機構投資(zi)者(zhe)的持倉情況一向是投資(zi)者(zhe)關注(zhu)的焦點。隨著上(shang)市(shi)公司三季報全部(bu)披露完畢(bi)，匯金(jin)、證金(jin)這兩(liang)“金(jin)”的投資(zi)動向 浮出了水面。

　　天風(feng)策略(lve)統計(ji)顯示，三季度，國家 隊持(chi)有市(shi)(shi)值共計(ji)1.08萬億元。比(bi)起二季度，兩“金(jin)”持(chi)有股(gu)票家數上(shang)升，但股(gu)本數下(xia)降(jiang)(jiang)，這意味著持(chi)股(gu)集中度下(xia)降(jiang)(jiang)。此外(wai)，兩“金(jin)”持(chi)有市(shi)(shi)值，以及持(chi)有A股(gu)流通股(gu)市(shi)(shi)值占比(bi)都(dou)出現了下(xia)降(jiang)(jiang)。

　　最愛金融股

　　所謂(wei)的“國家隊(dui)”，通(tong)常指(zhi)中央匯金(jin)資產(chan)管理有限(xian)責任(ren)公司、中國證券金(jin)融(rong)股份有限(xian)公司、中證金(jin)融(rong)資產(chan)管理計劃的十個賬戶、梧(wu)桐樹投(tou)資平臺(tai)，以及五只國家隊(dui)基金(jin)(注：華夏新(xin)經濟、嘉(jia)實新(xin)機遇、南方消費(fei)活力靈(ling)活配(pei)置(zhi)(zhi)、易方達(da)瑞(rui)惠靈(ling)活配(pei)置(zhi)(zhi)和(he)招商(shang)豐慶靈(ling)活配(pei)置(zhi)(zhi))等(deng)。

　　那么，國家(jia)(jia)隊究竟持(chi)有多少(shao)股(gu)(gu)(gu)票？來(lai)自天風策略(lve)的數據(ju)顯示，不包括投資范圍(wei)擴展至股(gu)(gu)(gu)市之外(wai)的五只國家(jia)(jia)隊基金，截至2016年(nian)9月(yue)30日，國家(jia)(jia)相關機構持(chi)有A股(gu)(gu)(gu)1196家(jia)(jia)公司共計市值0.99萬億，同期全部A股(gu)(gu)(gu)流通市值37.4萬億，占(zhan)流通A股(gu)(gu)(gu)市值的2.6%。

　　天風策略的結論(lun)是，2016年(nian)三季度(du)比(bi)二季度(du)，國家隊(dui)持(chi)有(you)股(gu)票家數上升，但(dan)股(gu)本數下(xia)降，這意味著(zhu)持(chi)股(gu)集中度(du)下(xia)降。此外，國家隊(dui)持(chi)有(you)市(shi)值，以及持(chi)有(you)A股(gu)流通(tong)股(gu)市(shi)值占比(bi)都出現了下(xia)降。

　　包括五(wu)只(zhi)國家(jia)(jia)隊(dui)基(ji)金(jin)(jin)，具體(ti)數據是，三季(ji)度末，匯金(jin)(jin)2862億(yi)，證金(jin)(jin)5266億(yi)，中證金(jin)(jin)融(rong)1415億(yi)，梧(wu)桐樹392億(yi)，五(wu)只(zhi)國家(jia)(jia)隊(dui)基(ji)金(jin)(jin)894億(yi)。國家(jia)(jia)隊(dui)持有市值共計10831億(yi)元。

　　不過(guo)，記(ji)者根據三(san)季報的統計數據發現(xian)，“國家隊”持(chi)倉情況較(jiao)半年報沒有明顯變化；從行(xing)業分布來看(kan)，“國家隊”持(chi)有數量最多的是(shi)金融股，取向仍(reng)是(shi)大藍籌。

　　對此，11月(yue)1日，玄(xuan)甲金(jin)融投研總監衷亞成向記者表(biao)示，“從(cong)國家隊三季度所增持的股票品種(zhong)看，依然是圍繞在國有資(zi)本控(kong)股的上市公司(si)中，并執行了一個(ge)大類(lei)行業配(pei)置策(ce)略，涉(she)及金(jin)融、電力(li)、有色、航空(kong)、基建等，以獲取板(ban)塊輪(lun)動收益。”

　　那(nei)么(me)，當國家隊(dui)抱(bao)團進入上市公(gong)司時，會對公(gong)司的管理施加什(shen)么(me)影響呢？

　　衷亞成(cheng)告訴記者(zhe)，“國家隊(dui)(dui)投資的(de)股(gu)票(piao)，首先要符合國家隊(dui)(dui)價值投資的(de)理念。另(ling)一方(fang)面(mian)，造成(cheng)‘抱團’購買個(ge)股(gu)的(de)現(xian)象也是有(you)國家隊(dui)(dui)一致行動利益(yi)層面(mian)的(de)安排。事實(shi)上，國家隊(dui)(dui)重點(dian)‘關注’的(de)股(gu)票(piao)不僅僅只有(you)國家隊(dui)(dui)買入，其他偏股(gu)型及股(gu)票(piao)型公募(mu)基金也會(hui)‘被要求’參與‘捧場’。”

　　然(ran)而(er)，值得(de)注意的(de)是(shi)，證金公(gong)司三季度卻減持(chi)了民生銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、招商銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、浦發銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、光大銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、興(xing)業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、中(zhong)信銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、華夏銀(yin)行(xing)(xing)(xing)等(deng)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)。對此，衷亞成(cheng)認為，“一方(fang)面銀(yin)行(xing)(xing)(xing)業(ye)凈利潤增(zeng)長(chang)乏力(li)，壞賬(zhang)率攀升，另一方(fang)面隨著近期一系列城商行(xing)(xing)(xing)股(gu)票集中(zhong)供應上市，導致銀(yin)行(xing)(xing)(xing)板塊整(zheng)體估值重心下移。這是(shi)證金減持(chi)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)的(de)邏輯所(suo)在。”

　　新進股票投資邏輯

　　事實上，市(shi)場最關注的(de)(de)(de)是(shi)“國家隊(dui)”進退(tui)具體(ti)股(gu)票(piao)的(de)(de)(de)投資(zi)路線，而根據天風(feng)策略(lve)統計(ji)，國家隊(dui)Q3大(da)規(gui)模增持的(de)(de)(de)個股(gu)包括安徽(hui)合(he)力(li)、中恒集(ji)團、思源電(dian)氣、東方證券、創業軟件等(deng)；Q3大(da)規(gui)模減(jian)持的(de)(de)(de)個股(gu)包括大(da)北農、長電(dian)科技、濮耐(nai)股(gu)份、金種子酒、浙江龍盛等(deng)。

　　不過，各支(zhi)“國(guo)家隊”選擇不同，青睞(lai)的對象也迥異(yi)。

　　以最(zui)(zui)大的“國(guo)家隊(dui)”是匯(hui)金為例，Wind數據顯示(shi)，截至9月(yue)30日，匯(hui)金公司共(gong)持有1033只(zhi)證券，其三季度增持股數量最(zui)(zui)多的“新寵”Top10是：南方航空(kong)、大連港(gang)、南山鋁業、新湖(hu)中寶、申(shen)萬宏源、北(bei)京銀行(xing)、太平洋(yang)、福(fu)田汽車、通裕(yu)重(zhong)工、金隅股份。

　　而另一支“國家隊”勁(jing)旅——證金公(gong)司三季度“新寵”Top10則是：金隅股(gu)份(fen)、申萬宏(hong)源、國電電力、興業證券、北京(jing)銀(yin)行、君正集團、中(zhong)航(hang)資本、中(zhong)國中(zhong)車、福田汽車、大秦鐵(tie)路。

　　綜合來看，三(san)季(ji)度，國(guo)家隊增(zeng)持股數(shu)量較多的(de)“新寵”出身于金融(rong)行業(ye)仍較多，匯金公司Top10中有3只金融(rong)股，證金公司有4只金融(rong)股。此外，制造業(ye)、運輸業(ye)等也受到青睞。

　　分(fen)析國家隊三(san)季度(du)(du)新進(jin)和(he)增持的股票，可發現有兩個投資(zi)邏輯：一是高(gao)景氣(qi)度(du)(du)的細(xi)分(fen)行業(ye)。如化學制藥、旅游綜合Ⅱ、工業(ye)金屬、汽(qi)車零部件Ⅱ、商業(ye)物業(ye)經營(ying)、煤炭開采Ⅱ、畜(chu)禽養殖Ⅱ、稀有金屬等。

　　而另一個邏輯(ji)則是估值相對合(he)理的行(xing)業，包(bao)括傳媒、非銀、銀行(xing)、家電、公用事(shi)業、煤炭等。

　　這種邏輯可以從國家隊基金中透露(lu)的三季報投資(zi)策(ce)(ce)略和運作(zuo)分析中窺見一斑，由于其(qi)他國家隊不(bu)用向外披露(lu)其(qi)投資(zi)策(ce)(ce)略，我們僅能從已(yi)公開的國家隊基金資(zi)料(liao)尋找線索。

　　從樣(yang)本(ben)來看，三季度(du)末，五只“國家隊(dui)”基金全部盈(ying)利，制造(zao)業和金融業依然是(shi)“國家隊(dui)”配置最多(duo)的行(xing)業。

　　華夏新經(jing)濟份額凈值(zhi)增長率為(wei) 5.81%，為(wei)三季(ji)度5只基(ji)金中收益最高(gao)，在三季(ji)報中其表(biao)示(shi)，三季(ji)度各行(xing)業(ye)(ye)分化較大，建筑建材、公用事(shi)業(ye)(ye)等板塊走勢相對較好，電子(zi)、有(you)色金屬行(xing)業(ye)(ye)有(you)所(suo)回(hui)調，計算機(ji)、傳媒等行(xing)業(ye)(ye)則延續上半年的調整(zheng)走勢。事(shi)實上，該基(ji)金三季(ji)度的投資也是(shi)根(gen)據此判斷操作，其總體倉位保持穩定，減(jian)持了電子(zi)、有(you)色金屬股。

　　而(er)嘉(jia)實新機遇指出，在(zai)三(san)季(ji)度A股在(zai)建筑建材、房地產(chan)、家電(dian)等房地產(chan)產(chan)業鏈板塊漲幅居(ju)前，計(ji)算機、傳(chuan)媒(mei)、電(dian)子等板塊跌(die)幅居(ju)前，市場呈現結構性行情。其投資策略是，“通過優(you)化大類資產(chan)配置(zhi)、選擇安全邊際較(jiao)高和流(liu)動性較(jiao)好的(de)個股”。該(gai)基金三(san)季(ji)度未增(zeng)加股票，卻大量減持(chi)了計(ji)算機、傳(chuan)媒(mei)、電(dian)子等行業股票。

　　在與上(shang)述兩家基金(jin)對市場的(de)判斷一致的(de)基礎上(shang)，易方達(da)瑞(rui)惠指出，其三季度選股(gu)指標是“穩健的(de)投(tou)資(zi)風格和(he)逆向操作策略(lve)。注(zhu)重(zhong)(zhong)中長期投(tou)資(zi)回報，重(zhong)(zhong)點考察(cha)公(gong)司(si)的(de)質量、盈利(li)能力和(he)估值水平，選擇具(ju)備持(chi)續競(jing)爭優(you)(you)勢、管理優(you)(you)秀、盈利(li)能力強(qiang)、估值合理的(de)公(gong)司(si)構(gou)建(jian)投(tou)資(zi)組(zu)合。”該基金(jin)增持(chi)了一只(zhi)地產股(gu)，減持(chi)了包括計(ji)算機、有色金(jin)屬、國(guo)防軍(jun)工、傳媒等200多只(zhi)股(gu)票。

　　而(er)對(dui)于(yu)四季(ji)(ji)度股資(zi)策略，有“國(guo)家隊”基金也在三季(ji)(ji)報(bao)中指明了(le)方向：

　　華夏新經(jing)濟表示，預計(ji)4季度市場依舊缺乏趨(qu)勢性上漲行情，將(jiang)更多關注結(jie)構(gou)性與個股(gu)行情以及市場調(diao)整后的反(fan)彈機(ji)會。

　　南方消費活力則指出，將繼續維持(chi)中性倉位，結構上仍重點配(pei)置低估值藍籌個股，主要尋找低估值有安全邊(bian)際的(de)價值股票。

　　而對于國家(jia)隊四季度股市進(jin)攻(gong)路線(xian)，衷亞成認為，“預計四季度依然會遵循國有(you)企業改革、供給(gei)側改革兩條主線(xian)進(jin)行布局。”