■ 5月1日分(fen)級基(ji)金(jin)新規正式實施,操作(zuo)分(fen)級基(ji)金(jin)的(de)都是賬(zhang)戶規模超過(guo)30萬元的(de)“老司機”,參與交易(yi)者的(de)“類(lei)機構化”讓(rang)撿漏(lou)機會明顯減少
■ 從新規(gui)公(gong)布(bu)的2016年11月(yue)時開始,場內分級(ji)基金規(gui)模持續萎縮。新規(gui)實施后(hou),萎縮態勢延(yan)續:分級(ji)B截至5月(yue)19日(ri)的份額環比(bi)4月(yue)下降(jiang)19.63%
■ 從單日交(jiao)易(yi)額(e)看,博取穩(wen)健收益的分級A交(jiao)易(yi)保持平穩(wen),分級B銳減54%。這就提醒投(tou)資人參與交(jiao)易(yi)時,首選熱絡(luo)品(pin)種(zhong),降低沖擊成本
■ 分級B交易逐漸從“博傻”過渡(du)到“博弈”,下折前,市價快(kuai)速向(xiang)凈值靠攏,依靠精準預測(ce)才(cai)能(neng)獲得收益
《投資者報》研究員 常(chang)陽
5月以來,分級(ji)基金新(xin)(xin)規正式實施,新(xin)(xin)裝的一軟一硬兩道(dao)門檻將眾多投資(zi)人擋在門外:到開戶券商營業部簽署《分級(ji)基金投資(zi)風險揭示書》;投資(zi)人的證券類資(zi)產合(he)計不(bu)低于30萬元。
如此做法,固然讓(rang)不熟悉規(gui)則貿(mao)然入市(shi)者避免了可能遭(zao)受的(de)(de)(de)傷(shang)害,但也造成分(fen)(fen)(fen)級(ji)基(ji)金(jin)投資者結構(gou)改變,讓(rang)分(fen)(fen)(fen)級(ji)基(ji)金(jin)的(de)(de)(de)交易以散戶為主變成類機(ji)構(gou)投資者之間的(de)(de)(de)博(bo)弈(yi)。5月1日(ri)至19日(ri),新規(gui)實施近三周來,疊加基(ji)礎市(shi)場弱勢的(de)(de)(de)分(fen)(fen)(fen)級(ji)基(ji)金(jin)呈(cheng)現出機(ji)會(hui)少、規(gui)模(mo)縮、交易減、博(bo)弈(yi)濃(nong)的(de)(de)(de)新特(te)征(zheng)。
分級基金的雨季來臨(lin),與其抱(bao)怨“天(tian)地不仁”淋濕了自己的花(hua)衣裳,不如備好雨具并(bing)避開(kai)積水(shui)區,進而找到(dao)在(zai)弱市環境(jing)下的生存法則,風雨過后依然是艷陽天(tian)。
機會變少 投資者離場
新規實施后(hou),分級基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(本文所指分級基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin),是數(shu)量最多、最能體(ti)現(xian)分級特(te)點的(de)指數(shu)型分級基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin))的(de)參(can)與者多有機(ji)構特(te)征,大家都(dou)是“老司機(ji)”,能抓(zhua)住(zhu)稍縱即逝的(de)投資機(ji)會,導致撿漏機(ji)會越來越少。更由(you)于參(can)與人(ren)數(shu)減(jian)少,導致分級基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)場內交易品種總規模創出年內新低。
分級基金限定投(tou)資(zi)者門檻后,市場(chang)上(shang)七成(cheng)以(yi)上(shang)分級A溢價交易。以(yi)5月19日(ri)收盤(pan)價及當日(ri)凈值計算(suan),溢價率5%以(yi)上(shang)者占兩(liang)成(cheng)以(yi)上(shang),投(tou)資(zi)人(ren)持有(you)(you)這些產品,更(geng)多是看重未來數年穩定的約(yue)定收益(yi)(yi)。溢價率最(zui)高者如建信(xin)50A(150123)達25.24%,按照年化約(yue)定收益(yi)(yi)計算(suan),市價已經透支了未來4年以(yi)上(shang)的約(yue)定收益(yi)(yi),盤(pan)中買入稀疏,卻也鮮有(you)(you)低價賣出(chu)者。
溢價與分(fen)級A的(de)天然特性有關(guan)。分(fen)級A有著約定收益(yi),哪怕是從B類資產中扣減(jian),也保(bao)證A類份額的(de)約定收益(yi),是永不(bu)“賴(lai)賬”的(de)“剛兌”債券,因此(ci)成為機(ji)構(gou)投資者追逐的(de)對象。2016年(nian)基金年(nian)報(bao)中披露持有人(ren)結構(gou),八成以(yi)上的(de)分(fen)級A被機(ji)構(gou)鎖(suo)倉(cang)50%以(yi)上,超過三成的(de)產品被機(ji)構(gou)鎖(suo)倉(cang)90%以(yi)上。由于機(ji)構(gou)不(bu)受(shou)新規影響,因此(ci)也就不(bu)存在投資者數量減(jian)少的(de)情況。
分級A的(de)(de)溢價使其可配(pei)對(dui)轉(zhuan)換的(de)(de)便利性消失。此(ci)前(qian),在(zai)分級B臨近下(xia)折時,市價會(hui)連(lian)續(xu)跌停致使賣出困難,此(ci)時可以買入分級A,將(jiang)B和A配(pei)對(dui)后轉(zhuan)換成母(mu)基(ji)金贖(shu)回,實現曲線退出。現在(zai)由(you)于A類產品溢價,這樣的(de)(de)操作減虧空間很(hen)小。
由于機構的掃貨,低價買入分級A少有的撿漏(lou)機會也在消失(shi)。
分級B下(xia)折時,原(yuan)來持有(you)母基(ji)金及分級A者(zhe)將獲得母基(ji)金,可以(yi)分成A、B兩個品(pin)種后從市場(chang)賣(mai)出,兌現收益。也正是因賣(mai)出者(zhe)增多,會(hui)將分級A市價(jia)賣(mai)低,甚(shen)至低于1元凈值,成了撿漏的好時機(ji)。2015年時,這樣的機(ji)會(hui)比比皆是,而現在,“老(lao)司機(ji)”不會(hui)輕易放手(shou)了。
5月11日(ri)國防B(150206)在下折后恢復(fu)交易(yi),當天國防A(150205)開盤之后快(kuai)速回(hui)到1元凈值線以(yi)上(shang),當天收盤1.013元,與下折前市價對(dui)比沒有任何優(you)勢。5月16日(ri)互(hu)聯網B(150195)也是類似,互(hu)聯網A(150194)更是開盤就在凈值之上(shang),其后數(shu)日(ri)節(jie)節(jie)攀升。想(xiang)撿到便宜的分級A機會皆無(wu)。
同(tong)(tong)時,由于(yu)參與者減少(shao)及市場(chang)維(wei)持弱勢,分(fen)級(ji)(ji)基(ji)金場(chang)內(nei)規(gui)(gui)模(mo)逐月(yue)縮減。從2016年(nian)11月(yue)新(xin)規(gui)(gui)公布時,分(fen)級(ji)(ji)B的規(gui)(gui)模(mo)便呈現萎縮態勢(因分(fen)級(ji)(ji)規(gui)(gui)則原因,分(fen)級(ji)(ji)A與分(fen)級(ji)(ji)B規(gui)(gui)模(mo)相(xiang)同(tong)(tong),兩(liang)(liang)類產品規(gui)(gui)模(mo)變化也相(xiang)同(tong)(tong))。2016年(nian)10月(yue)底(di),分(fen)級(ji)(ji)B總(zong)規(gui)(gui)模(mo)創出自2016年(nian)以來新(xin)高824億(yi)份(fen)之(zhi)后,便開始一路下滑。今(jin)年(nian)4月(yue)末(mo)時跌破(po)700億(yi)份(fen)到(dao)666億(yi)份(fen),5月(yue)19日時只剩下535億(yi)份(fen),環(huan)比(bi)4月(yue)下降了19.63%。數量的減少(shao)可能是投資人將分(fen)級(ji)(ji)B與手中持有(you)的分(fen)級(ji)(ji)A份(fen)額合并后,轉成(cheng)指數型基(ji)金持有(you),從分(fen)級(ji)(ji)B的兩(liang)(liang)倍杠(gang)(gang)桿縮減到(dao)1倍杠(gang)(gang)桿,和(he)管理層(ceng)“降杠(gang)(gang)桿”的監管思維(wei)趨同(tong)(tong)。或者更進(jin)一步,將母基(ji)金贖(shu)回,遠離(li)此類市場(chang)。
投(tou)資人對(dui)分級基金場內規(gui)模減少不(bu)必恐慌(huang),現在(zai)規(gui)模還略高于(yu)2016年2月份規(gui)模。受到新規(gui)限制,原來持有而不(bu)能交易者陸續退(tui)出后,基本(ben)就(jiu)會觸及一個底(di)部,然后就(jiu)是隨著市場轉暖而回升的過程。
B級交易量銳減
場內規模縮減(jian),直接導致(zhi)可(ke)交(jiao)(jiao)易數量減(jian)少。分級A和分級B風險(xian)收益特點不(bu)(bu)同(tong),交(jiao)(jiao)易量也呈現不(bu)(bu)同(tong)趨(qu)勢。穩(wen)健(jian)收益、多數被機構鎖倉的分級A交(jiao)(jiao)易量保持平穩(wen),博取(qu)杠桿交(jiao)(jiao)易收益的分級B則縮量54%。
從5月1日(ri)(ri)到(dao)19日(ri)(ri),近三周的(de)(de)交易(yi)(yi)中,有(you)著約定(ding)收益的(de)(de)分(fen)級(ji)(ji)(ji)A、享受杠桿收益的(de)(de)B類(lei)品種(zhong),分(fen)別呈現出不(bu)同(tong)的(de)(de)特點(dian)(見圖,分(fen)級(ji)(ji)(ji)B各月日(ri)(ri)均成(cheng)交額對比)。此前,單(dan)日(ri)(ri)平均交易(yi)(yi)額分(fen)級(ji)(ji)(ji)B是分(fen)級(ji)(ji)(ji)A的(de)(de)2至4倍,今年5月份之(zhi)后,兩(liang)類(lei)品種(zhong)交易(yi)(yi)額開(kai)始(shi)逐(zhu)漸接近。分(fen)級(ji)(ji)(ji)A品種(zhong)成(cheng)交額基本保持穩定(ding),而(er)分(fen)級(ji)(ji)(ji)B環比銳(rui)減54%。
分級A 5月份日(ri)均(jun)交易(yi)(yi)(yi)額9.96億(yi)(yi)元(yuan)(yuan),仍在平(ping)均(jun)值附近。2016年以(yi)來(lai),分級A日(ri)均(jun)交易(yi)(yi)(yi)額在6億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)至26億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)之間,平(ping)均(jun)值是12.92億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。現在的(de)(de)日(ri)均(jun)交易(yi)(yi)(yi)額處于2016年5月、9月和(he)今年1月份三個低點的(de)(de)下軌線之上,這三個時點也正是滬深(shen)兩市(shi)(shi)大盤交易(yi)(yi)(yi)的(de)(de)低點。分級A的(de)(de)交易(yi)(yi)(yi)量(liang)并未隨(sui)新規(gui)實施明顯變(bian)動,左右著其交易(yi)(yi)(yi)量(liang)高低的(de)(de)是股票(piao)市(shi)(shi)場的(de)(de)冷熱程度。
但是,以交易博(bo)收益的(de)分級(ji)B則是成交量銳減。
分(fen)級B類產品(pin)5月份(fen)日(ri)(ri)均交(jiao)(jiao)易(yi)額只有(you)(you)9.9億元,比(bi)(bi)4月份(fen)環比(bi)(bi)縮減(jian)54%。這樣的縮減(jian),其實(shi)從新(xin)規剛(gang)剛(gang)公布時的2016年11月已(yi)經開始。新(xin)規公布之后,滬深兩市一(yi)直沒有(you)(you)系統性行情(qing),各月的日(ri)(ri)均成交(jiao)(jiao)額處(chu)(chu)于下(xia)滑(hua)通道中(zhong),但(dan)5月份(fen)數(shu)值仍處(chu)(chu)于前(qian)(qian)文所述的下(xia)軌(gui)線之上,分(fen)級B卻創(chuang)出(chu)新(xin)低,較2016年11月縮水近(jin)2/3。在新(xin)規公布但(dan)尚(shang)未(wei)正式實(shi)施之前(qian)(qian),市場已(yi)經在消化嚴(yan)厲的政策,有(you)(you)些(xie)投資人害怕新(xin)規實(shi)施會對自(zi)己的賬戶形成沖擊,選擇提前(qian)(qian)撤退,才導致交(jiao)(jiao)易(yi)額逐級而下(xia)。待到新(xin)規正式實(shi)施,成交(jiao)(jiao)環比(bi)(bi)減(jian)少54%。
從(cong)分(fen)級B單只(zhi)品(pin)種(zhong)交易(yi)情況考察,更能體(ti)會到此番縮(suo)(suo)量(liang)的(de)觸目驚(jing)心(xin)。全(quan)市場(chang)的(de)129只(zhi)分(fen)級B品(pin)種(zhong)中(zhong)(zhong),有124只(zhi)、占比逾九成(cheng)半(ban)的(de)品(pin)種(zhong)較(jiao)4月(yue)份日均(jun)交易(yi)額環比縮(suo)(suo)減(jian)(jian),其中(zhong)(zhong)縮(suo)(suo)減(jian)(jian)幅度超(chao)(chao)過(guo)50%者超(chao)(chao)過(guo)六成(cheng)。縮(suo)(suo)減(jian)(jian)幅度超(chao)(chao)過(guo)80%的(de)品(pin)種(zhong)超(chao)(chao)過(guo)10只(zhi)(見表1:成(cheng)交額環比縮(suo)(suo)減(jian)(jian)前10產品(pin))。
這(zhe)10只(zhi)產(chan)(chan)品(pin)也有(you)共性。首先,新規實施前就交投(tou)稀(xi)疏,現在(zai)只(zhi)是雪上加霜。如國金(jin)(jin)300B(150141),即使是2016年11月份分級B相對活躍時,此基金(jin)(jin)日均成(cheng)交額也只(zhi)有(you)16萬元,在(zai)日線圖上畫“心電(dian)圖”是家常(chang)便(bian)飯(fan)。其(qi)次,行(xing)業分級基金(jin)(jin)占了半數(shu)(shu),如高(gao)(gao)鐵(tie)、地產(chan)(chan)、醫療、鋼鐵(tie)。行(xing)業分級基金(jin)(jin)的母(mu)基金(jin)(jin)所跟蹤的指(zhi)數(shu)(shu)樣本股數(shu)(shu)量原(yuan)本不多(duo),弱(ruo)市(shi)下(xia)股價向(xiang)下(xia)波(bo)動彈性較大,投(tou)資人選(xuan)擇(ze)退出也在(zai)情理之中。高(gao)(gao)鐵(tie)B(502032),交易額縮減(jian)94.17%,母(mu)基金(jin)(jin)跟蹤的是中證高(gao)(gao)鐵(tie)產(chan)(chan)業指(zhi)數(shu)(shu),指(zhi)數(shu)(shu)樣本股只(zhi)有(you)34只(zhi)。并且,單(dan)只(zhi)股票權(quan)重(zhong)(zhong)太大,從(cong)基金(jin)(jin)公布的持股權(quan)重(zhong)(zhong)名單(dan)看(kan),權(quan)重(zhong)(zhong)最大的4只(zhi)股票占到(dao)了指(zhi)數(shu)(shu)權(quan)重(zhong)(zhong)50%。如果這(zhe)4只(zhi)股票同時跌停,母(mu)基金(jin)(jin)凈(jing)值跌幅是5%。加上兩倍杠桿,分級B凈(jing)值也將(jiang)跌停。這(zhe)樣高(gao)(gao)的彈性,投(tou)資人選(xuan)擇(ze)在(zai)這(zhe)樣的弱(ruo)市(shi)中陸續(xu)退出交易,也可(ke)以理解。
不(bu)論是(shi)(shi)行(xing)(xing)(xing)業指基(ji)(ji)還是(shi)(shi)主題(ti)指基(ji)(ji),活躍(yue)品種繼(ji)續保持(chi)優勢。市(shi)場上銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)分(fen)(fen)級(ji)B共有7只(zhi),分(fen)(fen)別是(shi)(shi)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)B、銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)B端、銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)B份(fen)、銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)B級(ji)、銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)B類、銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)股B、銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)業B,名(ming)字(zi)上極易混淆。這些基(ji)(ji)金成(cheng)(cheng)(cheng)立時間集中在2015年(nian)4月中旬至(zhi)(zhi)6月上旬,都(dou)是(shi)(shi)跟(gen)蹤中證銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)指數(shu),成(cheng)(cheng)(cheng)份(fen)股都(dou)相同。鵬華(hua)的(de)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)B(150228)最(zui)為年(nian)長,也是(shi)(shi)成(cheng)(cheng)(cheng)交最(zui)活躍(yue)的(de)品種。2016年(nian)11月,此基(ji)(ji)金單只(zhi)交易額是(shi)(shi)其他5只(zhi)產(chan)品成(cheng)(cheng)(cheng)交總和的(de)5倍。先發優勢一直持(chi)續到現(xian)在,5月份(fen)單日成(cheng)(cheng)(cheng)交平均值差(cha)距倍數(shu)放(fang)大至(zhi)(zhi)6倍。
跟蹤中證一(yi)(yi)帶(dai)(dai)一(yi)(yi)路(lu)(lu)主題指數的分級基金有4只,分別是安信(xin)中證“一(yi)(yi)帶(dai)(dai)一(yi)(yi)路(lu)(lu)”、中融“一(yi)(yi)帶(dai)(dai)一(yi)(yi)路(lu)(lu)”、長信(xin)“一(yi)(yi)帶(dai)(dai)一(yi)(yi)路(lu)(lu)”、鵬華“一(yi)(yi)帶(dai)(dai)一(yi)(yi)路(lu)(lu)”,這些基金合同(tong)設計大體(ti)相同(tong),相同(tong)時間內,基金凈(jing)值變動應該(gai)趨同(tong),安信(xin)“一(yi)(yi)帶(dai)(dai)一(yi)(yi)路(lu)(lu)”申報、發(fa)行最(zui)(zui)早(zao),占據(ju)先(xian)發(fa)優勢,也是成交最(zui)(zui)活躍(yue)的品(pin)種(zhong)。5月份以來(lai),即使(shi)環(huan)比(bi)4月縮減(jian)一(yi)(yi)半以上,也還是同(tong)類3只交易額總(zong)和(he)的7倍(bei)。
分級(ji)B市(shi)價的變動受制于基(ji)礎指(zhi)(zhi)(zhi)數的漲跌(die)。今(jin)年年初以來,白酒(jiu)B(150270)、酒(jiu)B(150230)和食品(pin)B(150199)以及改(gai)(gai)(gai)革B(150296)是(shi)(shi)(shi)領(ling)漲基(ji)金(jin)(見(jian)(jian)表(biao)2:分級(ji)B領(ling)漲前10基(ji)金(jin)),根本原(yuan)因(yin)是(shi)(shi)(shi)白酒(jiu)食品(pin)和國(guo)企(qi)改(gai)(gai)(gai)革相(xiang)關個股(gu)最強,導致中(zhong)證(zheng)白酒(jiu)指(zhi)(zhi)(zhi)數及中(zhong)證(zheng)國(guo)企(qi)改(gai)(gai)(gai)革指(zhi)(zhi)(zhi)數成(cheng)為領(ling)漲指(zhi)(zhi)(zhi)數。與之相(xiang)對照的是(shi)(shi)(shi),體育B(150308)、國(guo)防B(150206) 領(ling)跌(die)(見(jian)(jian)表(biao)3:分級(ji)B領(ling)跌(die)前10基(ji)金(jin)),根本原(yuan)因(yin)是(shi)(shi)(shi)體育和國(guo)防軍工的基(ji)礎指(zhi)(zhi)(zhi)數虧損超過10%,有(you)著兩倍杠桿(gan)還(huan)要給付分級(ji)A約(yue)定收益,對應的分級(ji)B跌(die)幅自然翻倍有(you)余。
如果看(kan)好某類指(zhi)(zhi)數(shu)的后市,交(jiao)易(yi)分(fen)級B時自然應選擇(ze)跟(gen)蹤該指(zhi)(zhi)數(shu)的活(huo)躍品(pin)種(zhong)。《投資(zi)者報》甄(zhen)選出交(jiao)易(yi)最(zui)活(huo)躍的品(pin)種(zhong)(見(jian)表4:跟(gen)蹤相同指(zhi)(zhi)數(shu)中交(jiao)易(yi)最(zui)活(huo)躍品(pin)種(zhong)),供投資(zi)者參考。
博弈將更加激烈
新規實(shi)施后,入(ru)場(chang)的(de)買入(ru)者多是有經驗(yan)的(de)“老司機(ji)”,是對弈(yi)中的(de)高手,博弈(yi)也更精彩,這在分(fen)級B下折日的(de)關鍵時點(dian)表現尤為明顯。
2015年,多(duo)只分級(ji)B的向下(xia)(xia)折(zhe)算日時有巨(ju)量(liang)資(zi)金買入,是不熟悉規則者貿然(ran)(ran)搶反彈(dan)。2015年7月9日,當日市場反彈(dan)6.4%,但是有12只分級(ji)B前(qian)(qian)一天已(yi)經觸及(ji)下(xia)(xia)折(zhe)線,無論大(da)盤這一天漲跌與否(fou),都要進行下(xia)(xia)折(zhe),下(xia)(xia)折(zhe)前(qian)(qian)積累的溢價短時間(jian)內(nei)難以恢復(fu),投資(zi)人(ren)(ren)自然(ran)(ran)損失慘重。當天合計(ji)成交44.47億(yi)元,按照當時市況計(ji)算,下(xia)(xia)折(zhe)后(hou),市值至少蒸發18億(yi)元。后(hou)來(lai)(lai),在分級(ji)B下(xia)(xia)折(zhe)日時,交易所在證(zheng)券簡稱(cheng)前(qian)(qian)加注(zhu)(zhu)“*”來(lai)(lai)提醒投資(zi)人(ren)(ren),此時應該注(zhu)(zhu)意(yi)風險。
今年(nian)5月(yue)9日(ri),國防B(150206)下折前買入者(zhe)(zhe),在下折后虧損11%,源于參與(yu)者(zhe)(zhe)錯(cuo)判了(le)其后市場走(zou)勢。吸(xi)取了(le)經驗,在5月(yue)12日(ri)互聯網B(150195)下折時的參與(yu)者(zhe)(zhe)盈(ying)利6.3%。
5月8日(ri),國防B觸及(ji)向(xiang)下(xia)(xia)(xia)折(zhe)算(suan)(suan)(suan)閾值(zhi),將(jiang)進行向(xiang)下(xia)(xia)(xia)折(zhe)算(suan)(suan)(suan)。為了提(ti)示(shi)風(feng)險,基(ji)(ji)金公(gong)司在(zai)5月3日(ri)、5月6日(ri)兩次發出警示(shi)公(gong)告,提(ti)示(shi)參與者(zhe)可能虧損。5月9日(ri)是(shi)下(xia)(xia)(xia)折(zhe)基(ji)(ji)準(zhun)日(ri),類似于(yu)股(gu)票的股(gu)東(dong)登記(ji)日(ri),這一天持(chi)有(you)此基(ji)(ji)金者(zhe),其(qi)份額將(jiang)向(xiang)下(xia)(xia)(xia)折(zhe)算(suan)(suan)(suan),但仍有(you)投資人溢價1.2%買入,這樣的溢價率是(shi)市場(chang)已經完全消化了下(xia)(xia)(xia)折(zhe)的風(feng)險后給(gei)出的報價,應(ying)該說,這樣接近凈值(zhi),如果后續市場(chang)稍(shao)微配(pei)合,沒(mei)有(you)向(xiang)下(xia)(xia)(xia)壓(ya)制,將(jiang)有(you)盈利機會。
5月11日恢(hui)復交易后,已(yi)經轉暖(nuan)的基礎市場尚未(wei)傳導到這只(zhi)基金,導致折價近10%。買(mai)入(ru)時(shi)溢價是買(mai)貴了;賣(mai)出時(shi)折價是賣(mai)低了。高(gao)買(mai)低賣(mai),進(jin)出之間直接虧損(sun)11%,2345萬(wan)(wan)元(yuan)買(mai)入(ru)者直接蒸發(fa)掉256萬(wan)(wan)元(yuan)。
也(ye)許是(shi)國防B的教訓讓投(tou)資(zi)人心有余悸, 在互聯網B的操作中,參與者(zhe)更趨謹慎(shen),運氣也(ye)更好(hao),竟有盈利空間。
5月11日(ri),互聯網B觸發下折(zhe),5月12日(ri)下折(zhe)基準日(ri),收(shou)(shou)盤(pan)(pan)時折(zhe)價2.5%,當天成交(jiao)3995萬元。5月16日(ri)下折(zhe)完(wan)畢恢復交(jiao)易,大盤(pan)(pan)連續反彈的熱度終于傳導到這(zhe)只基金,收(shou)(shou)盤(pan)(pan)時竟然(ran)溢價3.8%。折(zhe)價買(mai)溢價賣(mai),累計(ji)收(shou)(shou)益6.3%,下折(zhe)基準日(ri)買(mai)入者合計(ji)盈利252萬元。
綜合兩(liang)個(ge)案(an)例可以(yi)看出,由于新規已(yi)經對投資人做了門檻限定,國防B下(xia)折日(ri)市價與(yu)凈(jing)值(zhi)如(ru)此(ci)(ci)接近,也是投資人能(neng)夠基本(ben)預測出當日(ri)凈(jing)值(zhi),入場做逐利(li)操作,但折價率(lv)太(tai)低(di),安全墊不高,且在(zai)(zai)恢復上市日(ri)此(ci)(ci)產品人氣太(tai)差,最終錄得虧損。而這(zhe)樣的教訓(xun)在(zai)(zai)互(hu)聯網B的操作中被充分汲取,參與(yu)者在(zai)(zai)買(mai)入時(shi)就折價較(jiao)高,增(zeng)加了后續盈利(li)的安全保障。
飄風(feng)不(bu)終朝,驟雨不(bu)終日(ri)。市(shi)(shi)場(chang)轉暖(nuan)之時,在弱(ruo)市(shi)(shi)中(zhong)積累操作技巧(qiao)的投資(zi)人將在牛市(shi)(shi)中(zhong)大(da)展身手。■
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