“十一”長(chang)假(jia)臨近，對(dui)A股投資者而言，又(you)到(dao)了(le)抉擇持股過節(jie)(jie)(jie)還是持幣過節(jie)(jie)(jie)的時候。有機(ji)構在(zai)梳理了(le)近20年A股行情后指出，上證指數國(guo)慶節(jie)(jie)(jie)前下跌概(gai)率較大，節(jie)(jie)(jie)后上漲概(gai)率較大，且2015年以來，節(jie)(jie)(jie)前減倉避險和節(jie)(jie)(jie)后加(jia)倉的特征更加(jia)明顯。

　　就(jiu)長假(jia)前后(hou)中短期選股策略而言，機構認(ren)為(wei)，與(yu)出行(xing)消費相(xiang)關的(de)板(ban)塊值(zhi)(zhi)得關注。對于四(si)季度投資策略，機構建議投資者注重個股估值(zhi)(zhi)性價比，在行(xing)業板(ban)塊方面把握“補庫(ku)存”主(zhu)線。

　　注重估值性價比

　　招商證(zheng)券統計(ji)顯(xian)示，2000年(nian)以來，上(shang)證(zheng)指(zhi)數(shu)國慶(qing)節(jie)(jie)(jie)前(qian)(qian)10個交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)和前(qian)(qian)5個交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)市場下跌(die)(die)概(gai)率均(jun)超過(guo)60%，而節(jie)(jie)(jie)后(hou)5個交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)上(shang)漲概(gai)率為(wei)65%，10個交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)上(shang)漲概(gai)率為(wei)55%。就單年(nian)情(qing)況看，國慶(qing)節(jie)(jie)(jie)前(qian)(qian)10個交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)上(shang)證(zheng)指(zhi)數(shu)跌(die)(die)幅(fu)最大的一年(nian)是2009年(nian)，跌(die)(die)幅(fu)達8.38%；前(qian)(qian)5個交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)跌(die)(die)幅(fu)最大的是2015年(nian)，跌(die)(die)幅(fu)達4.17%；節(jie)(jie)(jie)后(hou)5個交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)上(shang)漲幅(fu)度最大的是2010年(nian)，漲幅(fu)達8.43%；節(jie)(jie)(jie)后(hou)10個交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)上(shang)漲幅(fu)度最大的同樣是2010年(nian)，漲幅(fu)達12.35%。

　　招商(shang)證券(quan)首席策略分析師張夏表示，特別是2015年以來，隨著海(hai)外資金配(pei)置A股的(de)(de)規模(mo)越來越大，A股和(he)全球市場的(de)(de)聯動(dong)性更強，節前減倉避(bi)險(xian)(xian)和(he)節后(hou)加倉的(de)(de)特征更加明顯。相比(bi)往年，今年國(guo)慶節長假前后(hou)需(xu)關注(zhu)的(de)(de)是，一(yi)是長假期間美股下跌(die)的(de)(de)風險(xian)(xian)。在經(jing)濟(ji)復蘇(su)及新(xin)冠疫苗(miao)研發穩(wen)步取(qu)得進(jin)展的(de)(de)背景下，美國(guo)進(jin)一(yi)步放松流動(dong)性已無太大必要，美股科技(ji)龍頭的(de)(de)估值可能會受(shou)到壓制。二是海(hai)外疫情(qing)發展情(qing)況。由(you)于當前處于從流動(dong)性驅(qu)動(dong)到經(jing)濟(ji)基本面驅(qu)動(dong)階段，估值性價比(bi)將成(cheng)為市場考量的(de)(de)重要因(yin)素，而三(san)季(ji)報業(ye)績預告將對估值合(he)理且業(ye)績改善的(de)(de)領域形成(cheng)正面催化，因(yin)此需(xu)關注(zhu)節后(hou)密集披露的(de)(de)三(san)季(ji)報業(ye)績預告情(qing)況。

　　“十一”長假(jia)民眾(zhong)出行(xing)意愿(yuan)高漲(zhang)，市場對(dui)相關(guan)板(ban)塊關(guan)注度(du)提升(sheng)。山西證券交通運輸行(xing)業分析師張(zhang)湃(pai)認(ren)為(wei)，國內民航經(jing)營復蘇態(tai)勢確(que)定性較強，航空板(ban)塊值得關(guan)注。

　　把握“補庫存”機會

　　“十一(yi)”長假的(de)(de)來(lai)臨也意味(wei)著A股(gu)(gu)四季(ji)度行情即將(jiang)展開。A股(gu)(gu)自7月初沖高以來(lai)，市(shi)場持續(xu)盤整，交易量也較此前(qian)明顯萎縮。展望后(hou)市(shi)，張夏表示(shi)，對A股(gu)(gu)處在(zai)2019年(nian)1月以來(lai)的(de)(de)兩(liang)年(nian)半上(shang)行周(zhou)期的(de)(de)判斷沒有變(bian)，市(shi)場將(jiang)會逐漸演(yan)繹“從流動性驅動到經濟基本面(mian)驅動”的(de)(de)邏輯。展望四季(ji)度至明年(nian)一(yi)季(ji)度，順周(zhou)期領域(yu)業績將(jiang)會有不同程(cheng)度的(de)(de)改善(shan)，保險(xian)、銀(yin)行等(deng)金融板(ban)塊，建材、化工等(deng)周(zhou)期板(ban)塊，輕工、家電(dian)(dian)等(deng)地產后(hou)周(zhou)期消費(fei)板(ban)塊，航空、酒店、機場、影視(shi)等(deng)出行、消費(fei)領域(yu)將(jiang)依次復蘇。科技領域(yu)的(de)(de)消費(fei)電(dian)(dian)子、電(dian)(dian)動智能汽車也將(jiang)迎來(lai)復蘇周(zhou)期。

　　興業證券首席策略分析師(shi)王德倫認為，在經濟復蘇階段(duan)建(jian)議把握補庫(ku)存主線。當前，部分行業進入補庫(ku)存周期(qi)，特別要關注(zhu)處于庫(ku)存周期(qi)底部區域的中游原材(cai)料、工業品，如化(hua)工、機械、建(jian)材(cai)、有色、汽車、造紙等。