據相關數(shu)據測算,雖然大盤已(yi)連續(xu)調整月余,但股票型(xing)基(ji)金(jin)、標準混合型(xing)基(ji)金(jin)和(he)偏股型(xing)基(ji)金(jin)的倉(cang)位(wei)(wei)(wei)均較(jiao)上月明顯主動加倉(cang)。與此同(tong)時,大部(bu)分(fen)股票型(xing)私募(mu)保持在(zai)(zai)6成(cheng)至9成(cheng)左右的倉(cang)位(wei)(wei)(wei),堅守價值投資的大型(xing)私募(mu)倉(cang)位(wei)(wei)(wei)也依舊(jiu)保持在(zai)(zai)較(jiao)高(gao)水平。業內人士認為(wei),市場(chang)估值底(di)較(jiao)為(wei)明顯,政策底(di)已(yi)有跡象,市場(chang)底(di)有望在(zai)(zai)反復打(da)磨中(zhong)逐(zhu)步形成(cheng)。
公募基(ji)金:估值已具(ju)吸引力
雖然本周一主要股指高開低走(zou),昨日(ri)大盤受(shou)外盤下跌影響大幅(fu)低開,但隨后創業板強力拉(la)升拒絕下跌,最(zui)終帶(dai)動市場(chang)人氣。始(shi)于5月23日(ri)的本輪調整幅(fu)度不小,不過公募基金并未(wei)出現恐(kong)慌式(shi)減(jian)倉。
好買基(ji)金(jin)研(yan)究中心提供的數(shu)據顯示,上(shang)周(zhou)大盤跌幅明顯,但扣除市(shi)場漲跌對(dui)凈值的影響后,股票(piao)型(xing)基(ji)金(jin)主動加倉(cang)0.52%,標準混合型(xing)基(ji)金(jin)和偏股型(xing)基(ji)金(jin)分別主動加倉(cang)1.30%和1.23%。海(hai)通策(ce)略也指出,據WIND數(shu)據測量,截至上(shang)周(zhou)五,股票(piao)型(xing)基(ji)金(jin)倉(cang)位87.10%,較前(qian)一周(zhou)上(shang)升。2016年1月底以來,股票(piao)型(xing)基(ji)金(jin)倉(cang)位處于(yu)78%至89%區間(jian),目前(qian)處于(yu)此區間(jian)較高水平。
板塊方(fang)面,好買基金(jin)(jin)研(yan)究中(zhong)心數據顯示,上周基金(jin)(jin)配置比例位居(ju)(ju)前(qian)三(san)(san)的行(xing)業是家電、食品(pin)飲料和(he)(he)銀行(xing),配置倉(cang)(cang)(cang)位分(fen)(fen)別為(wei)(wei)5.08%、4.36%和(he)(he)3.72%;基金(jin)(jin)配置比例居(ju)(ju)后的三(san)(san)個(ge)行(xing)業是鋼(gang)鐵、煤炭和(he)(he)有色(se)金(jin)(jin)屬,配置倉(cang)(cang)(cang)位分(fen)(fen)別為(wei)(wei)0.41%、0.55%和(he)(he)0.70%。加倉(cang)(cang)(cang)方(fang)向(xiang)主要為(wei)(wei)銀行(xing)、家電和(he)(he)餐飲旅游,幅度分(fen)(fen)別為(wei)(wei)1.86%、0.93%和(he)(he)0.84%;減倉(cang)(cang)(cang)方(fang)向(xiang)主要是基礎化工(gong)、電子元(yuan)器件(jian)和(he)(he)計算機三(san)(san)個(ge)行(xing)業,減倉(cang)(cang)(cang)幅度分(fen)(fen)別為(wei)(wei)1.43%、1.35%和(he)(he)1.30%。
國(guo)壽安保基金(jin)(jin)認為,當前市(shi)場(chang)(chang)依然脆弱,7月前仍須謹慎。但中長(chang)期看,A股估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)已具有吸引力,被錯殺的(de)優質個股的(de)配(pei)置價值(zhi)(zhi)逐漸凸(tu)顯,此輪下跌主要由(you)于(yu)(yu)情(qing)緒和資(zi)金(jin)(jin),隨(sui)著減稅、降(jiang)準(zhun)等(deng)(deng)對沖政策的(de)落地,對中國(guo)經(jing)濟及A股并不過于(yu)(yu)悲觀。行(xing)(xing)業(ye)方面,若(ruo)市(shi)場(chang)(chang)反彈,則傾向于(yu)(yu)盈(ying)利確定、現金(jin)(jin)流(liu)穩(wen)健的(de)必需消費板塊,如食(shi)品(pin)飲料、餐飲旅游,若(ruo)市(shi)場(chang)(chang)下跌則可配(pei)置估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)極低的(de)國(guo)有大行(xing)(xing)獲(huo)取(qu)相(xiang)對收益。主題方面,關注(zhu)債(zhai)轉(zhuan)股、油氣油服(fu)等(deng)(deng)概念的(de)交易機會。
大型私募:堅守價值投資
私(si)(si)募方(fang)面(mian)(mian),同樣沒(mei)有因(yin)為市場情緒面(mian)(mian)的(de)恐慌而出(chu)現大幅(fu)減(jian)倉(cang)。格上理財表(biao)示,根據近期對(dui)(dui)私(si)(si)募的(de)跟蹤信息來看,大部(bu)分股票(piao)型私(si)(si)募保持(chi)在(zai)6至9成左(zuo)右的(de)倉(cang)位,有50%以(yi)(yi)上私(si)(si)募的(de)倉(cang)位還在(zai)9成以(yi)(yi)上。尤其對(dui)(dui)于那些(xie)以(yi)(yi)精選個(ge)股為主(zhu)做價值投資的(de)大型私(si)(si)募來說,倉(cang)位會(hui)保持(chi)在(zai)相(xiang)對(dui)(dui)較高的(de)水平。不過這也并非代表(biao)私(si)(si)募對(dui)(dui)市場的(de)非理性樂(le)觀,而是(shi)由策略以(yi)(yi)及規模決定的(de)。
格上理財認(ren)為,對(dui)于(yu)以精選(xuan)(xuan)個(ge)股(gu)為主(zhu)做(zuo)價值投(tou)資的(de)私(si)募(mu)來說(shuo),一般不會頻繁(fan)擇時,對(dui)于(yu)精選(xuan)(xuan)出(chu)來的(de)個(ge)股(gu)會持有比較長的(de)時間,賺取估值回歸或企業(ye)成長的(de)錢(qian),不會因為市場短期的(de)波(bo)(bo)動而大(da)幅調整倉位。另(ling)外,對(dui)于(yu)大(da)型私(si)募(mu)而言,由于(yu)其管理的(de)資金規模較大(da),如果頻繁(fan)調倉既會增加其自身(shen)調倉的(de)摩擦(ca)成本,也會引起個(ge)股(gu)或市場的(de)波(bo)(bo)動。
某中型私募研(yan)究員稱,其投資(zi)主要是在未來3至5年能夠(gou)持續(xu)增長的(de)(de)行業中,挑(tiao)選(xuan)核心競爭力強(qiang)、盈利增速高且可持續(xu)、估值具備吸引力的(de)(de)公司。相比關(guan)(guan)注(zhu)大盤漲跌(die)對情緒面(mian)的(de)(de)影響,更關(guan)(guan)注(zhu)優質(zhi)個(ge)股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)估值。當(dang)市場出現下(xia)跌(die)時(shi),會(hui)(hui)第一時(shi)間審視持倉(cang)個(ge)股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)基本面(mian),如果僅僅是因為(wei)市場情緒面(mian)導致(zhi)的(de)(de)非理性下(xia)跌(die),反而是一個(ge)加(jia)倉(cang)良機。具體(ti)操(cao)作上(shang),考(kao)慮到(dao)對產品凈值的(de)(de)回撤(che)控制,不會(hui)(hui)盲目(mu)一次加(jia)倉(cang)到(dao)位,而是逐步加(jia)倉(cang)。從近幾日的(de)(de)市場表現看,部分優質(zhi)的(de)(de)個(ge)股(gu)(gu)(gu)已經不跟隨(sui)市場大幅(fu)下(xia)跌(die),走勢較為(wei)獨(du)立,目(mu)前持倉(cang)個(ge)股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)整(zheng)體(ti)回撤(che)也遠小于(yu)指數。
市場磨底回暖
某公(gong)募基(ji)(ji)金策(ce)略(lve)分析師(shi)表示,從此前經(jing)驗看(kan),A股的底(di)部(bu)多是估值(zhi)底(di)、政(zheng)策(ce)底(di)和(he)市(shi)(shi)場(chang)底(di)疊加共振形(xing)成(cheng)。當前估值(zhi)底(di)較為明顯(xian),政(zheng)策(ce)底(di)已(yi)有跡象(xiang),雖(sui)然市(shi)(shi)場(chang)底(di)的形(xing)成(cheng)需要反(fan)復打磨,但(dan)有望在估值(zhi)底(di)帶(dai)動下逐步形(xing)成(cheng)。華鑫(xin)證券指出,在宏觀政(zheng)策(ce)等(deng)的適度寬(kuan)松微調、泥沙俱(ju)下市(shi)(shi)場(chang)已(yi)產生批量錯殺股等(deng)因素推動下,本周(zhou)總體基(ji)(ji)調開始由(you)空翻多,預計整體指數還會震蕩月余,之后再行爬坡慢(man)牛(niu)。
好買基金研(yan)究中心(xin)認為,從估(gu)(gu)值(zhi)來看(kan),當(dang)前(qian)A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)整體(ti)估(gu)(gu)值(zhi)仍處于歷史底(di)部區域。同2016年(nian)1月(yue)(yue)底(di)的(de)上證綜指2638點(dian)時相比,大(da)盤股(gu)指數(shu)和中小盤股(gu)指數(shu)的(de)PE(TTM)分別接近(jin)或低(di)于2016年(nian)1月(yue)(yue)底(di)時的(de)估(gu)(gu)值(zhi)水平。同時,今年(nian)以來外(wai)資通過滬股(gu)通、深股(gu)通不斷(duan)流入優質A股(gu)標的(de)。因(yin)此,最近(jin)市(shi)(shi)場(chang)更多是受到短期信息(xi)面的(de)沖(chong)擊后的(de)過度反應(ying)。當(dang)前(qian)市(shi)(shi)場(chang)的(de)估(gu)(gu)值(zhi)底(di)已有(you)初(chu)步(bu)形成,政策底(di)有(you)出現(xian)了邊(bian)際變(bian)化(hua),市(shi)(shi)場(chang)底(di)需要觀察當(dang)前(qian)投資者的(de)持(chi)倉(cang)結構及倉(cang)位變(bian)化(hua)。建(jian)議配置關(guan)注公司基本面,以個(ge)股(gu)精(jing)選為主的(de)股(gu)票類(lei)基金。
國信證券表示,相(xiang)較于很多地緣政治風險頻(pin)發和(he)遭遇外匯沖擊的(de)(de)新(xin)興市場(chang)國家來說,中國經濟(ji)的(de)(de)基本(ben)面和(he)穩(wen)定性都具有優(you)勢(shi)(shi),但從(cong)全球資(zi)本(ben)市場(chang)2018年(nian)以來的(de)(de)表現看,A股的(de)(de)表現卻遠遜于前者。因此,A股對悲觀情(qing)緒的(de)(de)調整都已經非常充分了。當前估值水平下的(de)(de)權(quan)益(yi)資(zi)產已經具有投資(zi)價值,無論從(cong)絕對收(shou)(shou)益(yi)還(huan)是相(xiang)對收(shou)(shou)益(yi)角度看,在大類(lei)資(zi)產中均有明顯優(you)勢(shi)(shi)。
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