上證報(bao)中國證券(quan)網訊（記者(zhe) 何漪）過去一段(duan)時間，上證綜指一直(zhi)在2800-3000點間震蕩，有無超(chao)額收(shou)(shou)益(yi)取(qu)決(jue)于(yu)板塊的(de)(de)選(xuan)擇(ze)。如果買了科(ke)技、醫(yi)藥、消(xiao)費這(zhe)些成長(chang)股，收(shou)(shou)益(yi)還(huan)是(shi)(shi)不錯(cuo)的(de)(de)。但是(shi)(shi)經(jing)(jing)過前期(qi)的(de)(de)上漲，這(zhe)些成長(chang)股的(de)(de)估值已經(jing)(jing)很(hen)高了。當下應該(gai)如何選(xuan)擇(ze)，是(shi)(shi)繼(ji)續追風成長(chang)，還(huan)是(shi)(shi)轉(zhuan)投之前已經(jing)(jing)超(chao)跌的(de)(de)、估值很(hen)低的(de)(de)價值股呢？

　　大成(cheng)基(ji)金(jin)數(shu)量與指數(shu)投資部總(zong)監(jian)黎(li)新平認為(wei)，在回答這個問題前，首先(xian)應該解決如何(he)定(ding)義(yi)成(cheng)長股和價值股。從企業生命周期的角度來看，企業有初創期、成(cheng)長期、成(cheng)熟期和衰落(luo)期。

　　黎新平表示，在(zai)二級(ji)市(shi)場上，要投資處(chu)于成長期(qi)和成熟期(qi)的(de)股票(piao)。初創期(qi)不確定性太大、風險太高，通常是一級(ji)市(shi)場投資的(de)標的(de)。進入衰(shuai)退期(qi)，股票(piao)面臨行業的(de)衰(shuai)落，一般(ban)不建議投。

　　從這個角度看，黎新平(ping)認(ren)為，成長股(gu)一般是處(chu)于(yu)成長期的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)。在這個階段，會去看成長股(gu)的(de)(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)空間、競爭(zheng)優(you)勢、盈利能(neng)力和成長能(neng)力等(deng)特點。而處(chu)于(yu)成熟期的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)，行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)格(ge)局(ju)、企業(ye)(ye)現(xian)金(jin)流(liu)比較(jiao)穩定(ding)(ding)，在選股(gu)時，對(dui)于(yu)這些(xie)企業(ye)(ye)，更加(jia)看重是否具有(you)穩定(ding)(ding)的(de)(de)(de)ROE、穩定(ding)(ding)的(de)(de)(de)現(xian)金(jin)流(liu)，以及(ji)在行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)里(li)是否有(you)比較(jiao)穩固(gu)的(de)(de)(de)市場(chang)地位(wei)，估值提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)的(de)(de)(de)來源是行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)集中度的(de)(de)(de)提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)。

　　在(zai)黎(li)新(xin)平看來，價值(zhi)(zhi)股(gu)集(ji)中在(zai)成熟(shu)期(qi)，穩定的(de)現金流(liu)、估(gu)值(zhi)(zhi)比較(jiao)重要(yao)。成長(chang)股(gu)大部分處于成長(chang)上(shang)升期(qi)，行業的(de)成長(chang)空間、成長(chang)能(neng)力和盈利能(neng)力比較(jiao)重要(yao)，而估(gu)值(zhi)(zhi)相對沒那么重要(yao)，但是當達到不(bu)合(he)理的(de)估(gu)值(zhi)(zhi)，會有估(gu)值(zhi)(zhi)回(hui)調的(de)風險。

　　兩(liang)類(lei)不同階段的(de)(de)(de)企業，在(zai)什么環(huan)境中的(de)(de)(de)表現會更好(hao)呢？經(jing)(jing)過多方面的(de)(de)(de)數據分(fen)析，黎新平認為，處(chu)于(yu)成(cheng)熟期的(de)(de)(de)企業，和宏觀環(huan)境有非(fei)常大(da)的(de)(de)(de)關系。當(dang)經(jing)(jing)濟基本面好(hao)的(de)(de)(de)時候，價(jia)值股在(zai)市場上能有更好(hao)的(de)(de)(de)表現；而成(cheng)長股和宏觀環(huan)境中的(de)(de)(de)流動(dong)性(xing)、市場偏(pian)好(hao)比較相關。如(ru)果(guo)市場流動(dong)性(xing)處(chu)于(yu)大(da)幅擴張，風險偏(pian)好(hao)在(zai)提升，成(cheng)長股的(de)(de)(de)表現會占(zhan)優。如(ru)果(guo)處(chu)于(yu)基本面推動(dong)、流動(dong)性(xing)偏(pian)緊的(de)(de)(de)階段，價(jia)值股占(zhan)優。

　　站在當(dang)前時(shi)點，黎新平(ping)對今(jin)年的(de)市場相對樂觀(guan)，但也(ye)強調，市場的(de)結構分(fen)化將會延續，尤其是(shi)龍頭股(gu)(gu)(gu)票和非龍頭股(gu)(gu)(gu)票的(de)分(fen)化。從選(xuan)股(gu)(gu)(gu)邏輯看，優(you)(you)選(xuan)質(zhi)優(you)(you)股(gu)(gu)(gu)，基本面因素更重(zhong)要一些。另外，成(cheng)長股(gu)(gu)(gu)短期可(ke)能有調整(zheng)，尤其是(shi)前期漲幅比(bi)較高的(de)股(gu)(gu)(gu)票，但中長期比(bi)較樂觀(guan)，依然是(shi)成(cheng)長占優(you)(you)的(de)行情。