暴風集團(tuan)11月(yue)(yue)10日被深交(jiao)所摘(zhai)牌(pai)，凱(kai)迪生態11月(yue)(yue)5日進(jin)入退(tui)(tui)市(shi)整理期。包括暴風集團(tuan)和凱(kai)迪生態在內，今年已有29家公(gong)司退(tui)(tui)市(shi)，其(qi)中(zhong)，16家公(gong)司被強制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)，退(tui)(tui)市(shi)數(shu)量創(chuang)(chuang)歷史新(xin)高。中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)券報記者11月(yue)(yue)11日獲悉(xi)，中(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)監會(hui)(hui)和交(jiao)易(yi)所正抓緊按照中(zhong)央深改(gai)委和國(guo)(guo)務院的部(bu)署(shu)，吸收借鑒科創(chuang)(chuang)板、創(chuang)(chuang)業板試點退(tui)(tui)市(shi)改(gai)革(ge)經(jing)驗，總結退(tui)(tui)市(shi)監管存在的問題，抓緊完善退(tui)(tui)市(shi)規則，加(jia)速推進(jin)配套制(zhi)度落地，預計退(tui)(tui)市(shi)細則將不(bu)日向社會(hui)(hui)公(gong)開征求意見。

　　業內(nei)人(ren)士(shi)認為，在(zai)最(zui)近(jin)一(yi)個月(yue)左右，中央層面多次提及健全上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司退(tui)市(shi)機制(zhi)。這意(yi)味著(zhu)，常態化(hua)(hua)退(tui)市(shi)機制(zhi)建設(she)已上(shang)升為頂(ding)層設(she)計。與前(qian)幾輪退(tui)市(shi)制(zhi)度改(gai)(gai)革不(bu)同的是，除了在(zai)注冊制(zhi)大(da)主題下完善標準、簡化(hua)(hua)程序外，本輪退(tui)市(shi)制(zhi)度改(gai)(gai)革更要在(zai)提高上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司質量的監管重(zhong)心下拓寬(kuan)多元(yuan)退(tui)出渠道，補齊優勝劣汰市(shi)場生態的關鍵短(duan)板。接(jie)近(jin)監管部門人(ren)士(shi)表示，退(tui)市(shi)制(zhi)度改(gai)(gai)革將堅持穩中求(qiu)進(jin)總基調，通過“重(zhong)組(zu)一(yi)批(pi)、重(zhong)整一(yi)批(pi)、退(tui)市(shi)一(yi)批(pi)”拓寬(kuan)多元(yuan)退(tui)市(shi)渠道、完善退(tui)市(shi)相(xiang)關配套制(zhi)度和(he)加強(qiang)投(tou)資者合法(fa)權益保(bao)護(hu)等，助力資本市(shi)場行穩致(zhi)遠。

　　穩中求進拓寬多元化退出渠道

　　“資本(ben)市(shi)場(chang)基礎(chu)制(zhi)度(du)改(gai)革備受重視。”川財證券研究所(suo)所(suo)長(chang)、首席經濟學家陳靂說，11月(yue)2日，中央全(quan)(quan)面深化(hua)改(gai)革委員(yuan)會第(di)十(shi)六次會議審議通過了(le)《健(jian)全(quan)(quan)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)退(tui)(tui)市(shi)機制(zhi)實施(shi)方(fang)案(an)》。10月(yue)31日，國務院金融穩定發展委員(yuan)會專(zhuan)題會議強調，建立(li)常態化(hua)退(tui)(tui)市(shi)機制(zhi)。10月(yue)9日發布的《國務院關于進一步提高上(shang)市(shi)公(gong)司(si)質量的意見》要求，健(jian)全(quan)(quan)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)退(tui)(tui)出機制(zhi)。黨中央國務院在(zai)最近一個(ge)月(yue)左右時間里多(duo)次對(dui)資本(ben)市(shi)場(chang)退(tui)(tui)市(shi)制(zhi)度(du)安(an)排做(zuo)出部署(shu)，意味著健(jian)全(quan)(quan)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)退(tui)(tui)市(shi)機制(zhi)、建立(li)常態化(hua)退(tui)(tui)市(shi)機制(zhi)已上(shang)升(sheng)為(wei)頂層(ceng)設計(ji)，各(ge)方(fang)必須將思想統一到中央的要求上(shang)來。

　　接近監管(guan)部門人士表示(shi)，退(tui)市制(zhi)度(du)改(gai)革(ge)將(jiang)堅持穩中(zhong)求(qiu)進總基調，拓寬多元化(hua)退(tui)出渠道。“改(gai)革(ge)是必(bi)(bi)然選項，但不(bu)能(neng)一蹴而(er)就，必(bi)(bi)須(xu)符合(he)當(dang)前(qian)資本市場發展階(jie)段(duan)的(de)特點。前(qian)些年，因(yin)處于(yu)資本市場發展初(chu)期、認識(shi)尚未(wei)統一等諸多因(yin)素，我(wo)國(guo)上市公司(si)(si)退(tui)出機制(zhi)不(bu)健全，客觀上集聚了一批應退(tui)未(wei)退(tui)的(de)公司(si)(si)，形成了歷史(shi)包袱(fu)。對于(yu)這些公司(si)(si)，不(bu)能(neng)一次性強(qiang)制(zhi)出清，影響市場穩定和中(zhong)小投資者權益，也不(bu)能(neng)完全放任自流，影響提高存量(liang)上市公司(si)(si)質(zhi)量(liang)工(gong)作大局(ju)，更不(bu)能(neng)照抄照搬國(guo)外做(zuo)法。要實事求(qiu)是、穩中(zhong)求(qiu)進，堅持問題(ti)導(dao)向(xiang)和底線思維，將(jiang)借鑒(jian)國(guo)際最佳實踐與中(zhong)國(guo)國(guo)情(qing)緊密結合(he)起來。”上述(shu)人士指出。

　　“三個一批”基礎上增強退市剛性

　　監管部門強調(diao)，拓寬(kuan)多元化退出渠(qu)道，充分調(diao)動相關方(fang)面(mian)和地方(fang)積極性，在“三個一批(pi)”基礎上增強退市(shi)剛性。

　　臨近年末，“*ST保(bao)殼(ke)戰”悄(qiao)然打響(xiang)。部分*ST公(gong)(gong)司(si)擬(ni)通(tong)過變賣資產、補(bu)貼(tie)等方(fang)(fang)(fang)式實(shi)現扭(niu)虧為盈(ying)，以規(gui)避現行退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)標(biao)(biao)(biao)準(zhun)。“某(mou)些應退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)企(qi)業(ye)借(jie)助地(di)方(fang)(fang)(fang)補(bu)貼(tie)、獎(jiang)勵、變賣資產，甚至(zhi)通(tong)過操(cao)縱財務報表‘兩虧一(yi)盈(ying)’配合非標(biao)(biao)(biao)審計意(yi)見(jian)惡(e)意(yi)規(gui)避退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)標(biao)(biao)(biao)準(zhun)，這反映了復雜的(de)(de)利(li)益格局和各方(fang)(fang)(fang)認識還(huan)不夠(gou)統一(yi)。”南開(kai)大學金融發展研究院(yuan)院(yuan)長田利(li)輝分析，上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)對(dui)地(di)方(fang)(fang)(fang)經濟、就業(ye)影響(xiang)較大，地(di)方(fang)(fang)(fang)政府、普通(tong)投資者等相(xiang)關(guan)方(fang)(fang)(fang)均不希望(wang)(wang)公(gong)(gong)司(si)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)，但惡(e)意(yi)規(gui)避退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)標(biao)(biao)(biao)準(zhun)對(dui)提高上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)質量沒有意(yi)義，對(dui)重組、重整無望(wang)(wang)的(de)(de)空殼(ke)公(gong)(gong)司(si)和僵尸企(qi)業(ye)，還(huan)是應通(tong)過進(jin)一(yi)步完善(shan)標(biao)(biao)(biao)準(zhun)、從嚴執行退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)標(biao)(biao)(biao)準(zhun)等方(fang)(fang)(fang)式加快出清。

　　在存量上市公(gong)司風險有序出清(qing)方面(mian)，監管部(bu)門強(qiang)調，一(yi)(yi)方面(mian)，通過重組(zu)一(yi)(yi)批(pi)、重整一(yi)(yi)批(pi)以后，對(dui)那(nei)些仍觸(chu)及退(tui)市標準的公(gong)司，要(yao)堅決(jue)(jue)出清(qing)；另一(yi)(yi)方面(mian)，對(dui)通過操(cao)縱市場、財務造假等手(shou)段惡意規避(bi)退(tui)市標準的，尤其是重大違法的，要(yao)堅決(jue)(jue)出清(qing)。

　　例(li)如，在今年(nian)(nian)6月(yue)份創業(ye)板試點退市制度改革中，為(wei)打擊上(shang)市公司“兩虧(kui)一(yi)盈(ying)”第(di)三年(nian)(nian)造假但通過年(nian)(nian)報非標(biao)(biao)審計意見(jian)(jian)規避暫停上(shang)市的(de)行為(wei)，創業(ye)板已先行頒(ban)布退市新規，將(jiang)審計意見(jian)(jian)與(yu)其他財務類(lei)退市標(biao)(biao)準(zhun)(zhun)全面組合，第(di)一(yi)年(nian)(nian)觸及標(biao)(biao)準(zhun)(zhun)的(de)公司將(jiang)被實施退市風險警示，第(di)二年(nian)(nian)被會計師出具保留(liu)意見(jian)(jian)、拒絕(jue)表示意見(jian)(jian)或審計意見(jian)(jian)的(de)將(jiang)直接退市。

　　此外，在凝聚(ju)退市改革合(he)力(li)方(fang)面(mian)，證監會已開始加強退市通報制度，加強與(yu)地方(fang)政(zheng)府等(deng)有(you)關方(fang)面(mian)的信息共享(xiang)和監管合(he)作，以有(you)效防范和約束在上市公司退市過(guo)程中可能(neng)遇到的各種阻力(li)。證監會11月(yue)10日召開的貫徹落實《國(guo)務院關于進一步提(ti)高(gao)上市公司質量的意(yi)見》動員部(bu)署(shu)會強調，交易所要(yao)切實承擔主體責任，各派出(chu)機構與(yu)地方(fang)政(zheng)府加強協作，堅決(jue)打擊(ji)各類惡(e)意(yi)規避退市行(xing)為，嚴(yan)肅處置通過(guo)煽動纏訪鬧(nao)訪等(deng)方(fang)式對抗監管的行(xing)為。

　　“退得下”更要“退得穩”

　　專家提醒，在強化退(tui)(tui)市制(zhi)度“剛性”的過程中，要特(te)別注意完善退(tui)(tui)市后的相關配套制(zhi)度和加強投資者合法權(quan)益保護，在“退(tui)(tui)得下”的基(ji)礎(chu)上實現(xian)“退(tui)(tui)得穩”。

　　“對于證券(quan)違法犯罪(zui)，監管(guan)部門和律師事(shi)務所可(ke)通(tong)過中(zhong)國特色的集體訴訟制度主動引導(dao)投(tou)資(zi)者(zhe)維(wei)權(quan)索賠。這樣(yang)既能(neng)保護投(tou)資(zi)者(zhe)權(quan)益，又能(neng)提升依法治市的效(xiao)果和威(wei)懾力(li)。”武漢(han)科技大學金融證券(quan)研究所所長(chang)董登(deng)新指出(chu)。

　　中(zhong)國人(ren)民(min)大學法學院教授劉俊(jun)海認為，加強上市公司(si)退市后(hou)的(de)投資者保護，還要激活(huo)相關責任主(zhu)體民(min)事(shi)(shi)責任、行政責任、刑事(shi)(shi)責任以及信(xin)用(yong)制裁。這樣才能切實扭轉(zhuan)“劣幣驅(qu)逐良(liang)幣”的(de)亂象，讓空殼公司(si)、僵尸(shi)企(qi)業及時出清(qing)，資本市場(chang)才能充滿生(sheng)機(ji)活(huo)力，讓股市成為國民(min)經濟的(de)晴雨表。

　　監管部(bu)門(men)在退市(shi)制度(du)(du)改革過(guo)程中也非(fei)常注重退市(shi)后的保障機(ji)制建(jian)設。一(yi)方面，以貫徹落實新證券法(fa)為契(qi)機(ji)，加(jia)快(kuai)完(wan)善(shan)先(xian)行賠付制度(du)(du)，推動建(jian)立證券集體(ti)訴(su)訟(song)制度(du)(du)，持續(xu)加(jia)強投資者(zhe)保護。特別是(shi)有關部(bu)門(men)正(zheng)積極推動證券集體(ti)訴(su)訟(song)制度(du)(du)落地并形成良(liang)好的示范效應。另(ling)一(yi)方面，責(ze)令(ling)購回(hui)股(gu)票等投資者(zhe)保護機(ji)制安排將(jiang)得到進(jin)一(yi)步完(wan)善(shan)。