9月23日(ri)，伴(ban)隨(sui)著中(zhong)證(zheng)A500指(zhi)數的(de)重(zhong)磅發(fa)布，首批十只中(zhong)證(zheng)A500ETF全部(bu)結束(shu)募(mu)集，并且(qie)均達到了20億元首募(mu)規(gui)模上限，觸發(fa)比例(li)配售。值得注意(yi)的(de)是，此次中(zhong)證(zheng)A500ETF普(pu)遍采(cai)取券結模式，券商與(yu)基(ji)金公(gong)司的(de)通力(li)合作為中(zhong)證(zheng)A500ETF的(de)發(fa)行注入強(qiang)大動力(li)。

　　此次(ci)以(yi)(yi)中(zhong)證(zheng)A500ETF為(wei)代表的(de)券(quan)結ETF大規(gui)模發行，或對構(gou)建ETF新(xin)生態帶來一定的(de)啟發。業內人(ren)士(shi)認為(wei)，券(quan)商、指數(shu)公司、基(ji)金管理人(ren)等多方可以(yi)(yi)共同努力，豐(feng)富(fu)ETF品種(zhong)，滿足投資者多樣(yang)(yang)化的(de)投資需求，吸(xi)引更多長(chang)期配(pei)置資金。此外，基(ji)金公司和券(quan)商也可以(yi)(yi)積(ji)極探索(suo)多樣(yang)(yang)化的(de)持續營銷思路，以(yi)(yi)實現ETF產品的(de)長(chang)期穩定增長(chang)。

　　200億元增量資金即將入市

　　9月23日(ri)(ri)，中(zhong)證(zheng)(zheng)A系列指數“新(xin)成員”——中(zhong)證(zheng)(zheng)A500指數正式發(fa)布(bu)(bu)。當日(ri)(ri)，首批十(shi)只中(zhong)證(zheng)(zheng)A500ETF全部結(jie)束募集。Wind數據(ju)顯示，截(jie)至9月24日(ri)(ri)收盤(pan)，中(zhong)證(zheng)(zheng)A500指數發(fa)布(bu)(bu)兩(liang)日(ri)(ri)累計漲幅達4.52%。

　　此次(ci)在中(zhong)(zhong)證(zheng)A500指數發布之前，首批(pi)十只(zhi)中(zhong)(zhong)證(zheng)A500ETF就已經完成上報、獲批(pi)、發行等一系列動作，可謂(wei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)圈史無前例。9月(yue)10日(ri)，十只(zhi)中(zhong)(zhong)證(zheng)A500ETF集體啟動發售；9月(yue)13日(ri)、9月(yue)18日(ri)、9月(yue)19日(ri)，嘉實基(ji)(ji)金(jin)(jin)、摩根資(zi)產管理、景順長城基(ji)(ji)金(jin)(jin)旗(qi)(qi)下(xia)(xia)中(zhong)(zhong)證(zheng)A500ETF分別率(lv)先結募(mu)；9月(yue)20日(ri)，南方基(ji)(ji)金(jin)(jin)、華(hua)(hua)泰柏瑞(rui)基(ji)(ji)金(jin)(jin)、富國基(ji)(ji)金(jin)(jin)、招商基(ji)(ji)金(jin)(jin)旗(qi)(qi)下(xia)(xia)中(zhong)(zhong)證(zheng)A500ETF結募(mu)；9月(yue)23日(ri)，泰康基(ji)(ji)金(jin)(jin)、國泰基(ji)(ji)金(jin)(jin)、銀華(hua)(hua)基(ji)(ji)金(jin)(jin)旗(qi)(qi)下(xia)(xia)中(zhong)(zhong)證(zheng)A500ETF結募(mu)。

　　值得(de)注意的是，此次十只(zhi)中證A500ETF結募時，全部達到了(le)20億元首次募集規模上(shang)限，觸發比例配(pei)售，未來將為市(shi)場注入200億元增量資金。

　　從配(pei)(pei)售結果來看，銀華基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金、嘉實基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金、景順長城基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金、國泰(tai)(tai)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金、南方基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金均采取(qu)“末(mo)日(ri)比例(li)確(que)認(ren)”原則(ze)進(jin)行(xing)配(pei)(pei)售，確(que)認(ren)比例(li)分別(bie)為(wei)49.45%、79.90%、81.88%、88.86%、92.71%；摩(mo)根(gen)資產管理(li)、招商(shang)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金、泰(tai)(tai)康基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金、富國基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金、華泰(tai)(tai)柏瑞基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金則(ze)采取(qu)“全程比例(li)確(que)認(ren)”原則(ze)進(jin)行(xing)配(pei)(pei)售，確(que)認(ren)比例(li)分別(bie)為(wei)76.96%、85.06%、87.60%、87.77%、96.11%。

　　目前，嘉(jia)實(shi)中證A500ETF已(yi)于9月(yue)20日(ri)率先成(cheng)立(li)，募集有效(xiao)認(ren)購(gou)(gou)總戶(hu)(hu)數為6903戶(hu)(hu)，募集期(qi)間凈認(ren)購(gou)(gou)金額為20億(yi)元，其(qi)中基金管理人(ren)運用固有資金認(ren)購(gou)(gou)2億(yi)元。摩根(gen)中證A500ETF緊隨其(qi)后，于9月(yue)24日(ri)成(cheng)立(li)，募集有效(xiao)認(ren)購(gou)(gou)戶(hu)(hu)數高(gao)達2.29萬戶(hu)(hu)。

　　券結ETF首次大規模新發

　　此次中證(zheng)A500ETF盛大發行，除了市場(chang)對中證(zheng)A500這一重磅寬基指數的認(ren)可，同樣(yang)離不開渠道(dao)端的發力(li)。根(gen)據公告材料，除泰康中證(zheng)A500ETF外，其余9只中證(zheng)A500ETF全部采取了券商結算模(mo)(mo)式，這也是國內公募(mu)市場(chang)上首(shou)次迎來券結ETF的大規模(mo)(mo)新(xin)發。

　　天相(xiang)投顧(gu)基金評(ping)價中心相(xiang)關(guan)分析人士向中國證券報(bao)記者表示，由于(yu)中證A500ETF是(shi)具有戰略意義的重要寬基產(chan)品(pin)，且場(chang)內基金的發售往往依靠(kao)券商，因此選擇券結模式有利于(yu)基金公司與(yu)券商之間的深(shen)度(du)協同，券結相(xiang)關(guan)券商在基金募集(ji)中成為助力產(chan)品(pin)規模上(shang)量的關(guan)鍵因素，并對未來(lai)的持續營銷和建立(li)良好的合(he)作關(guan)系很(hen)有幫助。

　　“中證A500ETF普遍(bian)選擇(ze)(ze)券(quan)(quan)結(jie)(jie)模式，基金發行更多依靠券(quan)(quan)結(jie)(jie)券(quan)(quan)商的(de)銷售能(neng)力(li)。從(cong)最終的(de)發行結(jie)(jie)果看，渠道能(neng)力(li)強(qiang)的(de)頭部券(quan)(quan)商與實力(li)強(qiang)大(da)的(de)‘ETF大(da)廠’強(qiang)強(qiang)聯合，最終產(chan)生了‘一加(jia)一大(da)于(yu)二’的(de)效果。”北京某大(da)中型公募(mu)(mu)機構人(ren)士透(tou)露，此次中證A500ETF采取券(quan)(quan)結(jie)(jie)模式是基金管理人(ren)與券(quan)(quan)商的(de)共(gong)同(tong)選擇(ze)(ze)，雙方均對(dui)這一戰略性產(chan)品高度重視，同(tong)時(shi)這也是公募(mu)(mu)交易(yi)新規(gui)后雙方對(dui)于(yu)基金代銷模式的(de)重塑(su)。

　　在該公(gong)募(mu)人(ren)士看來(lai)，券(quan)結模式使得(de)基(ji)金公(gong)司與券(quan)商(shang)深(shen)度綁定，既可以推動雙方(fang)資(zi)源(yuan)共(gong)享、優(you)勢互補，還能(neng)更(geng)加精準地對異常交易進行監(jian)控，有利于進一步防(fang)范風(feng)險。券(quan)商(shang)與基(ji)金公(gong)司以“結算交易”為(wei)紐帶，在基(ji)金銷(xiao)售保有、研究(jiu)、做市(shi)、機構等多項(xiang)業務方(fang)面開展深(shen)度合(he)作(zuo)，共(gong)同(tong)打造基(ji)金生態圈，實現“投資(zi)者、券(quan)商(shang)、基(ji)金管(guan)理人(ren)”多方(fang)共(gong)贏的局面。

　　盡管(guan)十只(zhi)中(zhong)證A500ETF同步發行(xing)面臨著同質化競爭，但天相投顧基金評(ping)價中(zhong)心認為，中(zhong)證A500ETF未來可能類似于滬深300ETF、上證50ETF等關鍵寬基產品(pin)，對(dui)于反映(ying)整個(ge)A股市場(chang)走勢(shi)具有(you)(you)重要的(de)指標(biao)意義(yi)，很可能得到機(ji)構(gou)和(he)個(ge)人投資者的(de)關注，或有(you)(you)做大規模(mo)的(de)機(ji)會，因此對(dui)有(you)(you)志(zhi)于布局寬基ETF的(de)券商(shang)而(er)言，是(shi)難得的(de)入場(chang)機(ji)會。

　　隨著ETF市(shi)場不斷發展，券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)的(de)角色(se)正逐步從(cong)單純的(de)銷售渠道轉變為提供全方位服務的(de)金(jin)(jin)融機構。中國證(zheng)券(quan)(quan)報記(ji)者(zhe)從(cong)業(ye)內了解到，一方面(mian)，券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)推(tui)動財富管理轉型(xing)，需要各類(lei)基(ji)金(jin)(jin)產(chan)品滿足投資者(zhe)的(de)配置需求；另(ling)一方面(mian)，在券(quan)(quan)結模式下，單個券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)的(de)傭(yong)金(jin)(jin)分倉(cang)可(ke)以豁免30%上限，可(ke)以得到較高(gao)交易傭(yong)金(jin)(jin)收入，對于(yu)頭部券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)而言，尤其具(ju)備吸引(yin)力，通過券(quan)(quan)結模式與基(ji)金(jin)(jin)公司的(de)深度合(he)作，有助于(yu)提高(gao)自身的(de)市(shi)場占有率。

　　場內場外全渠道共同發力

　　此次以中(zhong)證A500ETF為代表的(de)券(quan)結ETF大規模發行，或(huo)對構建ETF新生(sheng)態帶(dai)來了一定的(de)啟發。晨星(xing)（中(zhong)國(guo)）基(ji)金研究中(zhong)心高級(ji)分(fen)析師李一鳴認為，券(quan)結模式或(huo)將(jiang)有利于頭部券(quan)商憑借自身在品牌、渠道資源、技術以及研究能力方面的(de)優勢，擴(kuo)大市場份額。

　　天(tian)相投顧基金(jin)評價中(zhong)心認(ren)為，券商、指數公司(si)、基金(jin)管理人等多(duo)方可(ke)以(yi)(yi)共(gong)同努力，豐富(fu)ETF品(pin)種，以(yi)(yi)滿足投資者(zhe)多(duo)樣(yang)化的(de)(de)投資需求，吸(xi)引更多(duo)長(chang)(chang)期(qi)配置資金(jin)。此外(wai)，持續營(ying)銷被視為ETF發展的(de)(de)關鍵，基金(jin)公司(si)和(he)券商可(ke)以(yi)(yi)積極探索(suo)多(duo)樣(yang)化的(de)(de)持營(ying)思(si)路，提(ti)高持營(ying)的(de)(de)投入(ru)，以(yi)(yi)實現ETF產品(pin)的(de)(de)長(chang)(chang)期(qi)穩定增長(chang)(chang)。

　　但同時，券(quan)(quan)結(jie)(jie)ETF也有潛在的(de)(de)(de)(de)不(bu)利因素(su)需要注(zhu)意(yi)。滬(hu)上某公(gong)募人士提到，一方面(mian)，基金公(gong)司(si)(si)可能因過度依(yi)賴單一券(quan)(quan)商(shang)的(de)(de)(de)(de)銷售渠道，而(er)降低銷售渠道的(de)(de)(de)(de)多(duo)(duo)樣性和(he)(he)靈活性，如(ru)果券(quan)(quan)結(jie)(jie)ETF規(gui)模無法提升(sheng)，非結(jie)(jie)算券(quan)(quan)商(shang)的(de)(de)(de)(de)銷售積(ji)極性又較(jiao)低，可能影(ying)響產品(pin)規(gui)模上升(sheng)的(de)(de)(de)(de)可持續(xu)性；另一方面(mian)，ETF的(de)(de)(de)(de)券(quan)(quan)結(jie)(jie)系統整體而(er)言相對(dui)復(fu)雜(za)，基金公(gong)司(si)(si)和(he)(he)券(quan)(quan)商(shang)需要投入資金進(jin)行(xing)系統采購或(huo)對(dui)已有系統改造升(sheng)級，還(huan)要組織相關人員(yuan)進(jin)行(xing)多(duo)(duo)輪(lun)學習測試，避免出現宕機、未補券(quan)(quan)等風(feng)險事件。

　　另外(wai)，作為(wei)連(lian)接(jie)(jie)場(chang)(chang)外(wai)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者與場(chang)(chang)內ETF的“橋梁(liang)”，ETF聯(lian)接(jie)(jie)基(ji)(ji)金往往會(hui)在(zai)ETF推出后跟隨發行。中國(guo)證(zheng)券報記(ji)者從業(ye)內獲悉，目(mu)前參與首(shou)批中證(zheng)A500ETF發行的多家基(ji)(ji)金公司(si)已經開始籌備后續聯(lian)接(jie)(jie)基(ji)(ji)金的發行工作。業(ye)內普遍認為(wei)，得益(yi)于(yu)ETF聯(lian)接(jie)(jie)基(ji)(ji)金在(zai)降低投(tou)(tou)(tou)資(zi)門檻、吸引中小投(tou)(tou)(tou)資(zi)者參與、便于(yu)場(chang)(chang)外(wai)定投(tou)(tou)(tou)等(deng)方面的優勢，未(wei)來ETF聯(lian)接(jie)(jie)基(ji)(ji)金很有可能成為(wei)ETF拓展客(ke)群(qun)、擴(kuo)大規模的重要突破口。