《我國(guo)證券投資(zi)者(zhe)教育的效率分析與(yu)制度建構》課題(ti)組

　　櫛風沐雨三(san)十年(nian)(nian)，中(zhong)國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場開(kai)始進(jin)(jin)入(ru)全方(fang)位高質量(liang)發展(zhan)時期。培育(yu)(yu)健康投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)文(wen)化，加強(qiang)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)，不僅是保護投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)合法權益的(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)本(ben)(ben)要求，也是促(cu)進(jin)(jin)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場在新發展(zhan)時期行穩致遠的(de)(de)(de)(de)(de)必要前提。在此(ci)宏(hong)觀背(bei)景之下，西南財經(jing)大學中(zhong)國(guo)(guo)金(jin)(jin)融研究中(zhong)心(xin)《我國(guo)(guo)證(zheng)券投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)的(de)(de)(de)(de)(de)效率(lv)分(fen)(fen)析(xi)與(yu)制(zhi)度(du)(du)(du)建構》課(ke)題(ti)(ti)組(zu)(zu)（以下簡稱“課(ke)題(ti)(ti)組(zu)(zu)”）立足(zu)(zu)于構建我國(guo)(guo)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)的(de)(de)(de)(de)(de)長效體系，持續追蹤國(guo)(guo)際上投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)研究前沿，自2016年(nian)(nian)開(kai)始連續五年(nian)(nian)開(kai)展(zhan)全國(guo)(guo)范(fan)圍內投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)問(wen)(wen)卷(juan)(juan)(juan)(juan)(juan)調(diao)(diao)查(cha)(cha)，累計回(hui)收調(diao)(diao)查(cha)(cha)問(wen)(wen)卷(juan)(juan)(juan)(juan)(juan)91420份(fen)，為(wei)(wei)相關研究提供了(le)足(zu)(zu)夠(gou)量(liang)級的(de)(de)(de)(de)(de)數(shu)據(ju)(ju)支撐。在投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)研究領域多種版本(ben)(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)調(diao)(diao)查(cha)(cha)中(zhong)，本(ben)(ben)課(ke)題(ti)(ti)組(zu)(zu)是首(shou)個(ge)(ge)從“投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)（受(shou)教(jiao)(jiao)者(zhe)(zhe)(zhe)）”與(yu)“投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工作(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)（施教(jiao)(jiao)者(zhe)(zhe)(zhe)）”兩(liang)(liang)個(ge)(ge)維度(du)(du)(du)同時開(kai)展(zhan)問(wen)(wen)卷(juan)(juan)(juan)(juan)(juan)調(diao)(diao)查(cha)(cha)并據(ju)(ju)此(ci)進(jin)(jin)行比(bi)(bi)對分(fen)(fen)析(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)團隊。2020年(nian)(nian)度(du)(du)(du)的(de)(de)(de)(de)(de)調(diao)(diao)查(cha)(cha)設(she)計依然(ran)保持了(le)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)和投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工作(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)兩(liang)(liang)份(fen)問(wen)(wen)卷(juan)(juan)(juan)(juan)(juan)的(de)(de)(de)(de)(de)格局，其(qi)中(zhong)，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工作(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)問(wen)(wen)卷(juan)(juan)(juan)(juan)(juan)包括了(le)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工作(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)基(ji)本(ben)(ben)信息、金(jin)(jin)融機構投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)源投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)入(ru)狀(zhuang)(zhuang)況(kuang)、投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)工作(zuo)現狀(zhuang)(zhuang)難(nan)點及(ji)存在問(wen)(wen)題(ti)(ti)三(san)個(ge)(ge)部(bu)分(fen)(fen)；投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)問(wen)(wen)卷(juan)(juan)(juan)(juan)(juan)則涵蓋了(le)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)心(xin)理、投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)基(ji)本(ben)(ben)信息、投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)現狀(zhuang)(zhuang)、投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)基(ji)礎(chu)與(yu)專業金(jin)(jin)融知識(shi)測試四個(ge)(ge)部(bu)分(fen)(fen)。為(wei)(wei)了(le)使問(wen)(wen)卷(juan)(juan)(juan)(juan)(juan)調(diao)(diao)查(cha)(cha)結(jie)(jie)果(guo)更具可信度(du)(du)(du)與(yu)解(jie)釋力，2020年(nian)(nian)度(du)(du)(du)的(de)(de)(de)(de)(de)調(diao)(diao)查(cha)(cha)首(shou)次采用(yong)(yong)將(jiang)問(wen)(wen)卷(juan)(juan)(juan)(juan)(juan)調(diao)(diao)查(cha)(cha)數(shu)據(ju)(ju)與(yu)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)實(shi)際交易數(shu)據(ju)(ju)相結(jie)(jie)合的(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)法，即將(jiang)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)問(wen)(wen)卷(juan)(juan)(juan)(juan)(juan)結(jie)(jie)果(guo)與(yu)其(qi)實(shi)際交易信息一一匹配(pei)，以此(ci)深入(ru)探(tan)討投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)與(yu)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)行為(wei)(wei)之間的(de)(de)(de)(de)(de)作(zuo)用(yong)(yong)機制(zhi)與(yu)影(ying)響關系。兩(liang)(liang)類(lei)數(shu)據(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)匹配(pei)分(fen)(fen)析(xi)，既有(you)利于解(jie)決單純使用(yong)(yong)問(wen)(wen)卷(juan)(juan)(juan)(juan)(juan)調(diao)(diao)查(cha)(cha)方(fang)式的(de)(de)(de)(de)(de)數(shu)據(ju)(ju)噪音問(wen)(wen)題(ti)(ti)，也補(bu)充了(le)交易數(shu)據(ju)(ju)所缺乏的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)心(xin)理和金(jin)(jin)融教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)狀(zhuang)(zhuang)況(kuang)等信息。本(ben)(ben)次調(diao)(diao)查(cha)(cha)共回(hui)收有(you)效問(wen)(wen)卷(juan)(juan)(juan)(juan)(juan)14451份(fen)（其(qi)中(zhong)：投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)問(wen)(wen)卷(juan)(juan)(juan)(juan)(juan)9656份(fen)，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工作(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)問(wen)(wen)卷(juan)(juan)(juan)(juan)(juan)4795份(fen)）。課(ke)題(ti)(ti)組(zu)(zu)對問(wen)(wen)卷(juan)(juan)(juan)(juan)(juan)調(diao)(diao)查(cha)(cha)數(shu)據(ju)(ju)和交易數(shu)據(ju)(ju)進(jin)(jin)行了(le)多維度(du)(du)(du)的(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)(fen)析(xi)比(bi)(bi)對，形成了(le)2020年(nian)(nian)度(du)(du)(du)中(zhong)國(guo)(guo)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)的(de)(de)(de)(de)(de)詳細調(diao)(diao)查(cha)(cha)報告。下面簡要介紹(shao)報告的(de)(de)(de)(de)(de)部(bu)分(fen)(fen)結(jie)(jie)論。

　　一、調查數據(ju)對我國投資者教(jiao)育工(gong)作(zuo)現狀(zhuang)的反映

　　1.多層次投資者教育體系已經基(ji)本(ben)成型，一二梯隊投教主體差距逐年(nian)縮小(xiao)

　　與(yu)發達國家自(zi)下而上的投(tou)資(zi)者(zhe)教(jiao)育模式不同，我國投(tou)資(zi)者(zhe)教(jiao)育早期主要由金融監管(guan)機構與(yu)自(zi)律組織發起，執行主體為(wei)各(ge)類(lei)金融機構。隨著投(tou)資(zi)者(zhe)教(jiao)育體系的發展(zhan)，市(shi)場參與(yu)主體逐步擴(kuo)大并(bing)發揮其(qi)各(ge)自(zi)優勢。調(diao)查數(shu)據顯示，投(tou)資(zi)者(zhe)對(dui)三類(lei)投(tou)教(jiao)主體1的知悉度、參與(yu)度在連續三年的調(diao)查中基本保持一(yi)致(zhi)，這表(biao)明我國多層次的投(tou)教(jiao)體系已基本成型并(bing)趨于穩健(jian)。

　　在(zai)連續三(san)(san)年的(de)(de)(de)調(diao)查中，各(ge)類金融(rong)機(ji)構(gou)(gou)的(de)(de)(de)知(zhi)(zhi)悉(xi)度(du)和(he)參與度(du)均排(pai)在(zai)首位，2020年的(de)(de)(de)數(shu)(shu)據分(fen)(fen)別(bie)(bie)為(wei)84.63%和(he)29.55%，它們承(cheng)擔著市(shi)場中投(tou)資者教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)工作的(de)(de)(de)主(zhu)(zhu)(zhu)要(yao)重任，是(shi)投(tou)資者教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)不可或缺的(de)(de)(de)中堅(jian)力量(liang)，是(shi)投(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)主(zhu)(zhu)(zhu)體(ti)的(de)(de)(de)第一梯隊。媒體(ti)作為(wei)投(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)主(zhu)(zhu)(zhu)體(ti)的(de)(de)(de)后(hou)起(qi)之秀，借力互聯網浪(lang)潮的(de)(de)(de)機(ji)會(hui)，其在(zai)投(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)中的(de)(de)(de)參與度(du)和(he)知(zhi)(zhi)悉(xi)度(du)連續三(san)(san)年排(pai)名均在(zai)第二、三(san)(san)位，2020年數(shu)(shu)據分(fen)(fen)別(bie)(bie)為(wei)82.99%和(he)23.92%，與金融(rong)機(ji)構(gou)(gou)的(de)(de)(de)差(cha)距逐(zhu)年縮小，具體(ti)為(wei)2018-2020年知(zhi)(zhi)悉(xi)度(du)差(cha)距分(fen)(fen)別(bie)(bie)為(wei)9.51%、4.1%、1.64%，參與度(du)差(cha)距分(fen)(fen)別(bie)(bie)為(wei)22.16%、13.90%、5.63%。顯示(shi)媒體(ti)已成為(wei)投(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)主(zhu)(zhu)(zhu)體(ti)的(de)(de)(de)第二梯隊。投(tou)資者對各(ge)交(jiao)易所（證券交(jiao)易所、期貨(huo)交(jiao)易所）以及(ji)各(ge)類行業協會(hui)（證券業協會(hui)、基金業協會(hui)等）、金融(rong)監(jian)管部門(men)的(de)(de)(de)投(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)知(zhi)(zhi)悉(xi)度(du)分(fen)(fen)別(bie)(bie)為(wei)79.88%和(he)76.63%，參與度(du)分(fen)(fen)別(bie)(bie)為(wei)18.05%和(he)14.88%。其他第三(san)(san)方機(ji)構(gou)(gou)、高等院校(xiao)和(he)基礎教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)單位也(ye)是(shi)我國投(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)主(zhu)(zhu)(zhu)體(ti)的(de)(de)(de)重要(yao)組成部分(fen)(fen)，知(zhi)(zhi)悉(xi)度(du)均超過了(le)70%，參與度(du)為(wei)20%左右。

　　從調查(cha)數據可以看(kan)出，在我(wo)(wo)國(guo)的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者教(jiao)(jiao)育體系中(zhong)，金(jin)融機構(gou)與(yu)媒體處于投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)陣地(di)最前(qian)線，為(wei)投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)的(de)先鋒團隊；各級監管機構(gou)與(yu)行業自律組織是投(tou)(tou)(tou)資(zi)者教(jiao)(jiao)育的(de)宏觀(guan)統籌(chou)與(yu)基礎(chu)保(bao)障(zhang)；國(guo)民(min)教(jiao)(jiao)育體系與(yu)其他第(di)三方(fang)(fang)機構(gou)已經成為(wei)我(wo)(wo)國(guo)投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工作(zuo)的(de)重要輔助力量，潛力巨大。我(wo)(wo)國(guo)投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)主體各司(si)其職，形成梯隊，多層次、全方(fang)(fang)位的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者教(jiao)(jiao)育體系日(ri)趨完善與(yu)穩(wen)健。

　　2.投(tou)資者(zhe)教育基(ji)地(di)“前線陣地(di)”作用顯現，“線上(shang)+線下”渠道結合仍(reng)是投(tou)教主要(yao)模式

　　投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)基(ji)地是我國投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工(gong)作(zuo)創(chuang)新中(zhong)的新生(sheng)事(shi)物。2015年(nian)(nian)中(zhong)國證監會發布(bu)《關于(yu)加強證券(quan)期貨投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)基(ji)地建設的指導意見(jian)》后，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)基(ji)地開(kai)始正式走入公眾的視(shi)野，成為(wei)(wei)(wei)投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)中(zhong)的重(zhong)要隊伍。課題(ti)組對投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)基(ji)地的運行情(qing)況予以了持續關注(zhu)。2020年(nian)(nian)度問卷調查(cha)數據(ju)顯示，我國投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)基(ji)地的使用(yong)(yong)(yong)率進一步提(ti)升，其作(zuo)用(yong)(yong)(yong)不斷增強，金融機構“經常(chang)”通過(guo)(guo)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)基(ji)地開(kai)展投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)活(huo)動的比例，2019年(nian)(nian)為(wei)(wei)(wei)59.33%，2020年(nian)(nian)增加為(wei)(wei)(wei)65.97%，提(ti)升了6.64%；投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)“從(cong)未”使用(yong)(yong)(yong)過(guo)(guo)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)基(ji)地的比例，2019年(nian)(nian)為(wei)(wei)(wei)13.69%、2020年(nian)(nian)為(wei)(wei)(wei)11.6%，下降了2.09%；“偶(ou)爾”使用(yong)(yong)(yong)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)基(ji)地的比例，2019 年(nian)(nian)為(wei)(wei)(wei)23.49%，2020年(nian)(nian)為(wei)(wei)(wei)39.87%，提(ti)升了16.38%。可見(jian)，投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)基(ji)地在投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工(gong)作(zuo)開(kai)展中(zhong)的作(zuo)用(yong)(yong)(yong)越來越大，逐步成為(wei)(wei)(wei)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)培育(yu)(yu)的成長性土壤(rang)。

　　調(diao)查數據還(huan)顯示(shi)，各主體(ti)開展(zhan)(zhan)投(tou)教(jiao)工(gong)作的(de)(de)(de)(de)(de)形式日(ri)益豐(feng)富(fu)，“線上(shang)+線下(xia)(xia)”結合仍是(shi)(shi)(shi)投(tou)教(jiao)的(de)(de)(de)(de)(de)重要模式。金融(rong)機構(gou)(gou)投(tou)教(jiao)產品的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)放仍以“金融(rong)機構(gou)(gou)交易終端”為主，投(tou)資(zi)者“經(jing)常”使用(yong)的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)例為71.93%，較2019年提高(gao)了(le)8.37%；線下(xia)(xia)講座(zuo)、沙龍等(deng)現場教(jiao)育活動也是(shi)(shi)(shi)金融(rong)機構(gou)(gou)“經(jing)常”使用(yong)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)教(jiao)渠道，占比(bi)為57.40%；“傳統媒體(ti)”、“紙質材料(liao)”的(de)(de)(de)(de)(de)使用(yong)頻率依然(ran)維持(chi)一(yi)定水平，比(bi)例分別為48.94%和(he)51.72%。從(cong)近(jin)三年的(de)(de)(de)(de)(de)調(diao)查數據的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)對來看，無(wu)論是(shi)(shi)(shi)各渠道投(tou)教(jiao)資(zi)源的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)入，還(huan)是(shi)(shi)(shi)金融(rong)機構(gou)(gou)開展(zhan)(zhan)投(tou)教(jiao)活動的(de)(de)(de)(de)(de)渠道結構(gou)(gou)都保持(chi)了(le)基本(ben)穩定。

　　3.對新(xin)入市投資者開展投教對提(ti)升投資者金融素養的(de)邊際效用最高

　　課題組自始至終(zhong)將評價與提升投(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)工作(zuo)效率(lv)(lv)作(zuo)為研(yan)究的(de)(de)焦點(dian)，關注到投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)是個潛移默化的(de)(de)過程(cheng)，準確把握投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)的(de)(de)時(shi)(shi)(shi)(shi)機(ji)，及時(shi)(shi)(shi)(shi)地、有(you)針對(dui)(dui)(dui)性地開(kai)(kai)展投(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)活動往往能起到事半功倍的(de)(de)效果(guo)。在(zai)問卷設計中同時(shi)(shi)(shi)(shi)從投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)和施教(jiao)(jiao)(jiao)者(zhe)(zhe)兩個維度對(dui)(dui)(dui)金融(rong)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)的(de)(de)時(shi)(shi)(shi)(shi)機(ji)展開(kai)(kai)分析。調查數據表明，“初次進(jin)(jin)行金融(rong)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)時(shi)(shi)(shi)(shi)”（開(kai)(kai)戶時(shi)(shi)(shi)(shi)）是金融(rong)機(ji)構(gou)(gou)開(kai)(kai)展投(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)頻率(lv)(lv)最高(gao)、也是最有(you)效的(de)(de)時(shi)(shi)(shi)(shi)點(dian)，金融(rong)機(ji)構(gou)(gou)在(zai)該時(shi)(shi)(shi)(shi)點(dian)開(kai)(kai)展投(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)工作(zuo)的(de)(de)比(bi)例，2018年(nian)(nian)、2019年(nian)(nian)和2020年(nian)(nian)分別(bie)為86.24%、88.10%、88.63%；投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)在(zai)該時(shi)(shi)(shi)(shi)點(dian)接(jie)受(shou)投(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)的(de)(de)比(bi)例則(ze)分別(bie)為70.68%、66.86%、和56.30%。均(jun)為連續三年(nian)(nian)的(de)(de)最高(gao)值。可(ke)見(jian)，金融(rong)機(ji)構(gou)(gou)重(zhong)視對(dui)(dui)(dui)“新(xin)手(shou)”的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)，從投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)進(jin)(jin)入(ru)市場時(shi)(shi)(shi)(shi)就引導(dao)其(qi)樹立正確的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念，掌握正確的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)式，切實(shi)達到投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)的(de)(de)目(mu)的(de)(de)，對(dui)(dui)(dui)于提升投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)基本金融(rong)素(su)養(yang)具有(you)最大的(de)(de)邊際(ji)效率(lv)(lv)。課題組對(dui)(dui)(dui)初入(ru)市投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)（投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)經驗為3年(nian)(nian)及以(yi)下）的(de)(de)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)效果(guo)進(jin)(jin)行了數據分析，結果(guo)表明，在(zai)“初次進(jin)(jin)行金融(rong)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)時(shi)(shi)(shi)(shi)”接(jie)受(shou)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)，其(qi)金融(rong)素(su)養(yang)顯(xian)著高(gao)于未在(zai)該時(shi)(shi)(shi)(shi)機(ji)接(jie)受(shou)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)，具體(ti)表現為基礎金融(rong)素(su)養(yang)均(jun)值高(gao)0.69分（滿分5分），專業金融(rong)素(su)養(yang)均(jun)值高(gao)1.09分（滿分5分），這(zhe)表明金融(rong)機(ji)構(gou)(gou)對(dui)(dui)(dui)新(xin)手(shou)進(jin)(jin)行投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)的(de)(de)邊際(ji)效率(lv)(lv)更高(gao)。

　　4.居民資金逐步從房(fang)地產市(shi)(shi)場流向權益市(shi)(shi)場，投資者教育(yu)在(zai)引導居民通過機構入(ru)市(shi)(shi)方(fang)面發(fa)揮積極作用

　　近年(nian)來，監管機(ji)構積極引導資(zi)(zi)(zi)(zi)金從房(fang)地產(chan)(chan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)轉(zhuan)向其他市(shi)(shi)場(chang)(chang)，并鼓勵通過各種有效(xiao)方式增加權(quan)(quan)益市(shi)(shi)場(chang)(chang)投資(zi)(zi)(zi)(zi)。課題組(zu)也就該問題安排了(le)調(diao)(diao)查設(she)計。調(diao)(diao)查數(shu)據顯示，從2018年(nian)到(dao)2020年(nian)，個人(ren)投資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)以股票和基金為代表(biao)的(de)(de)權(quan)(quan)益類資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)配(pei)(pei)置(zhi)比例從28.46%上升到(dao)33.21%，提高了(le)4.75%；而投資(zi)(zi)(zi)(zi)性房(fang)地產(chan)(chan)的(de)(de)配(pei)(pei)置(zhi)比例則從2018年(nian)的(de)(de)9.33%下降(jiang)到(dao)2020年(nian)的(de)(de)9.02%，下降(jiang)了(le)0.31%。這表(biao)明我(wo)國居民的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金正逐步(bu)從房(fang)地產(chan)(chan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)流向權(quan)(quan)益市(shi)(shi)場(chang)(chang)，投資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)對權(quan)(quan)益市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)關注度(du)和參(can)與度(du)也在(zai)不斷加深。

　　監管機(ji)構(gou)一(yi)直鼓勵(li)中小投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)通過機(ji)構(gou)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)（例(li)如購買基金(jin)）參與市場(chang)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)，以平衡不同類(lei)型投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)風險承受(shou)能力(li)，進一(yi)步提(ti)升(sheng)資(zi)本市場(chang)交易的(de)(de)(de)(de)理性程度。調(diao)查(cha)數(shu)據(ju)顯(xian)示投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育在(zai)這(zhe)方(fang)面的(de)(de)(de)(de)作用顯(xian)著，在(zai)課(ke)題組調(diao)查(cha)樣本中，持(chi)有(you)(you)基金(jin)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)比例(li)由2018年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)58.67%提(ti)升(sheng)至2020年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)70.68%，同時(shi)，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)基金(jin)的(de)(de)(de)(de)配置比例(li)也由2018年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)9.58%提(ti)升(sheng)至2020年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)13.56%。在(zai)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育措施方(fang)面，金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)在(zai)“新(xin)金(jin)融(rong)產品(pin)推出”時(shi)開(kai)展投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)活動的(de)(de)(de)(de)比例(li)逐年(nian)(nian)(nian)提(ti)升(sheng)，2018、2019、2020年(nian)(nian)(nian)分別為(wei)64.47%、82.09%和(he)82.93%；同時(shi)，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)選擇在(zai)“市場(chang)上有(you)(you)新(xin)的(de)(de)(de)(de)金(jin)融(rong)產品(pin)推出時(shi)”去獲取(qu)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育服務的(de)(de)(de)(de)比例(li)近兩年(nian)(nian)(nian)位居第二，且與排在(zai)首位的(de)(de)(de)(de)“初次進行金(jin)融(rong)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)時(shi)”的(de)(de)(de)(de)差距(ju)逐年(nian)(nian)(nian)縮小，三年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)數(shu)據(ju)差距(ju)分別為(wei)19.75%、4.3%和(he)0.72%。這(zhe)也表明各(ge)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)主體對準(zhun)確把握投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工作開(kai)展時(shi)機(ji)、切實提(ti)升(sheng)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)效果方(fang)面的(de)(de)(de)(de)逐步關注與持(chi)續努力(li)。持(chi)續有(you)(you)效的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育對改善投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)學習偏好，引導投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)理性投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)具有(you)(you)顯(xian)著作用。

　　5.投資(zi)者(zhe)接受(shou)教育的主(zhu)動性與(yu)自(zi)覺性提升，風(feng)險(xian)提示類投教活動使投資(zi)者(zhe)權(quan)益保護意識顯(xian)著(zhu)增強

　　我國投資者(zhe)(zhe)接(jie)受(shou)投資者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)的(de)主動性與(yu)自覺性、學習金融(rong)相(xiang)(xiang)關(guan)知識的(de)意(yi)愿和重(zhong)視程度均有較明顯(xian)的(de)提升(sheng)。2020年(nian)(nian)度調查(cha)數據顯(xian)示(shi)，90.91%的(de)投資者(zhe)(zhe)在金融(rong)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)上(shang)投入(ru)了資金，92.71%的(de)投資者(zhe)(zhe)愿意(yi)在金融(rong)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)上(shang)花費時(shi)間，二者(zhe)(zhe)與(yu)2019年(nian)(nian)相(xiang)(xiang)比(bi)分別提高(gao)了4.16%和1.64%。此(ci)外，每周投入(ru)2-5小時(shi)進行學習的(de)投資者(zhe)(zhe)比(bi)例由(you)2019年(nian)(nian)的(de)25.78%提升(sheng)至2020年(nian)(nian)的(de)35.59%，表明投資者(zhe)(zhe)更偏好(hao)簡短有效(xiao)的(de)學習方(fang)式(shi)。從投資者(zhe)(zhe)參(can)與(yu)各(ge)主體開展的(de)投教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)活動來看，與(yu)2019年(nian)(nian)相(xiang)(xiang)比(bi)，2020年(nian)(nian)投資者(zhe)(zhe)“偶(ou)爾(er)”參(can)與(yu)投教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)活動的(de)頻率上(shang)升(sheng)，其中，“偶(ou)爾(er)”參(can)與(yu)“教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)機(ji)構的(de)課程或講座”的(de)比(bi)例由(you)2019年(nian)(nian)的(de)25.83%提升(sheng)至2020年(nian)(nian)的(de)35.98%。調查(cha)結(jie)果還表明，持續(xu)性的(de)投資者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)提升(sheng)了投資者(zhe)(zhe)對(dui)投教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)活動的(de)關(guan)注度，推動投資者(zhe)(zhe)邁出接(jie)受(shou)金融(rong)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)的(de)重(zhong)要一步。

　　在投教(jiao)知識的(de)(de)教(jiao)授(shou)和(he)(he)偏好方面，金融機構一(yi)直積極(ji)進行“各種類(lei)(lei)型(xing)的(de)(de)投資(zi)(zi)風險(xian)揭示”教(jiao)育(yu)，該內容為(wei)(wei)近兩年(nian)(nian)“經常(chang)”開(kai)展的(de)(de)最高頻率(lv)，達到(dao)70%以上，“非法證券活(huo)(huo)動(dong)的(de)(de)識別與(yu)防范(fan)”和(he)(he)“投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)權利與(yu)維權途(tu)徑的(de)(de)普(pu)及(ji)”也(ye)是開(kai)展頻率(lv)較高的(de)(de)活(huo)(huo)動(dong)，以此引(yin)導(dao)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)重視自身權益保護，提升風險(xian)防范(fan)意(yi)識。調(diao)查數據顯(xian)示，該類(lei)(lei)投教(jiao)活(huo)(huo)動(dong)對投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)起到(dao)了實實在在的(de)(de)引(yin)導(dao)作用，雖然投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)對此類(lei)(lei)活(huo)(huo)動(dong)的(de)(de)參與(yu)度數值不高，但近年(nian)(nian)來和(he)(he)排名首(shou)位的(de)(de)差(cha)距在逐(zhu)年(nian)(nian)縮小，2018、2019、2020年(nian)(nian)的(de)(de)差(cha)距值分(fen)別為(wei)(wei)19.75%、4.3%和(he)(he)2.82%。

　　2020年度調查(cha)數據還顯示，投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者最為重(zhong)視的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)內(nei)容(rong)為個人財富(fu)管(guan)理規劃知識，“經常”和(he)(he)“一般”參與的(de)(de)比例(li)(li)由2018年的(de)(de)30.00%提高至56.36%，從一個側(ce)面(mian)反映了投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者財富(fu)管(guan)理需求的(de)(de)增長(chang)。投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者對與自身投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)收(shou)益相關的(de)(de)金(jin)融(rong)知識學(xue)習(xi)(xi)熱(re)情也較高，投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)內(nei)容(rong)中“投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)策略/技巧的(de)(de)學(xue)習(xi)(xi)”的(de)(de)參與比例(li)(li)為55.77%。金(jin)融(rong)機構(gou)不僅是投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者參與資(zi)本市場的(de)(de)中間(jian)通道，更(geng)是投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者學(xue)習(xi)(xi)和(he)(he)了解(jie)資(zi)本市場的(de)(de)“直接導師(shi)”，在引導投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)學(xue)習(xi)(xi)和(he)(he)理性(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)方(fang)面(mian)起著重(zhong)要(yao)作用。

　　二(er)、投資者教育對(dui)投資者決(jue)策行為的(de)影響(xiang)

　　與(yu)(yu)過(guo)(guo)往年(nian)度(du)的(de)(de)調查(cha)不同的(de)(de)是(shi)，在(zai)(zai)2020年(nian)度(du)的(de)(de)調查(cha)研究(jiu)中，課題(ti)(ti)組結(jie)合問(wen)卷數(shu)據(ju)與(yu)(yu)交易(yi)數(shu)據(ju)的(de)(de)比(bi)對分(fen)析，有(you)針對性地(di)研究(jiu)了投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)心(xin)(xin)理(li)(li)與(yu)(yu)行為規律，以(yi)期(qi)深入探討以(yi)糾正行為偏(pian)差為核心(xin)(xin)的(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)育的(de)(de)理(li)(li)論基(ji)礎。傳(chuan)統金(jin)(jin)融(rong)學(xue)假設經濟個體的(de)(de)行為是(shi)理(li)(li)性的(de)(de)，但行為金(jin)(jin)融(rong)學(xue)證(zheng)實金(jin)(jin)融(rong)市場(chang)中投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)決策(ce)(ce)(ce)行為會受到心(xin)(xin)理(li)(li)因素的(de)(de)影(ying)響而(er)產生偏(pian)差。基(ji)于此，在(zai)(zai)本次問(wen)卷調查(cha)端，我們通(tong)過(guo)(guo)問(wen)題(ti)(ti)設置對投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)博彩偏(pian)好、過(guo)(guo)度(du)自信、風險感知能(neng)力和追漲殺跌(die)交易(yi)策(ce)(ce)(ce)略傾向(xiang)等心(xin)(xin)理(li)(li)因素進行了測度(du)；在(zai)(zai)交易(yi)數(shu)據(ju)端，我們對投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)處置效(xiao)應、平均持股周期(qi)與(yu)(yu)換手率(lv)等行為進行了比(bi)對與(yu)(yu)計算(suan)。課題(ti)(ti)組認為，只有(you)在(zai)(zai)準確、全面(mian)地(di)把(ba)握投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)心(xin)(xin)理(li)(li)的(de)(de)前提下，明晰心(xin)(xin)理(li)(li)因素影(ying)響投(tou)資(zi)決策(ce)(ce)(ce)的(de)(de)方(fang)向(xiang)和程(cheng)度(du)，才能(neng)提供針對性的(de)(de)、有(you)效(xiao)率(lv)的(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)育服務。

　　1.我(wo)國證券投資(zi)者博(bo)彩心理(li)突出，投資(zi)者金融知識的(de)(de)提升有助于降低其博(bo)彩傾向，提高投資(zi)行(xing)為的(de)(de)理(li)性程度

　　在(zai)(zai)證券(quan)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)博(bo)(bo)(bo)弈中(zhong)，個(ge)人(ren)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)受(shou)自(zi)身與(yu)外在(zai)(zai)因素的(de)(de)(de)(de)制約，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)決(jue)策的(de)(de)(de)(de)盲目性(xing)相(xiang)(xiang)對較大，表現出(chu)較為濃厚的(de)(de)(de)(de)博(bo)(bo)(bo)彩(cai)心(xin)理(li)特征(zheng)。調(diao)查數據(ju)顯示，近四成(cheng)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)具(ju)(ju)(ju)有(you)博(bo)(bo)(bo)彩(cai)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)心(xin)理(li)，37.66%的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)認可(ke)“我會把(ba)股(gu)票看作彩(cai)票，愿(yuan)意接受(shou)小(xiao)損失換(huan)取可(ke)能的(de)(de)(de)(de)大幅上(shang)(shang)漲(zhang)”的(de)(de)(de)(de)表述。其(qi)中(zhong)，具(ju)(ju)(ju)有(you)博(bo)(bo)(bo)彩(cai)偏(pian)(pian)(pian)(pian)好(hao)(hao)的(de)(de)(de)(de)女性(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)比例(li)(li)(li)為38.76%，比男(nan)性(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)高出(chu)2%，該結果有(you)些超出(chu)通常(chang)認知(zhi)(zhi)。偏(pian)(pian)(pian)(pian)好(hao)(hao)風險(xian)、文化程(cheng)度在(zai)(zai)高中(zhong)及(ji)(ji)以下(xia)、職業與(yu)經濟或金(jin)融相(xiang)(xiang)關(guan)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)，其(qi)博(bo)(bo)(bo)彩(cai)偏(pian)(pian)(pian)(pian)好(hao)(hao)的(de)(de)(de)(de)比例(li)(li)(li)更高。受(shou)博(bo)(bo)(bo)彩(cai)心(xin)理(li)的(de)(de)(de)(de)影(ying)響，不少投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)參(can)與(yu)股(gu)票市場(chang)表現出(chu)較強(qiang)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)機性(xing)，偏(pian)(pian)(pian)(pian)離了“投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)”的(de)(de)(de)(de)理(li)性(xing)目標。調(diao)查數據(ju)表明，具(ju)(ju)(ju)有(you)博(bo)(bo)(bo)彩(cai)偏(pian)(pian)(pian)(pian)好(hao)(hao)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)平均持(chi)股(gu)周期(qi)為6個(ge)月以下(xia)的(de)(de)(de)(de)比例(li)(li)(li)高達76.74%。但(dan)數據(ju)同時顯示，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)理(li)性(xing)程(cheng)度隨投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)經驗(yan)的(de)(de)(de)(de)積累而提(ti)(ti)高，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)經驗(yan)為3年以下(xia)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)中(zhong)，具(ju)(ju)(ju)有(you)博(bo)(bo)(bo)彩(cai)偏(pian)(pian)(pian)(pian)好(hao)(hao)的(de)(de)(de)(de)比例(li)(li)(li)為38.44%，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)經驗(yan)5年及(ji)(ji)以上(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)中(zhong)，博(bo)(bo)(bo)彩(cai)偏(pian)(pian)(pian)(pian)好(hao)(hao)的(de)(de)(de)(de)比例(li)(li)(li)為37.33%。調(diao)查數據(ju)還顯示，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)金(jin)融知(zhi)(zhi)識(shi)(shi)(shi)對其(qi)博(bo)(bo)(bo)彩(cai)心(xin)理(li)具(ju)(ju)(ju)有(you)影(ying)響作用，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)基礎(chu)(chu)金(jin)融知(zhi)(zhi)識(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)從0分(fen)提(ti)(ti)高到1分(fen)時，認同“我會把(ba)股(gu)票看作彩(cai)票，愿(yuan)意接受(shou)小(xiao)損失換(huan)取可(ke)能的(de)(de)(de)(de)大幅上(shang)(shang)漲(zhang)”的(de)(de)(de)(de)比例(li)(li)(li)將從21.97%上(shang)(shang)升(sheng)至35.94%；這(zhe)可(ke)能是因為對基礎(chu)(chu)金(jin)融知(zhi)(zhi)識(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)初步學(xue)習(xi)與(yu)了解提(ti)(ti)高了投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)對股(gu)票市場(chang)的(de)(de)(de)(de)興趣，但(dan)在(zai)(zai)基礎(chu)(chu)金(jin)融知(zhi)(zhi)識(shi)(shi)(shi)較為匱(kui)乏時，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)尚未形成(cheng)理(li)性(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念，容易產生“賭(du)徒”心(xin)理(li)。隨著基礎(chu)(chu)金(jin)融知(zhi)(zhi)識(shi)(shi)(shi)（1-5分(fen)）和(he)專業金(jin)融知(zhi)(zhi)識(shi)(shi)(shi)（0-5分(fen)）的(de)(de)(de)(de)提(ti)(ti)高，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)博(bo)(bo)(bo)彩(cai)偏(pian)(pian)(pian)(pian)好(hao)(hao)程(cheng)度顯著降(jiang)(jiang)低，表明投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)金(jin)融知(zhi)(zhi)識(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)提(ti)(ti)升(sheng)有(you)助于降(jiang)(jiang)低其(qi)博(bo)(bo)(bo)彩(cai)偏(pian)(pian)(pian)(pian)好(hao)(hao)。

　　2.投資者(zhe)對股價預(yu)期的形成(cheng)缺乏理性分析，仍有近三成(cheng)投資者(zhe)偏(pian)好(hao)“追漲殺跌(die)”的操作方(fang)式(shi)

　　投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)獲取(qu)良好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)收益要求具備一(yi)定的(de)(de)(de)(de)(de)擇時能力(li)，把握股票買入與賣(mai)出(chu)的(de)(de)(de)(de)(de)時機。調查數據顯(xian)示(shi)，23.5%的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)傾向(xiang)于在(zai)(zai)個股上漲(zhang)期買入，28.7%的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)選擇在(zai)(zai)下(xia)跌(die)期賣(mai)出(chu)股票，表(biao)(biao)明(ming)仍(reng)有近三成投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)偏好(hao)“追漲(zhang)殺跌(die)”的(de)(de)(de)(de)(de)操作方式。課題組深(shen)入分析了投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)追漲(zhang)殺跌(die)的(de)(de)(de)(de)(de)決(jue)策心理，發現不認可“當股票價格持(chi)續(xu)上漲(zhang)，我(wo)認為(wei)(wei)它在(zai)(zai)未(wei)來(lai)會(hui)進一(yi)步上漲(zhang)”的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)反(fan)而傾向(xiang)于追漲(zhang)買入，占比(bi)(bi)達55%，認可“當股票價格持(chi)續(xu)下(xia)跌(die)，我(wo)認為(wei)(wei)它在(zai)(zai)未(wei)來(lai)會(hui)進一(yi)步下(xia)跌(die)”的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)卻選擇抄底買入，占比(bi)(bi)為(wei)(wei)50%。數據表(biao)(biao)明(ming)，我(wo)國投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)并(bing)未(wei)對股票價格形成的(de)(de)(de)(de)(de)預期和實(shi)際(ji)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)決(jue)策進行理性的(de)(de)(de)(de)(de)分析，追漲(zhang)殺跌(die)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)策略(lve)無(wu)底層邏輯支持(chi)。

　　金融知(zhi)(zhi)識(shi)對投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)交(jiao)易策略的(de)影響主要表(biao)現為(wei)降(jiang)低了投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的(de)殺(sha)跌(die)(die)傾向。基(ji)礎金融知(zhi)(zhi)識(shi)為(wei)3分的(de)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)，在股票下跌(die)(die)時選擇賣(mai)出的(de)比例(li)為(wei)37.31%。基(ji)礎金融知(zhi)(zhi)識(shi)為(wei)5分的(de)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)殺(sha)跌(die)(die)的(de)比例(li)減小至21.66%。表(biao)明(ming)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)金融知(zhi)(zhi)識(shi)的(de)提(ti)升(sheng)有助(zhu)于增強投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的(de)信(xin)息處理(li)能力(li)，提(ti)高其對信(xin)息判斷的(de)精(jing)確程度，減少交(jiao)易操作中(zhong)非理(li)性盲(mang)目(mu)“殺(sha)跌(die)(die)”的(de)拋售行為(wei)。

　　3.近四成投資(zi)(zi)(zi)者具有處置效應，投資(zi)(zi)(zi)者教育有助于降低投資(zi)(zi)(zi)者的處置效應

　　所謂處(chu)置(zhi)(zhi)效應(ying)(ying)，是指投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)在(zai)交(jiao)(jiao)易中(zhong)(zhong)往往過(guo)早賣出盈利股票(piao)，而不愿拋售賬面(mian)虧(kui)損股票(piao)的(de)(de)(de)行為(wei)(wei)。作(zuo)為(wei)(wei)股票(piao)市場常見的(de)(de)(de)非理性(xing)行為(wei)(wei)，處(chu)置(zhi)(zhi)效應(ying)(ying)一直是學術界和實(shi)務界關(guan)注的(de)(de)(de)重(zhong)點。由(you)于投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)處(chu)置(zhi)(zhi)效應(ying)(ying)，證(zheng)券公司普(pu)遍存在(zai)大量的(de)(de)(de)睡眠賬戶(hu)/僵尸賬戶(hu)（指證(zheng)券賬戶(hu)有(you)(you)證(zheng)券，資(zi)(zi)金(jin)賬戶(hu)有(you)(you)余額，但長期(qi)不進(jin)行交(jiao)(jiao)易的(de)(de)(de)賬戶(hu)），缺乏交(jiao)(jiao)易使得投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)這部分資(zi)(zi)產無(wu)法通過(guo)交(jiao)(jiao)易實(shi)現保值增值。本(ben)(ben)次問卷數據與交(jiao)(jiao)易數據比對(dui)結果顯(xian)示(shi)，樣本(ben)(ben)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)中(zhong)(zhong)有(you)(you)36.17%具有(you)(you)處(chu)置(zhi)(zhi)效應(ying)(ying)，其(qi)中(zhong)(zhong)，男性(xing)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)中(zhong)(zhong)有(you)(you)處(chu)置(zhi)(zhi)效應(ying)(ying)的(de)(de)(de)占(zhan)比39.48%，比女性(xing)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)高(gao)8.83%。偏好風險、中(zhong)(zhong)青(qing)年、文化程度(du)為(wei)(wei)高(gao)中(zhong)(zhong)及以下、職(zhi)業與經濟或金(jin)融無(wu)關(guan)的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)，其(qi)處(chu)置(zhi)(zhi)效應(ying)(ying)更(geng)為(wei)(wei)突(tu)出。

　　投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)經(jing)(jing)驗(yan)的(de)積(ji)累和投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)教(jiao)育均為(wei)有(you)助于改善(shan)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)處(chu)置效應程度的(de)因(yin)素。調查結果顯示，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)經(jing)(jing)驗(yan)為(wei)3年及以(yi)下、3-5年和5年以(yi)上的(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)中(zhong)，具有(you)處(chu)置效應的(de)比(bi)例分別為(wei)38.27%、36.29%和34.25%，表明隨著投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)交(jiao)易(yi)經(jing)(jing)驗(yan)的(de)積(ji)累，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的(de)金(jin)融(rong)決(jue)策行為(wei)會表現得更為(wei)理性。數據(ju)對比(bi)分析顯示，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)教(jiao)育對改善(shan)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)處(chu)置效應具有(you)顯著的(de)影響(xiang)作用。在投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)每周對金(jin)融(rong)教(jiao)育的(de)時(shi)間投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)入一定時(shi)，對“投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)策略(lve)/技巧(qiao)”和“知曉各(ge)種(zhong)類型的(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)風險”的(de)學(xue)(xue)習頻率由“偶爾”提升到(dao)“經(jing)(jing)常(chang)”時(shi)，具有(you)處(chu)置效應的(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)比(bi)例分別由37.44%降低至18.75%、由37.14%降低至21.05%，表明對投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)策略(lve)和投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)風險的(de)學(xue)(xue)習促進(jin)了投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的(de)行為(wei)理性，改善(shan)了投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)長期持有(you)虧損股票而不進(jin)行交(jiao)易(yi)的(de)行為(wei)偏(pian)差(cha)。

　　4.過度(du)自(zi)信是(shi)投(tou)(tou)資者(zhe)普遍(bian)存(cun)在的認知偏差，有一定投(tou)(tou)資經驗且過度(du)自(zi)信的投(tou)(tou)資者(zhe)交易(yi)更頻(pin)繁(fan)

　　過(guo)(guo)(guo)(guo)度(du)自(zi)(zi)信是證券交(jiao)易市(shi)(shi)場上(shang)一種(zhong)典(dian)型的(de)(de)(de)(de)非理(li)性(xing)行為表現，指人們(men)傾(qing)向(xiang)于高估自(zi)(zi)己(ji)(ji)對(dui)相關(guan)(guan)信息或交(jiao)易知(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)識(shi)的(de)(de)(de)(de)掌(zhang)握能(neng)(neng)力與(yu)精確程度(du)。過(guo)(guo)(guo)(guo)度(du)自(zi)(zi)信驅動的(de)(de)(de)(de)非理(li)性(xing)交(jiao)易給市(shi)(shi)場帶來噪聲，影響著市(shi)(shi)場的(de)(de)(de)(de)信息效率(lv)和資(zi)源配置功能(neng)(neng)的(de)(de)(de)(de)發揮(hui)。課(ke)題(ti)組(zu)在(zai)2020年(nian)的(de)(de)(de)(de)問(wen)卷中設計了有關(guan)(guan)題(ti)目，旨在(zai)評估投資(zi)者對(dui)自(zi)(zi)身(shen)金融(rong)知(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)識(shi)的(de)(de)(de)(de)認(ren)知(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)水(shui)平(ping)，以主觀和客觀金融(rong)知(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)識(shi)的(de)(de)(de)(de)差(cha)值來度(du)量投資(zi)者的(de)(de)(de)(de)金融(rong)知(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)識(shi)過(guo)(guo)(guo)(guo)度(du)自(zi)(zi)信。調查(cha)數據顯示，有74.07%的(de)(de)(de)(de)投資(zi)者對(dui)自(zi)(zi)身(shen)金融(rong)知(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)識(shi)過(guo)(guo)(guo)(guo)度(du)自(zi)(zi)信，投資(zi)者高估自(zi)(zi)己(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)投資(zi)能(neng)(neng)力與(yu)知(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)識(shi)水(shui)平(ping)的(de)(de)(de)(de)現象普遍存(cun)在(zai)。有效的(de)(de)(de)(de)金融(rong)教育(yu)有助于糾正投資(zi)者對(dui)自(zi)(zi)身(shen)金融(rong)知(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)識(shi)的(de)(de)(de)(de)認(ren)知(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)偏差(cha)，體現為長(chang)期接受金融(rong)教育(yu)的(de)(de)(de)(de)投資(zi)者中，對(dui)基礎金融(rong)知(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)識(shi)過(guo)(guo)(guo)(guo)度(du)自(zi)(zi)信的(de)(de)(de)(de)比(bi)例為33.12%，對(dui)專業金融(rong)知(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)識(shi)過(guo)(guo)(guo)(guo)度(du)自(zi)(zi)信的(de)(de)(de)(de)比(bi)例為59.68%。

　　與過(guo)(guo)度(du)(du)(du)自(zi)(zi)信(xin)(xin)具有(you)密切邏輯(ji)關聯(lian)的(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)非理性行為(wei)(wei)是過(guo)(guo)度(du)(du)(du)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)。借鑒(jian)已有(you)研(yan)究，課題組將(jiang)年交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)次數(shu)超過(guo)(guo)48次的(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)識別為(wei)(wei)過(guo)(guo)度(du)(du)(du)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)者(zhe)(zhe)(zhe)，發(fa)現(xian)受(shou)訪投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)中(zhong)過(guo)(guo)度(du)(du)(du)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)比(bi)(bi)例為(wei)(wei)37.14%。其(qi)中(zhong)，男(nan)性投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)中(zhong)過(guo)(guo)度(du)(du)(du)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)者(zhe)(zhe)(zhe)占(zhan)比(bi)(bi)為(wei)(wei)41.67%，比(bi)(bi)女性投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)高(gao)10.11%；文(wen)化程(cheng)度(du)(du)(du)為(wei)(wei)高(gao)中(zhong)以(yi)(yi)上、職業與經(jing)濟或金融(rong)相(xiang)關、金融(rong)資(zi)產總量為(wei)(wei)10-50萬的(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)中(zhong)，其(qi)過(guo)(guo)度(du)(du)(du)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)者(zhe)(zhe)(zhe)占(zhan)比(bi)(bi)更高(gao)。數(shu)據對比(bi)(bi)分(fen)析(xi)結果還顯示(shi)，交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)經(jing)驗(yan)為(wei)(wei)3-5年的(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)過(guo)(guo)度(du)(du)(du)自(zi)(zi)信(xin)(xin)的(de)程(cheng)度(du)(du)(du)比(bi)(bi)其(qi)他投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)分(fen)組更高(gao)，其(qi)過(guo)(guo)度(du)(du)(du)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)比(bi)(bi)例比(bi)(bi)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)經(jing)驗(yan)為(wei)(wei)3年以(yi)(yi)下分(fen)組高(gao)12%，比(bi)(bi)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)經(jing)驗(yan)為(wei)(wei)5年以(yi)(yi)上的(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)分(fen)組高(gao)10%。這(zhe)是由(you)于(yu)有(you)一定投(tou)(tou)資(zi)經(jing)驗(yan)的(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)，更容易(yi)(yi)(yi)高(gao)估自(zi)(zi)己判斷證(zheng)券(quan)價值和市場(chang)趨勢的(de)準(zhun)確程(cheng)度(du)(du)(du)，對自(zi)(zi)己的(de)投(tou)(tou)資(zi)技巧具有(you)不符(fu)合(he)實(shi)際的(de)自(zi)(zi)信(xin)(xin)，從而交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)更加頻繁。

　　5.超六成(cheng)投資者具有較好風險感知(zhi)能力，體(ti)現了金融知(zhi)識教育在增強(qiang)投資者風險防范能力方面的作用

　　具(ju)備基(ji)本的風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)識(shi)別能(neng)(neng)力(li)(li)(li)和風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)應對能(neng)(neng)力(li)(li)(li)，樹立(li)正確的風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)觀，是(shi)衡(heng)量(liang)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)成熟度的重要指標。課(ke)題組在問(wen)(wen)卷中設計(ji)了測(ce)度投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)對宏觀、行(xing)業(ye)、公司(si)和決策行(xing)為(wei)的風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)感(gan)(gan)知(zhi)(zhi)能(neng)(neng)力(li)(li)(li)及風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)規避的能(neng)(neng)力(li)(li)(li)的相關問(wen)(wen)題。調查數據顯(xian)示(shi)，整體(ti)上，超6成的受訪者(zhe)(zhe)(zhe)表現(xian)出(chu)具(ju)有較好的風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)感(gan)(gan)知(zhi)(zhi)能(neng)(neng)力(li)(li)(li)。其中，具(ju)有行(xing)業(ye)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)感(gan)(gan)知(zhi)(zhi)能(neng)(neng)力(li)(li)(li)（認(ren)(ren)同所(suo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的行(xing)業(ye)發(fa)布(bu)利空(kong)消息(xi)可(ke)(ke)能(neng)(neng)帶來(lai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)損失(shi)(shi)）的投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)占(zhan)比最高，為(wei)65.64%。對投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)金(jin)融(rong)知(zhi)(zhi)識(shi)與(yu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)能(neng)(neng)力(li)(li)(li)的結合分析表明，隨(sui)著基(ji)礎金(jin)融(rong)知(zhi)(zhi)識(shi)的提高，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的決策行(xing)為(wei)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)感(gan)(gan)知(zhi)(zhi)能(neng)(neng)力(li)(li)(li)（認(ren)(ren)同買入短(duan)期內漲跌幅均(jun)較大的股(gu)票可(ke)(ke)能(neng)(neng)帶來(lai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)損失(shi)(shi)）不斷提升(sheng)。基(ji)礎金(jin)融(rong)知(zhi)(zhi)識(shi)為(wei)5分時，在各類風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)中，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)認(ren)(ren)為(wei)自己有信(xin)心(xin)規避該類風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)帶來(lai)損失(shi)(shi)的比例(li)最高，為(wei)54.39%。專業(ye)金(jin)融(rong)知(zhi)(zhi)識(shi)的提升(sheng)，增(zeng)(zeng)強了投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)對宏觀風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)（認(ren)(ren)同央行(xing)提高基(ji)準利率可(ke)(ke)能(neng)(neng)帶來(lai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)損失(shi)(shi)）和公司(si)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)（認(ren)(ren)同所(suo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的公司(si)發(fa)布(bu)利空(kong)業(ye)績公告(gao)可(ke)(ke)能(neng)(neng)帶來(lai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)損失(shi)(shi)）的感(gan)(gan)知(zhi)(zhi)能(neng)(neng)力(li)(li)(li)。調查結果(guo)體(ti)現(xian)了金(jin)融(rong)知(zhi)(zhi)識(shi)在調動投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)關注風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)的積極性方(fang)面具(ju)有重要作用，也說明了金(jin)融(rong)知(zhi)(zhi)識(shi)的提升(sheng)有助于增(zeng)(zeng)強投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)抵御風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)的能(neng)(neng)力(li)(li)(li)與(yu)信(xin)心(xin)。

　　三、進一步提升我國投資者教育效率(lv)的(de)思考與建議

　　1. 喚(huan)醒投資者長期、持續接受(shou)金融教(jiao)育的(de)意識，是(shi)樹立理(li)性投資理(li)念(nian)的(de)關鍵

　　從成(cheng)熟資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市場的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)經驗來(lai)(lai)看，金融(rong)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)貫穿投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)生命周(zhou)期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)各個階段，穩(wen)定(ding)財(cai)富觀的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)形成(cheng)需要長時(shi)間的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)積(ji)淀。隨著(zhu)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市場的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)發展和投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)工作(zuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)普及，我國投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)主動(dong)接(jie)(jie)受投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)意識雖然有所增強，但持(chi)續性接(jie)(jie)受金融(rong)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)意識和行動(dong)依然薄弱。課題組調查(cha)數據顯示(shi)(shi)，近(jin)四年(nian)來(lai)(lai)我國投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)“長期接(jie)(jie)受投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(定(ding)期或不定(ding)期地(di))”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)比例(li)呈逐年(nian)下降趨勢(shi)，2017、2018、2019年(nian)分別為(wei)(wei)(wei)45.96%、40.27%、36.39%，2020年(nian)下降到(dao)20.39%，表(biao)明要讓投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)真正深入理解金融(rong)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)重要作(zuo)用(yong)并(bing)持(chi)之以(yi)恒地(di)接(jie)(jie)受相關金融(rong)素養(yang)提(ti)升教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)還(huan)任重道遠。對投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)工作(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)（施教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)）的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)調查(cha)數據顯示(shi)(shi)：一(yi)(yi)(yi)方(fang)面(mian)(mian)，“宣傳(chuan)(直(zhi)接(jie)(jie)面(mian)(mian)向(xiang)和服務于(yu)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)線教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)工作(zuo)等)”是投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)工作(zuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)重點，施教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)人數占比為(wei)(wei)(wei)74.51%，另一(yi)(yi)(yi)方(fang)面(mian)(mian)，“長期開展投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)活動(dong)（定(ding)期或不定(ding)期地(di)）”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)比例(li)為(wei)(wei)(wei)65.01%，較2019年(nian)下降了5.72%。這表(biao)明金融(rong)機構(gou)較為(wei)(wei)(wei)重視投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)宣傳(chuan)相關工作(zuo)，注(zhu)重提(ti)高(gao)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金融(rong)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)參與(yu)度(du)，但在培養(yang)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)長期接(jie)(jie)受金融(rong)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)習(xi)慣方(fang)面(mian)(mian)稍顯力度(du)不足(zu)。課題組認(ren)為(wei)(wei)(wei)，無論(lun)是作(zuo)為(wei)(wei)(wei)施教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金融(rong)機構(gou)還(huan)是受教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)個人投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)，都應認(ren)識到(dao)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)金融(rong)素養(yang)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)是場持(chi)久(jiu)戰(zhan)(zhan)，投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)工作(zuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)效(xiao)應顯現是一(yi)(yi)(yi)個典型的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)“慢變(bian)量”，它的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)效(xiao)果和效(xiao)率(lv)往往無法(fa)用(yong)某些短期指(zhi)(zhi)標變(bian)動(dong)或即時(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)入產出指(zhi)(zhi)標來(lai)(lai)衡量，需要市場參與(yu)各方(fang)秉持(chi)同一(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)戰(zhan)(zhan)略思維，付出持(chi)之以(yi)恒的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)努力，才能“久(jiu)久(jiu)為(wei)(wei)(wei)功”。

　　理(li)性投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)和價值投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)缺失是造成投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)行(xing)(xing)為(wei)(wei)偏誤的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)因素，切實發揮投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)育(yu)(yu)對投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)實踐的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)指導作用，要(yao)促進投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)樹立科學的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)理(li)財(cai)觀念。對投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)育(yu)(yu)與(yu)非理(li)性決策(ce)行(xing)(xing)為(wei)(wei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)交叉(cha)組合分(fen)析(xi)發現(xian)，上一(yi)年度在(zai)金融(rong)(rong)教(jiao)育(yu)(yu)上的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)入(ru)占(zhan)收入(ru)比例低于(yu)5%、在(zai)金融(rong)(rong)教(jiao)育(yu)(yu)上的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)(shi)間投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)入(ru)每周低于(yu)2小時(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)，2020年的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)年換手率(lv)平均值為(wei)(wei)339.48%。隨著金融(rong)(rong)教(jiao)育(yu)(yu)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)入(ru)（包括資(zi)(zi)(zi)(zi)金投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)入(ru)和時(shi)(shi)(shi)(shi)間投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)入(ru)）的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)提(ti)高，上一(yi)年度在(zai)金融(rong)(rong)教(jiao)育(yu)(yu)上的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)入(ru)占(zhan)收入(ru)比例超過10%、在(zai)金融(rong)(rong)教(jiao)育(yu)(yu)上的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)(shi)間投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)入(ru)每周高于(yu)3小時(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)，2020年的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)年換手率(lv)平均值為(wei)(wei)299.30%。調查數據表明金融(rong)(rong)教(jiao)育(yu)(yu)有助于(yu)降(jiang)低投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)頻(pin)繁交易的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)傾向，引導投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)理(li)性投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)。上述分(fen)析(xi)表明，培育(yu)(yu)健康的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)文化，施(shi)教(jiao)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)應(ying)注(zhu)重(zhong)培養投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)形成良(liang)好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)學習(xi)(xi)習(xi)(xi)慣，增強理(li)財(cai)意識(shi)、投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念方面的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)教(jiao)育(yu)(yu)內(nei)容(rong)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)放。

　　2.完整理解投教(jiao)工作(zuo)的痛(tong)點與(yu)難(nan)點，利用(yong)金(jin)融科技開展“千人千面”的投教(jiao)是未來方向

　　對(dui)金(jin)融(rong)(rong)機(ji)構(gou)開展(zhan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)育(yu)的(de)(de)目(mu)的(de)(de)與難點(dian)的(de)(de)調(diao)查，有助(zhu)于(yu)了解(jie)投(tou)教(jiao)工(gong)作者(zhe)(zhe)（施(shi)教(jiao)者(zhe)(zhe)）對(dui)投(tou)教(jiao)核心思想(xiang)的(de)(de)理解(jie)程度，更(geng)好地調(diao)整(zheng)金(jin)融(rong)(rong)機(ji)構(gou)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)育(yu)的(de)(de)發展(zhan)方(fang)向。關于(yu)金(jin)融(rong)(rong)機(ji)構(gou)開展(zhan)投(tou)教(jiao)目(mu)的(de)(de)的(de)(de)調(diao)查數據顯(xian)示，施(shi)教(jiao)者(zhe)(zhe)認為投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)育(yu)“幫助(zhu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)獲(huo)得基本的(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)知識和(he)(he)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)技(ji)能，引導投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)理性投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)”和(he)(he)“引導投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)樹立(li)正確的(de)(de)風險意(yi)識和(he)(he)維權(quan)意(yi)識，保護投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)正當(dang)權(quan)益”的(de)(de)重要程度分值逐年(nian)遞增，2018、2019和(he)(he)2020年(nian)，前者(zhe)(zhe)的(de)(de)分值從(cong)2.63分、2.78分上(shang)升(sheng)(sheng)到2.84分，后者(zhe)(zhe)的(de)(de)分值從(cong)2.03分、2.24分上(shang)升(sheng)(sheng)到2.35分。

　　了(le)解(jie)投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)的(de)(de)難(nan)點(dian)(dian)有助于對癥下藥，提(ti)高投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育的(de)(de)效率(lv)。最近2年(nian)(nian)的(de)(de)問卷調(diao)查數據顯示，選(xuan)(xuan)擇“投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)水平(ping)參差不齊(qi)，人員分散，難(nan)以進(jin)行有針對性的(de)(de)教(jiao)(jiao)育工(gong)作(zuo)”這一(yi)選(xuan)(xuan)項是金融機構開(kai)展投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工(gong)作(zuo)最主(zhu)要難(nan)點(dian)(dian)的(de)(de)受訪者(zhe)(zhe)比(bi)例最高，2020年(nian)(nian)調(diao)查中該比(bi)例接(jie)近七成，達69.34%。選(xuan)(xuan)擇“投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)對投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)活動不感興趣(qu)，配合度不高”的(de)(de)受訪者(zhe)(zhe)比(bi)例排名第(di)二，在2020年(nian)(nian)調(diao)查中選(xuan)(xuan)擇該選(xuan)(xuan)項的(de)(de)受訪者(zhe)(zhe)比(bi)例為62.66%。這與課題組在2019年(nian)(nian)報告中提(ti)出的(de)(de)觀點(dian)(dian)一(yi)致，投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)對投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)的(de)(de)需(xu)求(qiu)存在性別(bie)、投(tou)(tou)(tou)資年(nian)(nian)限和地域差異，不同的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)對投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)內容、投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)渠道、投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)主(zhu)體(ti)的(de)(de)偏好各(ge)有不同，即投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)存在“千(qian)人千(qian)面”的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)需(xu)求(qiu)，過于標準(zhun)化的(de)(de)、“一(yi)刀切”的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)方式難(nan)以滿足(zu)投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)個性化的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)需(xu)求(qiu)。未來(lai)投(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工(gong)作(zuo)實際(ji)效率(lv)的(de)(de)有效提(ti)升，還需(xu)要金融機構探索利(li)用金融科技(ji)(ji)手段與技(ji)(ji)術開(kai)展個性化的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育。

　　3.投教工(gong)作的(de)“反(fan)哺效應”為金融(rong)機構所逐步認識

　　我國金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)(gou)開(kai)(kai)展(zhan)投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)動(dong)(dong)(dong)(dong)力(li)源是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)課題(ti)組持續(xu)關(guan)注的(de)(de)(de)(de)(de)(de)問題(ti)，并首次提(ti)出“券(quan)商(shang)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)悖論(lun)”概念(nian)：投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)需(xu)要(yao)(yao)(yao)(yao)大量人力(li)物力(li)資(zi)源投(tou)(tou)(tou)(tou)入，但(dan)投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)效益(yi)卻是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)社會的(de)(de)(de)(de)(de)(de)、公(gong)益(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，具(ju)(ju)(ju)有(you)(you)(you)公(gong)共(gong)產品的(de)(de)(de)(de)(de)(de)屬性(xing)；而作(zuo)為商(shang)業(ye)機(ji)構(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)券(quan)商(shang)開(kai)(kai)展(zhan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)否僅(jin)僅(jin)被動(dong)(dong)(dong)(dong)地達(da)標監(jian)管要(yao)(yao)(yao)(yao)求或(huo)者(zhe)(zhe)僅(jin)為履行行業(ye)準入義(yi)務？還是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)具(ju)(ju)(ju)有(you)(you)(you)基于商(shang)業(ye)利(li)益(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)內(nei)生動(dong)(dong)(dong)(dong)力(li)？課題(ti)組在連(lian)續(xu)多年的(de)(de)(de)(de)(de)(de)調(diao)查和研究中(zhong)逐(zhu)步對(dui)這一問題(ti)有(you)(you)(you)了更清晰的(de)(de)(de)(de)(de)(de)認識(shi)。調(diao)查結果表明，金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)(gou)開(kai)(kai)展(zhan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)既是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)義(yi)務，也同(tong)時具(ju)(ju)(ju)有(you)(you)(you)商(shang)業(ye)利(li)益(yi)。歷(li)年的(de)(de)(de)(de)(de)(de)調(diao)查數據顯示，認為投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)工(gong)(gong)作(zuo)“對(dui)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)(de)發展(zhan)和業(ye)務有(you)(you)(you)直接幫助”選項的(de)(de)(de)(de)(de)(de)得分(fen)(fen)呈逐(zhu)年上升趨勢：2018、2019和2020年分(fen)(fen)別為3.31分(fen)(fen)、3.38分(fen)(fen)和3.70分(fen)(fen)，表明金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)(gou)已(yi)經(jing)意(yi)識(shi)到投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)不是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)單純的(de)(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)共(gong)產品，對(dui)自身業(ye)務開(kai)(kai)展(zhan)具(ju)(ju)(ju)有(you)(you)(you)“反哺效應”，開(kai)(kai)始逐(zhu)步轉變投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)視(shi)角，越(yue)來越(yue)重(zhong)視(shi)從投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)角度思考投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)工(gong)(gong)作(zuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)作(zuo)用和重(zhong)要(yao)(yao)(yao)(yao)性(xing)。值得注意(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)，認為投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)動(dong)(dong)(dong)(dong)力(li)“主(zhu)要(yao)(yao)(yao)(yao)來自監(jian)管部門、協會等的(de)(de)(de)(de)(de)(de)強制(zhi)性(xing)要(yao)(yao)(yao)(yao)求”依然是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)排名第二的(de)(de)(de)(de)(de)(de)選項，且分(fen)(fen)值由2019年的(de)(de)(de)(de)(de)(de)3.08提(ti)高至3.53，說明金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)監(jian)管當(dang)局的(de)(de)(de)(de)(de)(de)要(yao)(yao)(yao)(yao)求仍是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)(gou)開(kai)(kai)展(zhan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)必不可少的(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)在推(tui)動(dong)(dong)(dong)(dong)力(li)。提(ti)升金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)(gou)對(dui)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)認同(tong)感，充分(fen)(fen)調(diao)動(dong)(dong)(dong)(dong)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)(gou)主(zhu)動(dong)(dong)(dong)(dong)進行投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)積(ji)極(ji)性(xing)，促進金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)(gou)投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)工(gong)(gong)作(zuo)監(jian)管驅動(dong)(dong)(dong)(dong)與利(li)益(yi)驅動(dong)(dong)(dong)(dong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)有(you)(you)(you)效結合，提(ti)供高質量、高效率的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)服務，是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)構(gou)(gou)建投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)(yu)長效機(ji)制(zhi)需(xu)要(yao)(yao)(yao)(yao)關(guan)注的(de)(de)(de)(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)(yao)(yao)(yao)方面(mian)。

　　4.我(wo)(wo)國投資者(zhe)教育要向提升效(xiao)果與效(xiao)率(lv)轉(zhuan)型，逐(zhu)步建立和(he)完善符合我(wo)(wo)國資本市場實(shi)際的投教評估體系

　　我國的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資者教(jiao)(jiao)育(yu)已(yi)經走(zou)過了粗放式、運動式發展(zhan)階(jie)(jie)段(duan)(duan)，確立市(shi)場(chang)各參與(yu)(yu)方(fang)對投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工作(zuo)(zuo)必要性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)認識與(yu)(yu)廣泛的(de)(de)(de)(de)(de)覆蓋(gai)面(mian)是(shi)(shi)這一階(jie)(jie)段(duan)(duan)的(de)(de)(de)(de)(de)基本成果(guo)(guo)。今(jin)后投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)的(de)(de)(de)(de)(de)發展(zhan)是(shi)(shi)要向(xiang)提升(sheng)效(xiao)果(guo)(guo)與(yu)(yu)效(xiao)率(lv)轉(zhuan)型，提高投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)的(de)(de)(de)(de)(de)實際(ji)效(xiao)果(guo)(guo)，提升(sheng)投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工作(zuo)(zuo)的(de)(de)(de)(de)(de)效(xiao)率(lv)。這就需(xu)要逐步建(jian)立一個符合(he)我國資本市(shi)場(chang)實際(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)體(ti)系。近年(nian)來，金(jin)(jin)(jin)融機構(gou)在開展(zhan)投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工作(zuo)(zuo)中也很(hen)重(zhong)視對投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)效(xiao)果(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)，調(diao)查數(shu)據顯示，2020年(nian)進行(xing)了投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)效(xiao)果(guo)(guo)評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融機構(gou)比例(li)為(wei)(wei)97.86%，較2019年(nian)提升(sheng)了55.79%（2019年(nian)比例(li)為(wei)(wei)42.07%），僅有(you)2.14%的(de)(de)(de)(de)(de)施教(jiao)(jiao)者表示沒(mei)有(you)進行(xing)過相關投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)工作(zuo)(zuo)。其中，“對投(tou)(tou)資者教(jiao)(jiao)育(yu)活(huo)動的(de)(de)(de)(de)(de)滿意(yi)度”是(shi)(shi)金(jin)(jin)(jin)融機構(gou)最關心的(de)(de)(de)(de)(de)效(xiao)果(guo)(guo)指(zhi)標(biao)，評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)比例(li)為(wei)(wei)83.80%，其次(ci)是(shi)(shi)“對投(tou)(tou)資者接受教(jiao)(jiao)育(yu)前后金(jin)(jin)(jin)融知識與(yu)(yu)技能(neng)(neng)變化的(de)(de)(de)(de)(de)測評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)”，比例(li)為(wei)(wei)78.94%。但(dan)部(bu)分(fen)內容的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)效(xiao)果(guo)(guo)評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)，如投(tou)(tou)資者理性(xing)程度、維權(quan)意(yi)識與(yu)(yu)維權(quan)能(neng)(neng)力、施教(jiao)(jiao)者的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)工作(zuo)(zuo)考評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)等稍(shao)顯不足，比例(li)為(wei)(wei)50%左(zuo)右(you)。表明(ming)雖(sui)然金(jin)(jin)(jin)融機構(gou)做了部(bu)分(fen)投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)效(xiao)果(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)，但(dan)評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)指(zhi)標(biao)的(de)(de)(de)(de)(de)構(gou)建(jian)方(fang)式千(qian)差(cha)萬別，并(bing)未形成較為(wei)(wei)統一的(de)(de)(de)(de)(de)評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)指(zhi)標(biao)和評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)體(ti)系，說明(ming)目前我國的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)效(xiao)果(guo)(guo)評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)指(zhi)標(biao)和體(ti)系尚處于建(jian)立階(jie)(jie)段(duan)(duan)，有(you)待(dai)進一步探(tan)討和完善。

　　對(dui)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)效果的(de)(de)評(ping)(ping)(ping)估(gu)是投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)長(chang)效機(ji)(ji)制建立的(de)(de)重要一環，科學(xue)的(de)(de)評(ping)(ping)(ping)估(gu)方(fang)法(fa)有利于動態的(de)(de)、全面(mian)的(de)(de)分析投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)受金(jin)(jin)融教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)狀(zhuang)況。課題組依據多年的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)研究經驗(yan)(yan)和調查數據，嘗(chang)試對(dui)評(ping)(ping)(ping)估(gu)方(fang)法(fa)進行創新，構(gou)建評(ping)(ping)(ping)估(gu)指(zhi)(zhi)標體(ti)(ti)系，編制投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)金(jin)(jin)融教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)指(zhi)(zhi)數。兼顧各個維度的(de)(de)金(jin)(jin)融教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)特征(zheng)，同時考慮指(zhi)(zhi)數的(de)(de)系統性、數據的(de)(de)連續性與(yu)方(fang)法(fa)的(de)(de)完整性，依據投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)對(dui)金(jin)(jin)融教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)(tou)入(ru)、時間(jian)投(tou)(tou)(tou)(tou)入(ru)、對(dui)投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)主(zhu)體(ti)(ti)的(de)(de)知悉度與(yu)參與(yu)度、獲取投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)服務的(de)(de)時機(ji)(ji)、接受投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)的(de)(de)內容、渠道與(yu)頻(pin)率，采用(yong)(yong)適當的(de)(de)量化工具與(yu)方(fang)法(fa)確定具體(ti)(ti)指(zhi)(zhi)標權重以合成投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)金(jin)(jin)融教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)指(zhi)(zhi)數，并(bing)通過對(dui)我國投(tou)(tou)(tou)(tou)教(jiao)(jiao)實(shi)踐的(de)(de)跟蹤(zong)研究，驗(yan)(yan)證投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)金(jin)(jin)融教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)(yu)指(zhi)(zhi)數的(de)(de)評(ping)(ping)(ping)估(gu)適用(yong)(yong)性和有效性。

　　資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)是一個內涵豐富(fu)、機理復雜的(de)生態(tai)系統，投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)既是市(shi)場(chang)(chang)的(de)重要參與者(zhe)(zhe)，也是市(shi)場(chang)(chang)持續(xu)健(jian)康發展(zhan)(zhan)的(de)推動者(zhe)(zhe)，建(jian)設(she)高質量(liang)的(de)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)離不(bu)開高質量(liang)的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)。處于新發展(zhan)(zhan)階段的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)，要以互聯網(wang)、人(ren)(ren)工(gong)智能、大(da)數(shu)據為依(yi)托(tuo)，以優(you)質內容為重點，針對不(bu)同(tong)層次的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)群(qun)體(ti)(ti)采用差異化的(de)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)方式，充分發揮各投(tou)(tou)教(jiao)(jiao)主(zhu)體(ti)(ti)的(de)資(zi)(zi)源優(you)勢，形成(cheng)合力以持續(xu)優(you)化市(shi)場(chang)(chang)生態(tai)。十年樹(shu)木，百年樹(shu)人(ren)(ren)，期望通(tong)過市(shi)場(chang)(chang)各方的(de)努(nu)力，完(wan)善我國投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)服務體(ti)(ti)系，構建(jian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)長效(xiao)機制，共建(jian)有(you)活力、有(you)韌性的(de)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)。

　　課題統籌：李建勇、歐陽西；報告主(zhu)要執筆：彭倩、宋明莎。何偉(wei)兵、張湘毛、武泰宇、陳名(ming)佳等(deng)參與(yu)問卷設(she)計與(yu)調查。特別致謝廣(guang)發證(zheng)券(quan)零售(shou)業務總部、廣(guang)發證(zheng)券(quan)總部投教基地及各分(fen)支(zhi)(zhi)機(ji)構(gou)對(dui)本次問卷調查的大力支(zhi)(zhi)持。

　　1課題組將參(can)與投(tou)資者教育活動的主體劃分為(wei)以下三(san)(san)大(da)類(lei)：（1）金融監管部門和各交(jiao)易(yi)所（證券(quan)交(jiao)易(yi)所、期貨(huo)交(jiao)易(yi)所）、各類(lei)行業(ye)協會（證券(quan)業(ye)協會、基(ji)金業(ye)協會等(deng)(deng)）；（2）金融機(ji)(ji)構（證券(quan)公(gong)司(si)(si)、期貨(huo)公(gong)司(si)(si)、基(ji)金公(gong)司(si)(si)、銀行、信托公(gong)司(si)(si)、保險公(gong)司(si)(si)等(deng)(deng)）；（3）基(ji)礎教育單位（小學、初中、高中）、高等(deng)(deng)院校（大(da)學）、各類(lei)媒體（電視臺、報紙、網站等(deng)(deng)）以及(ji)其他(ta)第三(san)(san)方(fang)機(ji)(ji)構。