)(yu)額分(fen)(fen)別(bie)為(wei)(wei)(wei)0.71億元(yuan)、1.18億元(yuan)和(he)2.31億元(yuan)，占營(ying)業(ye)收入比(bi)例分(fen)(fen)別(bie)為(wei)(wei)(wei)20.25%、25.03%和(he)38.03%，公司稱(cheng)是因(yin)為(wei)(wei)(wei)業(ye)務規(gui)(gui)模不斷擴大。其中(zhong)，隨著縣級(ji)(ji)及(ji)以下區(qu)域業(ye)務規(gui)(gui)模的(de)逐(zhu)漸擴大，新(xin)安潔主要欠款(kuan)單位中(zhong)，縣級(ji)(ji)及(ji)以下區(qu)域客戶(hu)的(de)應(ying)收賬(zhang)款(kuan)余(yu)(yu)額逐(zhu)年(nian)增長(chang)，報(bao)告期末占應(ying)收賬(zhang)款(kuan)總額的(de)比(bi)重(zhong)分(fen)(fen)別(bie)為(wei)(wei)(wei)24.19%、28.25%、42.31%，呈(cheng)逐(zhu)年(nian)增長(chang)趨勢。

　　新安潔縣級(ji)(ji)及(ji)以下區域客戶的應收賬款回款情(qing)況與公司(si)省(sheng)會(hui)城(cheng)市(shi)(shi)客戶與地級(ji)(ji)市(shi)(shi)客戶情(qing)況相比，回款情(qing)況較差。截至(zhi)2020年5月末，公司(si)省(sheng)會(hui)城(cheng)市(shi)(shi)、地級(ji)(ji)市(shi)(shi)、縣級(ji)(ji)及(ji)以下區域客戶期后(hou)回款率分別(bie)為(wei)93.20%、84.51%和37.73%。

　　新(xin)安(an)潔(jie)表示，公司已于縣級及以(yi)下區域(yu)(yu)應收(shou)(shou)賬款(kuan)(kuan)主要客(ke)戶(hu)(hu)進行了(le)溝通(tong)，加大(da)了(le)相應客(ke)戶(hu)(hu)的(de)應收(shou)(shou)賬款(kuan)(kuan)催收(shou)(shou)力度，若未來縣級及以(yi)下區域(yu)(yu)客(ke)戶(hu)(hu)應收(shou)(shou)賬款(kuan)(kuan)回(hui)收(shou)(shou)情況(kuang)不及預期，將會對(dui)公司生產經(jing)營(ying)情況(kuang)造(zao)成不利影(ying)響。

　　報告期(qi)內，新(xin)安(an)潔經營活動現金流量凈(jing)(jing)額分別(bie)為1268.56萬(wan)元(yuan)(yuan)、2547.29萬(wan)元(yuan)(yuan)和(he)-1142.10萬(wan)元(yuan)(yuan)，和(he)當期(qi)凈(jing)(jing)利潤不(bu)匹(pi)配。公司表(biao)示，主要是公司新(xin)中(zhong)(zhong)標的(de)業務中(zhong)(zhong)村(cun)鎮業務占比較高，屬新(xin)生事物，政(zheng)府在合(he)同(tong)履行(xing)、結算和(he)服務款支(zhi)付(fu)流程等方面需要調整、完善，導(dao)致(zhi)款項(xiang)支(zhi)付(fu)周(zhou)期(qi)延長。

　　今(jin)年前五(wu)個月(yue)，新安潔(jie)經營活(huo)動現(xian)(xian)金(jin)流量凈額(e)為(wei)-1850.64萬元(yuan)，截至(zhi)今(jin)年5月(yue)末，公司應收賬款(kuan)尚(shang)有3.13億(yi)元(yuan)未回款(kuan)。經營性現(xian)(xian)金(jin)流量為(wei)負(fu)與(yu)應收賬款(kuan)回款(kuan)不及時主(zhu)要受政府客戶(hu)停工影響所致。

　　新安潔(jie)擬使用本(ben)次發行募集資(zi)金中的(de)2.3億元補充流(liu)動資(zi)金，該部分資(zi)金將全部用于公(gong)司(si)(si)主(zhu)營業務新增(zeng)的(de)流(liu)動資(zi)金需求(qiu)。公(gong)司(si)(si)表(biao)示(shi)，此舉(ju)將在一定(ding)程度(du)上緩解公(gong)司(si)(si)的(de)流(liu)動資(zi)金壓力，提高公(gong)司(si)(si)的(de)償債能力。

　　戰投(tou)加持 投(tou)資者打新熱(re)情高(gao)

　　公告顯(xian)示(shi)，新安潔與保薦機構(gou)（主(zhu)承銷商(shang)）根據初步詢價結果，綜合發(fa)(fa)行(xing)人所處行(xing)業、市(shi)場情況、可比公司估值水(shui)平、募集資金需求(qiu)等因素，協(xie)商(shang)確定本次(ci)(ci)發(fa)(fa)行(xing)價格(ge)為(wei)5.87元/股(gu)，發(fa)(fa)行(xing)數(shu)量(liang)為(wei)6000萬股(gu)。其中，本次(ci)(ci)發(fa)(fa)行(xing)最終戰略配售數(shu)量(liang)為(wei)1362.86萬股(gu)，約占(zhan)本次(ci)(ci)發(fa)(fa)行(xing)總規模(mo)的22.71%。

　　根據(ju)相關要求，參與戰(zhan)(zhan)略(lve)配售的對象或戰(zhan)(zhan)略(lve)配售對象管理人應具(ju)備良好的市場聲譽和影響力(li)，具(ju)有(you)較(jiao)強資(zi)金(jin)實(shi)力(li)，并認可發行(xing)人長(chang)期(qi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)價值。上述(shu)戰(zhan)(zhan)略(lve)配售股(gu)份由四名(ming)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者瓜分，分別(bie)是(shi)匯添富創(chuang)新增長(chang)一(yi)年定期(qi)開放混合(he)型證券投(tou)(tou)(tou)資(zi)基(ji)金(jin)、安(an)信證券、重(zhong)慶洪(hong)峰工業(ye)設(she)備安(an)裝有(you)限(xian)公(gong)司和重(zhong)慶鈺鑫實(shi)業(ye)集團(tuan)有(you)限(xian)責(ze)任公(gong)司，其中基(ji)金(jin)產品獲配851.79萬股(gu)，其余(yu)三名(ming)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者分別(bie)獲配170.36萬股(gu)。四名(ming)戰(zhan)(zhan)略(lve)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者合(he)計認繳資(zi)金(jin)近8000萬元。

　　新(xin)安潔披露的戰(zhan)略投資(zi)者(zhe)專(zhuan)項(xiang)核查報告顯示，前述(shu)戰(zhan)略投資(zi)者(zhe)鈺鑫實業的控股(gu)股(gu)東尹順新(xin)曾(ceng)于2017年認購新(xin)安潔定向(xiang)增(zeng)發股(gu)票成為掛牌公司(si)股(gu)東，除(chu)此之外，鈺鑫實業與(yu)保(bao)薦機(ji)構之間不(bu)存在關(guan)聯關(guan)系(xi)。

　　投資者參與(yu)新安潔網(wang)(wang)上(shang)“打新”的熱情較高。具體來看，網(wang)(wang)上(shang)發行(xing)有(you)(you)效(xiao)申(shen)購(gou)數量(liang)為(wei)42.87億股(gu)(gu)，有(you)(you)效(xiao)申(shen)購(gou)戶數為(wei)37.01萬(wan)戶，有(you)(you)效(xiao)申(shen)購(gou)倍數（回撥后）為(wei)241.55倍。根據(ju)《發行(xing)安排及詢價公告》中公布(bu)的網(wang)(wang)上(shang)配售原則，本次(ci)網(wang)(wang)上(shang)發行(xing)獲配股(gu)(gu)數為(wei)1774.92萬(wan)股(gu)(gu)，網(wang)(wang)上(shang)獲配比例為(wei)0.4140%。

　　華西證(zheng)券(quan)表示(shi)，本次發行(xing)成(cheng)功(gong)將使新安潔的(de)發展(zhan)能力(li)(li)和綜合(he)實(shi)力(li)(li)得到更(geng)進一步的(de)提升，預計公(gong)司2020年(nian)至2022年(nian)的(de)收入分(fen)別為(wei)7.82億元(yuan)、10.35億元(yuan)和13.39億元(yuan)，同比增(zeng)速分(fen)別為(wei)28.7%、32.4%、29.3%；歸母凈利(li)潤(run)分(fen)別為(wei)0.86億元(yuan)、0.98億元(yuan)和1.24億元(yuan)，同比增(zeng)速分(fen)別為(wei)67.9%、13.6%和26.1%。