深交所主板與中(zhong)小板今起正式合(he)并。這是深市(shi)主板在(zai)時(shi)隔二十一年后恢復上市(shi)功能的高光(guang)時(shi)刻(ke)，也是中(zhong)小板在(zai)完成探索使命后光(guang)榮(rong)“退役”的歷史(shi)性(xing)時(shi)刻(ke)。

　　兩板合并是(shi)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)全面(mian)深化(hua)(hua)改革(ge)的一項重要(yao)舉措，對(dui)于完(wan)善市(shi)場(chang)功(gong)能、夯實市(shi)場(chang)基(ji)礎(chu)、提升市(shi)場(chang)活力和韌性、促進資(zi)本(ben)(ben)要(yao)素市(shi)場(chang)化(hua)(hua)配置具有重要(yao)意義。

　　專家認為，兩板合并后(hou)，深市(shi)板塊結構得以優化，將形(xing)成(cheng)主(zhu)板與創業板各有側(ce)重、相互補充的(de)全新發展格局，將更(geng)好滿足不同發展階段企業的(de)融資需求，更(geng)好服務國家戰(zhan)略發展全局。

　　板塊功能定位進一步明確

　　中小(xiao)板(ban)在設(she)立(li)之初(chu)即被賦予了(le)探索的使(shi)命。2000年(nian)初(chu)，深(shen)市主板(ban)暫停新股發行。2004年(nian)5月，深(shen)交所在主板(ban)內設(she)立(li)中小(xiao)板(ban)，旨在拓寬中小(xiao)企(qi)業(ye)直接(jie)融資(zi)渠(qu)道(dao)、分(fen)步推進創業(ye)板(ban)建設(she)。

　　多(duo)年(nian)來，中(zhong)小(xiao)板不(bu)辱使命，為中(zhong)小(xiao)企業(ye)進入資本市場(chang)開(kai)辟了(le)新渠道，在(zai)規范(fan)運作、信息披露、投資者(zhe)保護、退市等制度建設方面探索創(chuang)新，為創(chuang)業(ye)板順利推出創(chuang)造了(le)條件(jian)，積累了(le)經驗，對(dui)優化經濟(ji)結構、轉換增長動(dong)能、建設現代化經濟(ji)體(ti)系發揮了(le)重要(yao)作用。

　　但(dan)是(shi)，深市(shi)主板(ban)(ban)和中小(xiao)(xiao)板(ban)(ban)在發展(zhan)(zhan)中也(ye)出(chu)現一些問題(ti)，如板(ban)(ban)塊同(tong)質化等。深交(jiao)所(suo)方(fang)面表示，中小(xiao)(xiao)板(ban)(ban)自設立(li)起，便定位于主板(ban)(ban)內設的板(ban)(ban)塊，在主板(ban)(ban)制度框架下(xia)運(yun)行。經過17年的發展(zhan)(zhan)，中小(xiao)(xiao)板(ban)(ban)上市(shi)公(gong)司(si)總體不斷發展(zhan)(zhan)壯(zhuang)大(da)，在市(shi)值規模、業績表現、交(jiao)易特(te)征等方(fang)面與主板(ban)(ban)趨同(tong)。兩板(ban)(ban)合并是(shi)順應(ying)市(shi)場(chang)發展(zhan)(zhan)規律的自然選擇，也(ye)是(shi)構(gou)建簡(jian)明清晰(xi)市(shi)場(chang)體系的內在要求。

　　“合并之后主(zhu)板(ban)(ban)和創(chuang)業板(ban)(ban)的(de)定(ding)(ding)位(wei)和分(fen)工更為明確。”招商(shang)證(zheng)券研發(fa)中心(xin)首席宏觀(guan)分(fen)析師(shi)謝(xie)亞軒認為，深市主(zhu)板(ban)(ban)定(ding)(ding)位(wei)于支持(chi)相對(dui)成(cheng)熟的(de)企業融資發(fa)展，創(chuang)業板(ban)(ban)主(zhu)要服務(wu)于成(cheng)長型創(chuang)新(xin)創(chuang)業企業，共同(tong)為處在(zai)不(bu)同(tong)發(fa)展階(jie)段、不(bu)同(tong)類型的(de)企業提供融資服務(wu)，資本市場對(dui)中小企業的(de)服務(wu)功能將不(bu)斷增強。

　　“深交所啟動合并(bing)主(zhu)板(ban)與中小(xiao)板(ban)相(xiang)關準(zhun)備工作，將形成以主(zhu)板(ban)、創業板(ban)為主(zhu)體的(de)市場格局(ju)，進一步厘清不同板(ban)塊的(de)功(gong)能定位，有利于提升資本市場的(de)活(huo)力和(he)韌性(xing)。”前海開源(yuan)基金執行總經(jing)理(li)楊德(de)龍說。

　　兩板合并對市場影響有限

　　專家表示，主板與中小(xiao)(xiao)板發展趨同，也(ye)意味著兩板合并(bing)涉及(ji)的(de)規則(ze)變動、技術調整(zheng)、監管變化(hua)程度(du)(du)及(ji)難度(du)(du)較小(xiao)(xiao)，對市場整(zheng)體影響有(you)限。

　　在規(gui)(gui)則制度(du)層面，深交所(suo)新聞(wen)發(fa)言人此(ci)前表示(shi)，中小(xiao)板自設(she)立(li)以來(lai)所(suo)遵循的法(fa)(fa)律法(fa)(fa)規(gui)(gui)、部(bu)門規(gui)(gui)章(zhang)等與主板總體一(yi)致，本次合并不(bu)涉(she)及(ji)相關法(fa)(fa)律法(fa)(fa)規(gui)(gui)、部(bu)門規(gui)(gui)章(zhang)等的實質(zhi)性修訂。

　　3月31日，深交所進(jin)一步明確(que)，在兩板合并(bing)業務規則(ze)整(zheng)合過程中，深交所對交易(yi)規則(ze)、融資融券交易(yi)實施細(xi)則(ze)、高送(song)轉(zhuan)指引等(deng)7件規則(ze)進(jin)行了(le)適應性修訂，并(bing)廢止《關(guan)于在部分(fen)保(bao)薦機構試(shi)行持續督導專員制度的通知》等(deng)2件通知，主要涉(she)及刪除中小板相關(guan)表述、統一高送(song)轉(zhuan)定(ding)義、調整(zheng)相關(guan)交易(yi)指標計算基(ji)準指數、取消持續督導專員制度等(deng)。

　　具體到業(ye)務層(ceng)面(mian)，深(shen)交所此前明確，本(ben)次合(he)并對固收類(lei)(lei)、期(qi)貨期(qi)權類(lei)(lei)產品(pin)和深(shen)港通業(ye)務基本(ben)沒有影響，涉及(ji)中小板的(de)(de)相(xiang)關指數(shu)(shu)須進行適應性調(diao)整。目前不(bu)會對指數(shu)(shu)編制方法做實質性變更，不(bu)會導致跟蹤(zong)相(xiang)關指數(shu)(shu)的(de)(de)基金產品(pin)投資標的(de)(de)調(diao)整。

　　中(zhong)證指(zhi)數(shu)(shu)公(gong)司于3月17日做出相(xiang)應(ying)調整，即中(zhong)證創業成長指(zhi)數(shu)(shu)、中(zhong)證創業價值(zhi)指(zhi)數(shu)(shu)的指(zhi)數(shu)(shu)樣本空(kong)間(jian)中(zhong)“中(zhong)小(xiao)板(ban)”調整為“原中(zhong)小(xiao)板(ban)”，中(zhong)華交易服務指(zhi)數(shu)(shu)系列的指(zhi)數(shu)(shu)樣本空(kong)間(jian)中(zhong)刪(shan)除“中(zhong)小(xiao)企業板(ban)”表述(shu)，編制方案其余部分保(bao)持不變。

　　“此(ci)次合并應該對(dui)交(jiao)(jiao)易(yi)和(he)(he)投(tou)資(zi)的影響都比較小。”光大證(zheng)券董事總(zong)經理、首(shou)席宏(hong)觀經濟學家高(gao)瑞東表示，此(ci)次合并不會改變(bian)證(zheng)券代碼和(he)(he)證(zheng)券簡稱，只是對(dui)部分業務規則、技術系統(tong)和(he)(he)發行上(shang)市(shi)安(an)排等進(jin)行適應性調(diao)整(zheng)，對(dui)市(shi)場運行和(he)(he)投(tou)資(zi)者交(jiao)(jiao)易(yi)影響較小。

　　高(gao)(gao)瑞東認為，雖(sui)然兩板(ban)之(zhi)間的(de)平均市(shi)盈(ying)率有所不同(tong)，但主要是行(xing)業(ye)因素導致(zhi)的(de)，深(shen)市(shi)主板(ban)上市(shi)企業(ye)以(yi)食品飲料、房地(di)產、家用(yong)電器等傳統行(xing)業(ye)為主，中小板(ban)上市(shi)企業(ye)以(yi)電子、醫藥(yao)生物(wu)、計算機(ji)等新興行(xing)業(ye)為主。同(tong)時，我(wo)國金融(rong)市(shi)場已日趨(qu)成熟，機(ji)構投(tou)資者(zhe)占比也越來越高(gao)(gao)，兩板(ban)合并后對個股估值的(de)影(ying)響相對有限。

　　不意味著市場會加速擴容

　　兩板合并(bing)后，深市(shi)主板將恢復上市(shi)功能，但這并(bing)不意味著市(shi)場(chang)會加速擴容。

　　“合并后主板仍然實行(xing)核準制(zhi)，沒(mei)有(you)降(jiang)低上(shang)市門檻(jian)，也沒(mei)有(you)新增上(shang)市通道，不會(hui)直接導(dao)致(zhi)市場短期內加速(su)擴(kuo)容。”南開(kai)大(da)學金融(rong)研究院(yuan)院(yuan)長田利輝表示，相信監管部門將會(hui)把好(hao)市場“入口關”，從源(yuan)頭(tou)上(shang)提(ti)升上(shang)市公司質量，并充分考慮市場承(cheng)受能力，科(ke)學把握投融(rong)資(zi)平衡，市場對此不必過(guo)度擔(dan)憂。

　　作(zuo)為資本市(shi)場全(quan)面深化改(gai)革的(de)一項重要舉措，兩板合并與全(quan)面注(zhu)冊制(zhi)的(de)關(guan)系如何？楊德龍表(biao)示(shi)，主板與中小(xiao)板合并不(bu)(bu)意(yi)味著(zhu)全(quan)市(shi)場注(zhu)冊制(zhi)即將很快實施。股(gu)票發行(xing)注(zhu)冊制(zhi)改(gai)革是一項系統工(gong)程，目前(qian)，科創板、創業板試點注(zhu)冊制(zhi)已(yi)取得較好效果。但也要看到，注(zhu)冊制(zhi)試點的(de)時間還不(bu)(bu)長，有些制(zhi)度還需(xu)要不(bu)(bu)斷磨(mo)合和優化，不(bu)(bu)能急(ji)于求成。

　　“兩板(ban)合并(bing)(bing)是進一(yi)步推進資本市場的(de)存量改(gai)革，并(bing)(bing)不(bu)意味著全市場注(zhu)冊(ce)制會很(hen)快實(shi)施。”中金(jin)公司首席經濟學家彭文生(sheng)表示，兩板(ban)合并(bing)(bing)后能夠(gou)形成了一(yi)個更(geng)有廣度(du)(du)和深度(du)(du)的(de)板(ban)塊，與創業(ye)板(ban)各有側重(zhong)，更(geng)好滿(man)足不(bu)同(tong)發展階段企業(ye)的(de)融資需求。