下半(ban)年(nian)以來，不確定性仍是A股市場上不能忽略的話題：中美貿易摩擦風(feng)波(bo)再起、白馬股半(ban)年(nian)報業(ye)績偶有爆雷……

　　 與之相隨的是，A股主要股指在(zai)下半年以來震(zhen)蕩(dang)下行(xing)，滬深兩市成(cheng)交量也一直維持在(zai)低位。基(ji)金(jin)二季(ji)報中，眾多(duo)基(ji)金(jin)經理坦(tan)言，對待下半年市場要尤其謹慎，在(zai)資(zi)產配置上更(geng)加注重防御(yu)性(xing)。

　　 公募基(ji)金整體(ti)持股倉(cang)位(wei)的下(xia)降也印證(zheng)了這一觀點。《證(zheng)券(quan)日報(bao)》記者(zhe)注(zhu)意(yi)到，繼二(er)季(ji)度(du)期間權益基(ji)金倉(cang)位(wei)下(xia)降之后，二(er)季(ji)度(du)以來(lai)，截至8月(yue)5日，公募整體(ti)倉(cang)位(wei)再(zai)度(du)下(xia)降：有數據統計的3165只基(ji)金產品(pin)最新持股倉(cang)位(wei)為56.51%，較二(er)季(ji)度(du)末的58.62%下(xia)降了2.11個百(bai)分點；127家(jia)基(ji)金公司中有78家(jia)基(ji)金同步減倉(cang)，占(zhan)比超(chao)六(liu)成。

　　 49家基金加倉78家減倉

　　 今(jin)(jin)年基金(jin)(jin)發布二(er)季報時，公募基金(jin)(jin)整體倉位的大幅下滑引起了廣泛關注。在明星(xing)基金(jin)(jin)、績優基金(jin)(jin)產品的二(er)季報中，屢次出現了“避險”、“謹(jin)慎樂觀”、“防御(yu)性板塊(kuai)”的提(ti)法，眾多(duo)基金(jin)(jin)經(jing)理(li)在展望后(hou)市(shi)時都提(ti)到，今(jin)(jin)年下半年A股市(shi)場仍面(mian)臨很(hen)多(duo)的不確(que)定性，短期(qi)內會(hui)面(mian)臨一定的風險，中長(chang)期(qi)來看則是較為明顯的低(di)點機遇。

　　 二(er)季度(du)以來公(gong)募基金(jin)倉(cang)位的變化，如實(shi)反映了基金(jin)經理(li)對當前(qian)市場的態(tai)度(du)。《證券日報》記(ji)者注(zhu)意(yi)到(dao)，截至8月5日，有數(shu)據統計的3165只(zhi)公(gong)募基金(jin)產品（已剔除純債基金(jin)、貨(huo)幣基金(jin)）的最新(xin)持(chi)股(gu)倉(cang)位為56.51%，較二(er)季度(du)末的58.62%下降了2.11個百分點。

　　 值得(de)注意的(de)是，對于規模(mo)超過13萬(wan)億元的(de)公募(mu)基(ji)(ji)金而言，倉(cang)位快速下(xia)(xia)降2.11個百(bai)(bai)分點(dian)，意味著(zhu)有(you)大(da)量基(ji)(ji)金資產從(cong)A股市場撤(che)出(chu)，轉而投向了其他市場。實際上，公募(mu)持股倉(cang)位的(de)下(xia)(xia)降在此前便已(yi)經開(kai)始：比較一季(ji)度(du)末(mo)(mo)和二季(ji)度(du)末(mo)(mo)的(de)基(ji)(ji)金持股倉(cang)位，公募(mu)整體(ti)倉(cang)位從(cong)一季(ji)度(du)末(mo)(mo)的(de)60.19%下(xia)(xia)降至二季(ji)度(du)末(mo)(mo)的(de)58.62%，單季(ji)度(du)下(xia)(xia)降了1.57個百(bai)(bai)分點(dian)。

　　 即便是(shi)從各(ge)家基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司的(de)(de)整體(ti)持(chi)股倉(cang)(cang)(cang)位(wei)來看，選(xuan)擇在(zai)二季度(du)以來減(jian)倉(cang)(cang)(cang)也是(shi)主流(liu)。旗下具備(bei)開(kai)放式權益產品的(de)(de)127家基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司中，有78只基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司選(xuan)擇了(le)(le)不同程度(du)的(de)(de)減(jian)倉(cang)(cang)(cang)、另外49家基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司選(xuan)擇了(le)(le)加倉(cang)(cang)(cang)：減(jian)倉(cang)(cang)(cang)動作最明顯的(de)(de)是(shi)格林(lin)基(ji)金(jin)(jin)，該(gai)基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司旗下基(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)最新持(chi)股倉(cang)(cang)(cang)位(wei)為(wei)35.3%，較二季度(du)末(mo)的(de)(de)61.67%下降了(le)(le)26.37個百分點。

　　 加倉大消費大金融

　　 從單只(zhi)基(ji)金產(chan)品(pin)來看，在二(er)季度以來持(chi)(chi)股(gu)倉(cang)位下(xia)降最明(ming)顯(xian)的是民生加銀(yin)精選。Wind數據顯(xian)示，該基(ji)金在今年二(er)季度末(mo)的持(chi)(chi)股(gu)倉(cang)位為(wei)68.79%，但最新(xin)估算的倉(cang)位結果顯(xian)示，該基(ji)金產(chan)品(pin)持(chi)(chi)股(gu)倉(cang)位為(wei)0，疑似已(yi)經清倉(cang)了(le)二(er)季度末(mo)持(chi)(chi)有(you)的股(gu)票。

　　 實際(ji)上，在基(ji)(ji)(ji)金(jin)二(er)季報披露之時(shi)，除了(le)整體倉(cang)(cang)位(wei)下降之外(wai)，公募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)在持倉(cang)(cang)上還有一大(da)(da)亮點(dian)——大(da)(da)舉增持了(le)大(da)(da)消費和(he)大(da)(da)金(jin)融股(gu)。二(er)季度末的基(ji)(ji)(ji)金(jin)重倉(cang)(cang)數據顯示，消費行(xing)業和(he)金(jin)融行(xing)業的龍頭(tou)股(gu)再(zai)度被公募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)產品(pin)增持，即(ji)便是剛剛建倉(cang)(cang)的次(ci)新(xin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)，也把大(da)(da)消費和(he)大(da)(da)金(jin)融股(gu)作為(wei)主(zhu)要的建倉(cang)(cang)標的，有基(ji)(ji)(ji)金(jin)經(jing)理在二(er)季報中表示，正是看(kan)中了(le)這些行(xing)業股(gu)票的高(gao)防御屬(shu)性。

　　 減倉成(cheng)為(wei)二(er)季度(du)以(yi)來眾多權益(yi)基金(jin)(jin)的主流操(cao)作，其中也不乏(fa)部分操(cao)作十分激進的基金(jin)(jin)產品。《證券日(ri)報》記(ji)者注意到，根據Wind咨詢在8月5日(ri)的最新(xin)倉位(wei)估算結果(guo)，多達670只(zhi)基金(jin)(jin)的最新(xin)倉位(wei)均在20%以(yi)下(xia)，值得(de)注意的是，有70只(zhi)基金(jin)(jin)的最新(xin)持股倉位(wei)被標記(ji)為(wei)“0”，疑似已(yi)經(jing)在空倉運(yun)行。

　　 此前，《證券日報》記(ji)者在(zai)(zai)多位基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理處(chu)了解到，權益基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)暫時出現(xian)“空倉”的(de)情況確(que)實(shi)出現(xian)過，比如在(zai)(zai)去年四季度期(qi)間，但(dan)在(zai)(zai)市場行(xing)情出現(xian)反轉后會快速加倉，最終從基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)季報的(de)重倉或者從基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)換手率上(shang)，很難看出一(yi)只(zhi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)是否有過短暫的(de)“空倉”行(xing)為。

　　 有基金(jin)經理對(dui)記(ji)者(zhe)表示：“還是要看基金(jin)經理的(de)(de)風格，很多靈活配置基金(jin)的(de)(de)確有比(bi)較(jiao)大(da)的(de)(de)倉(cang)位調整空間，不(bu)過我(wo)們公司不(bu)會出現(xian)這樣的(de)(de)情況，即(ji)便(bian)是對(dui)A股后市極度不(bu)樂觀，還可以換(huan)到較(jiao)穩定的(de)(de)銀行股上，不(bu)允許在(zai)較(jiao)短的(de)(de)時間內出現(xian)基金(jin)倉(cang)位的(de)(de)大(da)幅下降。”

　　 《證券日報(bao)》記者了解到，Wind咨詢所采用(yong)的(de)倉位(wei)(wei)(wei)估值方(fang)法(fa)，選用(yong)了加權(quan)最小(xiao)二乘回歸而非普通回歸來估計模型中倉位(wei)(wei)(wei)參數(shu)，對不同特點基金的(de)倉位(wei)(wei)(wei)使用(yong)不同的(de)數(shu)據進行(xing)分析和驗證，對于部分換手率極高(gao)的(de)基金產品，也有針(zhen)對性的(de)倉位(wei)(wei)(wei)變動(dong)算法(fa)。