基金公司不宜過分依(yi)靠銀行渠道、第三方基金銷售(shou)渠道，靠別人就得付(fu)出額外(wai)成本，求(qiu)人不如求(qiu)己(ji)。

　　近日，證(zheng)監(jian)(jian)會發布《公開募(mu)集證(zheng)券投資基金(jin)銷售機構監(jian)(jian)督管(guan)理辦法》及配套規則，其中(zhong)明確(que)了基金(jin)銷售尾隨傭金(jin)的最(zui)高比例。這(zhe)對基金(jin)業健(jian)康發展(zhan)無疑具(ju)有重要意義。

　　《關(guan)于實施〈公(gong)開募集證(zheng)券(quan)投資基金銷售(shou)(shou)機構監督(du)管(guan)理辦法〉的規定(ding)(ding)》是本次(ci)出(chu)臺的一(yi)個配套(tao)規則，其中第12條規定(ding)(ding)，基金管(guan)理人與基金銷售(shou)(shou)機構可約(yue)定(ding)(ding)，依據基金銷售(shou)(shou)機構銷售(shou)(shou)基金的保有量提(ti)取一(yi)定(ding)(ding)比(bi)(bi)例的客(ke)戶維(wei)護(hu)費。對于向個人投資者銷售(shou)(shou)所(suo)形(xing)成的保有量，客(ke)戶維(wei)護(hu)費占基金管(guan)理費的約(yue)定(ding)(ding)比(bi)(bi)率不(bu)(bu)得(de)超過50%；對于向非個人投資者銷售(shou)(shou)所(suo)形(xing)成的保有量，這個比(bi)(bi)率不(bu)(bu)得(de)超過30%。

　　客戶(hu)維護(hu)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)俗稱尾隨傭金(jin)(jin)，名義(yi)上基(ji)(ji)金(jin)(jin)銷(xiao)售(shou)機構(gou)將其(qi)用于支(zhi)付(fu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)銷(xiao)售(shou)及客戶(hu)服務活動中產生的相(xiang)關費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)用。基(ji)(ji)民(min)投資(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)所需支(zhi)付(fu)的費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)用或(huo)成(cheng)本，一(yi)般包括認購費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)、申購費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)、贖回費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)、基(ji)(ji)金(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)、基(ji)(ji)金(jin)(jin)托管(guan)(guan)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)等(deng)，基(ji)(ji)金(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)由基(ji)(ji)金(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)公司(si)收(shou)取，但基(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)有時可能還需將管(guan)(guan)理(li)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)的一(yi)定比(bi)例支(zhi)付(fu)給基(ji)(ji)金(jin)(jin)銷(xiao)售(shou)機構(gou)，此(ci)即尾隨傭金(jin)(jin)。

　　尾(wei)(wei)隨傭金(jin)的(de)(de)高低取(qu)決(jue)于基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)與渠道(dao)的(de)(de)談(tan)判(pan)能力，此前有些(xie)基(ji)(ji)金(jin)管理(li)公(gong)司(si)的(de)(de)尾(wei)(wei)隨傭金(jin)比(bi)例(li)較高，據報道(dao)甚至(zhi)達(da)到百分之(zhi)(zhi)七(qi)八(ba)十、個(ge)別(bie)甚至(zhi)高達(da)百分之(zhi)(zhi)百，也即此時基(ji)(ji)金(jin)管理(li)費的(de)(de)大頭由銷售(shou)(shou)渠道(dao)所瓜分，剩下一點零(ling)頭才歸基(ji)(ji)金(jin)管理(li)公(gong)司(si)，基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)等于為基(ji)(ji)金(jin)銷售(shou)(shou)機構打工。

　　以前端收(shou)費加尾隨傭金(jin)為代表的銷售費率機制，是損害投資者(zhe)利益、導致公募基金(jin)畸(ji)形發(fa)展的重(zhong)要原因之(zhi)一。基金(jin)管(guan)理(li)費是基金(jin)公司其最主要的收(shou)入來源(yuan)，如果(guo)管(guan)理(li)費分成后自己所(suo)剩(sheng)無幾，那基金(jin)公司靠什么生(sheng)存，難(nan)道依靠基金(jin)資產(chan)搞老鼠倉、利益輸(shu)送？

　　或許(xu)，正是(shi)由(you)于尾隨(sui)傭金讓基(ji)(ji)金銷(xiao)售(shou)機構瓜分(fen)(fen)了大(da)部(bu)分(fen)(fen)基(ji)(ji)金管理費，基(ji)(ji)金公司也難以掏出多(duo)少錢、用于基(ji)(ji)金投(tou)資研(yan)究(jiu)等(deng)(deng)智力支出，股票投(tou)資等(deng)(deng)核(he)心業務也就基(ji)(ji)本荒(huang)廢(fei)。基(ji)(ji)金怎么(me)選股投(tou)資，由(you)此或許(xu)只能人云亦云，其它(ta)基(ji)(ji)金公司買(mai)什么(me)，自己也買(mai)什么(me)，導致眾(zhong)多(duo)基(ji)(ji)金的(de)投(tou)資標的(de)趨(qu)同、抱(bao)團(tuan)，而(er)這(zhe)正是(shi)目前A股市(shi)場一大(da)奇(qi)觀(guan)。

　　雖然由于(yu)基(ji)(ji)金持續(xu)(xu)銷(xiao)售及新基(ji)(ji)金發行，讓抱團股總有(you)新鮮血(xue)液加入、股價持續(xu)(xu)上漲，但如此基(ji)(ji)金銷(xiao)售、投(tou)資運作(zuo)形(xing)成的鏈條(tiao)或模式，就有(you)點類似于(yu)“拉人頭”，抱團股市盈率越來越高，或是(shi)未(wei)來市場一個隱患或風險點。

　　此次證(zheng)監會對基(ji)金銷售尾隨傭金規定最(zui)高比例(li)，50%比例(li)分(fen)成已是極限(xian)，這對基(ji)金銷售機構濫(lan)用(yong)渠道優勢追求(qiu)自身(shen)利(li)(li)益(yi)最(zui)大化行為形成了一(yi)定約束和規制。由(you)此，基(ji)金管理(li)公司能確保(bao)分(fen)到一(yi)定比例(li)的管理(li)費，用(yong)于投資(zi)主業的成本(ben)支出(chu)，有利(li)(li)于讓基(ji)金投資(zi)回歸(gui)投資(zi)本(ben)源。

　　當(dang)然，對此也還(huan)不能(neng)盲目樂觀，在市(shi)場經濟環(huan)境下，基(ji)金(jin)(jin)銷(xiao)售(shou)機構總有發揮(hui)基(ji)金(jin)(jin)銷(xiao)售(shou)渠道優勢(shi)的(de)利益沖動，這難(nan)以避免。即便監管(guan)部門限制尾隨傭金(jin)(jin)的(de)最高比例，而基(ji)金(jin)(jin)銷(xiao)售(shou)機構也予遵守、獲取合法傭金(jin)(jin)，但(dan)在此之外，基(ji)金(jin)(jin)銷(xiao)售(shou)機構與基(ji)金(jin)(jin)公司還(huan)可能(neng)達成(cheng)額外的(de)“提成(cheng)”協議，此前也有這種現象，這同樣可能(neng)引(yin)發基(ji)金(jin)(jin)銷(xiao)售(shou)及基(ji)金(jin)(jin)行業(ye)的(de)惡(e)性(xing)競(jing)爭。

　　在合理的收(shou)入渠道之外再“提成”，這應該屬于商業賄賂行(xing)為。對賄賂行(xing)為，《反不正(zheng)當競爭法》規定，由監(jian)督(du)檢查部門(men)沒收(shou)違法所得，處十(shi)萬(wan)元以上三(san)百萬(wan)元以下的罰款，情節(jie)嚴重的吊銷(xiao)營業執照，構成犯(fan)罪的依法追究刑事(shi)責(ze)任。為此需要市場(chang)監(jian)督(du)等部門(men)加強對基金銷(xiao)售領(ling)域(yu)的監(jian)督(du)和執法，強化對賄賂行(xing)為的追責(ze)。

　　歸(gui)根(gen)結底，基(ji)金(jin)公司不宜過分(fen)依靠銀行(xing)渠道、第三(san)方基(ji)金(jin)銷(xiao)售渠道，靠別人就得(de)付出額外成本，求(qiu)人不如求(qiu)己，只要基(ji)金(jin)公司提高投(tou)研(yan)能力、投(tou)資(zi)水平，為基(ji)民(min)獲(huo)得(de)豐厚回報，酒香不怕(pa)巷子(zi)深，基(ji)金(jin)公司通過直銷(xiao)渠道也能攬(lan)客(ke)，即使通過銀行(xing)銷(xiao)售等渠道，基(ji)金(jin)公司的(de)議價(jia)能力也相當強，為此或只需(xu)支付較(jiao)低比例的(de)尾(wei)隨傭金(jin)。

　　（作者系資(zi)本市場(chang)研(yan)究人(ren)士）