3月23日，“短視(shi)頻(pin)第一股”快手（01024，HK；昨日收盤價265.000港元(yuan)）交出了(le)上市后的首(shou)份(fen)成績單(dan)。

　　快手2020年(nian)(nian)(nian)四季度及全年(nian)(nian)(nian)業績報告顯示，公司全年(nian)(nian)(nian)收入588億元，同比2019年(nian)(nian)(nian)增長50.2%，其(qi)中四季度收入181億元，創下年(nian)(nian)(nian)內單季收入新高。

　　《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)注(zhu)意(yi)(yi)到，快手營收增長迅猛，虧損(sun)(sun)也呈收窄趨(qu)勢，但有意(yi)(yi)思的是，在快手虧損(sun)(sun)金額上，由于股權持有人應占年內(nei)虧損(sun)(sun)1166億元，經(jing)調(diao)整后(hou)虧損(sun)(sun)為79.48億元，不少媒體將“虧損(sun)(sun)1166億元”列為標(biao)題，引發市(shi)場巨(ju)大關注(zhu)和討論。受此影響，截至3月24日收盤，快手股價(jia)(jia)下跌(die)12.02%，每股股價(jia)(jia)為265.000港(gang)元，總市(shi)值為1.1萬億港(gang)元。

　　今年2月5日，快手(shou)成功敲鐘上市(shi)，上市(shi)首日股價高開193%。無論(lun)是(shi)快手(shou)平(ping)臺，還是(shi)資本市(shi)場(chang)，都希望看到快手(shou)能夠在穩健(jian)增(zeng)長的同(tong)時拓寬邊(bian)界，找到新的營收增(zeng)長點(dian)(dian)。快手(shou)新的增(zeng)長點(dian)(dian)會是(shi)直(zhi)播電商(shang)嗎？

　　線上營(ying)銷增194.6%

　　財報(bao)顯示，2020年(nian)全(quan)年(nian)，快(kuai)手總收(shou)(shou)入(ru)由(you)2019年(nian)的(de)391億(yi)(yi)元增至588億(yi)(yi)元，同比增長50.2%；其(qi)中四季(ji)(ji)度單(dan)季(ji)(ji)收(shou)(shou)入(ru)181億(yi)(yi)元，創下(xia)年(nian)內單(dan)季(ji)(ji)收(shou)(shou)入(ru)新高(gao)。經(jing)調(diao)整(zheng)，快(kuai)手2020年(nian)虧(kui)損凈額(e)為79.48億(yi)(yi)元；其(qi)中，四季(ji)(ji)度經(jing)調(diao)整(zheng)后虧(kui)損相比2020年(nian)前三季(ji)(ji)度有所(suo)收(shou)(shou)窄。

　　之所以(yi)會(hui)(hui)出(chu)現(xian)“虧損1166億元”的解(jie)(jie)讀，據《每日經濟新聞》記(ji)者了解(jie)(jie)，原(yuan)因在于按照(zhao)國際財務(wu)會(hui)(hui)計準則(ze)，會(hui)(hui)把優(you)先股計為(wei)負債，產生的公允(yun)值變(bian)動記(ji)為(wei)虧損。上市之后(hou)，優(you)先股價值變(bian)高，虧損也相應變(bian)多，但這部分虧損并(bing)不是業(ye)務(wu)原(yuan)因造成的虧損。

　　對于(yu)虧損原因，快手公(gong)告稱(cheng)，對比各項財務(wu)數據(ju)，這部分虧損主要源(yuan)于(yu)公(gong)司在(zai)業務(wu)大幅增長的背景下，仍選擇加(jia)大投入，謀求更大的市場。

　　快手的(de)(de)收入(ru)主要由(you)直播、線上(shang)營銷(xiao)服務與其他(ta)業務（含電商(shang)、游(you)戲等）三(san)(san)部分構成，整體來看，這(zhe)三(san)(san)部分業務都保持了高速增長(chang)。其中，2020年(nian)公司第一大收入(ru)來源(yuan)的(de)(de)直播打(da)賞業務收入(ru)332億元，相比(bi)上(shang)年(nian)同期增長(chang)5.6%。截(jie)至2020年(nian)底，線上(shang)營銷(xiao)、直播打(da)賞及其他(ta)服務占總收入(ru)的(de)(de)比(bi)例分別(bie)為37.2%、56.5%、6.3%。快手2020年(nian)的(de)(de)毛(mao)利率由(you)2019年(nian)的(de)(de)36.1%提(ti)升至40.5%。

　　這(zhe)次全年(nian)(nian)(nian)財報透露了一個新(xin)變化，線上(shang)營銷的增(zeng)長最為亮(liang)眼(yan)，全年(nian)(nian)(nian)收入(ru)219億(yi)元，同比2019年(nian)(nian)(nian)增(zeng)長194.6%。四季(ji)度單季(ji)收入(ru)85億(yi)元，超(chao)越(yue)2019年(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian)，并創(chuang)下2020年(nian)(nian)(nian)單季(ji)收入(ru)紀(ji)錄。

　　在此次業(ye)(ye)績公告中，線上營(ying)銷業(ye)(ye)務(wu)被快手定(ding)義為“支持我們長(chang)期發(fa)展(zhan)的核心(xin)戰略(lve)業(ye)(ye)務(wu)之一”。2020年四(si)季(ji)度，快手線上營(ying)銷收(shou)入(ru)占總(zong)收(shou)入(ru)的比例達到47%，超越直播打賞成為當季(ji)收(shou)入(ru)貢獻最大(da)的業(ye)(ye)務(wu)。同時，2020年快手每名日活躍(yue)用戶平均線上營(ying)銷服務(wu)收(shou)入(ru)為82.6元人民幣，較2019年的42.3元人民幣增長(chang)95.3%。

　　此次(ci)財報也(ye)公布了快手(shou)的(de)最新用(yong)戶數據，2020年，快手(shou)所有中國應(ying)用(yong)程序及小程序的(de)平均日活躍(yue)和月活躍(yue)用(yong)戶分別(bie)為3.081億(yi)(yi)、7.770億(yi)(yi)。具(ju)體到快手(shou)應(ying)用(yong)的(de)平均日活躍(yue)及月活躍(yue)用(yong)戶分別(bie)為2.646億(yi)(yi)、4.811億(yi)(yi)，同比2019年分別(bie)增長50.7%、45.6%。

　　直(zhi)播方面，2020年，快手應用(yong)上進行了超17億次直(zhi)播，直(zhi)播平均(jun)月付費用(yong)戶由(you)2019年的4890萬(wan)增(zeng)至5760萬(wan)，同比增(zeng)加17.8%。

　　直播電商成新(xin)增長極？

　　針對登(deng)陸資(zi)本市場以來的(de)首份(fen)年報(bao)，快手方面表示(shi)，將繼續強化(hua)及投(tou)資(zi)平臺打(da)造的(de)生態系統，通過豐富多樣(yang)的(de)內(nei)容，打(da)造具有更強社交屬性和互動(dong)的(de)平臺。

　　快手(shou)上市以來，在探索業務邊界方面(mian)的(de)動(dong)作(zuo)愈發頻繁。記者注(zhu)意到，最近快手(shou)在不同領(ling)域(yu)頻頻加速布局。如體(ti)育(yu)領(ling)域(yu)，不久前，快手(shou)宣布成為(wei)CBA聯賽的(de)直(zhi)播平(ping)臺和官方短視頻平(ping)臺。據了解，拿下(xia)斯(si)諾克、CBA之后，快手(shou)體(ti)育(yu)在2021年還計劃拿下(xia)更多重量級體(ti)育(yu)賽事版權。而在電商領(ling)域(yu)，快手(shou)近日也(ye)宣布進(jin)軍二手(shou)電商市場。

　　電(dian)商是快手備受關(guan)注的重(zhong)點業務(wu)，也被普(pu)遍認為(wei)是快手的新(xin)營(ying)收增長點。2020年(nian)，快手電(dian)商可以說在電(dian)商賽道(dao)切下了(le)一塊(kuai)市(shi)場份額(e)，成為(wei)不可忽視的行業新(xin)力量。

　　在(zai)直(zhi)播帶貨的助力下，快手(shou)電商在(zai)2020年(nian)(nian)四季度(du)單季實現(xian)GMV1771億元，全(quan)年(nian)(nian)GMV達到3812億元，同(tong)比(bi)2019年(nian)(nian)增(zeng)長539.5%。四季度(du)電商的成績也直(zhi)接促使快手(shou)其他(ta)服務(wu)收入(ru)在(zai)當季增(zeng)加17億元，幾乎(hu)相當于該板塊收入(ru)前三季度(du)的總和。

　　對快(kuai)手來說(shuo)，直播(bo)打賞是(shi)最早也(ye)是(shi)最主(zhu)要的變(bian)現手段，但(dan)近年(nian)來這塊收入的營收占比不斷降低。而電商(shang)業(ye)務進(jin)入快(kuai)速成長(chang)期，直播(bo)電商(shang)賽道依然火爆(bao)，快(kuai)手也(ye)在(zai)不斷加(jia)大電商(shang)方面的投入。

　　東吳(wu)證券認為(wei)，直播(bo)內(nei)容(rong)電商(shang)對比傳統(tong)貨架電商(shang)，實(shi)現了(le)從“終結需(xu)求(qiu)”到“創造需(xu)求(qiu)”的增量(liang)價值。快(kuai)手得(de)以基于其下沉用(yong)戶優勢及(ji)社交壁壘快(kuai)速卡位(wei)行(xing)業，當前快(kuai)手電商(shang)的貨幣(bi)化率(lv)仍然處(chu)于較低水平，平臺為(wei)激勵主播(bo)及(ji)商(shang)家(jia)進行(xing)了(le)較多返點，貨幣(bi)化率(lv)長期(qi)有(you)望(wang)上升。