近期市(shi)場上有人擔心“注(zhu)(zhu)冊制是(shi)不是(shi)無人管(guan)”。帶著(zhu)這樣的(de)(de)疑(yi)問，記者采訪了監(jian)管(guan)部門、專家(jia)學(xue)者和(he)行業機構。市(shi)場普遍認為，注(zhu)(zhu)冊制絕(jue)不是(shi)“放任不管(guan)”，一放了之，而是(shi)在“改(gai)”的(de)(de)同時加大(da)“管(guan)”的(de)(de)力度，管(guan)的(de)(de)更嚴了，管(guan)的(de)(de)更準(zhun)了。

　　業內人士認為，經(jing)過幾(ji)年的努力，我國(guo)注(zhu)冊(ce)制改革已經(jing)探(tan)索出了一套具有(you)中國(guo)特色、覆蓋全(quan)鏈(lian)條(tiao)各(ge)環節(jie)的事前事中事后監管安排，不是(shi)誰想(xiang)發(fa)就發(fa)，想(xiang)發(fa)多少發(fa)多少。

　　注冊制改革之義——讓市場的歸市場，政府的歸政府

　　注冊制改革以來，一(yi)(yi)(yi)批(pi)企業發行上市，其中不乏一(yi)(yi)(yi)些核(he)準(zhun)制下無法登陸A股市場(chang)的(de)企業，這是(shi)(shi)資(zi)本(ben)市場(chang)擴大覆(fu)蓋面、提高服務實體經濟適配性的(de)積極變化，但對投資(zi)者(zhe)而言，是(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)個新的(de)挑戰，特別(bie)是(shi)(shi)在市場(chang)波動、預期轉(zhuan)弱的(de)背景下，有人(ren)擔憂“注冊制是(shi)(shi)不是(shi)(shi)無人(ren)管？”

　　情況并非如此(ci)。過去(qu)四年多，注冊制改革(ge)的(de)逐步完善(shan)與資本(ben)市(shi)場(chang)的(de)生態優(you)化同頻共振，市(shi)場(chang)總體(ti)感(gan)覺“管制少了(le)，監(jian)管嚴了(le)”。

　　“作(zuo)為資(zi)本(ben)市場的(de)實務工作(zuo)者，直觀感受是(shi)(shi)注冊制(zhi)不是(shi)(shi)‘無人管’，而是(shi)(shi)有的(de)放矢、放管結合”，中(zhong)國銀河證券黨委(wei)副(fu)書記、總裁(cai)王晟表(biao)示，證監(jian)會通(tong)過推動(dong)“建制(zhi)度(du)、不干預、零(ling)容忍”的(de)監(jian)管轉(zhuan)型，實現了更為精準、有力和(he)高效的(de)監(jian)管。

　　業內人(ren)士(shi)指出，注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)改革說到底，是對(dui)政府(fu)與(yu)市場(chang)關(guan)系的(de)調整。縱觀境外成熟市場(chang)，注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)沒有統一(yi)的(de)模式，但無不(bu)高度(du)重視加(jia)強(qiang)監管。“放(fang)(fang)”與(yu)“管”是注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)改革的(de)一(yi)體兩面，在政府(fu)“退一(yi)步”，減少管制(zhi)(zhi)，還(huan)權于市場(chang)的(de)同時，必須“進一(yi)步”，加(jia)強(qiang)監管，維護市場(chang)秩序。注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)絕不(bu)是“放(fang)(fang)任不(bu)管”，一(yi)放(fang)(fang)了之，而是在“放(fang)(fang)”的(de)同時加(jia)大“管”的(de)力度(du)。

　　“要充分考慮我國(guo)資(zi)本市場2億(yi)多個人(ren)投(tou)資(zi)者的(de)國(guo)情市情。”上述人(ren)士表示(shi)，加大發行上市全鏈條(tiao)各環(huan)節(jie)的(de)監管力(li)度。

　　良法才能善治。證監會(hui)通過一(yi)系列制度規則為(wei)注冊制改革平(ping)穩推進保駕護航，“嚴(yan)”是(shi)主基調(diao)。

　　細數過往，注冊制改(gai)革以來，資本市(shi)場(chang)法(fa)(fa)治(zhi)建設(she)取得突破性(xing)進展，新(xin)證(zheng)券法(fa)(fa)、刑法(fa)(fa)修正案(an)（十一）、期(qi)貨(huo)和衍生品(pin)法(fa)(fa)、私募(mu)基金(jin)條例出(chu)臺(tai)實施，建立中(zhong)國特色(se)證(zheng)券集(ji)體(ti)訴訟(song)制度，健全(quan)先(xian)行賠付(fu)、責令回購、行政罰沒款優(you)先(xian)用于民事賠償(chang)等(deng)投資者保護(hu)制度，從(cong)根本上扭轉了資本市(shi)場(chang)違(wei)法(fa)(fa)成本過低的(de)局面，資本市(shi)場(chang)法(fa)(fa)治(zhi)體(ti)系“四(si)梁八柱”基本建成。

　　今年2月份，以全面(mian)實行注冊(ce)制(zhi)為(wei)契機，證監(jian)(jian)會和(he)證券交易所集中(zhong)打包制(zhi)定修訂了(le)165件(jian)制(zhi)度規(gui)則，內容涵蓋發(fa)行條(tiao)件(jian)、注冊(ce)程序、承(cheng)銷定價、重(zhong)大資(zi)產重(zhong)組、監(jian)(jian)管(guan)執法、投(tou)資(zi)者保護等(deng)各個方面(mian)，這都是(shi)注冊(ce)制(zhi)全面(mian)加強事(shi)前(qian)事(shi)中(zhong)事(shi)后(hou)監(jian)(jian)管(guan)的(de)集中(zhong)體(ti)現和(he)重(zhong)要(yao)依據。

　　把好“入口關”——不是誰想發就發 想發多少發多少

　　注(zhu)冊制(zhi)改革(ge)以板(ban)塊為載體，進一步突(tu)出(chu)各(ge)板(ban)塊特(te)色，多層(ceng)次(ci)資本市(shi)場體系日益完(wan)善。不同上(shang)市(shi)板(ban)塊設定(ding)了“差異(yi)化”的多元上(shang)市(shi)條件(jian)，找準(zhun)各(ge)自定(ding)位，辦出(chu)各(ge)自特(te)色，突(tu)出(chu)科創(chuang)板(ban)“硬(ying)科技”特(te)色，完(wan)善科創(chuang)屬性(xing)評價標(biao)準(zhun)，制(zhi)定(ding)創(chuang)業板(ban)成(cheng)長型(xing)創(chuang)新創(chuang)業企業評價標(biao)準(zhun)。

　　今年2月份(fen)，證(zheng)監會進(jin)一步優化注冊程(cheng)序，在(zai)督(du)促交(jiao)易所(suo)承(cheng)擔發(fa)行上市審核主體責任的(de)同時，重點(dian)做好(hao)對(dui)發(fa)行人是否符合國家產業(ye)政策、是否符合擬上市板(ban)塊定位(wei)的(de)把(ba)關(guan)工作。一批企業(ye)因(yin)為“硬”度(du)不夠(gou)、屬性不匹配，止步科創(chuang)板(ban)、創(chuang)業(ye)板(ban)。

　　實行注冊制并不(bu)意味著放(fang)松質(zhi)量(liang)要求。注冊制改革(ge)最大(da)的變化(hua)是開門搞審(shen)核(he)(he)，審(shen)核(he)(he)注冊的標準(zhun)、程序、問詢(xun)內容、過程、結果全部公(gong)開，陽光透明，接受全市場監督(du)，監督(du)制衡(heng)更加嚴格。發行審(shen)核(he)(he)工作以問詢(xun)為主，壓(ya)實發行人、中介機(ji)構責(ze)任，綜合(he)運用多要素校驗(yan)、現場督(du)導、現場檢查、投訴舉報(bao)(bao)核(he)(he)查、監管執(zhi)法等多種方式，嚴把上(shang)市公(gong)司(si)質(zhi)量(liang)關。堅持“申報(bao)(bao)即擔責(ze)”原則，嚴懲“帶病闖關”。同時，證監會加強對交易所審(shen)核(he)(he)工作的監督(du)和考核(he)(he)，不(bu)斷督(du)促交易所提升審(shen)核(he)(he)質(zhi)量(liang)。

　　權威統計顯示，2020年至(zhi)今(jin)年上(shang)半年，IPO項目主動撤(che)回和審(shen)核否決合(he)計717家(jia)，占比35%。注冊(ce)制改革以(yi)來，證監會已對從(cong)(cong)事投行業務的67家(jia)證券公司、364名責任人(ren)員采取了監管措施(shi)，特別是對問題嚴重的4家(jia)證券公司暫停保薦業務，對54名從(cong)(cong)業人(ren)員認定為不(bu)適當人(ren)選，行業機構的合(he)規(gui)意識(shi)明顯增(zeng)強。

　　華泰聯合相關(guan)業務負責人認為，注冊制(zhi)改革(ge)下的監管(guan)始(shi)終堅持(chi)以(yi)信息(xi)披露(lu)(lu)為核心，加(jia)強對信息(xi)披露(lu)(lu)監管(guan)、中介機(ji)構歸位盡責等重點(dian)問題(ti)的科學把握，開(kai)門辦審核的理念(nian)進一步(bu)加(jia)強。

　　記(ji)者了(le)解到(dao)，針對(dui)市場(chang)關(guan)注(zhu)的(de)(de)“IPO在審企業(ye)涉及證監(jian)會系(xi)統離(li)職人(ren)(ren)員(yuan)”的(de)(de)情(qing)況，證監(jian)會從制度入手，抓住削減(jian)離(li)職人(ren)(ren)員(yuan)身(shen)份價值這個關(guan)鍵(jian)，建(jian)立(li)離(li)職人(ren)(ren)員(yuan)數據(ju)庫(ku)，對(dui)10年內離(li)職人(ren)(ren)員(yuan)全程(cheng)監(jian)管，新設把(ba)關(guan)環節從嚴復核，讓市場(chang)感受(shou)到(dao)這樣(yang)做不(bu)僅得不(bu)到(dao)好處，反而受(shou)到(dao)更嚴約束。充(chong)分發揮資(zi)本市場(chang)透明度高、規范性強的(de)(de)優勢，用(yong)好失信聯(lian)合懲戒平臺(tai)，線上線下相結合，對(dui)有(you)誠信污(wu)點的(de)(de)大股東、實際控制人(ren)(ren)“換馬甲”申報IPO的(de)(de)，準(zhun)確識別并堅決(jue)叫停。

　　平(ping)(ping)穩(wen)推進(jin)注冊(ce)制改革必須充分考慮(lv)市(shi)場(chang)承受力，證監(jian)會始(shi)終高度(du)重視一(yi)二級市(shi)場(chang)平(ping)(ping)衡(heng)問(wen)題。證監(jian)會根(gen)據市(shi)場(chang)形勢變(bian)化，及時完善一(yi)二級市(shi)場(chang)逆(ni)周(zhou)期(qi)調節機(ji)制，近期(qi)階段性收緊(jin)IPO節奏(zou)，實(shi)施大額(e)再融資預溝通機(ji)制，保(bao)持投(tou)融資動態平(ping)(ping)衡(heng)。

　　“零容忍”亮劍——對違法違規露頭就打

　　注(zhu)冊制改革以來，監(jian)管部門持(chi)續加(jia)大事中事后(hou)監(jian)管力度。

　　事中方(fang)面，證監會(hui)不斷推(tui)(tui)動上(shang)市(shi)公(gong)司提高質量(liang)，深入實施新一輪(lun)推(tui)(tui)動提高上(shang)市(shi)公(gong)司質量(liang)三年行動方(fang)案，啟動上(shang)市(shi)公(gong)司獨立(li)董事制(zhi)度改(gai)革，健全上(shang)市(shi)公(gong)司常態化(hua)分紅(hong)機制(zhi)，完(wan)善上(shang)市(shi)公(gong)司股份減持制(zhi)度，深入推(tui)(tui)進退市(shi)制(zhi)度改(gai)革。通(tong)過一系(xi)列改(gai)革措施，督促(cu)和(he)引導上(shang)市(shi)公(gong)司規范治理、誠信經營、做(zuo)優做(zuo)強。

　　事后方(fang)面，證監會聚焦監管主責主業(ye)，以“零容忍(ren)”的態度(du)嚴(yan)厲打(da)(da)擊欺(qi)詐發行、財務造(zao)假(jia)等違法(fa)違規行為，堅持露(lu)頭就打(da)(da)。實施行政(zheng)、民事、刑(xing)事立體化(hua)追責，嚴(yan)懲(cheng)違法(fa)亂(luan)象。

　　統計顯(xian)示，2019年以(yi)來，累計辦理各(ge)類案件超(chao)過2200起，罰沒款金額190多億(yi)元，堅決查辦了康得新(xin)、康美(mei)藥業、樂視網(wang)等一批大要(yao)案，向市場傳(chuan)遞了懲(cheng)惡(e)揚善的強烈信號。

　　王晟(sheng)表示，監(jian)(jian)管部門(men)全過程監(jian)(jian)管執法更(geng)加嚴(yan)厲，欺詐發行等違(wei)法犯(fan)罪行為的代價更(geng)高，從(cong)嚴(yan)監(jian)(jian)管有利于塑造(zao)風清氣(qi)正的市(shi)場(chang)(chang)秩序，打造(zao)誠信的市(shi)場(chang)(chang)文化，涵養健(jian)康的市(shi)場(chang)(chang)生態(tai)，是(shi)提(ti)升上市(shi)公司質量、提(ti)振投資者信心(xin)的必要舉措，也(ye)是(shi)進(jin)一步激發資本市(shi)場(chang)(chang)活力，提(ti)升資本市(shi)場(chang)(chang)功能，更(geng)好(hao)服務高質量發展的必然要求。

　　特別是今年4月，證監會(hui)對(dui)科創板首批欺詐發行(xing)(xing)公(gong)司澤(ze)達(da)易(yi)盛、紫晶存(cun)儲(chu)及相關(guan)責任(ren)人作(zuo)出行(xing)(xing)政處(chu)罰、市(shi)場禁入的決(jue)定，對(dui)涉嫌犯罪的當事人依法移(yi)送公(gong)安機關(guan)處(chu)理。隨后，上(shang)交所對(dui)這兩家公(gong)司作(zuo)出重大違法強(qiang)制(zhi)退市(shi)決(jue)定。澤(ze)達(da)易(yi)盛也是適(shi)用新證券法的第一單欺詐發行(xing)(xing)案(an)(an)件，證監會(hui)對(dui)該(gai)公(gong)司及相關(guan)人員罰款合計1.51億元(yuan)。紫晶存(cun)儲(chu)一案(an)(an)中，已有約1.7萬適(shi)格投資者通過先(xian)行(xing)(xing)賠付制(zhi)度(du)獲賠10.86億元(yuan)。

　　北京大學法(fa)學院教授郭靂(li)認為(wei)，注冊制(zhi)下的證券(quan)監(jian)管執法(fa)是一個有(you)機整體，以信息披露(lu)為(wei)核(he)心的投資者保護制(zhi)度邏(luo)輯(ji)是一以貫之的，中(zhong)后端的持續(xu)監(jian)管和有(you)效問(wen)責，民(min)事賠償與行政處罰、刑事追(zhui)究共同構成立體化的懲戒約束體系(xi)，對前端的注冊發行實(shi)踐形成正(zheng)向激(ji)勵。

　　證監會(hui)相關人士表示，放管結合(he)是注冊(ce)制(zhi)改革的(de)內在要(yao)求，也是推動改革走(zou)深走(zou)實、行(xing)穩致遠的(de)重要(yao)保(bao)(bao)障，從嚴(yan)監管只(zhi)會(hui)加強、不(bu)會(hui)放松。證監會(hui)將始(shi)終(zhong)堅持以人民為(wei)中心的(de)發展思想，樹牢“大投保(bao)(bao)”理念，動態評估、調適完(wan)善制(zhi)度安排，全面(mian)加強監管執法，努力建(jian)設(she)好中國特(te)色現代(dai)資本市場。