政策(ce)組合(he)拳的成效(xiao)已經逐(zhu)步(bu)顯(xian)現(xian)(xian)。一方(fang)面(mian)，成交量有(you)所放大(da)，企穩預(yu)期逐(zhu)漸明朗；另一方(fang)面(mian)，股市(shi)的價(jia)值(zhi)發(fa)現(xian)(xian)功能在(zai)逐(zhu)步(bu)恢復，具有(you)良好(hao)投資(zi)預(yu)期的板塊(kuai)和個股相繼走出新行情。分析(xi)人士認(ren)為，“國(guo)家隊(dui)”救(jiu)市(shi)取(qu)得主導(dao)權，A股政策(ce)底正在(zai)夯實(shi)，市(shi)場(chang)底逐(zhu)漸清(qing)晰(xi)，投資(zi)者信心有(you)望(wang)得到(dao)恢復。2015年下半年A股走勢向好(hao)，流動性寬松格局(ju)料延續，軍工、國(guo)企改革(ge)等板塊(kuai)表現(xian)(xian)值(zhi)得期待(dai)。

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　　部分公(gong)私募(mu)基(ji)金人(ren)士認為(wei)，目前(qian)A股利空出(chu)盡，多頭明(ming)顯占優(you)，大(da)盤反彈趨(qu)勢確立，下半年的投資要從務虛轉變為(wei)務實，更加關注(zhu)一些業績優(you)良、有(you)成長性的股票。國(guo)企(qi)改革提(ti)振被(bei)普遍(bian)看好。關注(zhu)低(di)估(gu)值藍籌股。>>>

　　基于近期政策(ce)面(mian)、技術面(mian)、資金面(mian)等因素綜合判(pan)斷，分析人士認(ren)為(wei)，市場二次探底已經結(jie)束(shu)，未來兩三個月，指數上行將(jiang)是主旋律。方向上，以國企改革(ge)、電力(li)設備(bei)、新能(neng)源汽車為(wei)代表(biao)的主題(ti)投資立于“風口”，政策(ce)紅利有(you)望不斷釋放(fang)，建議(yi)投資者(zhe)保(bao)持(chi)關注。>>>更多

　　組合拳成效逐步顯現

　　在市(shi)場企穩預期逐(zhu)漸明朗(lang)之際(ji)，多位業內人(ren)士對救市(shi)效果(guo)和未來市(shi)場發(fa)展趨勢(shi)均作出樂觀評價。在交易(yi)量(liang)逐(zhu)漸恢復的情況下，A股正(zheng)迎來發(fa)展機遇，市(shi)場后續行情值得期待。

　　武漢科技大學(xue)金融證券(quan)研究所(suo)所(suo)長董登新在(zai)接受中國證券(quan)報記者采(cai)訪(fang)時表(biao)示(shi)，自7月9日上證綜(zong)指探(tan)底3373點(dian)(dian)后，大盤持續反彈(dan)至最高(gao)4184點(dian)(dian)，12個交易日累(lei)計(ji)反彈(dan)達811點(dian)(dian)，絕大多數(shu)個股漲幅超過50%，還有不(bu)少個股漲幅達到了100%。隨后，上證綜(zong)指反復震蕩調整，剔除銀行股之(zhi)后的A股平均市(shi)盈率(lv)基本穩定(ding)在(zai)40倍(bei)至50倍(bei)之(zhi)間，這是救(jiu)市(shi)成(cheng)功、市(shi)場企穩的重要標志，“可以斷定(ding)救(jiu)市(shi)達到了預期目的”。

　　興(xing)業證券分析人士(shi)認為(wei)，目(mu)前，A股(gu)市(shi)場正面臨“空(kong)頭失去做空(kong)籌(chou)碼(ma)”的(de)(de)時(shi)間(jian)窗(chuang)口(kou)：“‘國家隊’近一個月來在相對(dui)低位承(cheng)接數以萬計的(de)(de)籌(chou)碼(ma)，而全部A股(gu)的(de)(de)自由流通市(shi)值也不過19萬億。真正的(de)(de)空(kong)頭已(yi)拋棄(qi)籌(chou)碼(ma)并受(shou)到(dao)約束，沒有了做空(kong)力量，其(qi)反(fan)而成為(wei)潛在的(de)(de)多頭，其(qi)他資金大多是‘滑頭’。隨著(zhu)后續政策的(de)(de)確定(ding)性(xing)和反(fan)彈(dan)的(de)(de)持續會改善預期(qi)。”

　　民(min)生(sheng)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)分析(xi)人士認為，A股(gu)政(zheng)策(ce)底正在(zai)夯實，市(shi)(shi)場(chang)(chang)底逐(zhu)漸清(qing)晰。一方面，市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)自發(fa)(fa)式(shi)去(qu)杠桿基本結(jie)(jie)束(shu)。兩(liang)融余額從股(gu)災開(kai)始持續下(xia)(xia)滑(hua)，到8月(yue)(yue)3日已降(jiang)至(zhi)1.3萬億以下(xia)(xia)的(de)(de)(de)(de)5個(ge)月(yue)(yue)以來新(xin)低，8月(yue)(yue)4日重(zhong)回1.3萬億上(shang)方。目前的(de)(de)(de)(de)融資余額處于(yu)今年3月(yue)(yue)初的(de)(de)(de)(de)水平(ping)，對(dui)應的(de)(de)(de)(de)成(cheng)本點位在(zai)3300點附近，從時(shi)間(jian)上(shang)看3月(yue)(yue)份也(ye)是上(shang)半年牛(niu)市(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)起點。因此，融資盤上(shang)3300點之后的(de)(de)(de)(de)套牢盤壓力已經大(da)大(da)減小。另(ling)一方面，場(chang)(chang)外杠桿的(de)(de)(de)(de)“收(shou)編”工(gong)作也(ye)值得期待。中證(zheng)協發(fa)(fa)布的(de)(de)(de)(de)《場(chang)(chang)外證(zheng)券(quan)(quan)(quan)業務備案管理辦(ban)法(fa)》將(jiang)于(yu)9月(yue)(yue)正式(shi)實施，場(chang)(chang)外證(zheng)券(quan)(quan)(quan)資產融資業務被(bei)明確納(na)入監管備案范圍(wei)，后續評估認證(zheng)申(shen)請的(de)(de)(de)(de)審(shen)批將(jiang)成(cheng)為場(chang)(chang)外配資轉入場(chang)(chang)內的(de)(de)(de)(de)一道關(guan)口，也(ye)便于(yu)結(jie)(jie)合市(shi)(shi)場(chang)(chang)資金(jin)情(qing)況(kuang)適度(du)控(kong)制(zhi)其(qi)速度(du)和規模。

　　安(an)徽華安(an)新(xin)興證(zheng)券投(tou)資(zi)咨(zi)詢有限責任公司總(zong)經(jing)理袁立表示，經(jing)過政策救(jiu)市(shi)、流動性注入和泡沫(mo)清除，市(shi)場信心(xin)有望不(bu)斷(duan)恢(hui)復。一(yi)(yi)方面(mian)，貨(huo)幣(bi)環境(jing)的整體寬松將(jiang)利(li)于(yu)市(shi)場中長期繼續向好；另一(yi)(yi)方面(mian)，多層次資(zi)本市(shi)場作為社會融(rong)資(zi)的重要路徑，將(jiang)對(dui)國企改革(ge)、經(jing)濟結構轉型(xing)升級、萬(wan)眾創新(xin)提供強有力的資(zi)金(jin)支撐。未來(lai)改革(ge)紅利(li)將(jiang)進一(yi)(yi)步釋放，分享改革(ge)紅利(li)仍是推動市(shi)場繼續走牛的重要基礎。

　　股指修復難一蹴而就

　　分(fen)析人士對市場(chang)修(xiu)復的整體(ti)前景看好。在資金杠桿風險得到化解的前提下，市場(chang)功(gong)能(neng)修(xiu)復的基(ji)礎已經成型，恢(hui)復交易功(gong)能(neng)和定價功(gong)能(neng)成為參(can)與者關心的焦點。此外，再融資功(gong)能(neng)的恢(hui)復預期也(ye)有所增(zeng)強(qiang)。

　　袁立(li)認(ren)為，市(shi)場(chang)仍然(ran)需要(yao)經歷一(yi)個自我修復過(guo)程(cheng)，進入震蕩整(zheng)理(li)的調(diao)整(zheng)期后(hou)，隨著杠桿資(zi)金逐步擠(ji)出，兩(liang)大利好將會顯現：一(yi)是多數個股回歸(gui)合理(li)估(gu)值區(qu)間，市(shi)場(chang)整(zheng)體投(tou)資(zi)價值增強，從而吸引(yin)新的中長期投(tou)資(zi)者進入市(shi)場(chang)；二是調(diao)整(zheng)對(dui)投(tou)資(zi)者進行(xing)了(le)風(feng)險警(jing)示(shi)教育，有(you)助于(yu)市(shi)場(chang)各類參(can)與主體、管理(li)部門等(deng)進一(yi)步強化對(dui)非法配資(zi)等(deng)一(yi)系列不正常現象的風(feng)險認(ren)識和監(jian)管，防止類似情況在未來市(shi)場(chang)發展過(guo)程(cheng)中再(zai)次(ci)重演。

　　分析人士(shi)認(ren)為，短(duan)期依(yi)然要關(guan)注投資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)時間(jian)窗(chuang)(chuang)口問題(ti)。假設(she)資(zi)金供需格局不發生(sheng)大的(de)(de)(de)(de)(de)變(bian)動，反(fan)彈的(de)(de)(de)(de)(de)時間(jian)窗(chuang)(chuang)口相對較短(duan)，市場(chang)尚不具(ju)備(bei)在短(duan)期內趨勢(shi)性突破的(de)(de)(de)(de)(de)條件。在維(wei)持(chi)市場(chang)穩定的(de)(de)(de)(de)(de)基調下，9月中旬的(de)(de)(de)(de)(de)美聯儲議(yi)息會(hui)議(yi)是(shi)市場(chang)預期的(de)(de)(de)(de)(de)大概(gai)率加息窗(chuang)(chuang)口，全球風險偏好轉變(bian)對于(yu)A股市場(chang)可(ke)能產生(sheng)一定的(de)(de)(de)(de)(de)溢出效應。因此，9月份以后(hou)的(de)(de)(de)(de)(de)市場(chang)情緒具(ju)有較高的(de)(de)(de)(de)(de)不確定性，市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)穩定性仍待觀察(cha)。

　　在(zai)(zai)(zai)反(fan)彈(dan)高(gao)度(du)和(he)成(cheng)交(jiao)量上(shang)，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的修(xiu)復依然面(mian)臨一(yi)定壓力。民生(sheng)證券(quan)認(ren)(ren)為(wei)，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)參與者默認(ren)(ren)4500點心理頂部，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)短期在(zai)(zai)(zai)反(fan)彈(dan)高(gao)度(du)上(shang)有(you)所約束。一(yi)方(fang)面(mian)，穩增(zeng)長對于(yu)資金(jin)(jin)的需求在(zai)(zai)(zai)增(zeng)加，在(zai)(zai)(zai)高(gao)收(shou)益(yi)資產稀缺的市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)中，一(yi)些專項基(ji)金(jin)(jin)參與的高(gao)質量PPP項目可能會吸引(yin)大(da)量民間(jian)資本進入；另一(yi)方(fang)面(mian)，“豬周期”擠壓了降息空間(jian)，松緊適度(du)的貨幣政策(ce)基(ji)調在(zai)(zai)(zai)操作上(shang)可能從價少(shao)、從量多(duo)。作為(wei)判(pan)斷市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)反(fan)彈(dan)高(gao)度(du)和(he)持(chi)續(xu)性的關(guan)鍵觀(guan)測指標之一(yi)的成(cheng)交(jiao)量并未顯著恢復，一(yi)旦(dan)成(cheng)交(jiao)量回升，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)再(zai)次向上(shang)的概率將(jiang)大(da)大(da)提高(gao)。

　　董登新(xin)對中國(guo)證券報記者表(biao)示，應盡(jin)快回歸市(shi)場化改革(ge)進程(cheng)，按照(zhao)年初安排時(shi)間表(biao)，加(jia)速推進IPO注(zhu)冊(ce)制改革(ge)。“這(zhe)次股(gu)災的根本原因仍是A股(gu)制度缺陷，即所謂(wei)的‘政(zheng)策(ce)市(shi)’。只有全面推行IPO注(zhu)冊(ce)制，才(cai)能還原市(shi)場屬性(xing)，重建(jian)投資(zi)者風險意識，打破并改變‘瘋牛’格局。”

　　董(dong)登(deng)新(xin)認為，在(zai)(zai)市場(chang)低迷的(de)(de)(de)情況下(xia)，擇(ze)機(ji)開啟“無漲跌(die)幅(fu)限制(zhi)”的(de)(de)(de)T+0制(zhi)度，既可以活躍市場(chang)人氣(qi)，還可以為融資融券提供對沖(chong)與平滑的(de)(de)(de)工(gong)具，這(zhe)也(ye)是(shi)實行(xing)IPO注冊制(zhi)所需(xu)要(yao)的(de)(de)(de)市場(chang)環境。“在(zai)(zai)IPO注冊制(zhi)下(xia)，券商(shang)作為IPO保薦(jian)人及承銷商(shang)，其地位作用(yong)將十分(fen)重(zhong)要(yao)，但責任也(ye)會更加重(zhong)大。因(yin)此，券商(shang)必須轉變傳統IPO保薦(jian)模式，適應(ying)IPO市場(chang)化新(xin)環境要(yao)求(qiu)。”

　　震蕩市暗藏投資機會

　　經歷了前期的暴(bao)漲暴(bao)跌后，市(shi)場普(pu)遍期待理性行情和(he)“健康牛(niu)”。董登新表示，2015年下半年的A股(gu)行情，極有可能會介于3500點(dian)至4500點(dian)之間反復震蕩，這(zhe)符合IPO注冊制改(gai)革(ge)對“市(shi)場穩定”環境的需要。

　　太平洋(yang)證券(quan)認為，短(duan)期的(de)(de)擾動(dong)不改大勢，在A股市(shi)場(chang)的(de)(de)活躍(yue)性被點燃之后，下半(ban)年市(shi)場(chang)風(feng)格有(you)望由(you)前(qian)期急升(sheng)過渡為震蕩緩慢抬升(sheng)，流動(dong)性充(chong)裕是市(shi)場(chang)走(zou)勢的(de)(de)重(zhong)要推手，寬松格局有(you)望在年內延(yan)續(xu)。“預計今年下半(ban)年央行有(you)望繼(ji)續(xu)保持寬松的(de)(de)貨幣環(huan)境，進(jin)一(yi)步(bu)提升(sheng)對于(yu)短(duan)端(duan)利率的(de)(de)掌控力(li)度，為股市(shi)提供充(chong)裕的(de)(de)流動(dong)性支持。”

　　銀河證券首席(xi)策略師孫建波(bo)表示，資本(ben)市場(chang)(chang)(chang)的抗風(feng)險能力正在(zai)增強。在(zai)市場(chang)(chang)(chang)向“慢牛(niu)”切(qie)換過(guo)程(cheng)中(zhong)，波(bo)動和震蕩(dang)是(shi)必(bi)然(ran)的，各種利(li)好釋放通(tong)常需要(yao)一定(ding)過(guo)程(cheng)。在(zai)貨幣政策保持中(zhong)性偏松的大(da)背(bei)景(jing)下，市場(chang)(chang)(chang)整(zheng)體資金(jin)面(mian)充(chong)裕的狀況并未發生實質性改(gai)變(bian)。利(li)率(lv)(lv)市場(chang)(chang)(chang)化改(gai)革將(jiang)導(dao)致中(zhong)長期無風(feng)險利(li)率(lv)(lv)向下的趨勢長期延續。隨著混合所有制改(gai)革不(bu)斷(duan)激活(huo)(huo)企(qi)業活(huo)(huo)力，經濟社(she)會(hui)轉型升級帶(dai)來新產業的發展機會(hui)，調整(zheng)為理性投(tou)資者帶(dai)來了投(tou)資優(you)秀標的的機遇。

　　興業證券認(ren)為，目(mu)前A股市(shi)場正迎來“財(cai)政(zheng)加力、貨(huo)幣(bi)未緊”的時間窗口(kou)。未來數周(zhou)是(shi)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)和貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的蜜月期。一方(fang)面(mian)，積極的財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)繼續(xu)推進，萬億規(gui)模的重點項目(mu)陸續(xu)啟動(dong)，這將提升(sheng)相關(guan)細分行(xing)業的短期景氣度以及投資者(zhe)的風險(xian)偏好；另一方(fang)面(mian)，短期流(liu)動(dong)性(xing)環境寬松，在新一輪財(cai)政(zheng)擴(kuo)張初期，對于配套資金的需求(qiu)相對有限，尚不會對于股市(shi)流(liu)動(dong)性(xing)形成(cheng)“擠出效應”。

　　分(fen)析人士表示(shi)，在(zai)A股仍將持續震蕩的(de)(de)預期下，投資機會將逐(zhu)步(bu)浮現(xian)。短期基本面和政策面存在(zai)確定性的(de)(de)新能源汽(qi)車產(chan)業鏈、白酒、餐飲旅游(you)、航空(kong)等板(ban)塊，以(yi)及軍工、國企改革等領域的(de)(de)市場主體值(zhi)得關注。