新三板該立規(gui)矩(ju)了
自中國(guo)證監(jian)會主席劉(liu)士(shi)余鼓勵新三(san)板(ban)(ban)轉(zhuan)板(ban)(ban)后,深(shen)交所迅速(su)發(fa)出了創(chuang)業板(ban)(ban)轉(zhuan)板(ban)(ban)試點的(de)消息,讓(rang)冷(leng)清了一段時間的(de)新三(san)板(ban)(ban)又再次熱了起來(lai)。近幾年(nian),新三(san)板(ban)(ban)市(shi)場的(de)快速(su)擴(kuo)容引起了社會各界的(de)高度關注。
截至2017年2月10日(ri),新三板(ban)掛(gua)牌(pai)(pai)公司(si)合計達到了(le)10524家(jia),總股(gu)本(ben)6004.73億股(gu),總市(shi)(shi)(shi)(shi)值(zhi)達41804.75億元。是(shi)2013年的(de)(de)近30倍,地域上覆(fu)蓋了(le)31個(ge)(ge)省、自(zi)治區、直轄市(shi)(shi)(shi)(shi),行業上覆(fu)蓋了(le)89個(ge)(ge)大類。按照中國國家(jia)統(tong)計局標準,中小微(wei)企業占(zhan)比達到了(le)94%,小微(wei)企業占(zhan)比達到了(le)64%。很(hen)顯然,這個(ge)(ge)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)已(yi)經成(cheng)了(le)氣候,已(yi)經成(cheng)了(le)中小微(wei)企業走(zou)向資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)苗圃基(ji)地,但目前(qian)這個(ge)(ge)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)還存在很(hen)多(duo)問題亟(ji)待(dai)解(jie)決:比如市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)流動(dong)(dong)性較差,很(hen)多(duo)機(ji)構投資(zi)者觀望的(de)(de)多(duo)參與(yu)的(de)(de)少(shao),市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)中的(de)(de)協議轉(zhuan)讓價格波(bo)動(dong)(dong)幅度(du)較大,市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)定價機(ji)制(zhi)尚未建(jian)立;其次(ci),新三板(ban)掛(gua)牌(pai)(pai)企業融資(zi)能力較差,由(you)(you)于(yu)投資(zi)參與(yu)者數(shu)量(liang)少(shao),而掛(gua)牌(pai)(pai)企業多(duo),于(yu)是(shi)很(hen)多(duo)企業雖然掛(gua)牌(pai)(pai)了(le)但從市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)募集不到資(zi)金;第三,市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)掛(gua)牌(pai)(pai)企業普遍質量(liang)不高,由(you)(you)于(yu)掛(gua)牌(pai)(pai)門(men)檻相對較低,違規(gui)違法成(cheng)本(ben)較低;第四,市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)基(ji)礎制(zhi)度(du)有(you)待(dai)進一步完(wan)善,信息披露(lu)制(zhi)度(du)、投資(zi)者維權機(ji)制(zhi)、公司(si)退出機(ji)制(zhi)等(deng)都(dou)有(you)待(dai)完(wan)善。
目(mu)前新(xin)三(san)板只(zhi)是以量取勝,但上萬(wan)家掛牌企(qi)業的(de)市場(chang)已經不容小覷(qu),這(zhe)個市場(chang)必須(xu)要(yao)規(gui)范化發展,適(shi)當地立規(gui)矩和建立優勝劣汰機制,讓健康的(de)企(qi)業茁壯成長,讓問題公司(si)盡早退出(chu),以保(bao)障市場(chang)的(de)質(zhi)量和保(bao)障投(tou)資(zi)者的(de)合法(fa)權益。
今年(nian)以來,國(guo)務(wu)院高(gao)度(du)重視(shi)新三(san)板(ban)(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)發(fa)展,密集提(ti)(ti)出(chu)了(le)對新三(san)板(ban)(ban)(ban)改(gai)革的(de)(de)要(yao)(yao)求(qiu),如(ru)“十三(san)五”規劃綱要(yao)(yao)明確(que)要(yao)(yao)求(qiu)“深化新三(san)板(ban)(ban)(ban)改(gai)革”;國(guo)務(wu)院印發(fa)《“十三(san)五”國(guo)家(jia)科技創新規劃》,提(ti)(ti)出(chu)“強(qiang)化全(quan)國(guo)中(zhong)小企(qi)(qi)業股份轉讓(rang)系統融資(zi)(zi)(zi)、并(bing)購、交易(yi)等功能(neng)”;國(guo)務(wu)院印發(fa)《降(jiang)低(di)實(shi)體(ti)經濟企(qi)(qi)業成本工作方案》,要(yao)(yao)求(qiu)“規范(fan)全(quan)國(guo)中(zhong)小企(qi)(qi)業股份轉讓(rang)系統發(fa)展”;國(guo)務(wu)院印發(fa)《關于(yu)(yu)(yu)積極穩妥降(jiang)低(di)企(qi)(qi)業杠桿率的(de)(de)意(yi)見》,要(yao)(yao)求(qiu)“加快完善新三(san)板(ban)(ban)(ban)健全(quan)小額、快速、靈活、多元(yuan)的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)融資(zi)(zi)(zi)體(ti)制,研究(jiu)新三(san)板(ban)(ban)(ban)掛牌公司(si)轉板(ban)(ban)(ban)創業板(ban)(ban)(ban)的(de)(de)相(xiang)關制度(du)”;國(guo)務(wu)院印發(fa)《關于(yu)(yu)(yu)促進創業投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)企(qi)(qi)業持續健康(kang)發(fa)展的(de)(de)若干意(yi)見》,明確(que)要(yao)(yao)求(qiu)“完善新三(san)板(ban)(ban)(ban)交易(yi)機(ji)制,改(gai)善市(shi)(shi)場(chang)(chang)流動(dong)(dong)性”。這是首次(ci)在國(guo)家(jia)層(ceng)面提(ti)(ti)出(chu)改(gai)善新三(san)板(ban)(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)流動(dong)(dong)性,此前好幾(ji)位證(zheng)監會副主(zhu)(zhu)(zhu)席也多次(ci)強(qiang)調(diao)要(yao)(yao)改(gai)革和(he)(he)(he)提(ti)(ti)高(gao)新三(san)板(ban)(ban)(ban)的(de)(de)流動(dong)(dong)性,這對新三(san)板(ban)(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)來說無疑是利好,但(dan)提(ti)(ti)高(gao)流動(dong)(dong)性未必就意(yi)味著(zhu)新三(san)板(ban)(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)合(he)格投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)門檻要(yao)(yao)大(da)幅降(jiang)低(di),雖然目前新三(san)板(ban)(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)相(xiang)對冷清(qing)(qing),大(da)部分基(ji)礎層(ceng)的(de)(de)掛牌企(qi)(qi)業幾(ji)乎無人(ren)問津,但(dan)也絕對不能(neng)為了(le)提(ti)(ti)高(gao)這個(ge)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)流動(dong)(dong)性而降(jiang)低(di)或(huo)放棄合(he)格投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)準入門檻,畢竟(jing)這些(xie)企(qi)(qi)業還相(xiang)對不成熟,投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)風險較(jiao)大(da),如(ru)果讓(rang)缺(que)乏風險判(pan)(pan)斷(duan)和(he)(he)(he)估值(zhi)判(pan)(pan)斷(duan)的(de)(de)散戶涌入,其風險和(he)(he)(he)災難將非常大(da)。目前新三(san)板(ban)(ban)(ban)的(de)(de)冷清(qing)(qing)局面和(he)(he)(he)低(di)估值(zhi)其實(shi)是有一定(ding)的(de)(de)合(he)理性的(de)(de),畢竟(jing)合(he)格的(de)(de)機(ji)構投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)有一定(ding)的(de)(de)價(jia)值(zhi)判(pan)(pan)斷(duan)能(neng)力,而這個(ge)市(shi)(shi)場(chang)(chang)是機(ji)構投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)小眾(zhong)市(shi)(shi)場(chang)(chang),應該說是一個(ge)聰明人(ren)的(de)(de)博(bo)弈場(chang)(chang),與主(zhu)(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)、創業板(ban)(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)博(bo)傻場(chang)(chang)完全(quan)不同。由(you)于(yu)(yu)(yu)主(zhu)(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)創業板(ban)(ban)(ban)是一個(ge)大(da)眾(zhong)市(shi)(shi)場(chang)(chang),機(ji)構敢于(yu)(yu)(yu)操縱和(he)(he)(he)講故事,然后讓(rang)散戶接盤和(he)(he)(he)抬轎(jiao)子,這也決定(ding)了(le)兩個(ge)市(shi)(shi)場(chang)(chang)必然不同,因此不要(yao)(yao)奢(she)望新三(san)板(ban)(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)像主(zhu)(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)創業板(ban)(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)那樣的(de)(de)火爆。
在不降(jiang)低合格投資者(zhe)門檻的情況下提高市(shi)場流(liu)動(dong)性,只能擴大做市(shi)商(shang)的機構(gou)投資者(zhe)隊伍,引入(ru)更(geng)多(duo)的私募基(ji)金(jin)和(he)公(gong)募基(ji)金(jin)進入(ru)新三(san)板(ban)市(shi)場,以改善供(gong)給眼花繚亂而(er)需求有(you)(you)限的局(ju)面(mian)。同時要加快(kuai)提高新三(san)板(ban)市(shi)場的法制(zhi)化和(he)透明化,加快(kuai)完(wan)善信息披露制(zhi)度和(he)退市(shi)機制(zhi),快(kuai)速(su)提高市(shi)場的質量(liang)和(he)吸引力,自然會有(you)(you)更(geng)多(duo)的參(can)與(yu)者(zhe)參(can)與(yu)進來,否(fou)則一大堆(dui)高風險公(gong)司嗷嗷待哺,投資者(zhe)自然會敬(jing)而(er)遠(yuan)之(zhi)。
中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)聲(sheng)明(ming):凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)“來(lai)源:中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)”的所(suo)有作品(pin),版權(quan)均屬于(yu)中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)與(yu)作品(pin)作者(zhe)聯合聲(sheng)明(ming),任何組(zu)織未經中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)以及作者(zhe)書面(mian)授權(quan)不得轉(zhuan)載(zai)、摘編或利用其(qi)它(ta)方式使用上(shang)述作品(pin)。凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)來(lai)源非中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)的作品(pin),均轉(zhuan)載(zai)自其(qi)它(ta)媒體,轉(zhuan)載(zai)目的在于(yu)更好服務讀者(zhe)、傳遞信息之需(xu),并不代表本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)贊同(tong)其(qi)觀點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)亦不對其(qi)真實性(xing)負責,持異(yi)議(yi)者(zhe)應與(yu)原出處單位主張權(quan)利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報(bao)社版(ban)權所(suo)有,未經書(shu)面授權不得復制或建立鏡像
經營許可證(zheng)編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved