10月25日，公募(mu)基(ji)金三(san)季(ji)報披露完畢，公募(mu)基(ji)金前(qian)十大(da)(da)重倉股(gu)出爐。與二季(ji)度末相比(bi)，藥明康德、立訊精密、古井貢(gong)酒新進前(qian)十大(da)(da)重倉股(gu)，中興通訊、陽光電源、晶澳科技退出前(qian)十大(da)(da)重倉股(gu)。

　　三季度公(gong)募(mu)(mu)基金(jin)調倉(cang)(cang)換股軌跡明(ming)(ming)顯，醫藥(yao)板(ban)塊成(cheng)為公(gong)募(mu)(mu)基金(jin)加倉(cang)(cang)方(fang)向，藥(yao)明(ming)(ming)康德(de)、藥(yao)明(ming)(ming)生物、康龍化成(cheng)等個(ge)股均被公(gong)募(mu)(mu)基金(jin)大幅增持；新(xin)能源和AI板(ban)塊則被公(gong)募(mu)(mu)基金(jin)減持，寧(ning)德(de)時代(dai)、晶澳科技、陽光電(dian)源等新(xin)能源個(ge)股以及中興(xing)通訊(xun)、科大訊(xun)飛、金(jin)山辦(ban)公(gong)等AI相(xiang)關個(ge)股成(cheng)為公(gong)募(mu)(mu)基金(jin)減倉(cang)(cang)的對象。

　　十大重倉股曝光

　　10月25日，公(gong)募(mu)基(ji)金2023年(nian)三季(ji)度末前十(shi)大重倉(cang)股(gu)(gu)曝光。天相(xiang)投(tou)顧數據顯示，公(gong)募(mu)基(ji)金全(quan)部持倉(cang)中（含港股(gu)(gu)），貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、騰訊控股(gu)(gu)、五(wu)糧(liang)液、藥明康德、恒瑞醫(yi)藥、邁瑞醫(yi)療、立訊精密、古(gu)井(jing)貢酒(jiu)成(cheng)為公(gong)募(mu)基(ji)金前十(shi)大重倉(cang)股(gu)(gu)（統計(ji)口(kou)徑為公(gong)布2023年(nian)三季(ji)報的4883只積極投(tou)資偏(pian)股(gu)(gu)型基(ji)金）。

　　從增(zeng)持(chi)(chi)情況看，藥明康(kang)德獲增(zeng)持(chi)(chi)最(zui)多(duo)，截至三季度末(mo)，積極(ji)投(tou)資偏(pian)股(gu)型(xing)基(ji)金合計增(zeng)持(chi)(chi)藥明康(kang)德132.50億(yi)(yi)元，山西汾酒、藥明生物緊隨其后，增(zeng)持(chi)(chi)市值分(fen)別超(chao)過90億(yi)(yi)元和70億(yi)(yi)元，立訊(xun)精密(mi)、貴州茅(mao)臺、古井(jing)貢(gong)酒均獲增(zeng)持(chi)(chi)超(chao)過40億(yi)(yi)元。

　　從減持(chi)情況看，截(jie)至三季度末，寧德時代、中興(xing)通訊、晶澳科技、陽(yang)光電源被減持(chi)市值(zhi)均超(chao)100億(yi)元。其中，寧德時代被減持(chi)市值(zhi)接近150億(yi)元。騰(teng)訊控股、科大訊飛、金山辦公被減持(chi)市值(zhi)均超(chao)70億(yi)元。

　　醫藥成加倉方向

　　近兩(liang)年，醫藥板塊持續調(diao)整，隨著基(ji)本(ben)面逐漸見底，業績預期逐漸清晰，不少基(ji)金經理對醫藥板塊持樂觀態度。

　　這一(yi)點從(cong)公(gong)募基(ji)金三季(ji)(ji)度(du)整體調倉(cang)換股(gu)路線中可見一(yi)斑。藥(yao)明康(kang)德(de)新(xin)進公(gong)募基(ji)金前十大(da)(da)重倉(cang)股(gu)，在公(gong)募基(ji)金三季(ji)(ji)度(du)增持(chi)前十大(da)(da)個股(gu)中，也出(chu)現藥(yao)明康(kang)德(de)、藥(yao)明生(sheng)物、康(kang)龍化成等醫(yi)藥(yao)股(gu)。三季(ji)(ji)度(du)，這些醫(yi)藥(yao)個股(gu)也收獲較大(da)(da)漲(zhang)幅，藥(yao)明康(kang)德(de)三季(ji)(ji)度(du)漲(zhang)幅達38.31%，康(kang)龍化成三季(ji)(ji)度(du)漲(zhang)幅達22.8%。

　　從(cong)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)的持倉(cang)中(zhong)不難(nan)發現，基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)已經(jing)(jing)著手(shou)在(zai)底部布局。交(jiao)銀(yin)施(shi)羅德(de)基(ji)金(jin)(jin)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)何帥(shuai)管理(li)(li)(li)的交(jiao)銀(yin)阿爾(er)法核(he)心(xin)混(hun)合(he)，三季度(du)(du)加倉(cang)泰格醫(yi)(yi)藥、愛美(mei)客、邁(mai)(mai)瑞(rui)醫(yi)(yi)療等個股(gu)；招商基(ji)金(jin)(jin)朱紅裕(yu)管理(li)(li)(li)的招商核(he)心(xin)競爭力混(hun)合(he)三季度(du)(du)加倉(cang)衛寧健(jian)康、人福醫(yi)(yi)藥等醫(yi)(yi)藥股(gu)；交(jiao)銀(yin)施(shi)羅德(de)基(ji)金(jin)(jin)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)王崇(chong)管理(li)(li)(li)的交(jiao)銀(yin)瑞(rui)豐(feng)三季度(du)(du)也大幅加倉(cang)藥明生(sheng)物、藥明康德(de)、邁(mai)(mai)瑞(rui)醫(yi)(yi)療、金(jin)(jin)域醫(yi)(yi)學等醫(yi)(yi)藥板(ban)塊個股(gu)。

　　上(shang)半年(nian)大(da)(da)火(huo)的AI則是基金(jin)整(zheng)體減(jian)倉(cang)的方向。整(zheng)體來看，不僅有中(zhong)興(xing)通訊退出公募(mu)(mu)基金(jin)前十大(da)(da)重倉(cang)股，科(ke)大(da)(da)訊飛、金(jin)山辦公等(deng)上(shang)半年(nian)大(da)(da)熱的AI相關(guan)個(ge)股也被(bei)公募(mu)(mu)基金(jin)大(da)(da)幅減(jian)持。

　　從(cong)公(gong)募基金(jin)(jin)整體持倉(cang)(cang)看，寧(ning)德(de)時代、晶(jing)澳(ao)科技(ji)(ji)、陽光電源等(deng)新(xin)(xin)能源個股(gu)被大幅減倉(cang)(cang)。但基金(jin)(jin)經理(li)(li)(li)(li)對新(xin)(xin)能源板塊的操作則出現一定分歧。銀(yin)華(hua)基金(jin)(jin)基金(jin)(jin)經理(li)(li)(li)(li)李曉(xiao)星管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)的銀(yin)華(hua)心怡三季度大幅減倉(cang)(cang)新(xin)(xin)能源相關個股(gu)，德(de)業股(gu)份、晶(jing)澳(ao)科技(ji)(ji)、錦浪(lang)科技(ji)(ji)等(deng)均(jun)退出該基金(jin)(jin)前(qian)十大重(zhong)倉(cang)(cang)股(gu)。而(er)睿遠基金(jin)(jin)基金(jin)(jin)經理(li)(li)(li)(li)傅鵬(peng)博、朱璘管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)的睿遠成長價(jia)值混(hun)合則大舉加倉(cang)(cang)TCL中環，增(zeng)持通威(wei)股(gu)份；泉果基金(jin)(jin)基金(jin)(jin)經理(li)(li)(li)(li)趙詣也增(zeng)持了多(duo)只(zhi)新(xin)(xin)能源個股(gu)，包括晶(jing)澳(ao)科技(ji)(ji)、恩(en)捷股(gu)份、TCL中環等(deng)。

　　經濟韌性比市場預期更強

　　面對持續調(diao)整，市(shi)場何(he)時企穩(wen)回升(sheng)成為關(guan)注(zhu)焦點。對于未來市(shi)場，何(he)帥保持樂觀，他認(ren)為，大量公(gong)司(si)都(dou)處于歷史較低估值(zhi)區間，而經(jing)濟的韌性(xing)可能比市(shi)場預期更強(qiang)。

　　李曉星表示，目前是市場(chang)信(xin)心(xin)(xin)的(de)(de)(de)底部，未(wei)來(lai)信(xin)心(xin)(xin)會逐(zhu)步提(ti)升(sheng)，疊加歷史(shi)低位的(de)(de)(de)估值(zhi)分位，對于未(wei)來(lai)市場(chang)的(de)(de)(de)表現(xian)比較樂觀，目前的(de)(de)(de)倉位已(yi)經提(ti)升(sheng)至接近(jin)上限。相比之前，他(ta)的(de)(de)(de)持倉更為分散，標的(de)(de)(de)覆蓋也更加依賴整體(ti)投研(yan)團(tuan)隊的(de)(de)(de)工業化和系(xi)統化。他(ta)相信(xin)在市場(chang)信(xin)心(xin)(xin)恢復的(de)(de)(de)過(guo)程中，成長股(gu)的(de)(de)(de)估值(zhi)修復會體(ti)現(xian)出最大的(de)(de)(de)彈性。

　　對(dui)于(yu)新能源(yuan)板塊(kuai)，趙詣認為，今年(nian)可能是確定競爭(zheng)格局(ju)的(de)一年(nian)，后續行業(ye)分化(hua)會非常明顯。何帥表(biao)示：“我(wo)們認為新能源(yuan)市場空(kong)間巨(ju)大，新能源(yuan)車今年(nian)依然維持(chi)較高增長，大部(bu)分龍頭企(qi)業(ye)占據較高的(de)市場份額，這個符合我(wo)們當初的(de)判斷。但由于(yu)上(shang)游原材料(liao)跌價，產業(ye)鏈去(qu)庫(ku)存，使得新能源(yuan)中游相關公司(si)普遍業(ye)績(ji)承壓，并對(dui)基金凈值產生明顯拖累。我(wo)們對(dui)部(bu)分企(qi)業(ye)的(de)競爭(zheng)壁壘估計過高，低估了產業(ye)短期收縮時(shi)對(dui)其(qi)業(ye)績(ji)產生的(de)壓力。”

　　AI板塊在(zai)三季度回調，李曉星表(biao)示，AI的發展不會(hui)一(yi)蹴而就，對于每(mei)一(yi)輪科技(ji)革(ge)命，市場會(hui)低估長(chang)期，也往(wang)往(wang)高估短(duan)期，板塊在(zai)交易擁擠度較高時波動(dong)也會(hui)比(bi)較大。當前時點更需(xu)要去偽存真，無論硬件算力(li)還是軟件應用，需(xu)要精選可持續兌現(xian)業績、競爭格局(ju)較優(you)的龍頭(tou)公司。