每(mei)經(jing)記者 王(wang)小璟 張(zhang) 祎 每(mei)經(jing)編(bian)輯 曾艷艷
新(xin)三(san)板市場(chang)近期的(de)一件(jian)大事(shi)(shi),莫過于2017年創新(xin)層(ceng)名單的(de)正(zheng)式公布。新(xin)三(san)板再(zai)次分(fen)層(ceng)后(hou),對整個市場(chang)有(you)何影響?投(tou)資者(zhe)該如(ru)何調整投(tou)資策略(lve)?新(xin)一屆創新(xin)層(ceng)企業的(de)機遇與風險在(zai)有(you)哪些?《每日(ri)經濟新(xin)聞》(以下(xia)簡稱NBD)記者(zhe)采訪市場(chang)各(ge)方(fang)代表,暢談(tan)分(fen)層(ceng)后(hou)的(de)那(nei)些事(shi)(shi)。
東北證券新三板研究中心總監付立春:創新層政策紅利不宜以犧牲基礎層為代價
NBD:本(ben)次(ci)創新層(ceng)調整中,有(you)數百家企業進出,流動比較大,這是否也(ye)是分層(ceng)差(cha)異化制度遲遲未能推(tui)出的原因之(zhi)一呢(ni)?
付立春:有一定的(de)關(guan)系。創新層標(biao)準(zhun)(zhun)(zhun)出(chu)臺時間比較短,有不盡(jin)成熟的(de)地方。比如,分層標(biao)準(zhun)(zhun)(zhun)不統一,三套標(biao)準(zhun)(zhun)(zhun)篩選(xuan)出(chu)的(de)是(shi)三類企業;新進標(biao)準(zhun)(zhun)(zhun)和(he)維(wei)持(chi)標(biao)準(zhun)(zhun)(zhun)不同,導致新進企業和(he)老(lao)企業也不一樣。
另(ling)外,很多新(xin)三板企(qi)業(ye)處于(yu)成長期(qi),規(gui)模比(bi)較小,且不(bu)確定(ding)性比(bi)較大(da),抗風險能(neng)力比(bi)較弱(ruo),即使分(fen)(fen)層標準比(bi)較成熟,但(dan)是也會因(yin)為(wei)企(qi)業(ye)自(zi)身的(de)原因(yin),導致名單出現波動(dong)或(huo)者(zhe)不(bu)穩(wen)定(ding),這是很正常的(de)。在分(fen)(fen)層標準尚(shang)需完(wan)善(shan)、企(qi)業(ye)入層時間不(bu)一(yi)的(de)背景下,很難推出統一(yi)的(de)政策試(shi)點(dian)和制度紅利。
除去制度設計層(ceng)面的(de)(de)(de)(de)問(wen)題,我們核(he)心需要考慮的(de)(de)(de)(de)是,如果一味推崇所謂的(de)(de)(de)(de)制度紅(hong)利(li),會(hui)(hui)把現(xian)(xian)有的(de)(de)(de)(de)市場流(liu)動性(xing)資源更加集中在創(chuang)新層(ceng)企(qi)業(ye)里,絕大(da)部(bu)分基礎層(ceng)企(qi)業(ye)獲得資金和資源的(de)(de)(de)(de)可能性(xing)就(jiu)會(hui)(hui)大(da)大(da)的(de)(de)(de)(de)降低。基礎層(ceng)企(qi)業(ye)是新三(san)板(ban)的(de)(de)(de)(de)重點主體,當他們面臨嚴峻挑(tiao)戰的(de)(de)(de)(de)時候,意(yi)味著新三(san)板(ban)整個(ge)市場也將面臨挑(tiao)戰。因此,針(zhen)對創(chuang)新層(ceng)的(de)(de)(de)(de)政策(ce)紅(hong)利(li)應該是外生(sheng)的(de)(de)(de)(de)、增量的(de)(de)(de)(de),將新的(de)(de)(de)(de)資源引進到創(chuang)新層(ceng)去,而(er)不是從現(xian)(xian)有的(de)(de)(de)(de)資源中去分配。
NBD:今年創新層(ceng)(ceng)已經(jing)迭代完成,市場期待的精選(xuan)層(ceng)(ceng)還有多(duo)遠?
付立(li)春:截(jie)至(zhi)目前,有關精選層的(de)推出(chu)(chu),沒有更(geng)多實質的(de)消息,估計今年推出(chu)(chu)的(de)可(ke)能性不(bu)太大。但(dan)是(shi)市場(chang)是(shi)迫切需要(yao)的(de),因為精選層背(bei)后配套的(de)一整(zheng)套流動性解決方案(an)具(ju)有十(shi)分重要(yao)的(de)意義。去年新(xin)三(san)板很(hen)多企(qi)業(ye)的(de)業(ye)績增長不(bu)太理想(xiang),加上(shang)去杠桿(gan),企(qi)業(ye)更(geng)難融資,為發(fa)展(zhan)(zhan)帶來(lai)了(le)(le)很(hen)大影(ying)響。實體經濟中最需要(yao)錢的(de),就是(shi)新(xin)三(san)板上(shang)這(zhe)些成長期企(qi)業(ye),需要(yao)盡快引進資金支(zhi)持他(ta)們發(fa)展(zhan)(zhan)。但(dan)是(shi)俗(su)話(hua)說(shuo),請客(ke)前要(yao)先把屋子打掃好(hao),目前創新(xin)層標準還有需要(yao)完善的(de)地方,只有把市場(chang)完善好(hao)了(le)(le)、監管好(hao)了(le)(le)、規范好(hao)了(le)(le),才(cai)更(geng)適合推出(chu)(chu)精選層。
NBD:今年以(yi)來,新(xin)(xin)三板做(zuo)市格(ge)局(ju)發(fa)生(sheng)了(le)一些變化(hua),有(you)的做(zuo)市商在(zai)收縮做(zuo)市業務,有(you)的則在(zai)持續(xu)擴張。新(xin)(xin)的創新(xin)(xin)層名(ming)單確定后,做(zuo)市商可以(yi)從中看到(dao)什(shen)么(me)機會?可能對(dui)新(xin)(xin)三板整(zheng)個做(zuo)市格(ge)局(ju)產生(sheng)什(shen)么(me)影響?
付立春:首(shou)先,做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)商(shang)為(wei)(wei)做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)提供估值和流動(dong)(dong)性(xing),這(zhe)是做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)本來的(de)(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)(de);其次,在選(xuan)擇(ze)做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)和做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)規模方面(mian),做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)商(shang)有一套自己的(de)(de)(de)(de)標準,傾向選(xuan)擇(ze)相對(dui)比(bi)(bi)較優質(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye),而(er)優質(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)標準之一,就是以創新(xin)(xin)層(ceng)作為(wei)(wei)參考。新(xin)(xin)創新(xin)(xin)層(ceng)名單公布(bu)后,能看(kan)到很多創新(xin)(xin)層(ceng)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)和做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)是重(zhong)合的(de)(de)(de)(de)。所以無論是提供流動(dong)(dong)性(xing),還是精選(xuan)優質(zhi)(zhi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)進行(xing)投資,這(zhe)種做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)最后都會(hui)集中在越來越少(shao)的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)里(li)。那么,當被做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)越來越集中或(huo)(huo)者越來越少(shao),做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)商(shang)可能采取不同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)策(ce)略(lve)(lve),比(bi)(bi)如(ru)長期(qi)價值投資的(de)(de)(de)(de)策(ce)略(lve)(lve),布(bu)局一些具(ju)有潛(qian)在的(de)(de)(de)(de)成長性(xing)和爆發性(xing)行(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)龍(long)頭(tou)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye);或(huo)(huo)者采取短期(qi)估值提升策(ce)略(lve)(lve),當流動(dong)(dong)性(xing)比(bi)(bi)較好(hao)、估值往上漲的(de)(de)(de)(de)時候,做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)商(shang)看(kan)準短期(qi)的(de)(de)(de)(de)政策(ce)或(huo)(huo)趨勢,快速進退,類似于A股的(de)(de)(de)(de)投資理念(nian)。另(ling)外,加上做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)商(shang)業(ye)(ye)務重(zhong)心不同(tong)(tong)、實力不同(tong)(tong)等其他因素,做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)商(shang)會(hui)有不同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)表現和行(xing)為(wei)(wei),在做(zuo)(zuo)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)業(ye)(ye)務上會(hui)更加分化。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明(ming):凡(fan)本網(wang)(wang)(wang)注明(ming)“來源(yuan):中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)所有(you)作品(pin),版權均屬于中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與(yu)作品(pin)作者聯合聲明(ming),任何組織未經中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作者書(shu)面授權不(bu)(bu)得轉載、摘編或利用其它(ta)方式使用上述作品(pin)。凡(fan)本網(wang)(wang)(wang)注明(ming)來源(yuan)非中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)作品(pin),均轉載自(zi)其它(ta)媒體(ti),轉載目(mu)的(de)在于更好服務讀(du)者、傳遞信息(xi)之需,并不(bu)(bu)代(dai)表(biao)本網(wang)(wang)(wang)贊同其觀點,本網(wang)(wang)(wang)亦不(bu)(bu)對其真實性負責,持(chi)異議(yi)者應與(yu)原出(chu)處(chu)單位主張權利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國(guo)證券報社版(ban)權所(suo)有,未經書(shu)面授權不得復制或建立(li)鏡像
經營許可證編(bian)號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved