近(jin)期，多家公募基金公司開(kai)始陸續(xu)發布四(si)季(ji)度策(ce)略報(bao)告。公募普(pu)遍認為，當前市場已(yi)處于底(di)部(bu)區域，投資性價(jia)比(bi)相對(dui)較高(gao)，可適當樂觀布局。在四(si)季(ji)度投資中，多家公募建議采取更加“攻守兼備”和“均衡配置(zhi)”的投資策(ce)略。行業配置(zhi)上，順(shun)周(zhou)期和成(cheng)長板塊受(shou)到較多關注。另外，當前港股投資的高(gao)性價(jia)比(bi)也獲得多家公募的認可。

　　“均衡配置”成新關鍵詞

　　多家(jia)公募表示，從中長期(qi)角度來看(kan)，投資(zi)(zi)可適當保持相對(dui)樂觀的(de)態(tai)度，并在投資(zi)(zi)策略中新增了(le)“攻守兼備”“均(jun)衡配(pei)置”等關鍵詞。

　　博時基金(jin)(jin)首(shou)席權(quan)益(yi)策略(lve)分析師陳顯順認為，對(dui)(dui)于四季度A股行情(qing)，要堅(jian)定底(di)部思維，對(dui)(dui)行情(qing)保持樂觀(guan)。首(shou)先是因為國內的(de)政策底(di)已經夯實(shi)；其次，從(cong)業(ye)績(ji)來看(kan)(kan)，隨著經濟的(de)持續回暖，下半(ban)年A股上(shang)市(shi)公司業(ye)績(ji)將迎來改善(shan)，對(dui)(dui)市(shi)場底(di)形成堅(jian)實(shi)支撐；第(di)三，從(cong)風(feng)險偏好來看(kan)(kan)，當前(qian)(qian)A股估值處于偏低水平，具(ju)有(you)較(jiao)好的(de)賠率；最(zui)后，在(zai)資(zi)金(jin)(jin)方面，此前(qian)(qian)外資(zi)流出壓力較(jiao)大，主(zhu)要受匯率壓力、美債利率上(shang)行、地緣局(ju)勢(shi)等多重(zhong)因素(su)影響，而當前(qian)(qian)這些因素(su)開始有(you)所緩解。

　　他認為，政策(ce)底(di)的(de)(de)(de)出現和業績底(di)的(de)(de)(de)基本(ben)確認標志著當(dang)前市(shi)(shi)場已(yi)經進(jin)入底(di)部(bu)區間。政策(ce)底(di)之(zhi)后，市(shi)(shi)場往(wang)往(wang)仍(reng)會呈現底(di)部(bu)輪動的(de)(de)(de)特征，市(shi)(shi)場底(di)確認仍(reng)需要時(shi)間，需要進(jin)一(yi)步等待宏(hong)觀(guan)經濟數據、地產基本(ben)面(mian)和匯率層面(mian)的(de)(de)(de)確認。盡管無法(fa)判斷市(shi)(shi)場是否處(chu)于絕對的(de)(de)(de)底(di)部(bu)，但當(dang)前市(shi)(shi)場整體性價比(bi)確實已(yi)經處(chu)于較好(hao)位置。配置方向(xiang)上(shang)，在市(shi)(shi)場筑底(di)、新一(yi)輪上(shang)行即將(jiang)開(kai)啟的(de)(de)(de)時(shi)點上(shang)，建(jian)議采取(qu)“攻守兼備”的(de)(de)(de)策(ce)略。

　　平安基金在四季度策略(lve)報告中表示(shi)，立(li)足當下(xia)，一系列(lie)利(li)好政(zheng)策的(de)出臺為內需(xu)修復奠(dian)定了基礎(chu)，海外衰退風險也趨于緩和，8月經濟數據從環比角(jiao)度看(kan)已顯現一定的(de)改善跡象(xiang)，但持續性的(de)需(xu)求側量(liang)價齊升尚待(dai)觀察，內外需(xu)求的(de)信心修復仍是關鍵。展望后市，經濟長期依(yi)舊向好，信心修復路徑或有波折，建(jian)議采取均衡輪動配置策略(lve)。

　　南方基金建議，短期(qi)大小(xiao)盤風(feng)格配置趨向(xiang)平衡。從(cong)季節性來看，參考歷史數(shu)據(ju)，臨近年(nian)底的(de)市(shi)場(chang)情(qing)緒往往趨于樂觀(guan)。從(cong)市(shi)場(chang)情(qing)緒的(de)角(jiao)度來看，當前A股價量指標回落至極低(di)位置，反彈的(de)幾率較高。宏(hong)(hong)觀(guan)基本(ben)面(mian)的(de)角(jiao)度上，三季度政(zheng)策(ce)(ce)進入發力期(qi)，政(zheng)策(ce)(ce)底已現，8月份的(de)經濟數(shu)據(ju)指向(xiang)改善，宏(hong)(hong)觀(guan)基本(ben)面(mian)態勢向(xiang)好。

　　順周期和成長板塊受關注

　　在四季度投(tou)資策(ce)略中的行(xing)業風格(ge)配置(zhi)上，順(shun)周(zhou)期和成長板塊受(shou)到了很(hen)多(duo)公募的關注。

　　博時(shi)基(ji)金提出的(de)“攻守(shou)(shou)兼備”策略便是建議順周(zhou)期和(he)成(cheng)長(chang)板塊兩(liang)端配(pei)置。陳顯順認為，一方(fang)面，關注順周(zhou)期與(yu)高(gao)股息的(de)交集，具備上(shang)(shang)行潛力(li)同時(shi)可加強組(zu)合防(fang)守(shou)(shou)能力(li)。從(cong)歷(li)史上(shang)(shang)看，在市(shi)場面臨不(bu)確定(ding)性之際(ji)，高(gao)股息策略更容易獲取(qu)超額收(shou)益，順周(zhou)期方(fang)向估值已至低位，后(hou)(hou)續政策力(li)度(du)加碼、經濟復蘇趨勢(shi)確認后(hou)(hou)，將(jiang)會有(you)不(bu)錯的(de)修(xiu)復空間。另(ling)一方(fang)面，增配(pei)科技成(cheng)長(chang)標(biao)的(de)以進一步增強組(zu)合的(de)進攻性。參考歷(li)次底(di)部反轉(zhuan)行情(qing)，市(shi)場風險偏好抬升后(hou)(hou)，成(cheng)長(chang)方(fang)向往往有(you)不(bu)錯的(de)表(biao)現。

　　在平安基金的均衡(heng)輪動配置(zhi)策略中(zhong)，順周(zhou)期、成(cheng)長(chang)板塊(kuai)(kuai)也是(shi)四季度主要配置(zhi)方向。平安基金建議(yi)，圍(wei)繞以下三條主線展開權益(yi)資(zi)產(chan)(chan)配置(zhi)：順周(zhou)期板塊(kuai)(kuai)，如資(zi)源品(pin)、地(di)產(chan)(chan)鏈（非地(di)產(chan)(chan)）、大(da)金融（銀行、保險）；高質量成(cheng)長(chang)板塊(kuai)(kuai)，如數據要素（運(yun)營(ying)商）、AI（算力(li)、光模塊(kuai)(kuai)）；穩定高股息板塊(kuai)(kuai)（穩定高分紅、高股息率資(zi)產(chan)(chan)）。

　　南方基金認(ren)為(wei)，價值強(qiang)于(yu)成(cheng)長(chang)、低估值強(qiang)于(yu)高估值或許是四季度更為(wei)明(ming)顯(xian)的(de)市(shi)場(chang)投(tou)資風格(ge)趨(qu)勢。政策(ce)催化(hua)下(xia)有復蘇預期(qi)(qi)，因(yin)(yin)此市(shi)場(chang)的(de)風險偏好(hao)不(bu)高，資金將偏愛受益于(yu)政策(ce)的(de)板(ban)塊。大小(xiao)盤風格(ge)上(shang)，考慮(lv)到(dao)目前經濟周期(qi)(qi)的(de)位置與邊(bian)際方向，中期(qi)(qi)看(kan)好(hao)大盤風格(ge)。但短期(qi)(qi)來看(kan)，政策(ce)發力(li)到(dao)經濟基本面(mian)明(ming)顯(xian)向好(hao)在(zai)客觀上(shang)存在(zai)時滯(zhi)效(xiao)應，因(yin)(yin)此短期(qi)(qi)大、小(xiao)盤風格(ge)相對平衡。

　　港股投資性價比較高

　　港(gang)(gang)股(gu)頗(po)顯(xian)低迷的(de)成交數據(ju)成為近期市(shi)(shi)場熱(re)議的(de)話題。多家公募發布港(gang)(gang)股(gu)市(shi)(shi)場四季度投(tou)資策略認為，目前港(gang)(gang)股(gu)估值(zhi)較(jiao)低，投(tou)資性價比較(jiao)高，一旦經(jing)濟出現較(jiao)大利好變化，港(gang)(gang)股(gu)可能迎來快速修復(fu)。

　　海(hai)富通基金(jin)認為，港(gang)股市(shi)(shi)場(chang)(chang)前(qian)三季度(du)(du)(du)波動較大(da)，目前(qian)港(gang)股估值又回到歷史相對低位(wei)，頗具吸引(yin)力。展望2023年四季度(du)(du)(du)，對港(gang)股市(shi)(shi)場(chang)(chang)頗具信(xin)心。考慮到目前(qian)港(gang)股市(shi)(shi)場(chang)(chang)較低的估值以及國(guo)內有(you)(you)望陸續推出的刺(ci)激政策(ce)，港(gang)股有(you)(you)望在四季度(du)(du)(du)走(zou)好，估值較低的順周(zhou)期板(ban)塊、互聯網板(ban)塊以及有(you)(you)增長(chang)潛力的個股值得關注(zhu)。

　　恒生前海基(ji)金認(ren)為(wei)，展(zhan)望(wang)四季度(du)(du)，港(gang)股(gu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)可能(neng)仍會維(wei)(wei)持區間(jian)震蕩且(qie)結構性(xing)機會為(wei)主的(de)(de)格(ge)局。從中(zhong)期維(wei)(wei)度(du)(du)來看，中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)溫和復(fu)蘇和美聯儲貨(huo)幣(bi)緊縮政(zheng)策(ce)邊際轉向的(de)(de)中(zhong)期趨(qu)勢較(jiao)為(wei)確(que)定，且(qie)當前香港(gang)市(shi)(shi)場(chang)(chang)較(jiao)低的(de)(de)估(gu)值(zhi)(zhi)水平和潛在經(jing)濟(ji)政(zheng)策(ce)出臺(tai)有望(wang)提供支撐(cheng)。較(jiao)低估(gu)值(zhi)(zhi)水平不僅將(jiang)為(wei)市(shi)(shi)場(chang)(chang)抵御外部(bu)波動提供緩沖，也有望(wang)使港(gang)股(gu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)對(dui)經(jing)濟(ji)增長修(xiu)復(fu)和政(zheng)策(ce)信號(hao)更為(wei)敏(min)感，從而提供更大的(de)(de)彈性(xing)。建議關(guan)(guan)注平衡型配置策(ce)略，一方面聚焦于成(cheng)長賽道業績能(neng)見度(du)(du)較(jiao)高(gao)、體量較(jiao)大的(de)(de)龍頭(tou)企業，另一方面關(guan)(guan)注低估(gu)值(zhi)(zhi)和高(gao)分紅(hong)的(de)(de)優質標的(de)(de)。