在大盤指數深(shen)陷調整之時，率(lv)先止跌反彈的板塊(kuai)往往最(zui)受投資(zi)者關注，近日反彈力度最(zui)大的港股創新(xin)藥就是成功“吸睛(jing)”的板塊(kuai)。

　　盤面數據顯示，9月20日(ri)，港股(gu)(gu)(gu)創(chuang)新(xin)藥指數收盤大漲3.53%，本(ben)月漲幅擴大至(zhi)7.51%，有望收獲月K線三連(lian)漲。目前(qian)，港股(gu)(gu)(gu)創(chuang)新(xin)藥指數的年內跌幅也(ye)已收窄(zhai)至(zhi)13.11%。從近3個月主題指數的表現來看，港股(gu)(gu)(gu)創(chuang)新(xin)藥成為A股(gu)(gu)(gu)、港股(gu)(gu)(gu)市場(chang)中表現最好(hao)的板塊指數，累計(ji)漲幅超10%。

　　今年以來，公(gong)募基金重新審視港(gang)股創(chuang)新藥投資，并進行了左側布局。在產(chan)品端，還有(you)部分(fen)基金公(gong)司陸續入局，開始搶灘布局港(gang)股創(chuang)新藥板塊。

　　多重因素推動 港股創新藥超跌反彈

　　無(wu)論是(shi)(shi)港股(gu)還是(shi)(shi)A股(gu)，醫藥(yao)(yao)生(sheng)物均是(shi)(shi)今(jin)年跌幅居前的板(ban)塊(kuai)。值得注意(yi)的是(shi)(shi)，醫藥(yao)(yao)生(sheng)物板(ban)塊(kuai)中(zhong)的港股(gu)創新(xin)藥(yao)(yao)領域(yu)率先走(zou)出了(le)獨立行情(qing)，扛(kang)起超跌反彈的大(da)旗(qi)。

　　9月20日，康龍(long)化成(cheng)、藥明康德、藥明生物收盤漲逾10%，推動(dong)港(gang)股(gu)創(chuang)(chuang)新藥指數大漲超3%，港(gang)股(gu)創(chuang)(chuang)新藥的反(fan)彈也創(chuang)(chuang)出了新高(gao)。

　　目(mu)前，港股創(chuang)新藥(yao)指(zhi)數月K線(xian)出現三連陽，修復了今年(nian)5月以來的第(di)二波回調(diao)，年(nian)內跌幅也(ye)收窄至13.11%。港股創(chuang)新藥(yao)投資(zi)的賺錢效應已逐(zhu)漸顯現，亞(ya)盛醫藥(yao)、康(kang)方生物、瀚森制(zhi)藥(yao)等港股創(chuang)新藥(yao)標的年(nian)內漲(zhang)幅均超30%，百濟(ji)神州、麗珠醫藥(yao)等年(nian)內漲(zhang)幅也(ye)超過了10%。

　　證(zheng)券時(shi)報記者注意(yi)到，目前(qian)(qian)布局港(gang)(gang)股(gu)創新(xin)藥(yao)(yao)的(de)(de)主(zhu)題(ti)ETF分別是廣(guang)發中證(zheng)香(xiang)港(gang)(gang)創新(xin)藥(yao)(yao)ETF、匯(hui)添富國(guo)證(zheng)港(gang)(gang)股(gu)通創新(xin)藥(yao)(yao)ETF、銀華國(guo)證(zheng)港(gang)(gang)股(gu)通創新(xin)藥(yao)(yao)ETF，這3只ETF的(de)(de)年內漲幅均位居全市(shi)場(chang)醫藥(yao)(yao)主(zhu)題(ti)ETF的(de)(de)前(qian)(qian)列。

　　有分析人士(shi)認為，美(mei)聯儲寬(kuan)松貨幣政策的開啟被(bei)認為是(shi)港股(gu)創(chuang)新藥板(ban)塊(kuai)反彈的最重要原(yuan)因。歷史規律顯(xian)示，歷次美(mei)聯儲降(jiang)息周期開啟后，美(mei)債利率趨(qu)于回落(luo)，港股(gu)創(chuang)新藥板(ban)塊(kuai)均有上漲機(ji)會且具備超額(e)收益。

　　由(you)于研(yan)發周期長(chang)、前期資(zi)(zi)金投入大，創(chuang)(chuang)新藥公司極度依賴融(rong)(rong)資(zi)(zi)活動以(yi)支撐(cheng)公司的(de)現金流。招商(shang)基金研(yan)究(jiu)部(bu)首席經濟學家(jia)李湛認為(wei)，美聯儲(chu)降(jiang)息(xi)(xi)后，創(chuang)(chuang)新藥等(deng)對(dui)(dui)美債利率(lv)(lv)敏感的(de)成長(chang)板塊(kuai)或將(jiang)受益于降(jiang)息(xi)(xi)周期的(de)開啟。廣發中證香港創(chuang)(chuang)新藥ETF基金經理劉杰也表示，港股創(chuang)(chuang)新藥屬于利率(lv)(lv)高度敏感行業(ye)，創(chuang)(chuang)新藥企需要(yao)風(feng)險投資(zi)(zi)和融(rong)(rong)資(zi)(zi)輸血，美債對(dui)(dui)應的(de)無(wu)風(feng)險收益率(lv)(lv)越高，創(chuang)(chuang)新藥企越難(nan)融(rong)(rong)資(zi)(zi)；同時，停止(zhi)加息(xi)(xi)或逐步降(jiang)息(xi)(xi)將(jiang)改善港股創(chuang)(chuang)新藥企的(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)環境，行業(ye)持續的(de)資(zi)(zi)金投入得以(yi)保障。

　　部(bu)分券(quan)商也認為(wei)，降息降低(di)了美元(yuan)資產(chan)的吸引力，估值較低(di)的港股(gu)成為(wei)資金流入(ru)的熱門選(xuan)擇(ze)，作為(wei)資金敏(min)感型行業(ye)，生(sheng)物科技、創新藥(yao)、CRO等板塊或將受(shou)益。

　　此外，在消息面上，近期港股創(chuang)新(xin)藥也迎來(lai)了(le)多重利(li)好。比如，政策端利(li)好頻(pin)出，加速產業創(chuang)新(xin)轉型(xing)；國產新(xin)藥海外銷售(shou)亮(liang)眼，半(ban)年(nian)報業績增速較好等。

　　重新審視投資策略 基金經理左側布局

　　對于投資者而言，想對港(gang)股創新藥說愛并不容(rong)易(yi)。

　　中證(zheng)指數(shu)和國證(zheng)指數(shu)的港股(gu)創新(xin)藥(yao)指數(shu)均在2021年迎來高光時刻，創新(xin)藥(yao)龍頭(tou)百濟神州、藥(yao)明康德等當時均站上股(gu)價的歷史最(zui)高點(dian)，基(ji)金經理對創新(xin)藥(yao)的配置也達到(dao)了歷史極值。

　　2021年，《以(yi)(yi)臨(lin)床價值為(wei)導(dao)向的(de)抗腫瘤藥(yao)物(wu)臨(lin)床研發(fa)指(zhi)導(dao)原(yuan)則》發(fa)布，強(qiang)調以(yi)(yi)臨(lin)床價值為(wei)導(dao)向，以(yi)(yi)患(huan)者為(wei)核(he)心，鼓勵(li)醫藥(yao)“真創(chuang)(chuang)新(xin)”，帶來了產(chan)業(ye)轉型的(de)陣(zhen)痛(tong)。2021年至今，創(chuang)(chuang)新(xin)藥(yao)供(gong)給潮退去，低質(zhi)供(gong)給逐步出清，創(chuang)(chuang)新(xin)藥(yao)行(xing)業(ye)迎來連續4年下跌的(de)行(xing)情。中(zhong)證港股創(chuang)(chuang)新(xin)藥(yao)指(zhi)數在今年4月一度回撤(che)超60%，行(xing)業(ye)幾乎陷入至暗時(shi)刻。在這個過程中(zhong)，公募基(ji)金(jin)也不斷減(jian)配投資組合(he)中(zhong)的(de)港股創(chuang)(chuang)新(xin)藥(yao)標(biao)的(de)。

　　今年(nian)以來，公募(mu)基金(jin)重新(xin)審視港股(gu)創新(xin)藥投資，并進行(xing)了左側布(bu)局。

　　去年取(qu)得(de)27%正(zheng)收益的(de)招商(shang)基金翟(zhai)相棟，于(yu)今(jin)年大(da)力布局港股(gu)創新藥，藥明康(kang)德、藥明合(he)聯、泰格醫(yi)藥等標(biao)的(de)均首次進入其十大(da)重倉股(gu)名單。2024年上半年，翟(zhai)相棟管理的(de)基金凈值表現不佳，他稱主(zhu)要原因是基于(yu)長期(qi)賠率角度，較大(da)比例布局在諸如(ru)醫(yi)藥等左側底部的(de)行業(ye)，上半年上述行業(ye)表現較差。翟(zhai)相棟表示，一直在積(ji)極尋找高賠率、高勝率的(de)投資(zi)機會，對于(yu)市場(chang)預期(qi)較高且一致、交(jiao)易(yi)擁擠(ji)、估值較高的(de)低(di)賠率資(zi)產(chan)，傾向(xiang)于(yu)規避。

　　今(jin)年(nian)4月(yue)初成立的(de)(de)(de)華商品質價(jia)值(zhi)基金(jin)，該基金(jin)基金(jin)經(jing)理余懿在建倉上重點(dian)考慮的(de)(de)(de)是優選絕對收益空間(jian)相對確定、向下風險優先的(de)(de)(de)資產(chan)，在投資行(xing)業上則重點(dian)考慮了港股(gu)醫(yi)藥(yao)里的(de)(de)(de)超跌白(bai)馬股(gu)。余懿表示(shi)，中國在信息科技、能源行(xing)業一定會占據重要的(de)(de)(de)地位(wei)，同時工程師紅利驅動的(de)(de)(de)研發(fa)型行(xing)業仍然(ran)有長(chang)期的(de)(de)(de)全球商業競爭(zheng)力，關鍵在于產(chan)品力的(de)(de)(de)突破并連接(jie)更多全球消費者，最為典型的(de)(de)(de)就是藥(yao)物研發(fa)類公(gong)司。

　　創新藥是較佳方向 公募加大搶灘力度

　　創新藥之(zhi)所(suo)以備受市(shi)場關注，與其具備的(de)科(ke)技(ji)屬性(xing)不無(wu)關系，它被認為是醫(yi)藥板(ban)塊中最具科(ke)技(ji)屬性(xing)的(de)細分領域(yu)。

　　有市(shi)場人士(shi)表示，醫藥作為公募投資的(de)重要賽道之一，個股(gu)勝于賽道，看好受美聯儲(chu)降息影響(xiang)更(geng)深以(yi)及估值更(geng)低的(de)港股(gu)創新(xin)藥。

　　擅(shan)長科技投資的(de)翟相(xiang)(xiang)棟把(ba)創新(xin)(xin)(xin)藥歸類于創新(xin)(xin)(xin)領域，與人工智能、智能駕駛等創新(xin)(xin)(xin)度(du)高的(de)細分行業相(xiang)(xiang)提并論。他在投資組合中布局了(le)兩大創新(xin)(xin)(xin)領域（GLP-1和ADC）以及超跌的(de)CXO方向。

　　匯添富(fu)國證港(gang)(gang)股(gu)通創新(xin)藥(yao)ETF基(ji)金經(jing)理(li)樂無穹認為，當(dang)前(qian)港(gang)(gang)股(gu)醫藥(yao)板(ban)塊估(gu)(gu)值(zhi)達到(dao)歷史較低水平，相對(dui)A股(gu)折價(jia)高，隨著醫保政策邊際(ji)緩和(he)、創新(xin)藥(yao)企(qi)出海提速，板(ban)塊估(gu)(gu)值(zhi)修(xiu)復的空間有(you)望(wang)(wang)打開(kai)。劉杰也(ye)表示(shi)，相較于(yu)A股(gu)創新(xin)藥(yao)板(ban)塊，港(gang)(gang)股(gu)ADC企(qi)業(ye)的數量更多，港(gang)(gang)股(gu)創新(xin)藥(yao)企(qi)有(you)望(wang)(wang)迎來(lai)業(ye)績與估(gu)(gu)值(zhi)的雙重(zhong)修(xiu)復。

　　華安基金表示，2024年(nian)以來，創(chuang)(chuang)新(xin)藥(yao)(yao)的(de)進一步產(chan)業(ye)(ye)支(zhi)持政策不斷出臺。4月，北京、廣州、珠海三地發(fa)(fa)布(bu)(bu)支(zhi)持醫藥(yao)(yao)高質量發(fa)(fa)展(zhan)若干措(cuo)施(shi)征求意見稿(gao)；7月初，國常會(hui)審議通過(guo)《全鏈(lian)(lian)條支(zhi)持創(chuang)(chuang)新(xin)藥(yao)(yao)發(fa)(fa)展(zhan)實(shi)施(shi)方案》，隨(sui)后上海發(fa)(fa)布(bu)(bu)關于支(zhi)持生物醫藥(yao)(yao)產(chan)業(ye)(ye)全鏈(lian)(lian)條創(chuang)(chuang)新(xin)發(fa)(fa)展(zhan)的(de)若干意見，持續(xu)推動產(chan)業(ye)(ye)健康(kang)發(fa)(fa)展(zhan)。從(cong)創(chuang)(chuang)新(xin)藥(yao)(yao)相關產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)(lian)公司的(de)半年(nian)報(bao)可以看(kan)出，隨(sui)著(zhu)海外投融資的(de)企穩復蘇，創(chuang)(chuang)新(xin)藥(yao)(yao)龍頭企業(ye)(ye)的(de)業(ye)(ye)績及估值迎來了修復機(ji)會(hui)。

　　此前(qian)，市場上專門投資港股(gu)創(chuang)(chuang)(chuang)新藥(yao)賽道的指數(shu)基金(jin)并不多，部分基金(jin)公司今年也陸續入局(ju)，開(kai)(kai)始搶灘布局(ju)港股(gu)創(chuang)(chuang)(chuang)新藥(yao)板塊。7月，景順長城中(zhong)證(zheng)港股(gu)通創(chuang)(chuang)(chuang)新藥(yao)ETF開(kai)(kai)啟發(fa)售(shou)；9月，萬家(jia)中(zhong)證(zheng)港股(gu)通創(chuang)(chuang)(chuang)新藥(yao)ETF募集成立；9月12日(ri)，華泰柏(bo)瑞恒生(sheng)創(chuang)(chuang)(chuang)新藥(yao)ETF開(kai)(kai)啟發(fa)售(shou)。此外(wai)，中(zhong)歐中(zhong)證(zheng)港股(gu)通創(chuang)(chuang)(chuang)新藥(yao)指數(shu)基金(jin)、工(gong)銀瑞信國證(zheng)港股(gu)通創(chuang)(chuang)(chuang)新藥(yao)ETF也于年內遞交了產品注冊申報材(cai)料。