[ 編(bian)者按 ] 全國股轉公司冠名支持(chi)的(de)專欄“視(shi)點(dian)”落地(di)本報(bao)新三(san)板周刊,將在這(zhe)里交流(liu)新三(san)板市場話題,權威解讀政策,透視(shi)熱點(dian)事件,把握市場脈(mo)搏,傳遞主(zhu)流(liu)聲音(yin)。專欄既是服務市場的(de)信息平臺,也是觀點(dian)交匯探討(tao)的(de)空間。
□谷薇
全(quan)國(guo)股轉(zhuan)系統日前公告,對截(jie)至6月(yue)底(di)尚(shang)未披露2017年(nian)年(nian)報的(de)掛牌公司,將依據(ju)相關制度實施終止掛牌。一時引起市場強(qiang)烈反響。
近(jin)年(nian)來,新(xin)三(san)(san)板主動摘牌企業已不少(shao),為何還要如此嚴(yan)格實施強制退市(shi)制度,會否對新(xin)三(san)(san)板市(shi)場信心帶來負面(mian)影(ying)響。這種(zhong)擔心大可不必。
對于監管機構而言,強制企(qi)業終止掛牌不是目(mu)的(de),打(da)造規范化、法制化的(de)市(shi)場(chang)(chang)環境,為下一步改革鋪平道路,推進企(qi)業良性成長和市(shi)場(chang)(chang)長期健康(kang)發展(zhan)才是重(zhong)點(dian)。從新三板(ban)的(de)特性看,建立常(chang)態化、市(shi)場(chang)(chang)化的(de)退(tui)市(shi)機制是優化市(shi)場(chang)(chang)環境,保(bao)障新三板(ban)持續(xu)有活(huo)力的(de)重(zhong)要部分。
截至7月3日,新三板掛(gua)牌(pai)企(qi)業(ye)11236家,是全球上市(shi)(掛(gua)牌(pai))企(qi)業(ye)最多的(de)證(zheng)券(quan)交(jiao)易場(chang)所。在海量的(de)主(zhu)體(ti)企(qi)業(ye)環(huan)境(jing)下,要實現有效監管,打(da)造公(gong)開、公(gong)平、公(gong)正的(de)市(shi)場(chang)環(huan)境(jing),建立(li)強制摘牌(pai)的(de)懲戒制度(du),完善(shan)市(shi)場(chang)制度(du)體(ti)系(xi)不可或缺,是保障(zhang)掛(gua)牌(pai)企(qi)業(ye)和投資者利益的(de)關鍵環(huan)節。
新(xin)三板定位于(yu)服務創新(xin)型、創業型、成(cheng)長型中小(xiao)微企(qi)業發展(zhan),這就(jiu)決(jue)(jue)定了其(qi)在準(zhun)入、培育、退出等(deng)環節不能“一(yi)刀(dao)切”,而需(xu)采取(qu)“有的(de)放矢”的(de)制度設計。在掛牌(pai)準(zhun)入標(biao)準(zhun)上(shang),需(xu)堅持包容(rong)性的(de)理念不動搖,使得更多中小(xiao)企(qi)業能享受到資(zi)本(ben)市場發展(zhan)紅(hong)利(li),為解決(jue)(jue)小(xiao)微企(qi)業融資(zi)難、融資(zi)貴問題探索有效路徑(jing)。
同時,眾(zhong)多企(qi)(qi)業(ye)(ye)登陸新(xin)三板后,要格外重視對掛(gua)牌公(gong)司(si)的(de)(de)培育(yu)引導,監管不(bu)能缺位(wei)。監管部門(men)要引導萬余(yu)家掛(gua)牌企(qi)(qi)業(ye)(ye)按照公(gong)眾(zhong)公(gong)司(si)的(de)(de)要求,提高運作(zuo)透明度,健全(quan)公(gong)司(si)治理,注(zhu)重產融結(jie)合,從而降低(di)投融資雙方的(de)(de)談判成本,推動金融資源向有(you)需要的(de)(de)產業(ye)(ye)領域流動,促進掛(gua)牌公(gong)司(si)成長為優(you)質企(qi)(qi)業(ye)(ye)。這既是(shi)掛(gua)牌企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)權(quan)益也是(shi)義務。
換(huan)言之,掛牌企(qi)業(ye)需遵守(shou)市(shi)場(chang)(chang)法律規則(ze);按要(yao)求(qiu)(qiu)公開披露公司(si)治理的(de)重要(yao)信息,保障投資者(zhe)的(de)知情權(quan)(quan)、決策權(quan)(quan)、參與權(quan)(quan);建立(li)“三會(hui)一層”的(de)公司(si)治理架構;接受(shou)主辦券商的(de)持續督導(dao)等。不愿(yuan)意遵守(shou)規則(ze)或現階段履責能力(li)尚達(da)不到相關要(yao)求(qiu)(qiu)的(de)企(qi)業(ye),暫(zan)時“離場(chang)(chang)”是對自(zi)身和市(shi)場(chang)(chang)都負(fu)責任(ren)的(de)做法。不能因個體企(qi)業(ye)的(de)種(zhong)種(zhong)問題影響到整個市(shi)場(chang)(chang)的(de)良性(xing)發展。
法治(zhi)、信用(yong)是(shi)新三板市(shi)(shi)(shi)場的(de)兩(liang)大基石。只(zhi)有持續推(tui)進市(shi)(shi)(shi)場法治(zhi)和信用(yong)建(jian)設,為投融(rong)資(zi)活動等創造更好的(de)法制環境和信任基礎,掃除(chu)障礙(ai),才(cai)能助力相關產業、企業發展更順(shun)暢地獲得資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場資(zi)源(yuan)。
目前來看,新三板改(gai)革走出了重要(yao)一步(bu)。未(wei)來,打造更健康(kang)更有活力的市場值得(de)期(qi)待。進一步(bu)推進改(gai)革走向(xiang)縱深,還需要(yao)更有力的舉措和(he)努力。
對于這(zhe)些將被強制(zhi)摘牌的(de)企(qi)業,全國股轉公(gong)司(si)表示,如(ru)果這(zhe)些企(qi)業日后符合新(xin)三板掛(gua)牌條件且有“回歸”意愿,按照相關規定(ding)精神,一定(ding)期限后,可以再次申(shen)請掛(gua)牌。
隨著被動摘牌(pai)(pai)(pai)企業(ye)(ye)(ye)增多(duo),“于法有據(ju)”成了一件緊迫的(de)(de)事。對企業(ye)(ye)(ye)被動摘牌(pai)(pai)(pai),以(yi)及主動摘牌(pai)(pai)(pai)的(de)(de)情(qing)形、程(cheng)序等進行完(wan)善(shan),出臺正式(shi)完(wan)善(shan)的(de)(de)規(gui)(gui)章制(zhi)(zhi)度(du),建(jian)立規(gui)(gui)范化常態化的(de)(de)市場退出機制(zhi)(zhi)是當務之急。比(bi)如,進一步明確(que)強制(zhi)(zhi)終(zhong)止掛牌(pai)(pai)(pai)的(de)(de)標準,終(zhong)止掛牌(pai)(pai)(pai)的(de)(de)信息披露制(zhi)(zhi)度(du),保(bao)護終(zhong)止掛牌(pai)(pai)(pai)后(hou)企業(ye)(ye)(ye)相(xiang)關股東(dong)權益,探索建(jian)立異議股東(dong)的(de)(de)股份回購(gou)機制(zhi)(zhi),以(yi)及退市后(hou)的(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)申請再掛牌(pai)(pai)(pai)的(de)(de)相(xiang)關制(zhi)(zhi)度(du)等,從而保(bao)障市場有序進退、健康流動、良性發展(zhan)。
在此基礎上,應進(jin)(jin)一步健(jian)全各項基礎制度,統籌推(tui)進(jin)(jin)發行、交(jiao)易(yi)、投(tou)資(zi)者準入等各方(fang)面的改革,為掛牌(pai)企(qi)業(ye)(ye)提(ti)供差(cha)異化服務(wu),使優質(zhi)企(qi)業(ye)(ye)愿(yuan)意來、留得住,使投(tou)資(zi)者敢于投(tou)資(zi),從(cong)而不(bu)斷為市場注入優質(zhi)新鮮血液(ye),擴(kuo)大市場投(tou)融資(zi)體量。
此外,需針對(dui)新三板的(de)特(te)色,突出公司(si)自(zi)治,健全和改善市場(chang)自(zi)律(lv)管(guan)理機制(zhi),提(ti)高企(qi)業自(zi)律(lv)管(guan)理能力,從源(yuan)頭(tou)上提(ti)高監(jian)管(guan)效率,降(jiang)低強(qiang)制(zhi)懲戒的(de)比(bi)例。比(bi)如,進(jin)一步強(qiang)化市場(chang)主體(ti)歸位盡責,實行嚴格的(de)投(tou)資者適當性管(guan)理制(zhi)度,推進(jin)以(yi)常態(tai)化的(de)市場(chang)培(pei)訓服務機制(zhi)帶動監(jian)管(guan)延(yan)伸等。
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