中(zhong)證網訊（記(ji)者(zhe) 孟(meng)培嘉(jia)）近日，天合(he)光能(neng)披露一致(zhi)行(xing)動人內部部分(fen)股(gu)(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)事(shi)項，部分(fen)投資者(zhe)提及(ji)股(gu)(gu)份受讓(rang)人吳春艷(yan)是“新(xin)(xin)加(jia)坡人”。對此，中(zhong)國證券報(bao)記(ji)者(zhe)獨家(jia)采訪天合(he)光能(neng)，公司董秘吳群回應稱：“吳春艷(yan)擁有的僅是新(xin)(xin)加(jia)坡永居(ju)權(quan)，仍是中(zhong)國國籍，需嚴格遵守《中(zhong)華人民共和國外(wai)匯管理條例》等相關法(fa)律法(fa)規，股(gu)(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)與資產海外(wai)轉(zhuan)移(yi)無(wu)關。”

促進行業良性發展

3月20日晚，天合光(guang)能披露控(kong)股股東、實際控(kong)制(zhi)(zhi)人高(gao)紀(ji)(ji)凡(fan)及其一致行動人盤(pan)基投資(zi)擬通過協議轉讓的方(fang)式，將合計(ji)持有(you)的部分無限(xian)售流通股轉讓給吳春艷(yan)。其中(zhong)，盤(pan)基投資(zi)為高(gao)紀(ji)(ji)凡(fan)100%控(kong)制(zhi)(zhi)的企(qi)業，高(gao)紀(ji)(ji)凡(fan)與吳春艷(yan)系夫妻(qi)關系，為一致行動人。

針對部分投資者提(ti)及吳春艷是(shi)“新(xin)(xin)加坡人(ren)”，天合(he)光(guang)能董秘吳群告訴記者：“吳春艷擁有的僅是(shi)新(xin)(xin)加坡永居(ju)權，仍是(shi)中(zhong)國國籍，需嚴格遵(zun)守《中(zhong)華人(ren)民共和國外(wai)匯管理條例》等相關法(fa)律法(fa)規(gui)，股權轉(zhuan)讓與資產海外(wai)轉(zhuan)移無關。”

天合(he)光能(neng)在公告(gao)中(zhong)表(biao)示，這一(yi)轉(zhuan)讓(rang)為高紀凡家(jia)庭資(zi)產規劃(hua)需要，屬(shu)于一(yi)致(zhi)行動人內部(bu)持股調(diao)整，不涉及(ji)對外轉(zhuan)讓(rang)及(ji)二(er)級市場減持。同時，高紀凡及(ji)有(you)關一(yi)致(zhi)行動人自(zi)愿承諾，將其各自(zi)所持有(you)的全部(bu)無限售條(tiao)件流通股自(zi)本次轉(zhuan)讓(rang)完成過戶之日起(qi)自(zi)愿鎖(suo)定8個月。

一段時間以(yi)來，天(tian)合(he)光(guang)能市場動(dong)作(zuo)不斷。不久(jiu)前(qian)，公司與(yu)明(ming)牌珠寶簽訂光(guang)伏電池片采購協(xie)議，同(tong)時約定(ding)明(ming)牌珠寶在合(he)同(tong)期(qi)內(nei)不發展光(guang)伏組件業務。

“雙(shuang)方經友好(hao)協商后達成一(yi)致(zhi)(zhi)(zhi)，簽署這一(yi)補(bu)充(chong)協議，主(zhu)(zhu)要(yao)目(mu)的是為了促進(jin)行業(ye)(ye)(ye)健(jian)康發展，抑制光伏(fu)(fu)行業(ye)(ye)(ye)產(chan)能無序擴張，避免企(qi)業(ye)(ye)(ye)之間的惡(e)性(xing)競(jing)爭。”吳群(qun)告訴記者，近年來，光伏(fu)(fu)行業(ye)(ye)(ye)某種程度(du)上(shang)存在無序擴產(chan)，已經導致(zhi)(zhi)(zhi)下游產(chan)品卷入低效低質的“價格戰”泥潭，企(qi)業(ye)(ye)(ye)增收不增利。天合光能始終致(zhi)(zhi)(zhi)力于促進(jin)光伏(fu)(fu)行業(ye)(ye)(ye)各環節和主(zhu)(zhu)體良性(xing)競(jing)爭、有序互(hu)動，依(yi)托鏈主(zhu)(zhu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)引領打(da)造(zao)產(chan)業(ye)(ye)(ye)生態治理機制，打(da)造(zao)光伏(fu)(fu)高質量(liang)競(jing)爭格局(ju)。

對(dui)于此輪光伏(fu)行(xing)業產能過程(cheng)、產品價格大幅(fu)下跌的成(cheng)因，吳群(qun)認為除了產業正常周(zhou)期(qi)調整(zheng)外，技術變革(ge)與國(guo)際市場變動(dong)等非周(zhou)期(qi)因素(su)起到了放大作用。

“一(yi)(yi)方(fang)面(mian)，傳統的(de)P型電池組件(jian)效率已經接近天(tian)花板，光伏行(xing)業需(xu)(xu)要進行(xing)技(ji)術迭(die)代(dai)，因此形成了目前新老技(ji)術產(chan)(chan)能(neng)同時存(cun)在(zai)的(de)狀態，產(chan)(chan)能(neng)出(chu)現結構性過剩。”吳群說，除此之外2022年一(yi)(yi)些(xie)國際事件(jian)造成歐洲(zhou)天(tian)然氣(qi)的(de)供給價格出(chu)現大幅波(bo)動，帶來歐洲(zhou)光伏需(xu)(xu)求脈沖式增長，也拉長了整個行(xing)業上一(yi)(yi)輪(lun)供不應求的(de)周期時間(jian)(jian)，導致(zhi)產(chan)(chan)業鏈(lian)價格高位維持、廠商擴產(chan)(chan)意愿高漲的(de)時間(jian)(jian)隨(sui)之拉長，進而(er)使得本輪(lun)下行(xing)周期的(de)產(chan)(chan)能(neng)過剩、價格下降較為明顯。

“但我們認為，這些(xie)結構性、階段性因素(su)不(bu)會改(gai)變產業的長期(qi)前(qian)景和(he)均衡狀態。”吳群表示，未來隨著(zhu)需求側(ce)的持續提升與(yu)供(gong)給側(ce)落后(hou)產能的進(jin)一步出清(qing)，光(guang)伏(fu)組件(jian)供(gong)需關系將得到改(gai)善，光(guang)伏(fu)行(xing)業會越(yue)過底點(dian)進(jin)入修復或上升周期(qi)。

此外，圍繞當前光伏電池(chi)片領域技(ji)術變革，天合(he)(he)光能在諸多(duo)技(ji)術路(lu)線上(shang)均進行了充分的(de)研(yan)發(fa)儲備，其中TOPCon路(lu)線已經有多(duo)個基地順利(li)量(liang)產。未來，隨(sui)著窗口期(qi)的(de)到來，天合(he)(he)光能將對相應新技(ji)術加碼(ma)投資。

凈利率呈上升趨勢

天(tian)合光能(neng)此前披(pi)露的(de)業績快報(bao)顯(xian)示，公(gong)司(si)2023年(nian)營收、歸(gui)母凈(jing)利潤增速分(fen)別為33.46%、51.12%。但與此同(tong)時，公(gong)司(si)毛利率在2019年(nian)至(zhi)2022年(nian)期(qi)間走低，部分(fen)投資者關注公(gong)司(si)后續盈(ying)利能(neng)力。

“毛(mao)利率是多(duo)種影(ying)響(xiang)因素的(de)綜(zong)合體現(xian)，需要補充考慮一(yi)些特殊(shu)情況造(zao)成的(de)影(ying)響(xiang)。”吳群告(gao)訴記者，公司(si)從(cong)2020年(nian)開始執行《企業(ye)會計準(zhun)則(ze)第14號——收入》，把運費所屬科(ke)目從(cong)“銷售(shou)費用”轉移到“營業(ye)成本”，這一(yi)變化會帶來毛(mao)利率的(de)下降。同(tong)時(shi)，2019年(nian)至(zhi)2022年(nian)光伏硅(gui)料緊缺推(tui)動整(zheng)個產業(ye)鏈(lian)漲價，使得(de)公司(si)的(de)原材料成本和產品售(shou)價同(tong)時(shi)上升，也(ye)會對(dui)公司(si)毛(mao)利率造(zao)成負面影(ying)響(xiang)。

而從(cong)凈(jing)利率指標(biao)觀察(cha)，公司2019年至(zhi)2022年分(fen)別(bie)為3.01%、4.19%、4.16%、4.29%，2023年前三季度則大(da)幅提升至(zhi)6.8%，盈利能力整體趨勢向好。

資產(chan)負債率方(fang)面(mian)，天合光能則因多元化業務(wu)(wu)布局較為全面(mian)，因此與行(xing)業內公司存在一些結構(gou)性差異(yi)。“各業務(wu)(wu)板塊商業模式不(bu)同、成熟度不(bu)同，資產(chan)負債率也不(bu)同。”吳群說。

記者查閱(yue)天合光能(neng)2023年(nian)(nian)半年(nian)(nian)報發現，公司光伏(fu)(fu)產(chan)(chan)(chan)(chan)品資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)負(fu)債(zhai)(zhai)率為(wei)65.9%（主(zhu)要為(wei)一體(ti)化光伏(fu)(fu)組件(jian)），系統產(chan)(chan)(chan)(chan)品資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)負(fu)債(zhai)(zhai)率為(wei)71.4%（主(zhu)要為(wei)分布式光伏(fu)(fu)系統），光伏(fu)(fu)電(dian)站工程建(jian)設管理(li)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)負(fu)債(zhai)(zhai)率為(wei)94.1%，智(zhi)慧(hui)能(neng)源資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)負(fu)債(zhai)(zhai)率為(wei)75.3%。

其(qi)中，光伏產品分部的資產負債(zhai)率與其(qi)他頭部一(yi)體化組(zu)件商在同一(yi)水(shui)平，綜合負債(zhai)率則(ze)受其(qi)他板(ban)塊影響有所提升(sheng)。2023年，天合光能發行可轉債(zhai)募資88.6億元，未來(lai)如順利轉股，將進一(yi)步降低整體資產負債(zhai)率。