自(zi)2018年以來，我國ETF市場經歷了連續3年的(de)大(da)幅增長，不(bu)(bu)(bu)僅總規(gui)(gui)模突(tu)破萬億大(da)關，而(er)且頻頻出現單只(zhi)ETF產品規(gui)(gui)模超百億元、募資(zi)(zi)超千億元的(de)情況。與以往ETF的(de)投(tou)資(zi)(zi)主力軍大(da)多為機(ji)構投(tou)資(zi)(zi)者不(bu)(bu)(bu)同，隨著行業(ye)投(tou)資(zi)(zi)不(bu)(bu)(bu)斷(duan)升溫(wen)，越(yue)來越(yue)的(de)個人(ren)投(tou)資(zi)(zi)者也參(can)與到ETF市場中，投(tou)資(zi)(zi)情緒(xu)高(gao)漲。

　　不過，在ETF火熱發(fa)展(zhan)的(de)同時(shi)，監管機(ji)構(gou)也在冷(leng)靜思考行業的(de)長遠發(fa)展(zhan)。今年7月底，證監會發(fa)布《公開募(mu)集(ji)證券(quan)投資(zi)基金(jin)(jin)運(yun)作指引(yin)第3號——指數基金(jin)(jin)指引(yin)（征求(qiu)意(yi)(yi)見(jian)稿）》（下稱《指引(yin)》）。同時(shi)，滬深(shen)交易所也先后發(fa)布指數證券(quan)投資(zi)基金(jin)(jin)開發(fa)指引(yin)（征求(qiu)意(yi)(yi)見(jian)稿），對上(shang)市(shi)指數基金(jin)(jin)配(pei)套制定自律監管規則，進一步細化相關要求(qiu)。

　　多(duo)位業內(nei)人士認為，在(zai)中(zhong)長期資(zi)金入市、個人投資(zi)者踴躍參與和政策面推動等因素的(de)助力下，指(zhi)數(shu)化(hua)投資(zi)將成(cheng)為趨勢，ETF作為重要(yao)的(de)資(zi)產配置工具將迎來發展的(de)黃金時代。隨著(zhu)《指(zhi)引(yin)》出臺(tai)，此類產品將進入更加穩(wen)健(jian)發展的(de)新時期。

　　ETF總規模創歷史新高

　　近年來ETF保持(chi)快速(su)發展態(tai)勢。東方財富Choice數據(ju)顯示，截至11月(yue)底，ETF總規模(mo)已超過1萬(wan)億(yi)元，創下歷史新高，較去年底增長逾3000億(yi)元。其中(zhong)，權益類ETF規模(mo)為7754億(yi)元，較去年底增長1667億(yi)元。

　　與此同時，部(bu)分行業ETF的規(gui)(gui)模也實(shi)現了躍升(sheng)。例(li)如，國泰證券ETF最新規(gui)(gui)模為391.31億(yi)元，較去年底增(zeng)長251.63億(yi)元，首次躋身股票型ETF規(gui)(gui)模前三名。此外，華夏(xia)芯片(pian)ETF、華寶券商ETF、華夏(xia)5GETF等行業ETF規(gui)(gui)模均(jun)在200億(yi)元以上。

　　今年新成(cheng)立的多只(zhi)ETF也遭到了資(zi)金(jin)(jin)搶購。以科(ke)創50ETF為例，華(hua)夏、易(yi)方達、工銀瑞(rui)信、華(hua)泰柏瑞(rui)等4家基金(jin)(jin)公司(si)旗下的科(ke)創50ETF均(jun)一(yi)日(ri)售罄，合計吸金(jin)(jin)逾千億元。其中，華(hua)夏科(ke)創50ETF單日(ri)募集資(zi)金(jin)(jin)超過450億元，刷新ETF首發認購規模最高紀錄(lu)。

　　值(zhi)得(de)一(yi)提的是(shi)，個(ge)人(ren)投資者認購熱情高漲。據(ju)統計，4只科(ke)(ke)創50ETF持有(you)人(ren)戶(hu)數合計超170萬戶(hu)，個(ge)人(ren)投資者成為主(zhu)力。具體來看，易方達(da)科(ke)(ke)創50ETF、華夏科(ke)(ke)創50ETF及工銀(yin)瑞信科(ke)(ke)創50EF的個(ge)人(ren)投資者持有(you)份額占上市交易基(ji)金(jin)份額比例均(jun)超過(guo)90%。

　　“從近年(nian)來的(de)規模變化(hua)趨勢，可以看(kan)出我國指(zhi)數(shu)(shu)化(hua)投資(zi)快速興起(qi)的(de)跡象(xiang)。除機構(gou)投資(zi)者(zhe)外，越(yue)(yue)來越(yue)(yue)多的(de)個人投資(zi)者(zhe)開始指(zhi)數(shu)(shu)化(hua)投資(zi)，這預示著我國指(zhi)數(shu)(shu)基金正迎(ying)來歷(li)史性的(de)發(fa)展機遇。”中國證券投資(zi)基金業協會副會長(chang)鄭富仕稱。

　　井噴式增長(chang)遭遇(yu)冷(leng)思(si)考

　　ETF火(huo)熱的背后是監管層對(dui)整個市場發展持冷(leng)靜理性(xing)的態度。

　　《指引》主要(yao)(yao)強(qiang)化(hua)基金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)人專業勝任能力要(yao)(yao)求(qiu)，加(jia)(jia)(jia)強(qiang)標(biao)的指數(shu)質(zhi)量(liang)管(guan)理(li)(li)，對指數(shu)成分(fen)券、編(bian)制(zhi)機構等提出明(ming)確(que)要(yao)(yao)求(qiu)；規范(fan)指數(shu)基金(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)運作，要(yao)(yao)求(qiu)基金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)人加(jia)(jia)(jia)強(qiang)指數(shu)基金(jin)(jin)(jin)參(can)與非成分(fen)券投(tou)資(zi)管(guan)理(li)(li)，完善成分(fen)券重大(da)負面事件應急調整機制(zhi)；明(ming)確(que)基金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)人應加(jia)(jia)(jia)強(qiang)ETF認申購、上市及其聯接(jie)基金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)，確(que)保(bao)基金(jin)(jin)(jin)份額持有人利益(yi)優先和公平對待各類投(tou)資(zi)者。

　　在(zai)多位業內人(ren)士看來，當前指(zhi)數基金已成為重(zhong)要的資(zi)產(chan)配置工具(ju)和(he)資(zi)本市(shi)場重(zhong)要參與力量，《指(zhi)引》的出臺有利于ETF行業的長(chang)遠發展。

　　“當前ETF同質化競爭加劇，監管層也注(zhu)意到(dao)這一問題(ti)，所(suo)以出臺《指(zhi)引(yin)》，希望指(zhi)數化投資能夠發展得更健康，實現高(gao)質量發展。”上(shang)海證券交易所(suo)產品創新中心副總經理葉武(wu)稱(cheng)。

　　深圳證券交(jiao)易所(suo)基金(jin)管理部總(zong)監周國友表(biao)示，《指(zhi)(zhi)引》在指(zhi)(zhi)數設計層面進(jin)行了(le)規(gui)(gui)范，要求(qiu)對產(chan)品(pin)(pin)運行過程中的(de)穩定(ding)性、分(fen)散性和流(liu)動性做一定(ding)的(de)驗證，這進(jin)一步規(gui)(gui)范了(le)指(zhi)(zhi)數產(chan)品(pin)(pin)，也加強了(le)投資者保(bao)護力度(du)。

　　抓住指數化投資發展機(ji)遇

　　那么，機構(gou)應該(gai)如何把(ba)握指數化投資大趨勢，推(tui)動行業穩(wen)步健康發展(zhan)？

　　天(tian)弘(hong)基金副總經理(li)周曉明表(biao)示(shi)，一方面，ETF是長期(qi)資(zi)金入市的(de)重要(yao)載(zai)體，投(tou)資(zi)者(zhe)通過投(tou)資(zi)ETF能分(fen)享(xiang)權(quan)益市場發展(zhan)紅利。另(ling)一方面，當前行業主題(ti)ETF表(biao)現較為(wei)亮眼，由于個股投(tou)資(zi)難度加大，不少成(cheng)熟(shu)投(tou)資(zi)者(zhe)把它(ta)作為(wei)炒股的(de)替代品。

　　“這要求我們根據不同客戶的需求，綜(zong)合、多層次地(di)拓展(zhan)產品(pin)，這樣才有(you)后續發展(zhan)的動力。如果ETF只(zhi)局(ju)限在行(xing)業主題里發展(zhan)，未來勢必面臨市場波動及客戶基礎(chu)不夠夯實的問題，所(suo)以各個(ge)資產類別都有(you)它的產品(pin)價值。”周曉明稱。

　　國泰基金管理有(you)限(xian)公(gong)司總經理助理張(zhang)瑋(wei)認為，過去(qu)ETF產品設計(ji)可能(neng)更多是(shi)在布“點(dian)”，即(ji)抓住市(shi)場階段性熱(re)點(dian)，但還(huan)應該連成“線”。他(ta)解釋道，銀(yin)行理財資金進入資本市(shi)場是(shi)大勢(shi)所趨，未來(lai)(lai)機(ji)構(gou)(gou)投資者(zhe)占比將越來(lai)(lai)越高，應當提供豐富的(de)工具產品供機(ji)構(gou)(gou)投資者(zhe)配置(zhi)。具體來(lai)(lai)看，不(bu)僅要有(you)適合(he)長期持有(you)的(de)戰略配置(zhi)價值型(xing)的(de)ETF，還(huan)要有(you)戰術配置(zhi)型(xing)ETF，起到(dao)分散風險、降低(di)相(xiang)關性的(de)作用。

　　鄭富仕建議，機構要抓(zhua)住指(zhi)數(shu)(shu)(shu)化(hua)投(tou)(tou)資(zi)大發展的(de)(de)機遇：第(di)一，做好指(zhi)數(shu)(shu)(shu)化(hua)產品的(de)(de)設計規劃，深入研究市場(chang)及投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)需(xu)求，根(gen)據自身戰略(lve)定位(wei)和投(tou)(tou)資(zi)優勢，開展指(zhi)數(shu)(shu)(shu)型產品研發，不以追(zhui)求市場(chang)熱(re)點為(wei)目的(de)(de)，盲目發行(xing)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)產品。第(di)二，堅(jian)決守好風險(xian)底線，維護投(tou)(tou)資(zi)運(yun)營系統的(de)(de)安全運(yun)作，避(bi)免風險(xian)事件發生，切實保護投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)利益。第(di)三，完(wan)善人才梯隊(dui)(dui)架構，加強從業(ye)人員道德文(wen)化(hua)建設，打造敬業(ye)、踏實、專注(zhu)的(de)(de)投(tou)(tou)研隊(dui)(dui)伍，提升指(zhi)數(shu)(shu)(shu)化(hua)投(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)專業(ye)性。第(di)四，積極開展投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)教育，幫(bang)助(zhu)其建立(li)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)產品的(de)(de)正確認知，進一步(bu)培養長期投(tou)(tou)資(zi)、價值投(tou)(tou)資(zi)理(li)念。