上半(ban)年即(ji)將收(shou)官(guan)，截(jie)至6月(yue)12日(ri)，今年以來上證綜指下(xia)跌4.27%，深證成指上漲(zhang)7.87%，創業(ye)板指上漲(zhang)22.73%。盡(jin)管市場整(zheng)體呈震(zhen)蕩走勢，但(dan)結構性機(ji)會依(yi)然突出(chu)，行業(ye)分化嚴重(zhong)，食品飲料、醫(yi)藥生(sheng)物表現強勢。同時，近日(ri)公布的(de)(de)5月(yue)新增社融規模再度高增也意味著寬信用(yong)環境(jing)的(de)(de)延續。基金(jin)經理認為(wei)，在(zai)資金(jin)充(chong)裕、低(di)利(li)率環境(jing)下(xia)，市盈率和估(gu)值處(chu)于(yu)高位或(huo)成為(wei)正常(chang)現象；但(dan)也有觀點(dian)認為(wei)，未來估(gu)值差或(huo)進一步(bu)收(shou)縮。但(dan)具體至個股方面，機(ji)構均關(guan)注有業(ye)績增長作為(wei)支(zhi)撐(cheng)且有時間(jian)價值的(de)(de)企業(ye)。

　　寬信用環境將(jiang)延續

　　在基金經理(li)看來，在流動(dong)性比(bi)較充(chong)裕的(de)環境下，市場結構(gou)性分(fen)化的(de)情況(kuang)料延續(xu)。某公募基金經理(li)表示，目前流動(dong)性充(chong)沛(pei)，在此背景下，A股(gu)整體雖有波動(dong)，但預(yu)期將震蕩(dang)上行。同時，不同板(ban)塊間的(de)分(fen)化也將延續(xu)，同一板(ban)塊內不同公司股(gu)價也將有明顯差異(yi)。

　　與此同(tong)時(shi)，近日公布(bu)的5月(yue)(yue)(yue)(yue)社(she)(she)融(rong)規模(mo)增(zeng)(zeng)(zeng)量(liang)(liang)高于(yu)市場預(yu)期，信(xin)用環境(jing)的改善將(jiang)為經濟基本面回升提(ti)供堅實支撐。重(zhong)陽投(tou)資(zi)認為，5月(yue)(yue)(yue)(yue)社(she)(she)會融(rong)資(zi)規模(mo)增(zeng)(zeng)(zeng)量(liang)(liang)為3.19萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，高于(yu)市場預(yu)期值，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)1.48萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)。5月(yue)(yue)(yue)(yue)社(she)(she)融(rong)存(cun)量(liang)(liang)是(shi)268.4萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長12.5%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)比(bi)4月(yue)(yue)(yue)(yue)擴大0.5個百分點。從今(jin)年3月(yue)(yue)(yue)(yue)起，社(she)(she)融(rong)增(zeng)(zeng)(zeng)量(liang)(liang)開始明(ming)顯超出往年的季節性區間，3月(yue)(yue)(yue)(yue)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)2.20萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，4月(yue)(yue)(yue)(yue)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)1.42萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，社(she)(she)融(rong)存(cun)量(liang)(liang)也開始兩位(wei)數增(zeng)(zeng)(zeng)長。因此，5月(yue)(yue)(yue)(yue)新增(zeng)(zeng)(zeng)社(she)(she)融(rong)規模(mo)再度高增(zeng)(zeng)(zeng)，是(shi)3月(yue)(yue)(yue)(yue)份以來(lai)寬信(xin)用環境(jing)的延續和確認。

　　對資(zi)本市場而言，重(zhong)陽(yang)投資(zi)指出，信(xin)(xin)(xin)用(yong)環境的(de)改善將(jiang)為經濟基(ji)本面回升(sheng)提(ti)供堅實支撐(cheng)。與企(qi)業(ye)端寬(kuan)信(xin)(xin)(xin)用(yong)相對應的(de)是，5月份M1增(zeng)(zeng)速(su)上升(sheng)至6.8%，比4月份擴大了1.3個百分點，此前幾個月M1增(zeng)(zeng)速(su)雖然延續(xu)上升(sheng)但增(zeng)(zeng)幅(fu)很小(xiao)，而且5月M1增(zeng)(zeng)速(su)提(ti)升(sheng)是在M2增(zeng)(zeng)速(su)持穩的(de)背景(jing)下(xia)實現，這(zhe)說明企(qi)業(ye)端寬(kuan)信(xin)(xin)(xin)用(yong)已見成效，A股下(xia)一階段由基(ji)本面改善而形(xing)成的(de)投資(zi)機會值得期(qi)待。

　　關注業績穩定增長企業

　　在結構性行情下，部分(fen)板塊(kuai)估值已處(chu)于(yu)明顯高位，如何把握后市板塊(kuai)機會(hui)？

　　博(bo)時基(ji)金經(jing)理王俊表(biao)示，應從價值(zhi)方面多尋找，尤其是疫情逐漸消除后(hou)，價值(zhi)股(gu)的基(ji)本面有明顯變化(hua)，此外一些高股(gu)息標(biao)的也應走入大家的視野。成長股(gu)估(gu)值(zhi)處于(yu)歷史較高水平，而部分與經(jing)濟聯系(xi)更多的傳統行(xing)業則在估(gu)值(zhi)低位(wei)。在未來3至(zhi)6個月中，估(gu)值(zhi)差(cha)異會有一定收(shou)斂。

　　一位(wei)基金經(jing)理(li)則表示，在(zai)目前市(shi)場(chang)分(fen)化(hua)特征(zheng)顯著的情況下，從平衡(heng)組(zu)合風險收(shou)益特征(zheng)來看，也(ye)需(xu)投資一些安全邊際較(jiao)高的傳統(tong)產業，主要因為公(gong)司本身管理(li)較(jiao)優(you)秀(xiu)，雖然處于(yu)傳統(tong)行(xing)業，但長期需(xu)求預(yu)期相對穩定，在(zai)行(xing)業集中度持續提升、競爭(zheng)緩(huan)和的狀況下，企業經(jing)營(ying)波動變小，疊加非常(chang)低的估值水(shui)平，對于(yu)組(zu)合收(shou)益或有(you)較(jiao)大的貢獻。

　　不過，另一位中(zhong)型(xing)基金公司的(de)(de)基金經理(li)表示，A股(gu)核心資產(chan)未來(lai)幾年或出(chu)現(xian)超預期的(de)(de)漲幅，很多人(ren)可(ke)能覺得太貴，但在資金充裕、長期低(di)利率的(de)(de)環(huan)境下，市盈率和估值處于高位將成為正常現(xian)象。在這種情況下，不應(ying)再按傳統的(de)(de)估值方(fang)法(fa)去評(ping)價(jia)A股(gu)的(de)(de)價(jia)值。

　　具(ju)體個股(gu)(gu)方(fang)面，上(shang)述中(zhong)型基金公司基金經理表(biao)示，股(gu)(gu)票核(he)心(xin)資產將(jiang)更(geng)有(you)價值(zhi)，堅持(chi)風控(kong)第一(yi)。結構性牛市或(huo)成(cheng)為常態，不(bu)同(tong)類型的(de)股(gu)(gu)票走勢將(jiang)有(you)顯(xian)著不(bu)同(tong)，其(qi)中(zhong)有(you)業(ye)績(ji)增長作為支撐且有(you)時間(jian)價值(zhi)的(de)股(gu)(gu)票，未來波動會相對較小，它們或(huo)長期處(chu)于估(gu)值(zhi)上(shang)沿；而質量不(bu)好的(de)個股(gu)(gu)或(huo)伴隨(sui)市場上(shang)漲(zhang)而出(chu)現暫時泡沫化，但在業(ye)績(ji)披露時點(dian)仍可(ke)能出(chu)現大(da)幅波動。這意味(wei)著，在利率下行的(de)情況下，股(gu)(gu)票核(he)心(xin)資產將(jiang)變得更(geng)加有(you)價值(zhi)。

　　王(wang)俊指(zhi)出，從(cong)新能源(yuan)角度來看，光伏(fu)行(xing)(xing)業、新能源(yuan)車(che)或有(you)較多(duo)機(ji)會。此外，在(zai)制造業升級(ji)的大(da)背景(jing)下，看好大(da)化(hua)工(gong)方向(xiang)，若技術沒有(you)大(da)突(tu)破，全球(qiu)(qiu)重化(hua)工(gong)行(xing)(xing)業可(ke)能不會出現(xian)新格局(ju)，也(ye)就是說，當前A股中(zhong)在(zai)全球(qiu)(qiu)都有(you)影響力的化(hua)工(gong)企業，未來也(ye)將會有(you)不錯的表現(xian)。