9月(yue)21日，A股(gu)各股(gu)指普遍維持(chi)震(zhen)蕩態勢(shi)。券商(shang)板(ban)塊出(chu)現異動，軍工板(ban)塊也逆勢(shi)上(shang)(shang)漲(zhang)，成為(wei)滬深兩市焦(jiao)點。公募機構研判(pan)認為(wei)，宏觀經(jing)濟持(chi)續復蘇(su)和企業業績向好(hao)趨勢(shi)的(de)確立(li)，將成為(wei)A股(gu)中(zhong)期震(zhen)蕩上(shang)(shang)行的(de)主要支撐(cheng)，金(jin)融(rong)等低(di)估值板(ban)塊仍具備較(jiao)好(hao)配置價值。

　　軍工與券商板塊領漲

　　從21日全天來看(kan)，主要股指普遍收跌，軍工等板塊逆勢走強(qiang)，同時還有(you)紡織服裝、通(tong)信、家用(yong)電器等板塊飄紅。在題(ti)材(cai)概念方(fang)面，中船系、通(tong)用(yong)航空(kong)、轉基因等概念漲幅居(ju)前。

　　值得(de)注意(yi)的(de)是，在國聯證券(quan)和國金證券(quan)擬合(he)并(bing)消(xiao)息提振(zhen)下，券(quan)商(shang)板(ban)塊開(kai)盤即大漲(zhang)(zhang)3%以上，隨(sui)后(hou)有所回落(luo)，但(dan)收盤國元證券(quan)漲(zhang)(zhang)逾(yu)8%，浙商(shang)證券(quan)、錦龍股份均(jun)漲(zhang)(zhang)逾(yu)4%。

　　Wind數據顯示，21日兩市累計成交(jiao)7548.95億(yi)(yi)元，為(wei)上周(zhou)以(yi)來的第二(er)高水平（上周(zhou)五(wu)成交(jiao)額(e)8354.14億(yi)(yi)元），但北(bei)向(xiang)資金凈流出64.96億(yi)(yi)元。

　　招商基金指出，從最新發布的經濟數據(ju)來(lai)看(kan)，我國(guo)8月經濟運行(xing)穩定，復蘇態勢不(bu)改。“從近期市(shi)場表現來(lai)看(kan)，市(shi)場在震蕩反彈，其中(zhong)金融地產等(deng)低估(gu)值(zhi)板塊相對(dui)收(shou)益(yi)明(ming)顯。展望未來(lai)一個季度，考慮到海外相關不(bu)確(que)定因素(su)和部分股票估(gu)值(zhi)高(gao)企的影響，海外市(shi)場的波動(dong)率或維持在高(gao)位。但也要看(kan)到，當前國(guo)內經濟仍處于改善通道(dao)，金融地產等(deng)權重股估(gu)值(zhi)仍在低位，整體指數的下(xia)行(xing)空(kong)間不(bu)大。”

　　創金合信金融地產精選基金經(jing)理李龑(yan)分析指出(chu)，從近期央行高層表態(tai)來看，貨(huo)(huo)幣政策(ce)保持“三個不(bu)變(bian)(bian)”，即(ji)穩(wen)健貨(huo)(huo)幣政策(ce)的(de)(de)取向不(bu)變(bian)(bian)，保持靈活適度的(de)(de)操作要求不(bu)變(bian)(bian)，堅持正常貨(huo)(huo)幣政策(ce)的(de)(de)決心不(bu)變(bian)(bian)。“（這）應該(gai)是與經(jing)濟(ji)基本(ben)面持續回升(sheng)有(you)關，而從近期較(jiao)為具有(you)代表性的(de)(de)經(jing)濟(ji)數據來看，工(gong)業企業利潤已同比出(chu)現大幅(fu)回升(sheng)。”

　　市場主線或切換

　　展望后市(shi)，前(qian)海聯合基金表示，企業逐季上行(xing)的(de)業績水(shui)平(ping)、比市(shi)場(chang)預期更為持久的(de)中性(xing)偏(pian)寬松流動性(xing)環境以(yi)及(ji)國(guo)內資(zi)本市(shi)場(chang)改革預期，均是(shi)支撐市(shi)場(chang)的(de)關鍵因素。

　　諾安基金指(zhi)出，市(shi)(shi)場(chang)向上(shang)的支撐力量在(zai)于“盈利修復(fu)”預期(qi)(qi)。目前(qian)，市(shi)(shi)場(chang)對于第(di)三季度企業盈利預期(qi)(qi)分歧較小，而對于中長期(qi)(qi)的分歧較大。總(zong)體(ti)而言，企業業績(ji)上(shang)行(xing)的趨(qu)勢已經(jing)確立，核(he)心在(zai)于居民部(bu)(bu)門和(he)企業部(bu)(bu)門對經(jing)濟(ji)(ji)修復(fu)的承接：一方面是來自于經(jing)濟(ji)(ji)穩增長、穩就(jiu)業后，短期(qi)(qi)居民部(bu)(bu)門收入預期(qi)(qi)修復(fu)，邊際消費傾(qing)向有望(wang)提升(sheng)；另一方面，在(zai)全(quan)球寬貨幣潮的后期(qi)(qi)、寬信用(yong)疊加需求(qiu)逐步(bu)回暖，中期(qi)(qi)來看，企業資本開(kai)支有望(wang)逐步(bu)修復(fu)。

　　“A股完成了很好的壓(ya)力測試。在(zai)外部沖(chong)擊下(xia)，A股里面具備優秀商業模式的公(gong)司依然實(shi)現了逆勢增長(chang)，股價回(hui)報(bao)也(ye)創(chuang)出了新高。”

　　信(xin)達澳銀藍籌(chou)精選(xuan)股票基(ji)金的(de)(de)基(ji)金經理鄒運認為，當前海外疫情(qing)仍存不確定性，加上(shang)外部擾動因素的(de)(de)影響，A股的(de)(de)階段(duan)性波動或會(hui)比較明顯(xian)(xian)。另(ling)一方面，當前國內疫情(qing)防(fang)控效果明顯(xian)(xian)，在復(fu)工復(fu)產(chan)持(chi)續(xu)推進趨勢(shi)下，國內經濟有望持(chi)續(xu)復(fu)蘇。階段(duan)性的(de)(de)市場回調(diao)，有可能是新(xin)基(ji)金的(de)(de)建倉(cang)良(liang)機。

　　諾(nuo)安基金表示(shi)，未來企業盈利上行預期有(you)望(wang)支持市(shi)場震(zhen)蕩(dang)上行格局，而不確定性帶來的調整，也可能會帶來布局機會。招商基金則預計(ji)，A股接(jie)下來的主線，或從高位成長板(ban)塊進一步(bu)切換至低(di)位價值板(ban)塊。

　　前海開源基金(jin)聯席投資(zi)總監(jian)、基金(jin)經理曲(qu)揚進一步指出，前期估值高的好公司，未(wei)來可能(neng)會通過震蕩來消化估值，投資(zi)者需要降(jiang)低預期回報率。短期內，市場(chang)仍有(you)很多不(bu)確定性(xing)，但國內長(chang)(chang)期扶持朝陽行業(ye)的政策大方(fang)向(xiang)不(bu)會變，未(wei)來繼(ji)續看好受宏觀(guan)因素影響小、有(you)內生(sheng)增長(chang)(chang)潛力的朝陽行業(ye)龍頭公司。

　　擇優布局核心板塊

　　前海聯合基金表示，截至目前，滬深兩市動(dong)態市盈率在20倍左右(you)，整體處于(yu)歷(li)史中樞(shu)水平附近。“隨(sui)著市場風險持續釋(shi)放，A股的投資性價比(bi)在逐步改善，中期估(gu)值仍有(you)提升(sheng)空(kong)間(jian)，可(ke)繼(ji)續圍繞業績增長(chang)和經濟復蘇主線優化配置結構，短期內可(ke)關注受益于(yu)經濟修(xiu)復的順周期板(ban)(ban)塊和調整明顯(xian)的科技成長(chang)板(ban)(ban)塊，中期則繼(ji)續看(kan)好(hao)受益于(yu)消費(fei)升(sheng)級的龍(long)頭(tou)企業。”

　　李龑(yan)認(ren)為，隨著經濟持(chi)續復蘇，金(jin)融板(ban)塊將持(chi)續體(ti)現出(chu)配置價值(zhi)。具體(ti)看(kan)，雖然券商(shang)8月份(fen)走勢有(you)所(suo)回(hui)落，但從(cong)預期(qi)(qi)來看(kan)，市場(chang)逐步走高(gao)的概率較大(da)，券商(shang)取(qu)得相(xiang)對收益(yi)的判斷依然成立。“2019年，得益(yi)于政(zheng)(zheng)策創新窗口(kou)期(qi)(qi)，券商(shang)板(ban)塊出(chu)現了明顯(xian)的超額收益(yi)。目前，政(zheng)(zheng)策依然處(chu)于創新周期(qi)(qi)中(zhong)(zhong)，同時考慮到貨幣(bi)層面(mian)相(xiang)對寬松。整體(ti)而言，券商(shang)中(zhong)(zhong)長期(qi)(qi)仍處(chu)于有(you)利環境(jing)中(zhong)(zhong)，其在金(jin)融板(ban)塊中(zhong)(zhong)仍具備取(qu)得相(xiang)對收益(yi)的可(ke)能(neng)性。”

　　鄒運則表示，會重點(dian)把握消費(fei)升(sheng)(sheng)級和產(chan)(chan)業升(sheng)(sheng)級兩大投資(zi)主線。他指(zhi)出，消費(fei)升(sheng)(sheng)級趨勢(shi)(shi)涵蓋到的高端白酒(jiu)、高端化妝品產(chan)(chan)業鏈及(ji)渠道，休閑食品、醫療器(qi)械等(deng)細分領域(yu)(yu)，都(dou)具有較大的發展空間；而產(chan)(chan)業升(sheng)(sheng)級趨勢(shi)(shi)，則有望在5G應用(yong)、新能源汽車、半導體產(chan)(chan)業等(deng)領域(yu)(yu)帶來價(jia)值成長投資(zi)機會。

　　除(chu)了新興賽(sai)道外，鄒運還指出(chu)，傳(chuan)統行業（如(ru)建材、化工、機械、汽車零(ling)部(bu)件等領域）里的“隱性冠軍”，也(ye)是超額(e)(e)收(shou)益的重要來源。他分(fen)析指出(chu)，傳(chuan)統行業的整(zheng)體增量增長(chang)有限，但在馬太(tai)效應之下，長(chang)期深耕的行業龍(long)頭(tou)市場份(fen)額(e)(e)會(hui)持(chi)(chi)續(xu)(xu)提(ti)升，這(zhe)些公司的長(chang)期盈利能力(li)和可持(chi)(chi)續(xu)(xu)發展性會(hui)明顯增強。因此，這(zhe)里面具備(bei)優秀商業模(mo)式的公司，會(hui)具備(bei)很好的投資價值。