□博時基金(jin) 蔡濱(bin)

　　在市(shi)(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)轉向樂觀的情(qing)況下，2020年A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)或延(yan)續2019年的結構性行情(qing)。外圍市(shi)(shi)場(chang)的變(bian)化，可能刺(ci)激市(shi)(shi)場(chang)出現短期波動，但長期來(lai)看，國內穩定(ding)的經濟環境對市(shi)(shi)場(chang)有(you)著一定(ding)的支撐，2020年A股(gu)權益市(shi)(shi)場(chang)仍(reng)具中長期的投(tou)資機(ji)會。

　　結構性行情延續

　　2020年(nian)是一個(ge)重要時(shi)間節點，作為(wei)(wei)全面建成小康社會、“十三五”規劃的收官之年(nian)，預計經(jing)(jing)濟(ji)增速(su)大概率(lv)會維持6%的水(shui)平，從結(jie)構上(shang)來(lai)看(kan)，對上(shang)半年(nian)經(jing)(jing)濟(ji)增速(su)更為(wei)(wei)樂(le)觀。從外圍市場來(lai)看(kan)，筆者認為(wei)(wei)，應對比預判更加(jia)重要。當前(qian)外部局勢擾動及(ji)長(chang)期(qi)競爭關系(xi)符合市場預期(qi)，從整個(ge)宏觀經(jing)(jing)濟(ji)層面來(lai)看(kan)，依然(ran)是國(guo)內較為(wei)(wei)穩(wen)定(ding)。

　　從估(gu)值(zhi)角度來(lai)看，當前市場整(zheng)體估(gu)值(zhi)處(chu)(chu)于30-40分位(wei)的(de)水平(ping)，依然處(chu)(chu)在均值(zhi)下(xia)方。上半年(nian)行(xing)業盈利情(qing)(qing)況或有(you)不錯的(de)表現，疊加(jia)流動性相對較好，在經過2019年(nian)的(de)結構性行(xing)情(qing)(qing)后，整(zheng)體市場情(qing)(qing)緒(xu)轉向樂觀，2020年(nian)或延續結構性行(xing)情(qing)(qing)。

　　2018年以來(lai)(lai)由(you)于(yu)外部局勢擾動以及對經濟增長(chang)擔(dan)憂(you)的(de)影響，當(dang)(dang)前市(shi)場(chang)(chang)整體預(yu)期偏低(di)，或是(shi)一個較好(hao)的(de)布局時點。從長(chang)期看來(lai)(lai)，權益市(shi)場(chang)(chang)仍具中長(chang)期投資(zi)機會(hui)。當(dang)(dang)前市(shi)場(chang)(chang)估值水平(ping)整體不高，滬深300指數的(de)PE、PB估值水平(ping)處于(yu)較低(di)位置；中國(guo)經濟增速在全球屬于(yu)較高水平(ping)，外資(zi)持續流入(ru)中國(guo)，未來(lai)(lai)長(chang)期機構資(zi)金包(bao)括保險、銀行理財等或會(hui)考(kao)慮到權益市(shi)場(chang)(chang)進行布局，A股市(shi)場(chang)(chang)行情在未來(lai)(lai)3-5年依然可期。